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　　下周（10月19日至10月25日）有61家公司限售股陆续解禁，当期解禁总市值为1010.95亿元

　　集团股份有限公司回购公司股份的函》，朱一明提议公司使用自有或自筹资金，通过上海证券交易所股票交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A股）股份，回购资金总额不低于10.00亿元（含）、不超过20.00亿元（含）。

　　公告显示，本次回购的股份拟用于员工股权激励、员工持股计划或减少公司注册资本；回购价格不高于公司董事会审议通过回购方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150%；回购实施期限为自公司董事会或股东会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内，且需在公司股票上市满6个月后方可实施。

　　提议人董事长朱一明在提议前6个月内不存在买卖公司股份的情况，在本次回购期间暂无增减持计划，并承诺将积极推动公司董事会尽快审议回购股份事项、在董事会上对回购股份议案投赞成票。上述回购事项需经董事会或股东会审议通过后方可实施，尚存在不确定性。

　　21世纪经济报道记者获悉，物理AI算力芯片公司新芯航途（XHEART）近日完成战略轮融资，历史累计融资额约50亿元人民币。

　　欧洲头部车企雷诺集团在本轮融资中首次投资该公司，奇瑞汽车追加投资，国产存储龙头企业长鑫科技亦参与其中。

　　据了解，XHEART的首发车型为上汽大众ID.ERA 9X，后续陆续搭载到上汽旗下MG、荣威车型，通用旗下凯迪拉克车型，以及奇瑞旗下部分新能源和燃油车型。

　　2026年前三季度，港股IPO市场交出一份远超预期的成绩单，共有115家企业上市，募资总额3855.66亿港元，这一募资规模已超过2011年以来任何一年的全年水平。

　　市场火热也让中介机构受益。券商中国记者注意到，头部效应十分明显，前三家承销商的承销规模合计占比已达42%。

　　不过，保荐机构的资源紧张问题以及执业质量仍然受到监管关注。10月13日香港证监会表示，当前资源紧张有所缓解，体现在五家最活跃保荐人的在审上市申请占比由年初的77%降至9月的65%；负担过重的主要签署人员数量减少78%。

　　香港证监会特别提醒，当前保荐机构要警惕涉及首次公开招股及上市后活动的不透明安排，这些安排可能会产生可疑的认购指示、人为夸大首次公开招股的股份需求，或助长上市后潜在操纵买卖的交易活动。

　　数据显示，2026年前三季度港股共有115家IPO，较去年同期的68家增长69.12%，数量已经接近去年全年数量。

　　在募资规模方面，前三季度港股IPO募集资金3855.66亿港元，较去年同期约1880亿港元增长105.09%。值得注意的是，这一规模已超过2011年至2025年历年全年IPO水平。

　　德勤中国资本市场服务部香港上市业务全国主管合伙人及上市业务华东区主管合伙人谢明辉在近期分析认为，核心动力是来自监管机构对先A后H股双重上市以及内地各行业龙头企业来港上市的强大政策支持。

　　从IPO企业行业分布来看，Wind数据显示，今年前三季度，硬件设备行业以1880.52亿港元排名第一，远远甩开后来者。半导体行业以556.87亿港元位居第二。软件服务行业、机械行业、食品饮料行业分别以433.02亿港元、257.67亿港元、251.31亿港元依次排在第三至第五位。

　　其中，7月上市的中际旭创IPO募资额最高，达到614.22亿港元。立讯精密、胜宏科技分别以250.60亿港元和231.35亿港元位列第二、第三。希音、牧原股份、东鹏饮料的IPO募资规模也超过100亿港元。

　　展望四季度港股市场时，多家机构持乐观态度。德勤预计，随着还有3至4只目标融资至少100亿港元的超大型新股蓄势待发，加上截至2026年8月底有超过500家企业的庞大上市申请队伍，预计到今年年底，港股市场将录得约160只新股上市，融资最少4800亿港元。硬科技企业将稳居成为市场焦点。市场主要受到来自与AI大模型训练及基础设施直接相关的板块，例如高性能计算、、数据中心和先进供电系统，以及机器人技术、生物科技和消费企业的新股所推动。

　　毕马威香港资本市场组主管合伙人刘大昌也在近日表示，若市场环境维持稳定，而现有申请项目按预期推进，港股全年IPO集资额有望创下历史新高，并有机会逼近5000亿港元。

　　从港股IPO承销规模排名来看，中资机构为主要力量，前十名中，中资机构占据六席；外资机构也显示出强大的承销能力，前五中占据两席。

　　具体来看，中金公司以909.68亿港元的承销规模位居榜首，超过第二名与第三名的加总。中信证券（香港）以393.38亿港元位列第二，高盛以318.33亿港元排名第三。摩根士丹利、华泰金控、广发证券（香港）的IPO承销规模也都超过200亿港元。

　　富途证券排名第一，今年前三季度承销了67家，超过（45家）。（香港）以43家紧跟后面。农银国际、老虎证券（香港）、招银国际的IPO承销家数也都在30家以上。

　　从IPO保荐家数来看，中资背景机构在前十中占据八席。其中，中金公司以36家排名第一；（香港）以29家排名第二；华泰金控以16家排名第三。国泰海通旗下两家香港子公司——国泰君安（香港）和海通国际分别以11家、10家排名第四和第五。

　　对于保荐机构的承接能力，香港证监会在10月13日表示，自1月以来，保荐人的资源及主要人员能力已呈现改善迹象，并采取建设性措施缓解资源紧张问题，主要体现在以下四个方面：

　　1.保荐人分布更加广泛。涉及5家最活跃保荐人的正在审批的活跃上市申请占整体申请的比例，由截至1月的77%降至9月的65%。

　　2.香港证监会已加快处理新提交的主要人员委任申请。今年前三季度，获香港证监会审批的新主要人员数量较2025年同期增加65%。

　　3.活跃上市申请、保荐人及签署主要人员的数量在前九个月均有所增加。据悉，截至1月，活跃上市申请超过420宗，涉及53家保荐人和261名签署主要人员。如今，截至9月，相关申请增至超过610宗，涉及64家保荐人和325名签署主要人员。

　　4.签署主要人员的平均工作量有所缓解。在1月至9月期间，拥有负担过重主要人员的保荐人数量，以及负担过重的主要人员数量，同样减少了78%。据悉，所谓“负担过重的主要人员”是指同时监督或参与6项或以上活跃上市委聘项目的主要人员。

　　尽管如此，香港证监会注意到部分上市申请文件仍存在不足之处。今年前三季度，香港证监会向11家保荐人发出进一步书面函件，就上市申请人的业务实质，以及保荐人的尽职审查和回应是否充分表达关注。在此期间，共有65宗上市申请被暂停审理。香港证监会强调，保荐人应持续勤勉尽责地规划其资源和能力，并高度重视维持工作质量。

　　其中涉及上市申请人疑似曾向指定投资者或与其有关连的人士，提供未经披露的认购资金或保证回报。这些安排通过扭曲真实的投资者需求损害市场的廉洁稳健，削弱价格发现机制的公平性，以及因误导性的披露及上市后潜在操纵买卖的交易活动而对公众投资者造成伤害。

　　香港证监会敦促保荐人、整体协调人及资本市场中介人对潜在预警迹象提高警惕。相关预警迹象包括上市申请人在上市前后不久进行重大预付款、贷款、投资或其他资金往来，而这些活动可能使首次公开招股投资者或与其有关联的人士受益；以及所涉安排可能掩饰最终投资者身份。

　　香港证监会行政总裁梁凤仪女士表示：“虽然大部分市场参与者均能遵守规则，但中介人仍须对各种与可疑安排相关的警号保持警惕，并对任何不合理之处提出质疑。证监会对于少数企图损害市场公平性、秩序及质量的不法分子，将毫不犹豫采取执法行动。”

　　这是2014年《运作办法》实施以来的首次大修。征求意见稿围绕基金产品募集、投资运作、产品治理与存续退出四个维度集中修订。作为公募基金的重要代销渠道与服务机构，券商正处在这一轮规则重构的传导链上。

　　财联社记者采访多位券商财富与机构业务人士发现，征求意见稿通过改变产品供给、产品结构和管理人行为，间接而深刻地影响券商两大核心业务：一条是财富管理（公募代销），一条是机构服务（分仓佣金、交易单元、券结模式）。

　　本次修订中最受关注的变化之一，是权益类基金成立门槛大幅下调：股票型、混合型、FOF成立门槛由2亿元降至5000万元，FOF纳入简易注册。这意味着基金公司发行新产品的试错成本显著下降，细分策略、小而美主题、FOF、养老配置类产品供给有望明显增多。

　　华南某券商财富业务人士表示，对券商代销渠道而言，最直接的影响是货架产品更丰富，尤其利好基金投顾业务。过去，基金公司发行权益产品门槛较高，渠道往往更倾向于推动少数头部产品；未来，更多细分策略产品将涌现，券商可以构建更多元的资产配置组合。

　　此外，“帮忙资金”保成立现象将被削弱，新基金首发更依赖真实渠道销售能力，不再依靠短期冲规模保成立。在中金看来，这推动渠道展业重心从“首发冲量”转向“持营留存”，考核指标需要从销量向保有量迁移。

　　对券商来说，可供挑选的产品可能增多，但“可上架”与“值得推荐”仍是两回事，这位人士补充道。5000万元成立门槛会带来大量5000万至2亿元区间的迷你基金，券商渠道将面对更多小规模产品，产品筛选、适当性管理、持续营销和客户解释压力上升，这对于券商买方投顾、资产配置能力的要求更高了。

　　渠道分化也将加剧。头部券商货架承接能力强、基金研究体系完备，更能享受供给扩容红利；中小券商如果产品研究筛选能力不足，容易承接大量业绩平庸的迷你产品，增加客户投诉风险。

　　征求意见稿严格约束基金风格漂移，防止宽基窄投，窄基漂移，要求主题基金80%资产投向主题，全市场基金禁止实质押注单一赛道；同时强化逆周期产品布局，限制同渠道同类产品重复发行诱导频繁申赎。

　　受访人士表示，在财富代销端，产品定位更加清晰，主题、行业、全市场基金边界硬化，减少“挂羊头卖狗肉”。券商做基金筛选、基金投顾组合构建时，产品风格稳定性提升，降低因风格漂移带来的组合失效风险。

　　中金公司研究团队认为，基金产品的透明化和投向的稳健性，有助于销售渠道将展业重心从“卖产品”转向“卖组合与配置”，完整的产品谱系、资配能力和投顾能力更为重要。

　　中信建投赵然团队认为，明确的业绩比较基准意味着行业分工越来越细，产品越来越透明，产品体系越来越丰富。产品的“白盒化”意味着产品从“营销叙事”变成“可比较、可组合、可归因的模块”——机构要工具、渠道要货架、散户要透明。

　　征求意见稿明确，基金管理人不得通过同一销售渠道发行多只同类产品诱导投资者短期频繁申赎。过去数年，行业内“同赛道多产品轮番上线、引导客户追涨杀跌”的打法并不鲜见，一家基金公司在一家券商上线多只近似行业主题基金，配合行情热点轮动营销，既做大了代销规模，也放大了交易频次。

　　新规落地后，券商营业部、线上运营不能简单扎堆炒作热门赛道，靠多只同类产品引导客户频繁买卖；财富业务必须从追热点营销转向长期配置，渠道营销话术、内容、考核都要调整。

　　此外，《运作办法》的逆周期布局导向，监管鼓励市场低位发行权益基金，也让券商在市场底部做权益投资者教育、产品销售具备制度支撑。

　　第一，产品结构变化带来机构服务需求重构。单只基金平均规模下行，小体量权益基金数量增加。券商交易单元、研究服务的服务对象数量扩张，单客户佣金体量却变小，因此，在机构业务人士看来，券商机构业务不能只盯头部百亿基金，必须拓展中小公募、细分策略产品客户。

　　第二，基金投资行为变化重塑卖方研究价值。严打风格漂移、禁止集中押注赛道，意味着单纯靠赛道主题报告获取交易佣金的模式被削弱。在卖方研究人士看来，公募管理人更需要均衡、多行业、多策略的研究服务，这就要求卖方研究从赛道热点炒作转向多行业多策略的综合服务模式上，研究质量权重进一步上升。

　　第三，FOF大发展带来增量机构业务。成立门槛同步降至 5000 万元，业内普遍预期FOF供给将迎来一轮爆发。FOF业务会产生大量基金评价、业绩归因、资产配置、交易执行需求，这将是券商机构业务新增长点。

　　第四，券结模式迎来间接机遇。本次征求意见稿鼓励权益基金发展，券结模式作为权益基金重要模式，受益于权益产品发行扩容。券结基金不受单一券商佣金占比约束，可以料想，券商在券结业务上的竞争将更加激烈，券商会加大券结基金拓展，实现财富代销与机构交易业务联动。

　　征求意见稿提出，发起式基金取消“满3年规模不足2亿元强制清盘”，但持续运作时固定费用由基金管理人自行承担。这意味着基金公司不会再依照原规则轻易清盘迷你发起式基金，但继续养产品需要自掏腰包，管理人会权衡业绩、渠道保有价值。

　　对券商代销而言，存量迷你基金的消失速度会减慢。一部分业绩尚可、渠道保有稳定的迷你基金将继续存续；业绩差、渠道卖不动的，管理人会主动清盘。受访人士认为，这会影响渠道逻辑，过去“三年必清”，渠道可以提示到期风险；现在迷你基金可能长期存在，券商财富端必须强化持续跟踪，定期向投资者提示规模偏小风险。这对券商基金池准入、产品定期复盘提出更高合规要求，运营负担将加重。

　　征求意见稿优化基金合同修改、持有人大会机制，简化非重大变更流程，基金运作灵活性提升。基金调整费率、运作细节流程简化后，后续基金产品迭代更快。据业内人士介绍，券商代销系统、产品信息披露、客户告知的运维压力将增加。

　　同时，产品分类细化，新增同业存单基金、衍生品基金、REITs；混合基金重新划分权益档位，混合基金不再模糊区间。产品谱系标准化后，券商代销系统、基金标签、风险等级划分需要适配新分类。

　　此外，REITs、衍生品基金供给增加，也将拓展券商代销新品类，同时对投资者适当性提出更高要求，尤其是衍生品基金，属于高风险品种，券商需要做好风险匹配。

　　以公募费率改革作为关键节点，券商研究业务正在走向新的发展阶段。财联社梳理2023年以来中证协每年发布的《证券公司发布证券研究报告业务经营情况统计报告》发现，券商研究业务这三年发生了不少核心变化。

　　由于这是中证协发布的研究报告，具有官方解读的权威属性，总体来看，证券研究人员规模由增转降、收入结构由单一走向多元、功能定位由产量竞争转向价值竞争，行业已进入研报业务发展战略调整期，这是这三年比较直观的变化。

　　复盘这三年报告内容发现，笔墨最多的是中证协对于券商研究业务合规问题以及挑战的研究与剖析，这是一个鲜明变化。

　　2023年，存在的问题落在人上。部分公司邀请外部专家较频繁、对专家身份核实与合规管理不到位；部分公司分析师考核制定不健全，个别分析师参加外部评选时发送拉票信息，声誉风险时有发生。

　　2024年，主线换成对业务模式的关注。报告将公募降费改革导致机构客户佣金收入大幅下降、研究换佣金模式承压与同质化竞争并列，外部专家依赖淡出主要问题清单。

　　到2025年，挑战被单列成章、一次列出六条，更为全面与细致。传统盈利模式难以为继居首，其后是新质生产力对研究视角与方法的新要求、金融五篇大文章缺乏系统性覆盖、机构过度依赖专家咨询服务、研报信息来源管控存在薄弱环节、分析师个人行为管控缺位。

　　尤其是对于分析师个体的关注，部分券商对社交发言、公开调研、对外观点输出的管控不到位，已经出现个别分析师为追求流量发表片面化、争议性观点，实地调研过程中行为不规范，经媒体报道后引发负面舆情的情况。

　　中证协最新要求，券商要切实加强研究部门人员合规文化和职业道德建设，倡导合规、诚信、专业、稳健的行业文化，杜绝博眼球、蹭热点、片面化的不当研究行为。规范研究人员公开调研、对外发声、观点发布等行为，通过正向引导与违规惩戒，强化研究人员的执业行为管控，形成声誉约束，营造风清气正的行业生态。

　　记者注意到，三年前的行为规范问题，到2025年已升级为专家咨询费支出乱象与利益输送隐患；信息来源管控与AI应用边界则首次入列，指向数字化带来的新风险。

　　当年末98家券商研究部门总人数9721人，较2022年底增长8.16%；2024年末降至9619人，微降1.05%；2025年末进一步降至7591人，较上年减少3.68%。人事两端的剪刀差同步拉大：2023年行业离职分析师762人，2024年升至988人次，2025年研究部门离职人数已达1972人次，较2024年上升8.17%；与此同时，新招聘人员规模连续收缩，2024年为1786人次、同比下降29.01%，2025年为1644人次、再降4.03%。

　　目前来看，一升一降之间，研究部门的缩表已是确定性事实。单家公司研究人员的峰值也从465人降至359人，中位数由52人降至35人。

　　2023年末分析师4663人，较2022年底增加20.86%，占研究部门人数的47.96%；2024年末5628人，逆势增长20.69%；2025年末5886人，再增4.38%，占比升至77.54%。总人数减少、分析师占比抬升，意味着最先被精简的是分析师之外的支持性岗位。

　　结构内部同样在“换血”。2023年执业1年以下的分析师占23.61%，2024年降至22.33%；而2025年具有五年以上从业经验的研究人员达4350人，较2024年上升12.11%。老人沉淀、新人少进，队伍从扩容转向提纯。

　　记者注意到，这一结构与佣金下行周期中保核心、压外围的行业选择相互印证。

　　2023年，80家券商发布境内上市公司研究报告101221份，较2022年增加4.3%；2024年，83家券商发布96156份，减少5%。2025年起，协会将统计口径扩展至各类研究报告：98家券商全年合计发布205503份，较2024年减少11.54%。

　　头部集中同样清晰。2025年发布报告超1万份的仅4家，为中金公司、华泰证券、国泰海通证券、中信证券；覆盖境内上市公司最多的达1900家。值得玩味的是，报告总量收缩的同时，研报对北交所、新三板以及境外上市公司的覆盖却在加宽，这意味着，以量换佣金的打法正在让位于以质换价值。

　　机构客户佣金收入2023年为248.68亿元；2024年降至198.65亿元，降幅22.48%，其中公募基金客户佣金减少50.03亿元、降幅20.12%；2025年机构客户交易佣金158.94亿元，再降17.55%。

　　驱动因素并不复杂。公募基金平均佣金率从2023年的7.37降至2024年的5.19，2025年费率改革全面落地后，2025年报告直言，全行业公募佣金分仓总收入仅为2021年的一半；叠加2024年基金股票交易量较2023年下降近10%，量价齐跌。

　　传统研报换分仓模式的经济基础已被抽走大半，2025年报告由此给出判断，传统依赖分仓佣金的盈利模式已难以为继。

　　2023年，公募佣金收入前10的公司合计占全行业的46.51%，集中度较2022年还下降了3个百分点，彼时行业担忧的仍是新玩家摊薄蛋糕；2024年这一比例回升至47.38%；2025年升至51.08%，较上年上升3.7个百分点，过半公募佣金落入前十。

　　非公募赛道更甚。2025年，53家有非公募佣金收入的券商中，前10家拿走73.97%，集中度一年上升5.21个百分点，且从事该项业务的公司一年减少17家；14家有境外机构佣金收入的券商中，前10家占比高达99.91%。

　　2023年，公募佣金收入下滑10.9%的同时，非公募佣金收入同样下降9.5%；2024年风向转变，非公募佣金收入较2023年上升6%，报告将其归因于非公募类机构投资者入市规模的增量贡献；2025年，公募佣金同比减少23.93%，非公募佣金降幅为10.82%，明显跑赢。

　　服务覆盖面上，三年间服务公募基金与保险及保险资管的券商数量基本稳定，服务QFII和RQFII机构的从38家降至35家；2025年，36家券商研究部门服务境外机构客户路演70305次，较2024年增加11.36%。

　　在公募佣金缩水的背景下，保险资金提升权益配置比例、私募与外资客户的多元需求，正在成为研究所新的经营支点。

　　2025年报告首次系统披露了佣金之外的收入构成：机构客户交易佣金占研究所总收入的85.98%；44家券商获得其他业务条线的内部协同收入，占比3.57%，其中1家的内部协同收入已高于机构客户佣金；82家券商产生以咨询服务费为主的其他收入，占比7.29%。

　　对照之下，2023年、2024年报告对收入结构的描述基本停留在佣金分仓的单一叙事，2024年报告仅在建议部分提出从单一依赖佣金向咨询服务费、数据产品费等多元化收入来源转变。一年之后，多元收入已从建议变成账面事实。

　　智库化与投顾化成为研究部门在佣金收入下滑背景下的两条外延路径。报告显示，截至2025年底，有100家券商设立了独立的研究部门或研究子公司，其中41家券商设有首席经济学家。同期，100家券商中有32家设立智库或产业研究院，主要集中在头部券商，其中7家的智库或产业研究院为独立于研究部门设立；9家券商在研究部门下设了服务投资顾问的相关部门。

　　2023年末496人，2024年末降至481人——当年报告解释称，券商以境内团队为主推进A股、港股及美股一体化研究，缩减了当地非关键岗位；2025年末回升至534人，较2024年底增加5.95%。

　　覆盖能力同步上台阶。发布境外上市公司研究报告的券商从2023年的58家增至2024年、2025年的60家；2025年，4家券商覆盖超过400家境外上市公司，分别为银河证券、、、，20家券商直接在境外发布研究报告50184份。

　　2023年、2024年两份报告中，人工智能基本只作为研究对象出现；到2025年，AI已成为研究部门自身的生产工具：超七成券商研究部门已运用AI赋能业务，应用分为两个层级，一是基础层用于信息搜集、文稿校对、会议纪要转录与文字润色；二是深度层则通过大模型本地化部署、自研智能投研系统，将AI融入研究方法创新、专题深度分析与合规智能管控。

　　值得一提的是，工具进来的同时，“风险清单”也在加长。2025年的报告明确指出，行业普遍未明确AI在研报业务中的应用边界，个别分析师公开使用未经核实的AI生成内容，要求建立AI投研内容审核内控机制，禁止直接采信AI生成的未经核实的结论。

　　这或许是三年间最深刻的变化。2023年报告的关键词是专家智库作用，当年接受委托研究课题约1398个，同比增长101.1%；2024年，11家券商设立产业研究院，、中金公司、申万宏源等向中办、国办提供信息报送，华福证券发布福建高质量发展指数；

　　2025年，智库功能发挥更为突出。45家研究部门获省部级以上单位及监管部门感谢信189封，上报决策建议报告1408篇，其中28家获省部级以上领导批示159篇，51家签署咨询服务协议360份；对外发声方面，70家研究部门在中央媒体发文2922篇，22家的报告或观点被彭博、路透等境外头部财经媒体引用668次，26家全年发布英文报告及接受英文采访18282次。

　　与智库化并行的是对合规的高度重视。质控、合规人员从2023年的289人、244人增至2024年的314人、271人；问题清单逐年加长——从2023年的外部专家依赖、评选拉票，扩展到2025年的专家咨询费乱象、敏感信息外泄、AI幻觉与分析师流量化发声，2025年报告一次开出七条发展建议。

　　红星资本局10月18日消息近日，一艘悬挂新加坡国旗的集装箱船“GFS Pride”号在霍尔木兹海峡起火沉没，大量货物散落在水面。

　　另据报道，当地人打捞后当场出售。网上的视频甚至出现“想要iPhone吗？想要香水吗？”的招呼声。

　　伊朗革命卫队则称该船误入未经授权的危险航线，触碰水雷起火，沉没船上装有超过2500个集装箱。

　　网友担心这批泡水机会不会流到自己手里。苹果官方客服表示：公司目前没有相关通知。但不会让这批有瑕疵的货物二次流入市场，消费者不必担心。

　　发布2026年前三季度业绩预告称，公司预计2026年前三季度实现营业收入约2650.00亿元至2700.00亿元，与上年同期相比将增加2329.16亿元至2379.16亿元；预计归属于上市公司股东的净利润约1310.00亿元至1325.00亿元，与上年同期相比将增加1362.80亿元至1377.80亿元。

　　公司2025年前三季度营业收入为320.84亿元，归属于母公司所有者的净利润为-52.80亿元。

　　公司表示，2025年下半年以来AI算力需求快速增长，全球DRAM行业景气度提升，产品供不应求，价格大幅上涨；公司稳步推进产能建设、产品研发和工艺技术提升，进一步提高单位晶圆产出和产能利用率，规模效应持续显现；同时持续优化运营管理，积极拓展市场，持续深化产业链上下游协同合作，推动业务规模持续扩张。

　　本次业绩预告未经注册会计师审计，具体准确的财务数据以公司正式披露的2026年第三季度报告为准。

　　投机者持有的净多头头寸已降至5735手，与一个月前（截至9月15日当周）的12632手相比下降6897手，降幅约54%。与此同时，COMEX

　　价格方面，现货价格于今年1月触及5608美元/盎司的历史新高后掉头下行，至10月中旬已跌至4100美元/盎司一线，较高位下跌约27%。现货价格在1月29日短暂触及121美元/盎司的后腰斩，目前在56美元/盎司一线运行。

　　值得注意的是，在银价腰斩、金价暴跌的背景下，央行却创纪录地增持，白银的供应缺口也进一步扩大。

　　根据世界黄金协会数据，2026年二季度全球央行购金量达288.9吨，创有记录以来同期最高，较上年同期激增62%。今年二季度金价下跌约14%，与追涨资金的行为模式截然相反。

　　白银协会发布的报告显示，2026年全球白银市场预计出现4630万盎司的供应缺口，较2025年的4030万盎司进一步扩大，为连续第6年出现供应缺口，而矿山供应几乎毫无增长；投资需求将增长18%，但光伏领域用银需求同比下降约19%。

　　徽商期货分析师从姗姗表示，中长期来看，白银定价的核心变量已经从“是否加息”转向“高利率将维持多久”，高位运行的实际利率与强势美元持续压制银价。此外，当前中东地缘局势较为紧张，油价—通胀—紧缩的负反馈持续强化，货币偏紧预期将持续压制白银价格。短期来看，库存充足与需求疲软是压制白银价格的重要因素，但如果后续光伏需求回暖、库存逐步去化，供应缺口对银价的支撑作用将重新显现。综合来看，短期银价大概率维持窄幅震荡，操作上以区间交易为主，需要持续跟踪美联储政策预期变动、美国通胀与就业数据以及地缘局势进展。

　　黄金方面，有分析人士告诉期货日报记者，尽管贵金属价格在上半年遭遇深度回调，但支撑黄金长期牛市的结构性因素并未发生根本性逆转。黄金价格运行逻辑仍依托大国博弈和货币体系重塑形成支撑，长期叙事正被财政风险重新定义。在这一宏观逻辑的影响下，黄金定价逻辑正从“实际利率锚定的周期敏感型资产”向“美债债务风险锚定的信用对冲工具”结构性迁移，价格短期可能调整，但中长期行情依然稳健，调整企稳后正是配置布局的机会。

　　国际货币基金组织（IMF）亚太部副主任托马斯·赫尔布林日前在接受记者专访时表示，中国积极维护基于规则的多边贸易体系，中国企业也正通过对外投资推动数字、绿色等新技术传播落地。

　　赫尔布林表示，期待中国通过投资推动新技术惠及其他国家。中国企业对外直接投资在新技术传播和落地方面发挥重要作用，包括在数字技术和绿色能源领域。（新华社）