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　　10月20日，外资公募摩根基金公告称，基于对中国资本市场高质量发展和公司投资管理能力的信心，公司股东将通过关联方摩根（亚太）有限公司，运用7500万美元（约合5亿元人民币）自有资金，投资旗下首只主动ETF——

　　公募行业的自购并不罕见，但结合公开数据来看，这是2023年以来主动权益基金领域中，基金公司及其股东、关联方规模最大的一笔自有资金投资。出资方为股东方关联机构，而非境内管理人固有资金；投向的又是一只尚未上市、没有历史净值可供参照的主动ETF。在这一时点，该资金动向比常规表态更具观察价值。

　　摩根中国CEO王琼慧表示，集团以5亿元自有资金投资公司首只主动ETF，充分体现了对中国资本市场长期价值的认可，以及对主动ETF发展前景的积极预期。她强调，公司深耕中国公募基金行业22年，始终秉持“全球视野，做多中国”的理念，把握经济转型中的投资机会，力争以主动管理能力帮助客户获得可持续的超额收益。

　　10月19日，7月上报的首批18只主动ETF终于获批，并将于10月23日开始发售，单只产品募集规模上限设为20亿元。摩根基金管理的摩根主动管理ETF便是其中之一，也是18只中唯一由外资公募管理的产品。在首批产品发行启动前，这笔自购的体量与时机，使其不同于常规的信心表态。

　　首批18只产品中，13只采用基本面主动选股策略，5只采用量化或“量化+基本面”策略，整体投资风格偏向均衡、价值与红利，策略在其中较为少见。单只产品募集上限为20亿元，5亿元的自购规模对于这只创新产品而言，构成了实质性的初始资产支撑。

　　摩根基金也派出旗下“双十”基金经理李博来管理首只主动ETF。Wind数据显示，李博自2014年12月开始管理摩根核心成长A，截至今年9月30日，任职年化回报超过10%。

　　据公司介绍，其一贯风格是在稳定成长与低估值之间寻求平衡，争取获得更优的长期风险调整后回报。而这只主动ETF也正是采用“以合理价格投资具有持续增长潜力的股票”的GARP策略，自下而上选股，业绩比较基准为沪深300成长指数收益率。

　　主动ETF是公募产品创新的重要方向，也被视为承接中长期资金入市的工具之一。作为一种创新品类，主动ETF不以跟踪特定指数为目标，而是以ETF为载体，承载基金经理的主动选股与资产配置能力，同时保留场内交易、申赎标准化、盘中参考净值等结构性优势。相较被动ETF，它具有主动选股空间；相较传统主动权益基金，它具备交易便利性与持仓透明度。

　　从全球市场经验看，主动ETF已成为行业增长最快的领域之一。ETFGI数据显示，截至2026年6月末，全球主动管理ETF资产规模已达2.56万亿美元，2026年上半年净流入达到5008.8亿美元，资产规模持续攀升，成为海外成熟市场主流投资品类之一。

　　摩根资产管理在主动ETF领域布局较早。据公司介绍，截至2025年底，摩根资产管理旗下主动ETF总规模居全球首位，资产规模近1.8万亿元人民币（约合2500亿美元），并在2024年、2025年连续两年位居全球主动ETF资金净流入量第一。相关资金流向数据，为观察主动管理能力在ETF载体中的可行性提供了成熟市场的参照。

　　摩根资产管理中国表示，未来将在把全球主动ETF管理经验与本土市场特点相结合的基础上，持续打造适合中国投资者的产品与服务，助力中国资产管理行业高质量发展。

　　盘中快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，截至13点36分，报4.98元，成交994.74万元，换手率0.56%。

　　合并会是 “一个好主意”，两家公司已分别成立特别委员会，正式启动合并方案磋商。消息传开，SpaceX盘后交易应声上涨8%。

　　这笔交易如果落地，合计估值约3.5万亿美元，将创下全球并购史上新纪录。消息一出，华尔街各路机构分析师围绕这笔交易展开热烈讨论。

　　总体而言，多家机构分析师在两家公司合并后的协同潜力上形成共识。各方均认可与SpaceX合并具备强大的业务协同潜力：AI、自动驾驶、机器人、航天业务能够打通联动，叠加Terafab等已有合作项目，特斯拉稳定的现金流有望持续支撑SpaceX投入巨大的星舰、算力基建等项目——这与马斯克本人在财报电话会上的表述基本吻合。

　　同时，分析师一致认为这笔交易落地门槛很高，需要经过股东投票，同时马斯克的双重身份让公司治理成为无法回避的议题，设立独立特别委员会将是应对该问题的必要举措。

　　此外，在风险评估与前景判断上，市场观点明显分化。对于治理风险，一部分分析师担心控制权高度集中会带来治理隐患，相当于把大量风险归集到单一主体；也有观点认为，独立委员会、专业法务与严格监管足以保障流程合规。

　　特斯拉若和 SpaceX 合并，将成为市场史上规模最大的并购交易，两家企业合计估值约3.5万亿美元。

　　当下双方业务都深度依托人工智能，合并逻辑清晰。但这笔交易面临很高门槛。即便马斯克不参与委员会工作，由同一人主导两家主体的交易，也会引发严峻的公司治理质疑。

　　对投资者而言，合并意味着马斯克旗下全部资产归入同一证券代码，AI、、电动车、太空探索业务融为一体。相当于把大量鸡蛋放进一个野心十足的篮子里。

　　对于想要押注埃隆·马斯克的投资者来说，合并后可以在单一主体上布局他几乎所有的企业资产。同时合并能够减少业务重复，省去他在两家公司之间来回协调的精力，还可以降低上市公司的运营、法务与行政开支。

　　我想重点提另一项利好：特斯拉汽车业务毛利率高、现金流充沛，Robotaxi业务还蕴藏后续增长空间。这笔现金流可以改善SpaceX的盈利情况，为资本开支巨大的太空探索、发射项目提供资金，其中就包括轨道数据中心计划。

　　公司治理层面：我们认为创始人应当掌控自己的公司，我们本身没有根本性的治理担忧。SpaceX 聘请顶级法务团队，并且处在极高的监管审视之下。正如埃隆在今天电话会上所说，独立委员会将严格遵守法律条文与立法精神。

　　“自从传出SpaceX将要IPO的消息，合并这件事几乎就是大势所趋。归根结底，合并将整合航天、AI、自动驾驶与业务，这家新主体或将成为全球布局下一代科技最具优势的企业。”

　　“合并本就是市场已知的潜在选项。两家公司都在梳理现有的协同优势，为未来更高的运营效率铺路。 交易仍需要双方股东投票表决，但埃隆刚刚在财报电话会上两度提及此事，事态似乎正朝着合并方向推进。”

　　“在我们看来，合并具备合理性。所有业务归于同一平台，而且双方已经在开展 Terafab 这类重大联合项目。 设立特别委员会是积极一步，看得出各方正在努力化解公司治理难题。”

　　盘中快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，截至13点36分，报15.72元，成交6.31亿元，换手率4.55%。

　　盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至13点32分，报12.06元，成交1.18亿元，换手率1.95%。

　　盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至13点35分，报13.48元，成交8197.98万元，换手率2.27%。

　　等快速跟涨。消息面上，市场调查机构集邦咨询（TrendForce）援引多方报道称，预估2026年第四季度DRAM合约价格环比上涨约20%。

　　Lumentum CEO表示，公司光器件已“完全售罄”，订单排至2029年初，部分产品2027年仍有约70%的需求无法满足。与此同时，国产算力三季报密集兑现。此外，

　　创业板算力ETF国泰（158055）标的指数大涨3%，跟踪创业板算力基础设施指数，一键覆盖通信设备、IT服务、半导体、电源设备等算力硬件核心环节。

　　Lumentum光器件已“完全售罄”，订单排至2029年初，部分产品2027年仍有约70%需求无法满足。光板块2026年市场增速达162%；行业2025—2028年市场规模CAGR接近90%；存储需求持续扩容，涨价周期超市场预期。

　　光从横向发展转向纵向互联，NPO成为下一阶段重要增量。800G产品渗透率稳步提升、1.6T迭代加速放量。由于AI数据中心流量主要是东西向流量，scale-up市场空间更大，根据市场测算，scale-up市场规模可达5到10倍。国盛证券指出，NPO导入节奏与时间路线已具备较高确定性，预计2027年进入市场，2028年实现大规模普及。OCP峰会中NPO讨论重心在于良率、供应、产能爬坡等实际交付的工程问题，供应商能否在几个月内将产能拉升至十万级规模并维持高良率，才是真正的胜负手。

　　光器件供给缺口持续，核心物料保障与扩产效率成为交付关键。Lumentum CEO表示，公司光器件供货排期延续至2029年初，部分产品在2027年仍有约70%的需求无法满足，另有部分产品直到2028年仍存在约30%的需求缺口。兴业证券指出，产业链竞争将更加重视核心物料获取、良率提升与产能爬坡，四季度建议重点跟踪光芯片及激光器交期、供应商扩产进度。

　　受益于AI服务器规格升级，存储供不应求。随着AI服务器功率提升，PCB在层数和材料方面的要求持续升级。2026年整体市场空间为1523亿元，2027年为3074亿元，2028年进一步增长至5622亿元，2025年至2028年CAGR有望接近90%。近两年存储涨价持续超预期，随着AI算力持续建设，供给可能持续供不应求，景气度有望维持高位。

　　国产化进程由政策驱动全面转向市场驱动。公告指出，国产化进程由政策驱动全面转向市场驱动，下游客户对国产CPU、DCU的采购意愿与粘性将持续增强。华龙证券认为，国产算力产业正进入业绩兑现阶段，产业链确定性显著增强。

　　利润端增速显著快于收入端，产品结构优化与规模效应显现。利润端增速显著快于收入端，反映AI服务器收入占比提升带来的产品结构优化，以及规模效应下费用率的摊薄。Q3单季归母净利润7.53亿元，同比增长217%，营收47.73亿元，同比增长61%。

　　国产AI加速卡份额持续提升。IDC数据显示，2026年上半年中国AI加速器总出货200.8万颗，英伟达67.8万颗、份额34%，同比-44%；华为57.2万颗、份额28%；平头哥、寒武纪、昆仑芯、海光分别为7%、5%、4%、3%，11家国产厂商中有9家出货同比增长。东吴证券指出，单卡硬件参数差距正在收窄，真正决定实际产出的是算力的调用效率。

　　10月16日，与华为在内蒙古落地全球首个昇腾950DT万卡池，在北京落地昇腾950DT千卡超节点；华为云灵衢昇腾950智算集群于9月30日在国内商用。华为超节点规模已从384卡升级至8192卡，下一代960超节点首发NPO方案，可扩展至4096卡。

　　竞争焦点从“有没有单卡”转向“系统整合能力”。指出，从384卡到8192卡，从单柜到万卡集群，从电互连到NPO/CPO，技术路线仍在快速迭代。单卡硬件参数的差距正在收窄，真正决定实际产出的是算力的调用效率，即infra能力。竞争的关键不再是“有没有国产卡”，而是芯片、互连、光电合封、先进封装、供电散热与调度软件的协同优化。

　　超节点把算力单元从单卡扩展到整机柜乃至集群，整机与ODM厂商直接受益。预计前三季度归母38亿—41亿元，同比增长156%—177%；中科曙光Q3单季归母7.53亿元，同比增长217%；紫光股份预计前三季度归母24.2亿—30.6亿元，同比增长72%—118%。整机与ODM厂商作为系统集成的承载方，直接受益于规模化部署。

　　互连成为硬约束，CPO从器件验证走向整机运行。OCP峰会上，纬颖联合Ayar Labs、创意电子将ASIC、光引擎与外置光源集成于同一计算系统，实现光链路稳定运行；Celestica发布基于Tomahawk 6-Davisson的102.4T CPO交换机。光电转换向芯片靠近，价值量从可插拔模块向光引擎、激光源、FAU/微光学、光电合封等环节迁移。

　　创业板算力ETF国泰（158055）跟踪创业板算力基础设施指数（970083），覆盖、IT服务、、电源设备等核心环节，通信与行业合计占比接近70%，计算机行业占比约17.8%，光通信占比20.46%、网络设备16%、PCB16%。

　　覆盖算力硬件全产业链，兼具成长弹性与结构均衡性。指数成分股覆盖、IT服务、、电源设备等核心环节，从细分板块看，光通信占比20.46%，网络设备占比16%，PCB占比16%，此外还有软件、云计算和GPU，电源、存储、液冷也有一定分布。相较于集中于半导体赛道的科创AI指数、偏向应用层的指数，该指数实现算力硬件全链条覆盖。

　　多点共振提供业绩支撑。光器件排单至2029年、NPO预计明年交付，国产算力三季报密集兑现，超节点规模落地推动竞争从单卡转向系统级整合，光通信、PCB、存储多点共振。创业板算力ETF国泰（158055）为投资者提供一键布局AI算力硬件全产业链的高效工具，把握AI基础设施建设的产业红利。

　　数据来源：wind，国证指数公司（截至8月31日），风险提示：权重和行业分布等可能随市场波动、调入调出等事件变化

　　风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。

　　快狗打车表示，本次交易仅为股权层面的调整，只是针对内地运营主体股东结构的变更，不涉及内地业务关停、清盘、注销或终止运营。本次交易不改变内地运营主体的法人资格，本平台与各位用户、司机已签署的各项服务协议继续有效。

　　快狗打车进一步提及，交易完成后，“快狗打车”品牌及相关同城货运网络平台将继续在买方拥有与支持下深耕中国内地市场，持续为用户和司机伙伴提供服务。上市公司未来将战略聚焦中国香港及海外市场，继续以“GOGOX”品牌拓展国际业务，并拟变更公司名称，以清晰区分上市公司与内地“快狗打车”业务。

　　据了解，近日快狗打车发布公告称，公司于2026年10月16日与独立第三方Crestpoint Investment Limited订立买卖协议，有条件同意出售目标公司GGEx Holdings Limited的全部已发行股本，代价为人民币1.00元。该交易构成上市规则项下主要交易，须经股东批准。完成后，目标集团将不再纳入公司合并报表范围。

　　根据弗若斯特沙利文数据，按2025年闭环货运GTV计，货拉拉全球市场份额达53.1%，中国内地市场份额达61%。滴滴货运位居第二，中国内地市场份额为12.4%。满帮（YMM）旗下省省完成与运满满品牌的整合升级后，也在多个城市上线同城货运服务。而快狗打车在中国内地的市场份额，已从上市之时的3.2%萎缩至2025年的仅0.5%。

　　快狗打车的前身是58速运，2018年8月正式更名为“快狗打车”；2022年6月登陆港交所，被称为“同城货运第一股”。财报数据显示，2022年至2025年，快狗打车年内亏损分别为12.09亿元、11.01亿元、1.94亿元和1.63亿元，四年累计亏损超26亿元。

　　股价上，截至发稿，公司股价报1.135港元，总市值仅约7493万港元，较上市初期的市值高点缩水逾99%。

　　盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至13点34分，报37.54元，成交1.66亿元，换手率1.98%。