获悉，伊朗国防部方面24日表示，直到停火前的最后一刻，伊朗的进攻能力依然存在。他强调，伊朗在战争中仅使用了部分导弹能力，大部分导弹能力尚未使用，仍然保留。伊朗国防部：伊朗仍留存了大部分导弹能力

　　矗立在江水与云雾之间，她准备第二天去坐游轮，看“两坝一峡”，再吃一顿带着楚地风味的中餐。这样的旅行场景，正在越来越多二三线日，宜昌温德姆至尊

　　正式开业。若只看表层，这是又一家国际高端落子非一线城市；但若放在当下酒店业竞争格局和地方文旅升级的大背景下看，这更像是一场“双向奔赴”：一边是国际酒店集团在一线城市高端供给趋于饱和后，继续向具有文旅资源禀赋的二三线城市寻找新增量；另一边，则是地方城市希望借高端酒店补齐住宿短板，提升城市消费能级，把“路过”的游客真正留下来。迈点研究院首席分析师郭德荣指出，酒店的属性正由“地产配套”向“生活方式引领”转移。在二三线旅游城市，这种转变尤为明显。随着年轻游客重塑目的地选择逻辑，不再单纯以城市等级筛选旅行地，国际酒店集团正带着更灵活的“中国策略”加速下沉，试图在这些高潜力文旅市场抢占心智。

　　当“去小城、住高配、玩深度”开始成为新的出行方式，国际酒店集团为何仍在继续加码下沉中国市场？而高端酒店在二三线旅游城市，究竟还有多大空间？围绕宜昌这个样本，行业正在给出新的答案。

　　温德姆酒店集团亚太区市场营销和商业增长战略副总裁林一在接受《中国经营报》记者采访时表示，集团在中国已进入“量质并重”阶段，宜昌项目正是“一店一设计”的验证样本。“规模我们已经有了，所以要从品牌和产品的深度层面，怎样去落地更多好的项目。”在她看来，宜昌项目“不单单只是酒店”，而是围绕目的地资源整合打造的“全域体验型产品”。

　　这意味着国际品牌在低线城市的高端布局，已经不再是过去那种标准化复制，而是转向更强的在地化重构。宜昌项目最典型的变化，是它不再只卖房间，而是试图把住宿、游轮、景区、

　　、文化表达做成一套完整产品。宜昌城市发展投资集团有限公司文旅总监程骁表示：“做高端产品绝不是把‘最好的酒店、最好的车、最好的景点、最好的餐’简单叠加，而是要靠服务把这些环节真正串起来，‘只有服务的高端，才是高端产品’。”基于这样的逻辑，酒店与

　　集团联动推出“云镜三峡·奢享之约”，把“酒店+游轮+景区”做成打包型体验，而不是单一客房产品。这种打法背后，是国际品牌与地方资源方关系的变化。过去，国际品牌更多扮演标准输出者角色；但在宜昌项目中，地方资源方显然不只是配合者。程骁提到，地方国企不是“依附者”，而是资源主导者、文化定义者、价值共创者，国际品牌则是“赋能者”。这套表述背后，折射出高端酒店下沉过程中更现实的一面：国际品牌需要本地资源打开场景，本地平台也需要国际品牌补足标准、渠道和会员体系。

　　更重要的是，宜昌样本还显露出高端酒店在二三线城市的经营取向正在发生变化。宜昌温德姆至尊酒店总经理张俊在采访中明确表示，酒店最看重的不是单纯入住率，而是“平均房价、会员转化率和

　　营收占比”三个指标，“我们不会为了盲目追求入住率而失去高端酒店的理念”。他同时提到，酒店核心客源并非单一群体，而是由“商务会议+本地高端消费+三峡度假旅游”三类客群共同构成。会议客是营收“压舱石”，本地高端消费则关系到品牌能否真正扎进城市生活。从这个意义上说，宜昌项目真正的启发不在于“小城也能开国际高端酒店”，而在于它提供了一种新路径：高端酒店进入二三线旅游城市，拼的不是名头和硬件，而是能不能真正把本地资源、客源结构和收益模型重新组织起来。

　　宜昌并不是孤例，而更像一个被放大的行业切口。公开信息显示，浙江平湖万豪臻品之选酒店预计于2026年10月开业，被表述为万豪高端品牌臻品之选进入中国后首个落户县级市的酒店项目；今年3月，平潭竹屿湖五星级酒店项目开工，导入

　　集团旗下奢华精品品牌洲至奢选，这也是平潭本土国企主导并引入国际高端品牌体系的重要项目。因此，国际酒店集团加码的已不只是“低线城市”，更是那些具备景观资源、度假属性和内容传播能力的新目的地。从大盘来看，中国旅游市场仍在扩容。文化和旅游部数据显示，2025年国内居民出游人次达到65.22亿，同比增长16.2%；国内居民出游花费达到6.30万亿元，同比增长9.5%。

　　与此同时，新增流量的空间分布正在发生变化。KPMG在《2025年中国酒店业的韧性之路》报告中指出，酒店品牌持续布局下沉市场，背后既有政策红利，也有成本优势和消费需求变化的共同推动。

　　2025年“五一”报告显示，四星级酒店预订热度同比增长54%，五星级酒店预订热度同比增长28%，高星酒店增速高于低星酒店。其中，一批依托旅游资源和高品质住宿产品出圈的县域和低线目的地，成为“奔县游”重要承接地。这样的趋势，正好对应了行业人士的判断。郭德荣表示，一方面，中国作为全球最大的住宿市场之一，国际酒店集团的市场份额仍有很大提升空间，以连锁化率为例，2024年美国约为72%，同期中国约为40%。另一方面财经热点，一线城市增量市场趋于饱和之后，国际酒店集团寻找新市场增长空间，已是必然选择。将旗舰品牌开在新市场，既是做品牌打样，也是为集团后续更多品牌进入做准备。

　　郭德荣进一步指出，国际酒店集团在中国的战略重点已经发生分化：在一线城市，更多通过存量改造、软品牌或特许经营模式实现加密；在二三线城市，则更倾向用旗舰品牌落地树立口碑，并围绕经营结果导向运营酒店。

　　换句话说，下沉并不意味着国际品牌“降配”，它更像是在寻找高端酒店的新增长带。对很多国际酒店集团而言，一线城市的问题不是没有需求，而是项目成本高、竞争过密、增量空间有限；而一批强资源型二三线旅游城市，则正在形成另一种更具结构性的机会：既有持续增长的旅游客流，也有城市升级带来的商务和会展需求，还有更强的本地资源整合空间。

　　类似的变化，也正在更多非传统热门城市出现。近日，2026年“苏超”联赛在宿迁主场举行，这座苏北城市也借赛事流量迎来一轮文旅关注。宿迁通常被归入三线城市，但其此次出圈再次说明，文旅消费的关注半径正在继续下沉。对酒店业而言，这意味着未来值得关注的消费人群不再只集中在传统核心城市，而是会随着“小城游”“奔县游”和目的地再发现，持续向更广阔的区域扩散。

　　不过，二三线旅游城市有流量，不代表高端酒店就一定有利润；消费者愿意为体验买单，也不代表所有高端酒店都能持续跑通。

　　从消费者端看，高端酒店的需求结构确实已经发生变化。郭德荣认为，高端商务酒店追求的是便利性和会务能力，高端度假酒店强调私密性和私人订制，高端生活方式酒店则突出社交属性和“一城一店”的辨识度；而二三线城市的住宿需求，本质上是一线城市消费习惯的延伸，部分客群本来就来自高线城市，他们会把既有审美和服务预期带入低线目的地。

　　林一的表述则更接近一线市场感受：“消费者不再以城市等级去选择目的地，更看重的是自然景观、在地文化和小众体验。”她提到，温德姆在中国的布局和营销逻辑也因此发生变化，从“去哪儿”转向“体验什么”，并在丽江、腾冲、宜昌等具备文化和自然资源的目的地做前瞻布局。

　　行业资深高级经济师赵焕焱指出，当前酒店市场仍面临供大于求的现实压力，经营端因此进入调整期，三四线城市尤其存在房价承压现象。但他同时认为，市场并非没有机会，经过供需关系再平衡后，经营水平会逐步稳定，未来随着经济发展与消费升级，酒店业仍有上行空间。郭德荣也提醒，高端酒店最大的难题在于投资回报理想与现实之间的错位，单纯依赖客房收入很难支撑项目长期回报，

　　、宴会、会员体系和收益管理的重要性显著提升。此外，入境游回暖，也在给这类项目带来新的想象空间。对于国际品牌而言，品牌认知、全球会员体系以及对外籍客群的服务适配能力，仍然是其在中国市场的重要优势。

　　国际酒店集团继续加码下沉中国市场，看中的已经不只是低线城市的“补空白”，而是中国旅游消费结构重塑后的新机会。高端酒店的下一轮增长，也不再依赖城市等级红利，而将更多取决于谁能更快读懂目的地、读懂消费者，也读懂“卖房间”之外更复杂的收益逻辑。国际酒店集团继续下沉 高端酒店在旅游城市还有多大空间？

　　贝鲁特4月24日电（记者申峰）据黎巴嫩卫生部消息和黎媒体报道，以色列国防军24日对黎巴嫩南部多地发动空袭，造成至少两人死亡。

　　黎巴嫩国家通讯社报道，以战机对黎南部代尔阿米斯镇实施三轮空袭，以军还在黎南部纳古拉镇实施一次大规模爆炸行动。

　　黎巴嫩真主党旗下灯塔电视台报道，真主党武装人员当天在黎南部提尔地区使用地对空导弹击落一架以军无人机，并动用对黎南部坎塔拉镇的以军目标发动多轮袭击，以回应以方违反停火协议的行为。

　　黎巴嫩卫生部24日公布的数据显示，自3月2日黎以战火重燃以来，以色列在黎发动的袭击已造成2491人死亡、7719人受伤。

　　当地时间17日零时，黎以之间为期10天的临时停火生效。但以色列继续以黎真主党违反停火协议为由发动袭击。23日，黎以在美国白宫举行大使级会谈，美国总统特朗普随后在社交媒体发文，宣布停火延长三周。以色列总理内塔尼亚胡24日晚间发表视频声明称，以色列保留在黎巴嫩应对威胁、包括新出现威胁的“完全行动自由”。以色列对黎巴嫩南部多地发动空袭致两人死亡

　　，000869.SZ）在2025年营收同比下滑8.81%，净利润下滑76.64%至7129万元。这一数字与该公司在1998年的净利润（7948万元）几乎持平。而另外多家上市葡萄酒企业则大多出现主业亏损。

　　种种迹象显示，这种下跌是整个葡萄酒品类在国内市场的萎缩。相关数据显示，2025年，全国规模以上葡萄酒企业产量为9.7万吨，同比下滑超17%。过去，国产葡萄酒的下滑往往被解读为“进口葡萄酒抢占市场”。只是，进口葡萄酒在2025年总量同样遭遇下滑近27%。

　　多位行业人士告诉记者，整个葡萄酒品类在国内市场正被其他酒饮产品切走原有的“蛋糕”。而前者在产品结构、渠道变革以及营销模式都到了必须重塑的阶段。

　　财报显示，2025年，张裕实现营业收入29.89亿元，同比下降8.81%；归属于上市公司股东的净利润为7129万元，同比下滑76.64%。

　　记者注意到，这也是张裕自2000年上市以来，首次净利润跌破1亿元，与1998年的净利润基本持平。

　　张裕在财报中提到，业绩下滑主要源于销量下降，而公司所处的葡萄酒行业更面临着前所未有的严峻考验。

　　2025年，尽管张裕的白兰地业务同比增长2.55%至7.59亿元，但是依然难以抵消葡萄酒业务下滑带来的业绩颓势。同期，葡萄酒业务营收为21.40亿元，同比下滑12.25%。

　　记者注意到，张裕的葡萄酒在2025年的销售量为52320吨，较上一年下滑5332吨。这一数据较该公司营收顶峰的2018年，更是减少了60280吨。

　　另外，张裕所有品类的产品毛利率均出现下滑。其中，葡萄酒业务、白兰地业务分别较上一年下滑3.72%和2.97%。

　　艾媒咨询CEO张毅告诉记者，整体来说，张裕比较依赖传统渠道，以及礼品商务场景，产品结构存在一定的老化问题。对于年轻化、日常化的消费转型，相对有较大的改善空间。

　　“重存量维稳，轻增量创新的组织架构和投入力度，在环境变化时会导致销量和利润出现波动。”张毅说。

　　盘古智库高级研究员江瀚也提到，从2018年营收顶峰至今，张裕的高端化战略在政务消费萎缩后未能及时转向大众市场，产品矩阵调整滞后于消费者需求变迁。2025年净利润下滑至上市以来最低，反映出其传统渠道依赖在消费场景碎片化趋势下的脆弱性，而新兴渠道布局尚未形成规模效应。

　　在2025年，ST通葡（600365.SH）实现营业收入6.83亿元，同比减少21.48%，归母净利润亏损8342.08万元；威龙股份（603779.SH）在此前发布的业绩预亏公告中提到，预计归属于上市公司股东的净利润为-6611.00万至-4092.00万元，净利润同比下降744.25%—498.77%；莫高股份（600543.SH）则预亏1亿—1.2亿元，净利润同比下滑92.3%—130.44%。

　　国家统计局数据显示，我国规上葡萄酒企业产量已经连续10年下滑，至2025年跌至9.7万吨。另据中国海关总署数据，2025年全国葡萄酒进口量约为2.07亿升，同比下降26.85%；进口额约为14.18亿美元（约合98.72亿元人民币），同比下降10.90%。

　　深圳智德葡萄酒咨询机构总经理王德惠告诉记者，目前葡萄酒市场已经处在底部。与葡萄酒品类争夺市场的酒饮有两种：一是果类酒（葡萄酒除外），受年轻人欢迎，迎合了时代消费特点。二次是传统酒饮的年轻化创新产品，也会切割一部分消费人群和场景。

　　“国内葡萄酒赛道正处于‘至暗时刻’。国产与进口葡萄酒同步下滑，印证品类正被其他品类酒饮持续分流。”福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪亦指出。

　　对于2026年，张裕在财报中表示，预计葡萄酒市场竞争仍将十分激烈，葡萄酒行业复苏的迹象尚未显现，公司面临的挑战将更加复杂严峻。不过，该公司正在进行多方面创新突围。

　　张裕在2026年规划中提到，存量市场将用“老树新枝”的思路激活，增量市场将用“敢闯敢试”的创新思维实现破局；守住红葡萄酒的基本盘，大力攻坚白葡萄酒市场；培育新增量，使“长尾猫”品牌逐步统领低端白葡萄酒品牌；还将持续开拓果汁葡萄酒、无醇葡萄酒、功能性葡萄酒、风味白兰地等新品类。

　　记者注意到，张裕目前已经推出烧烤葡萄酒，切入大众消费场景；推出的小瓶装解百纳产品则是为了迎合年轻人群和独酌、小聚场景；借助直播带货进行全渠道运营。

　　江瀚表示，张裕近年的创新方向逻辑上符合市场趋势，但落地效果不佳主要受限于执行深度和周期。烧烤场景和短视频渠道符合年轻化、社交化消费趋势，但需要更精准的内容营销和用户运营；小瓶装和低醇产品瞄准健康化需求，但消费者教育成本高，且需长期口感培养。这些创新预计需要2—3年周期才能显现效果，前提是持续投入和精细化运营，例如通过精准投放触达Z世代，或与餐饮场景深度绑定提升复购率。

　　“这种转型涉及产品、渠道、品牌、组织的系统性调整，不是短期的营销能够扭转大盘。所以要看后续的执行效率，可能需要2—3年才会有具体的成果。”张毅说。

　　事实上，我国葡萄酒赛道已经出现很多变化。日前，中国酒业协会葡萄酒分会正在征集《无醇葡萄酒》团体标准起草单位。该协会在相关通知中提到，随着“低度潮饮”与健康消费理念的兴起，无醇葡萄酒（酒精度0.5%vol）正成为酒类市场的新宠。

　　只是，依然有很多因素困扰着整个产业的发展。深耕行业20多年的崔永强（化名）深有感受。他告诉记者，葡萄酒品牌的标准、消费文化、推广形式，大多都是从国外整套搬过来的。但是，这与国内市场行情并不匹配。

　　“并不是所有葡萄酒都需要醒酒的，也不是所有葡萄酒必须得用高脚杯，小口小口地抿着喝。这些繁文缛节大大限制了葡萄酒在国内市场的发展。”崔永强说。

　　詹军豪也有类似的感受：“‘难懂、难买、难喝’，是很多国内普通消费者在饮用葡萄酒的第一感受。过度专业化的营销反噬了大众普及。”

　　不过，王德惠持有不同观点。他告诉记者，传统葡萄酒品类的饮用文化和中国消费者的饮用习惯之间需要磨合，并非不适宜，更多的是文化宣导的方向偏差导致没有普及。要想破局，就要和中国饮食文化结合（本土化）、场景化，把葡萄酒从“高端应酬酒”变成日常佐餐、居家小酌、轻松分享的国民饮品。

　　记者注意到，在2025年中国葡萄酒技术委员会年会暨换届会议上，多位行业专家表示，中国葡萄酒产业必须坚持“以质取胜、以技强业”的战略方向，加快构建自主可控、安全高效的技术体系，包括品种选育、风土表达、低碳酿造、数字化转型、标准体系建设、文化赋能等。

　　“葡萄酒和白酒突围的方向共性在于场景重塑，从‘悦人’向‘悦己’转变；产品低度利口化；渠道融合化，拥抱即时零售和内容营销，直接触达碎片化消费需求。”酒水行业分析人士蔡学飞说。张裕净利跌回27年前 葡萄酒产业如何寻找突破口？

　　4月24日，A股缩量震荡，科创综指逆势走强，沪指探底回升跌幅收窄。截至收盘，上证指数报4079.90点，跌0.33%；深证成指报14940.30点，跌0.69%；创业板指报3667.79点，跌1.41%；科创综指报1855.33点，涨0.80%。沪深北三市全天成交26576亿元。

　　从昨日盘面上看，算力硬件产业链持续回调，市场主线阶段性切换预期升温。锂矿、算力芯片两大方向逆势走强，板块内多股涨停。CPO概念持续高位回调，新易盛因一季度业绩不及预期而大幅走低，收盘跌超10%，全天成交额501.03亿元，位居当日A股成交额首位，创其上市以来单日成交额新高，也成为A股历史上第4只单日成交额突破500亿元的个股。

　　昨日，全天走势活跃，天齐锂业盘中一度触及涨停。截至收盘，天华新能涨超10%，盛新锂能、永兴材料、金圆股份、融捷股份等多只个股涨停。

　　消息面上，碳酸价格延续涨势。据Mysteel数据显示，4月24日MMLC电池级碳酸（早盘）价格较前一日上涨350元/吨，中间价报172250元/吨。

　　今年一季度，多家锂矿企业迎来盈利修复。预计，公司一季度实现归属于上市公司股东的净利润17亿元至20亿元，同比大增1530.31%至1818.01%。一季度报告显示：公司一季度业绩呈现爆发式增长，实现归属于上市公司股东的净利润9.69亿元，同比增长1471.98%。

　　高工产研储能研究所（GGII）统计，2026年一季度中国储能锂出货量达215GWh，同比增长139%。头部企业订单普遍已排产至2026年底至2027年二季度，产能饱和且开始优先承接高利润订单。

　　昨日，芯片产业链震荡走强，算力芯片方向领涨。截至收盘，富瀚微以20%幅度涨停，优迅股份、华虹公司涨超10%，海光信息涨超8%。

　　消息面上，4月24日，深度求索（DeepSeek）发布全新系列大模型DeepSeek-V4预览版，同步完成开源，并开放官网、App及API调用服务，标志着百万字超长上下文能力进入普惠阶段，为国内开源领域及大模型产业发展注入新动力。

　　DeepSeek网站显示，相比前代模型，DeepSeek-V4-Pro的Agent能力显著增强。在Agentic Coding评测中，V4-Pro已达到当前开源模型最佳水平，并在其他Agent相关评测中同样表现优异。

　　Trendforce集邦咨询预计，ASIC定制芯片渗透率将从2026年的27.8%攀升至2030年的近40%，AI芯片市场的多元化竞争格局与整体景气度迎来提升，产业链上游的算力芯片、先进封装、光通信及PCB等环节将持续受益于这场由模型竞赛驱动的资本开支浪潮。

　　展望后市，长江证券策略团队观点显示，继续看好A股上涨行情，指数在二季度或有望突破年内前高。地缘冲突加速全球供应链重构，中国作为“世界工厂”的不可替代性增强，相关出口链及制造业龙头资产或获得“稀缺性溢价”。同时，地缘冲突对A股的影响正逐步钝化，风险偏好提升或助推A股指数在二季度突破前期高点。

　　行业布局方面，中信建投策略团队发布观点称，一季报业绩披露显示TMT和周期板块呈现高景气高盈利格局，值得后续关注。从具体板块来看：算力仍是一季报景气主线，且正由核心硬件光模块、向液冷、算力租赁、供电等“算力+”环节扩散；受益于AI算力中心配储需求的爆发式增长，锂电行业迎来全新的结构性增量需求，其一季度产业链代表性股票业绩表现突出，板块向上动能不断延伸至整条产业链；创新药板块的景气度从业绩端与交易端获得双重确认，BD合作常态化推进，行业出海节奏持续提速；全球半导体行业正处于AI驱动的强景气周期中，且上行斜率仍在陡峭化。科创综指逆势活跃锂矿、芯片产业链携手走强

　　美股三大指数收盘走势分化，纳指涨1.63%，本周累计上涨1.5%；标普500指数涨0.8%，本周累计上涨0.55%，纳指、标普500指数双双再创新高；道指跌0.16%，本周累计下跌0.44%。热门科技股普涨，纳指、标普500指数收盘再创新高 英特尔涨超23%

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　　实现营业收入32.86亿元，同比增长5.10%；归母净利润3.27亿元，同比下降3.02%；归母扣非净利润2.68亿元，同比下降7.32%。这是

　　对于上述业绩表现，电科蓝天董事会办公室人士向《中国经营报》记者表示，宏观经济和行业发展等因素都会影响业绩，不同业务板块也会有所成长和变化。其认为，电科蓝天业绩未出现超出预期的关键指标异动。

　　公开资料显示，电科蓝天成立于1992年，是中国电科集团旗下专注于发电、储能、电源控制、系统集成及配套服务的上市公司，产品与服务覆盖宇航电源、特种电源以及新能源应用与服务等领域。其中，宇航电源业务主要承继自中国电科集团十八所。

　　财务数据显示，2025年，宇航电源为电科蓝天贡献了近七成的营业收入。该产品主要包括空间太阳电池阵、空间锂离子组和电源控制设备及其构成的电源系统，下游应用主要集中于航天器（卫星、飞船、空间站等）和临近空间飞行器等领域。

　　电科蓝天招股书显示，其研制的宇航电源产品贯穿中国航天发展史，国内市场占有率超过50%。目前，电科蓝天已为神舟飞船、天宫空间站、北斗卫星、嫦娥探月、天问探火、高分卫星等700余颗卫星、飞船、探测器及空间站提供电源产品。

　　不仅如此，在商业航天卫星电源系统赛道，电科蓝天还为千帆星座、国网星座、吉林一号等国内重点星座提供电源保障，是业内举足轻重的核心供应商。

　　电科蓝天方面在财报中指出，当前我国航天产业正处于从跟跑向并跑、领跑升级的高速发展阶段，载人航天、深空探测、北斗导航等国家重大航天工程持续深入推进，低轨卫星星座大规模组网建设加速，产业迎来爆发式增长，航天器发射数量与在轨规模持续攀升，为宇航电源行业带来了广阔且持续增长的市场空间。

　　电科蓝天的特种电源业务聚焦国防军工和民品产业特种应用场景，为各类携行装备、特种车辆、特种工业设备提供定制化特种离子及电源系统解决方案。在携行装备电源领域，电科蓝天是国内龙头企业。在工业机器人电源领域，其已成为国内AGV离子电池组的重要供应商之一。

　　相比之下，电科蓝天的应用及服务业务更偏向民品市场，包括智能微电网解决方案、储能系统及储能EPC业务、电源检测服务，以及锂电正极材料/钠电正极材料、消费类锂电池、钠离子电池、光伏解决方案等。

　　2025年，电科蓝天的特种电源和新能源应用及服务业务的收入分别为2.59亿元和6.79亿元，占主营业务收入比重8.32%和21.8%。其中，特种电源收入同比下滑41.59%，毛利率下滑12.65%至0.46%。

　　2022年至2025年，电科蓝天营收与利润指标呈现波动走势。各个报告期内，其营业收入分别为25.21亿元、35.24亿元、31.27亿元和32.86亿元，归母净利润分别为2.08亿元、1.9亿元、3.37亿元和3.27亿元。

　　对于2025年的盈利表现，电科蓝天在招股书中解释称，一方面是由于传统航天领域下游需求以承担国家航天工作任务为主，年度盈利情况会受当期承担特定客户国家项目的影响而有所波动；另一方面公司商业航天领域收入规模增加，该领域产品的规模效应尚未完全体现，盈利能力仍处于较低水平。

　　近年来，电科蓝天的快速发展得益于国家航天产业政策和发展规划，也离不开关键客户的长期信任与深度合作。

　　2022年至2025年上半年，电科蓝天向前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为76.44%、77.04%、70.23%和81.53%，其中对第一大客户——集团下属单位的销售金额占当期营业收入的比例分别为 45.59%、43.10%、43.64%和 53.37%，客户集中度较高。

　　电科蓝天方面指出，这主要系公司以宇航电源为核心业务，而集团承担着我国运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深空探测飞行器的研制、生产和发射试验任务，在航天领域占据主导地位，下游客户的市场集中度较高导致公司客户集中度较高。

　　值得一提的是，在供应商方面，航天科技集团下属单位也是电科蓝天第一大供应商，与客户存在一定重合性。2025年上半年，电科蓝天向航天科技集团下属单位的采购金额占采购总额的34.04%。

　　招股书显示，天津恒电（航天科技集团下属单位）为电科蓝天关联方。前者于2010年由中国电科集团十八所、航天科技集团旗下中国卫星分别出资50%成立。2018年5月，中国电科集团十八所将其持有的天津恒电50%股权无偿划转至电科蓝天。

　　天津恒电主业定位在砷化镓空间单体太阳电池的设计、研发和生产。从交易情况看，电科蓝天主要向其销售制造砷化镓电池的核心原材料——砷化镓外延片，并需要向其采购太阳电池。

　　需要指出的是，航天工业行业准入门槛显著高于一般领域，主要体现在客户、技术及资质壁垒等方面。作为长期合作伙伴的航天科技集团，显然是电科蓝天竞争者很难逾越的市场屏障。

　　电科蓝天董事会办公室人士告诉记者，稳定的客户关系依托于长期合作、经验积累、技术领先优势以及客户对产品的高度认可。

　　随着商业航天产业快速兴起，宇航电源的市场竞争格局变得更加激烈和复杂。在商业航天宇航电源领域，相关供应商还包括上海空间电源研究所（811所）、 山东航天电子技术研究所（513所）、苏州馥昶空间技术有限公司、深圳市魔方卫星科技有限公司、中山德华芯片技术有限公司、深圳市航天新源科技有限公司等。

　　在此背景下，电科蓝天抽调技术人员组建商业航天团队，为商业卫星专门设计电源系统。据电科蓝天方面披露，其与我国主要商业航天总体单位已建立长期合作关系，包括中国商星、银河航天、长光卫星、格思航天、微纳星空、工大卫星、蓝箭鸿擎、中科宇航、科工火箭等 40余家国内主要商业航天卫星和运载火箭总体单位。电科蓝天交出首份年报：宇航电源贡献近七成营收

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