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　　自动驾驶时，AI为什么有可能躲开障碍物？这份“预判未来”的可能性，正是AI在经历的一次关键转向：AI不再只会认图、答话，而是开始读懂物理规律、预判事物演化，进而帮助人类做出理性决策。业界将其称为“物理AI”与“世界模型”。

　　10月20日，2026物理AI与世界模型大会在南京开幕。这是国内首个聚焦物理AI与世界模型领域的高规格综合性行业大会，以“建模物理世界·智启美好未来”为主题，邀请众多图灵奖得主、两院院士、产业领军人物汇聚一堂，分享前沿洞见。大会还发布了一系列标志性成果并举行重大项目签约，覆盖算力与数字基础设施、高质量数据集建设、具身智能关键技术联合研究及行业应用示范等方向。

　　中国工程院院士、中国科学院工业人工智能研究所所长于海斌作主旨演讲时称，在控制领域，世界模型可视为一种具有前向预测能力的动力学模型（Dynamics Model），描述一个动态系统在控制输入作用下状态如何转移，亦称为状态转移函数。他认为，世界模型应具备三项基本能力：一是先“模拟”再行动，不用真的“摔跟头”；二是补全“看不到的信息”，不被表面迷惑；三是预测“未来会发生什么”，提前做决策。

　　“业内通常将世界模型分为通用世界模型与专用世界模型，两者并非替代关系，但二者可以相互转化。”于海斌表示，通用世界模型是长期理想形态，有望从局部特定领域建模走向物理世界的统一表征与预测；而专用世界模型不会被迅速取代，两者长期并行、协同发展。

　　理解了世界模型，但研发和利用它并不容易。就像让计算机下棋达到成人水平相对容易，但让它在感知和行动上，表现出一岁孩子的技能却很难，让它会叠衣服还只能是某种特定的衣服。业内将这种难度概括为“莫拉维克悖论”。

　　“让机器真正理解它所处的这个世界，去感知、去观察、去行动。”在于海斌看来，物理AI研究已成为从数字空间走向真实物理世界的关键一跃。大语言模型让机器学会了理解和生成语言、图像，但始终“困在发光的屏幕里”；世界模型则试图在AI内部构建一个“物理推演仿真器”，理解重力、惯性、摩擦力与物体碰撞，在行动之前先在“脑海”中预演结果。可以说，物理AI是让机器在真实世界中完成感知、决策与行动的闭环。

　　此外，AI也驱动多物理场仿真进入新时代，例如多学科物理场仿真、多体动力学仿真、机器人物理仿真。其中，具有动态标校功能的孪生仿真、基于3D温度场建模的实时焊接工艺控制，都极具工程应用前景。

　　“真实物理世界，充满真需求，谁掌握可验证、可行动、可部署的物理AI基座，谁就掌握下一阶段AI与实体经济结合的核心基础设施。”逆矩阵科技创始人兼首席研发官、北京智源研究院行为世界模型创新中心负责人陈博远表示。

　　“世界模型正经历从‘虚拟智能’走向‘物理智能’的关键跃迁。”在主旨演讲环节，陈博远分享说，当前的AI技术已打通大语言模型、多模态模型、智能体应用环节，正在通往世界模型与未来通用物理智能模型阶段。他与团队正在做的，就是将“围绕目标规划任务、调用工具，并根据执行反馈调整”与物理空间世界相连接，从而打造“世界模型+建模物理”，可预测世界变化与行动后果，未来成为具身智能、智能制造、自动驾驶、仿真产业等共性底座。

　　在物理AI应用领域，自动驾驶、人形、工业仿真，成为当前落地热度最高的方向。“然而，物理AI目前在100公里马拉松的起跑阶段，今天很多模型已经可以在设定好的实验室环境中完成动作，但这与进入真实产业场景还有很大距离。”陈博远解释说，通用物理的智能理想状态，是物理AI进入陌生场景、面对新物体和任务时，可复用已有知识，只需少量适配，甚至无额外训练就能完成任务。而真实世界会不断带来新组合，“边缘情况不是长尾，是常态，物体、环境和任务要求都可能变化，很难靠逐一采集训练覆盖。当让物理AI去做成千上万种任务时，这些任务出现在数据里的概率基本是零”。

　　陈博远表示，这就需要有更多科研机构和企业致力于打造具有共性的物理AI底座，形成可泛化而非固定的规则，增加工艺实验、降低高成本的试错，减少现实实验的代价，让物理AI加快走出屏幕、走进千行百业。

　　当天，国家数据标注先行先试苏皖城市联盟（长三角数据标注联合创新中心）正式成立，联盟将统筹苏皖两地数据要素资源，打造长三角数据标注产业协同创新高地；江苏还发布“物理AI与世界模型高质量数据集建设行动计划”，同步展示一批江苏“物理AI与世界模型”典型成果与典型场景，为全国行业发展提供实践参考。

　　在物理端，阿丘科技高级副总裁李玉萍介绍，公司把最先进的AI技术落地到工业制造中，特别是半导体芯片封装及光模块设备制造等领域。公司相关技术和产品目前已服务中际旭创、通富微电、LG新能源等智能制造工厂。阿里巴巴集团千问事业部副总裁宋刚介绍，AI的穿戴硬件正逐步进入人们的生活，它可以辅助AI模型更好地接触物理世界，阿里也在进一步研发新产品，为物理AI和世界模型走进生产、融入生活助力。

　　物理AI不同于纯文本大模型，对真实物理场景数据、实体硬件与产学研协同的要求更高。据介绍，近年来，江苏在物理AI与世界模型这条新赛道上抢占先机、赢得主动。

　　江苏的承接能力体现在几个硬指标上：2026年上半年全省人工智能产业营业收入达2431.13亿元，同比增长17.32%；截至6月底，在用算力中心308个，总算力规模较2025年底增长49%，累计92款大模型完成备案；全省集聚人工智能相关企业1500多家，其中高新技术企业600家，国家级专精特新“小巨人”企业139家。

　　更关键的是场景厚度。江苏制造业门类齐全，智能工厂集群、医疗手术室、自动驾驶道路等真实环境持续产生物理场景数据，恰恰是训练世界模型最稀缺的“原料”。“数据供给—模型训练—场景验证—规模推广”的闭环在江苏已基本成形。

　　更深层的意义在于，物理AI的落地门槛正在被系统性降低。世界模型建模平台将过去数月的建模周期压缩到按天、按周完成，这类工具链的成熟，意味着中小制造企业与医疗机构接入世界模型能力的成本曲线将显著下移。

　　当越来越多的世界模型闭环在江苏持续跑通，物理AI对地方经济的赋能便不再停留于单点项目，而是逐步嵌入制造业升级、医疗健康服务与城市空间治理的日常运行之中。在工厂车间，世界模型可模拟产线运行、预判设备故障；在医疗场景，多模态世界模型支撑病灶识别与病程推演；在自动驾驶与作业现场，世界模型承担感知预判与行动规划，场景优势由此转化为产业优势。

　　会上，两轮重大产业合作项目现场完成集中签约，总金额超过60亿元，涵盖具身智能整机与核心零部件、世界模型与机器人大脑、物理AI芯片等重点赛道；同时达成全国首个“物理AI与世界模型投资基金”战略合作，构建“技术研发+资本赋能”的产业生态支撑体系。

　　诚然，物理AI的产业化不会一蹴而就，但江苏正在以场景密度和产业化能力，为这条赛道提供一批可检验、可复制的现实样本，面向未来又一次创新播种、期待成果。

　　人民财讯10月21日电，美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨1.02%，纳指跌0.02%，标普500指数涨0.28%。大型科技股多数下跌，谷歌、Meta跌超1%；中概股方面，

　　成为今年最大的“灰犀牛”，现货价格先是在一个月内暴涨70%，最高触及121.647美元/盎司，随后陷入漫长的调整，盘中最低跌至54.744美元/盎司，目前徘徊在56~57美元/盎司附近，相比高点，

　　不过即使已经出现剧烈的调整，市场对未来的走势仍不乐观，有业内观点认为，白银在经历了历史性暴涨后，在目前油价高企、全球经济增速放缓的背景下，仍面临严峻的技术面压力。即使近期价格已从高位回落，这轮涨势留下的估值与波动性问题也可能需要多年才能消化。

　　贵金属交易商Money Metals Exchange首席执行官斯特凡·格里森（Stefan Gleason）指出，白银近期价格走势值得警惕。相较于黄金，白银对宏观经济周期的敏感度更高，其持续走弱，或成为宏观经济潜藏风险的先行信号。

　　彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）高级大宗商品策略师迈克·麦格隆（Mike McGlone）持相似判断。在他看来，经历一轮史诗级上涨之后，白银当前仍面临沉重的技术面压力。

　　麦格隆在最新研报中指出，未来数年银价大概率将在每盎司50美元至84美元区间震荡。自今年年初银价突破120美元/盎司创下历史新高起，他对白银后市便维持谨慎态度。他认为，这一轮前所未有的大涨，意味着白银进入多年高位消化阶段，市场需要通过价格回调，重新匹配供需格局。

　　“上一次白银价格与波动率出现2026年这般极端拉升，要回溯至1979年至1980年的大宗商品牛市，彼时银价峰值接近50美元/盎司，而银价在该价格关口拉锯了40多年，直到去年才被突破。” 麦格隆称，“参照历史极端行情，本轮大涨后的调整周期或将同样漫长，50美元一线是首要关键支撑。”

　　白银经历深度回调后，底部迟迟未能确认，背后原因何在？市场主流观点认为，属性相对纯粹，而白银兼具货币与工业大宗商品双重属性，多重定价逻辑交织，让银价成为复合型宏观先行指标。

　　现货白银在1月下旬一度触及121.647美元/盎司的盘中历史高点，随后快速下挫，最大跌幅超50%。尽管三季度银价迎来阶段性修复，但本月再度跌破腰斩位，当前价格回落至56~57美元/盎司一线。

　　同样自高位回撤，但回调幅度远小于白银。这一传统避险资产的现货价格从1月创下的5598.75美元/盎司历史峰值回落，累计跌幅逾25%。

　　格里森进一步分析，白银下跌与能源市场释放的风险信号形成共振。持续高企的能源价格，或将拖累经济增速，甚至引发更严重的衰退风险。

　　受中东地缘冲突影响，原油开采与海运供应链受到扰动，今年全球基准原油价格累计涨幅达到七成，成品油涨价压力尤为突出。GasBuddy数据显示，美国加油站柴油最新报价达到每加仑6.30美元，相比去年末上涨78%。

　　原油上涨的压力直接反映在美国最新通胀数据上，多项物价指标超出市场一致预期。9月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.6%，同比上涨3.7%；生产者价格指数（PPI）环比上行1.3%，同比涨幅达6.3%。

　　美国黄金交易所（American Gold Exchange）总裁达纳·塞缪尔森（Dana Samuelson）表示，银价走势折射出通胀上行对全球经济形成的负面冲击。

　　他解释，对多数市场参与者而言，黄金、白银属于可选配置品类，属于“意愿型需求”而非刚性需求。当通胀持续侵蚀购买力时，这类非必需的投资需求便会收缩。在他看来，过去半年柴油价格近乎翻倍带来的通胀冲击，其对全球经济的影响尚难以量化，但市场已经感受到这一轮通胀冲击带来的首轮连锁效应。

　　安本投资（Aberdeen Investments）ETF投资策略总监罗伯特·明特（Robert Minter）则提出，相比黄金，白银更容易受到市场情绪左右。近年全球央行持续购金，构成金价的战略性支撑，但白银缺乏这类长线配置需求托底，价格波动弹性因此显著更大。

　　不过，在所罗门全球（Solomon Global）分析师尼克·考利（Nick Cawley）看来，1月底白银那轮抛物线式暴涨，主要由交易动量驱动，基本面支撑不足，行情末端本身就容易出现剧烈回调。50%的回撤幅度，已经开始吸引长线价值投资者逐步布局。

　　花旗分析师同样认为，短期内白银价格可能升至75美元/盎司，未来6至12个月内价格可升至约90美元/盎司。花旗预期白银将较黄金更具波动性，随着贵金属短期内可能成为更具吸引力的投资选项，白银的上升潜力可能高于黄金。在美联储立场可能转鸽派的情况下，贵金属可重新成为投资者焦点。

　　白银价格暴跌也让此前靠“金银”投资名声大噪的祈福生活服务在贵金属投资上遭遇重挫。的半年报显示，截至2026年6月30日止六个月，录得公司拥有人应占净亏损337.2万元（人民币，下同），而上年同期为溢利7514.9万元，业绩由盈转亏。

　　而导致上半年业绩大幅下滑的主因就是贵金属投资失利。2026年2~6月，祈福生活服务持续买入已分配银条、金条。随着年中金银市价大幅回调，上半年贵金属合计产生公允价值亏损8340万元，其中已分配银条浮亏5990万元、未分配金条浮亏1060万元、已分配金条浮亏1290万元。

　　回顾操作，祈福生活服务曾在2026年初高位清仓白银持仓兑现大额收益，但随后于2月至6月再度加仓买入金银资产，而贵金属价格在此期间持续下行，由此形成大额账面浮亏。公司公告说明，上述8340万元亏损均属于未变现公允价值损失，相关贵金属资产截至半年报节点尚未对外出售，若后续金银市场价格回升，该部分账面亏损存在回拨空间。

　　2020年2月底，公司通过香港渣打银行分批次购入80万盎司银条，累计斥资1.03亿元，折算下来平均成本仅为每盎司128.75元。

　　不过投资并不是一帆风顺的。2021年，公司持有的银条公允价值出现约2124万元亏损，但管理层并未慌神，而是在2022年择机套现50万盎司，合计回笼资金7905万元，平均售价每盎司158元，初尝甜头。

　　而随着白银市场供需格局变化，公司在2024年7月再度加码，五天内分三次购入38万盎司银条，足见其对白银市场的坚定看好。

　　今年1月9日，公司以2.26亿元出售40万盎司银条，约12.44吨，平均成交价每盎司565.5元；1月12日，以1.62亿元售出28万盎司银条，约8.71吨，平均成交价进一步升至每盎司577.5元。两笔交易完成后，公司持有的约21吨银条已全部变现，相较于2024年底的账面值，净赚2.47亿元。

　　“盈亏同源，中短期来看，白银的价格可能仍会出现调整，甚至幅度不小，但是长期来看，贵金属是抵御通胀的投资品之一，因此目前只能说祈福生活服务是浮亏，而不是实实在在的亏损，未来仍需关注白银的走势。”华南一家私募机构负责人向记者表示。

　　发布自愿披露新接订单公告，2026年前三季度，公司实现新接订单金额357.99亿元，达到年度计划164.24亿元的217.97%。

　　公告显示，前三季度新签订单，主要包括1900TEU、3000TEU、5300TEU、6400TEU等多型集装箱船建造合同。公司表示，集装箱船属于公司的主要产品，交易对方均信誉良好，具备较好的履约能力，订单的履行预计将对公司现金流及后续经营业绩产生积极影响。

　　据半年报披露的数据，公司上半年已经实现新接订单201.65亿元，完成全年计划的122.8%，承接8型共计55艘新造船订单。这也意味着，公司仅第三季度就新接订单超过150亿元。

　　在9月14日举行的2026年半年度业绩说明会上，中船防务表示，公司新接订单以集装箱船为主，订单结构持续优化，为综合毛利率改善奠定基础。随着当前手持订单的逐步建造交付，集装箱船收入占比将相应提升，对公司后续盈利水平形成正向拉动。公司手持订单交付周期已排至2030年，当前手持订单产生的效益将在后续年度逐步体现。

　　充足的订单储备，已经反映到公司业绩层面。预计2026年前三季度实现归属于母公司股东净利润11亿元—12.5亿元，较上年同期增长67.91%—90.80%；扣非净利润10亿元—11.5亿元，同比增长65.26%—90.05%。

　　“当前，世界政治经济格局深刻变化，既蕴含新机遇，也面临新挑战。”10月19日，国家金融监督管理总局局长丁向群在2026

　　本届论坛以“开放·合作·包容——共筑全球金融发展新生态”为主题。丁向群在此次主题演讲中立足监管视角，围绕提升监管有效性、推动改革转型、深化金融开放以及科技金融赋能首都发展，系统阐述了金融监管治理的施策逻辑与下一步着力点。

　　丁向群在发言中表示，当前中国银行业保险业运行整体平稳，大型机构经营稳健，中小机构改革化险有序推进，风险总体可控。

　　这一判断在2026年的监管指标中得到印证：二季度末商业银行不良贷款率1.52%，拨备覆盖率202.87%，资本充足率15.26%；保险公司平均综合偿付能力充足率180.6%，资产质量总体稳定，风险抵补能力整体充足。

　　丁向群强调，金融风险具有隐蔽性与复杂性，必须增强防控的前瞻性与精准性，“聚焦重点领域，打好风险化解主动仗”。

　　在处置路径上，她明确提出运用兼并重组、市场退出等方式，稳妥处置高风险机构，推动风险持续收敛；同时会同各方严厉打击非法金融活动，依法将所有金融活动全部纳入监管，“着力实现全覆盖、无例外”。

　　监管的有效性离不开法治的刚性约束。丁向群指出，金融的安全靠制度，秩序靠法治，而“践行法治的关键，在于建制度与抓执行并举”。2026年，金融法治建设继续提速，业监督管理法、保险法的修订被明确列为加快推动的重点立法事项，监管规制围绕机构与第三方合作、网络安全等新情况新问题加快补齐。

　　在制度补短板的另一面，监管执法力度同步加码，严肃查处造成重大金融风险的关键人、关键事、关键行为。丁向群以“带电的高压线”形容监管制度的执行刚性，指向的正是将规则从纸面落到实处的监管取向。

　　在监管能力层面，丁向群着重强调“实质重于形式”的原则，要求规范股东行为和高管履职，加强关联交易、大额投资授信等穿透监管。与之相配套，科技赋能被置于突出位置——加快数字化智能化转型，丰富工具箱，以技术手段提升监管质效。

　　在丁向群看来，业保险业的高质量发展，首先体现为机构体系的结构优化。她明确表示，各类机构要“立足功能定位、管理能力和比较优势，把握好业务边界”，监管部门将研究完善差异化考核评价体系，推动机构“有所为有所不为”。

　　她指出，在保障基础服务、立足承载能力、保持适度竞争的原则下，因地制宜推进中小机构减量提质，更好适应金融供需格局变化。

　　市场秩序的规范被丁向群视为改革转型的题中之义。她坦言，无序竞争具有顽固性和反复性，需要“保持定力、持续发力”。丁向群表示，要督促机构摒弃规模情结，严肃治理不合规营销行为，严厉惩治金融“黑灰产”，“真正把竞争的红线划出来，把经营的规矩立起来”。

　　服务实体经济的适配性，是衡量改革转型成效的最终标尺。丁向群在发言中给出了一组关键数据：前三季度，银行业对实体经济提供新增融资支持超20万亿元，保险赔付近2万亿元，银行融资主渠道和保险保障作用有力发挥。

　　在资金配置方向上，她强调做好金融“五篇大文章”，推动资源向新质生产力、先进制造业和“六张网”等重大基础设施倾斜。

　　保险端的发力方向同样明确：健全灾害保险保障体系，提升航运保险承保能力，丰富养老健康保险产品供给。这些部署的共同指向，是让金融供给从“有没有”转向“适配不适配”。

　　在金融高水平开放问题上，丁向群的表述延续了一贯的主动姿态：“中国金融业一如既往敞开怀抱，坚定不移推进对外开放。”

　　她提出，扎实推进制度型开放各项举措，支持更多外资机构和长期资本来华展业兴业，鼓励外资机构在财富管理、养老健康、绿色金融等领域发挥禀赋优势、参与更多业务试点。

　　当发言的落点回到北京，丁向群表示将持续优化监管政策，推动建立健全多层次、多元化、多维度的科技金融体系，助力提升首都国际科技创新中心发展能级。

　　她提出三个层次的推进路径：在融资模式上，支持北京承接国家科技金融改革试点任务，完善中关村科创金融改革试验区政策，运用股权、债权等方式推动“科技—产业—金融”良性循环；在保险保障上，支持培育商业航天、生物医药、智能机器人等领域专业共保体，优化覆盖全生命周期的科技保险服务；在生态构建上，健全审慎包容的科技金融监管框架，推动数据交互共享与配套服务完善。

　　“以严密有效的监管筑牢金融安全屏障，以金融之稳助力全局之安。”丁向群表示，提升监管有效性是各国面临的共同课题，也是完善中国现代金融治理体系的内在要求。

　　她强调，面对复杂多变的外部环境，必须坚定不移走中国特色金融发展之路，深化监管改革，全面强化“五大监管”。

　　在证监会最近召开的资本市场座谈会上，与会专家再次提到稳市机制建设话题，建议持续加强稳市机制建设，进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，发展壮大耐心资本。据公开报道，这一建议位居本次座谈会专家建议的首位。

　　专家建议持续加强稳市机制建设，对于当下的A股市场来说是有的放矢。毕竟上证指数自今年5月中旬创出4258.86点这一十年行情高点以来，上证指数又重回下跌走势，近期指数跌到了2024年“9·24”行情的高点3674点附近，较今年5月行情的高点下跌了13.71%。虽然上证指数整体跌幅不算太大，但个股股价腰斩者比比皆是，创业板指、科创50的跌幅均已达到40%左右。因此，稳市机制确有必要发挥出应有的作用。

　　当然，加强稳市机制建设，发挥稳市机制作用，并不意味着股市只涨不跌，实际上，只涨不跌的股市并不存在，哪怕是走牛了17年的美国股市，这期间也有回调超过30%的时候。稳市机制的存在，是要保证股市在有涨有跌的同时，做到涨多跌少，让股市总体保持上升的趋势，而不是跌多涨少，或十几年如一日地长期在3000点区域徘徊。

　　对于A股市场来说，加强稳市机制建设的作用主要包括两个方面。一是稳指数，保证股市大盘的稳定，让A股市场的指数总体能够保持上涨的走势；二是稳定投资者信心，这一点甚至比稳指数更加重要。毕竟稳指数不一定能够稳信心，但稳信心肯定可以稳定指数稳定大盘。

　　近年来，从A股市场稳市机制的建设情况来看，管理层在稳指数方面确实采取了不少的措施。比如，从长期发展的角度来看，一直都在强调引入中长期资金入市，发展壮大耐心资本，这也是资本市场需要长期为之努力的目标。而从阶段性的稳市来看，国家队资金入市托盘，一方面是买进指数ETF基金，另一方面是增持或买入五大行、两桶油等权重股。由于银行股等在A股市场占据有较大的权重，这也使得阶段性的稳市措施通常能发挥出一定的作用，这也是A股市场指数通常能保持相对稳定的重要原因。

　　当然，从稳市机制的建设来说，更重要的还是要发挥出“稳信心”的作用。尽管今年以来，上证指数的跌幅并不算大，但投资者信心的脆弱却是显而易见的。一方面是当指数站上4000点时，市场追高的意愿明显不足；另一方面是当市场有利空袭来时，投资者都成了惊弓之鸟，以至市场满盘皆绿。而即便是在指数翻红之时，个股通常也是绿肥红瘦，涨少跌多。以至在2025年的上涨行情中投资者也是亏多赚少，2026年投资者亏损的人数将会更多。因此，增强并稳住投资者信心，是稳市机制建设需要重点关注的问题。

　　那么，如何增强并稳住投资者信心呢？至少这几个方面的问题是需要予以高度关注的。一是严格限制甚至取消量化交易，削弱A股市场的做空力量。近年来，A股市场量化交易盛行，这是打击投资者信心的重要因素，也是导致A股指数尤其是个股下跌的重要原因。量化交易受到投资者的严重诟病，增强并稳住投资者信心，量化交易必须严格限制甚至予以取消。

　　二是进一步规范上市公司重要股东以及首发前股东的减持行为。重要股东减持是动摇投资者信心的重要因素。每逢股市行情上涨，都会有上市公司重要股东跑出来减持股票，哪怕是行情下跌，仍然有上市公司重要股东减持套现。上市公司重要股东减持源源不断，不仅导致股市资金被抽血，更是严重动摇了投资者对市场的信心。因此，上市公司重要股东的减持行为必须做进一步的规范。

　　三是从保护投资者的角度优化发行上市制度。一方面是新股发行要切实考虑到市场的承受能力，在市场持续下跌的情况下，可放慢新股发行节奏；另一方面是完善IPO公司的股权结构，将控股股东的持股控制在发行人总股本的30%以内，同时将首发公众股占比提高到不低于发行人总股本的50%。此外，将新股发行份额向个人投资者倾斜，改变新股发行份额向机构投资者倾斜的做法，把保护中小投资者利益落到实处。

　　10月20日，中国音数协游戏工委发布了《2026年7—9月中国游戏产业季度报告》。数据显示，2026年7—9月，中国游戏市场实际销售收入为925.22亿元，环比增长1.36%，同比增长5.11%，暑期消费窗口释放市场活力。其中，客户端游戏市场收入205.47亿元，环比增长1.16%，同比增长1.26%；移动游戏市场收入678.20亿元，环比增长0.34%，同比增长5.33%。同期，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达57.72亿美元，环比下降4.46%，同比增长15.58%，环比下滑主要受成熟产品影响。

　　点评：2026年第三季度，游戏市场同比保持稳健增长，客户端与移动端均实现环比、同比双增，表明行业需求端韧性仍在，对整体游戏板块的业绩预期形成温和支撑。暑期窗口对头部产品运营活动的兑现效果较为明显，利好具备长线内容排期能力的厂商。海外收入环比回落主要源于成熟产品自然波动，同比增速仍超15%，出海赛道的中长期逻辑未受根本动摇，投资者宜关注新品接棒节奏对环比数据的修复作用。

　　近日，知名芬兰休闲游戏厂商Metacore宣布，腾讯系游戏公司Supercell已完成对其全资收购。Metacore核心产品为合成类手游《Merge Mansion》（庄园合合），2025年公布数据显示，该作全球下载量突破6000万次，累计收入超7亿美元。此次收购前，Supercell已累计投资约1.8亿欧元，为Metacore大股东。值得注意的是，腾讯近期在休闲赛道动作频频，此前有媒体报道，腾讯领投土耳其手游开发商Flow Games一笔4600万美元融资，贡献约四分之三资金，Flow Games随后确认累计融资达4900万美元。

　　点评：Supercell将Metacore纳入全资版图，有助于腾讯系进一步巩固在合成类休闲品类的产品矩阵与全球发行能力，对相关公司的休闲赛道收入预期形成积极信号。《Merge Mansion》的长线运营数据验证了合成玩法的高用户黏性，此次整合或将提升该IP的跨市场扩展效率。腾讯同期领投土耳其开发商，表明其对新兴市场休闲游戏团队的资本布局正在提速，投资者可关注休闲品类在腾讯海外收入结构中占比的边际变化。

　　10月20日，Valve宣布2026年10月Steam新品节于10月19日至26日（太平洋时间）举办，为期一周，玩家可探索并游玩数百款未发售游戏的试玩版。然而，浏览新品节页面可见大量游戏美术风格疑似由ChatGPT等工具生成，并且不少游戏使用AI生成图作为宣传素材。对此，部分Steam玩家表达不满，有用户希望平台推出筛选功能，过滤掉包含AI生成内容的游戏。

　　点评：AI生成内容在新品节中的集中涌现，折射出工具平权对游戏供给端的冲击正在加速，平台内容治理压力随之上升。玩家对筛选功能的诉求，实质是对内容质量与原创价值的重新定价，若Valve跟进标签与过滤机制，将抬升低质AI作品的曝光门槛。对游戏板块而言，这一趋势短期利好具备原创美术能力的研发商，其产品在信息过载环境中的辨识度与信任度更易形成溢价；中长期则倒逼平台完善分发规则，行业生态或向“人工创作+AI提效”的分层格局演进。

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　　征（aHUS）临床试验。该药为公司自主研发的1类化学新药，靶向Factor B因子的补体抑制剂，具有独立

　　点评：aHUS是一种补体介导的罕见血栓性微血管病，现有C5抑制剂存在部分患者应答不佳的问题，Factor B靶点提供了差异化路径。长期以中药为主标签，此次化药1类新药切入补体领域，是研发结构转型的实质性信号。但刚获批临床，距离商业化尚远。

　　10月20日，（002653.SZ）发布业绩预告，预计2026年前三季度归母净利润13.2亿元至14亿元，同比增长297.02%—321.08%。业绩变动主要系在国内销售持续快速增长，同时公司签署多个产品对外授权交易合同，前三季度收到首付款等款项，实现较大金额的产品授权收入。

　　点评：近三倍的增长中，对外授权首付款贡献了显著的增量。这意味着利润高增的可持续性需要拆开看，销售放量才是可重复的底盘。近期在镇痛等领域连续达成对外授权，BD（商务拓展）能力已得到验证，但后续季度需观察剔除授权收入后的内生增速。

　　10月20日，（600267.SH）公告称，公司A股股票于10月19日、20日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上，属于股票交易异常波动。经自查并向控股股东及实控人征询，公司生产经营正常，外部环境未发生重大变化，不存在应披露而未披露的重大事项。

　　点评：异动公告本身是“否认式”披露——没有未公开利好，股价上涨缺乏公司层面的基本面解释。涨停伴随沪股通和游资席位买入，短期情绪驱动特征明显，需警惕异动后的回落风险。

　　10月20日，（公告称，当日斥资59.03万港元回购10万股，每股回购价5.75港元至6.01港元。

　　点评：港股18A/biotech板块近期小额回购频现，歌礼制药单日金额不大，但属于持续动作的一部分。对于尚未盈利的创新药企，回购更多是管理层对现金储备和股价位置的态度表达，信号意义大于对基本面的实质影响。

　　10月20日，泽璟制药（688266.SH）公告称，公司于2025年12月30日与就ZG006达成全球战略合作与许可选择权协议，获得该产品在大中华区以外的独家开发与商业化权利，公司保留大中华区权利。公司于近日收到基于临床试验进展支付的1000万美元近期里程碑付款。此外，根据协议公司还享有最高6000万美元许可选择权款及最高10.75亿美元后续里程碑款，并获大中华区外净销售额阶梯式特许权使用费。

　　点评：这是继1亿美元首付款后，ZG006海外合作推进兑现的首笔临床里程碑款，金额虽不算大，但验证了艾伯维侧的开发节奏正在按协议推进，对公司而言是一笔实打实的现金流入。

　　论坛年会开幕式上发表讲话，围绕稳市机制、中长期资金入市、包容性改革等作出系统部署，并提出推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制等诸多重磅举措。

　　中信证券包承超、广发证券刘晨明、中金公司李求索、申万宏源王胜、西南证券叶凡、万联证券龙红亮、中原证券邓淑斌等7位券商首席经济学家或策略分析师在接受证券时报记者采访时一致认为，讲话释放出稳市场、引长钱、促改革的积极信号，资本市场内在稳定性有望进一步增强，中长期资金入市正从机制建设走向产品化落地，上市公司从“重融资”向“重回报”转变的微观根基持续夯实，中国资产配置价值进一步凸显，A股中期向好逻辑并未改变。