不少旅客在出行时遇到过只买到无座票的情况，长途站立十分辛苦。最近，中国铁路昆明局集团推出的“爱心便民凳”暖心服务在网络上受到了广泛关注，许多无座旅客对此表示赞赏。

　　这项服务从春运期间开始推行，截至目前，昆明局已在150多趟客流量较大的列车上配备了共5000个爱心便民凳，免费供无座旅客使用，有效缓解了高峰期出行疲劳，提升了乘车体验。

　　3月12日，咨询中国铁路12306客服中心得知，“爱心便民凳”为昆明局的特色服务，具体配备情况以列车实际为准。目前暂未收到其他铁路局有此服务的消息；对于旅客希望推广的建议，客服部门表示将会尽快向上反馈。小小的便民凳让旅途增添了一份温暖，也期待这样的服务能走进更多列车。12306回应列车为无座旅客发便民凳 小小凳子温暖旅途

　　自2024年1月22日触及阶段低点以来，港股市场开启新一轮上行周期。经历初期高波动阶段后，当前已步入稳健上涨的“慢牛”格局。恒生指数近期回调至250日均线后企稳，历史经验表明，此前两次年线支撑均孕育新一轮升势。

　　截至2026年3月10日，恒指较2024年1月低点累计上涨73.5%，其中估值PE贡献68.2%涨幅，盈利EPS仅提升3.2%，反映修复逻辑强于业绩驱动。

　　2024年4月受“新国九条”及跨境合作政策提振，9月借力“9·24国新办会议”强力支持，市场两度快速冲高。但此阶段波动率显著，尚未形成持续性“慢牛”特征。

　　2025年4月关税摩擦回落后，以DeepSeek为代表的核心技术突破为资产重估奠定实体基础。叠加2025年5月国内降准降息、美联储持续宽松及中美关系缓和，市场摆脱政策依赖，进入内生性增长通道。

　　民银国际还通过7大指标，将目前的牛市进度与新世纪年以来的4次牛市平均水平进行比较。发现分别从指数绝对水平、市盈率、市净率、股息率、风险溢价来看，距离历史牛市平均水平仍分别有33.0%、24.0%、66.4%、8.3%、14.8%的空间。总市值占GDP和M2的比重相对于牛市平均水平则分别还有20和37个百分点的提升空间。

　　从行业视角看，目前估值相较于牛市初期估值修复明显行业包括原材料、能源、金融、信息科技、工业和综合企业。因业绩明显改善而导致估值被动下降的行业则包括医疗保健和非必需性消费。估值相对于10年中值明显偏高的行业包括原材料、工业、企业、地产建筑业，明显偏低的行业则包括信息科技、医疗保健、非必需性消费和必需性消费。

　　当前港股估值虽然相对于牛市初期已不算“非常低估”，但同时仍保持整体水平的相对低估，以及部分行业的结构性低估。一是与历史牛市平均水平纵向对比，7项指标均有进一步的上涨空间(6%-60%不等，因不同指标而异)。

　　与全球主要股票市场相比，港股依旧处在估值低位。从PE来看，恒生指数在3月10日的PE仅为12.4倍，沪深300为14.3倍，纳斯达克达到39.6倍，日经225为21.1倍。从PB来看，恒生指数目前为1.28倍，沪深300为1.33倍，达到6.91倍，日经225为2.42倍。

　　从A/H股溢价来看，目前A股仍溢价21.1%，处在历史40.4%分位。若南向资金继续流入港股，则A/H溢价有望继续收窄。

　　从股息率看，港股低估值及高分红依旧对内地资金形成吸引力，目前恒生指数平均股息率为2.86%，沪深300指数平均股息率为2.63%，香港市场的股息率优势将继续吸引内地南向资金配置港股，特别是以红利低波配置需求为主的资金。

　　从月度南向通资金流入规模看，在经历了2025年前11个月的大幅净流入后，2025年12月开始南向通资金净流入有所减小，但2026年2月以来已逐步开始恢复。

　　部分行业依旧处在低估位置。包括信息科技业财经热点、非必需性消费、必需性消费和医疗保健业的估值依旧低于过去10年中位数。信息科技与医疗保健低估值的原因在于业绩改善，以及自去年10月以来经历了持续回撤；而消费行业低估值同时来源于业绩改善，以及在本轮牛市中相对较低的涨幅。

　　从外部环境看，在港股经历2月份的调整之后，目前就国际宏观环境整体而言对风险资产并不友好，这导致目前港股仍在蓄势之中。

　　美以伊战争存在长期化趋势。尽管近期特朗普有意缓和局势，但伊朗表示停战决定权不在美方。随着哈梅内伊次子继承最高领导人，预计伊朗政权仍将保持鹰派，美国实现伊朗政权更迭的目标渐行渐远。在霍尔木兹海峡封锁风险之下，国际油价大幅升高。经测算，若国际油价保持80-100美元一个季度，将推升全球通胀约1个百分点，具体视各国能源依存度和CPI篮子能源权重有所不同，而通胀预期的抬升将不利于全球风险资产。

　　美国AI叙事与私募信贷风险。近年来随着AI的发展带动美国科技股公司股票大幅上涨，也对应着天量的资本开支，其占公司营收和现金流的比重不断升高。未来一旦AI商业化落地增收的速度慢于新增固定资产投入的折旧，将导致公司业绩下滑，引发估值回调压力。

　　在高油价和高通胀预期之下，依赖于私募信贷融资的高科技公司将面临更高的资金成本，从而导致金融风险升高。近期部分美国私募信贷机构限制赎回，已暴露出部分风险隐患。一旦美国经济与金融市场出现震荡，将对港股产生一定负向外溢效应。

　　新任美联储主席凯文·沃什的货币政策被认为偏向鹰派。在货币政策上，沃什虽然提倡降息，但却主张收缩美联储资产负债表。在1月底沃什将接任美联储主席的消息发布后，全球风险资产出现了大幅波动。港股也在1月29日创下历史最高点后进入调整区间。近期沃什已被正式提名，留待国会通过，后期不排除沃什发表对于当前全球通胀和未来货币政策的看法，存在引发全球市场波动的可能。

　　民银国际认为当前港股已调整至年度均线并呈现企稳特征，开启新一轮市场回升的内部基础相对充实，动力仍在蓄势。目前需等待外部国际宏观环境转向有利的方向，特别是一旦美以伊战事转向缓和，将有望开启“慢牛”下半场。7大指标锚定港股上行空间 “慢牛”下半场静待地缘破局

　　中证报中证网讯3月12日，宝马集团发布2025财年财务业绩报告，在全球市场环境复杂、关税压力较大的行业背景下，企业全年营收虽略有波动，但坚守住经营基本面，实现税前利润超百亿欧元的目标，全球销量保持平稳，电动化转型更是取得突破性进展。尽管核心市场中国销量出现阶段性调整，但其凭借均衡的全球布局与坚定的战略定力，展现出

　　财报数据显示，2025财年宝马集团实现营收1334.53亿欧元，约合人民币1.06万亿元，同比小幅下降6.3%；面对多重经营挑战，集团守住利润红线，全年税前利润达102.36亿欧元，净利润74.51亿欧元，其中税前利润率稳定在7.7%，与2024年持平，在行业波动中保持了强劲的盈利稳定性。

　　销量层面，宝马集团2025年全球共交付车型246.37万辆，同比微增0.5%，基本与上一年持平，整体销量规模保持稳定。区域市场呈现差异化发展态势，欧洲、美洲市场凭借良好的市场基础实现稳步增长，其中欧洲市场销量同比提升7.3%，美洲市场增长5.6%，成为全球销量的重要支撑；中国市场受行业环境等多重因素影响，销量出现12.5%的阶段性下滑，成为集团后续重点优化布局的市场。旗下超品牌劳斯莱斯销量同样保持平稳，2025年交付5664辆，延续品牌高端市场的稳定表现。

　　2025年宝马集团电动化转型成果尤为亮眼，成为全年经营的重要增长点。全年纯电动汽车销量增至44.21万辆，同比增长3.6%，纯电车型占集团总销量的比例提升至17.9%，意味着每六辆售出的宝马车型中就有一辆是纯电产品；旗下MINI品牌电动化步伐更快，纯电车型占比已达三分之一。集团电动化（含纯电、插电式混动）全年交付量达64.21万辆，占总销量的四分之一，其中欧洲市场电动化车型占比更是高达40%，电动化产品布局的成效持续显现，为集团转型发展奠定坚实基础。

　　宝马集团相关负责人表示，集团始终坚持长期主义发展战略，依托技术中立战略、均衡的全球市场布局和极具吸引力的产品体系三大核心支柱，在复杂的市场环境中保持了经营的稳定性。未来也将继续坚守既定发展路线，不随短期市场波动调整战略方向，持续推进内燃机、插电混动、纯电驱动等多动力形式发展，同时布局氢燃料电池技术，以技术多元化适配全球不同市场的多样化需求。

　　对于2026财年的市场发展，宝马集团作出稳进的预期判断：全球市场整体将保持稳定发展态势，欧洲和美国市场具备持续的增长潜力，中国市场销量预计将基本保持与2025年持平的水平。同时集团也客观预判了经营挑战财经热点，关税上涨的不利因素仍将持续影响，预计将使汽车业务部门的息税前利润率进一步下降约1.25个百分点，后续将通过精细化运营持续对冲市场风险。全球销量保持平稳 宝马集团2025年实现营收1335亿欧元

　　行业将有七大技术发展方向，包括全过程安全、全气候超充（含换电在内的快速补能）、全自动驾驶、全线控底盘、全渗透率超过50%，就正式从早期大众市场迈入晚期大众市场财经热点，市占率增速放缓，保有量提升速度加快。中科院院士欧阳明高：未来五年新能源汽车将有全过程安全、全自动驾驶、全固态电池等七大技术方向

　　盘中快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，截至13点59分，报23.88元财经热点，成交9.60亿元，换手率12.50%。红星发展3月13日快速反弹

　　商务部新闻发言人就美贸易代表办公室宣布以“产能过剩”为由对包括中国在内的16个经济体发起301调查答记者问。

　　有记者问：美东时间3月11日，美国贸易代表办公室宣布，以“产能过剩”为由，对包括中国在内的16个经济体发起301调查。中方对此有何评论？

　　答：中方注意到，美方以“产能过剩”为由，对包括中国在内的16个经济体发起301调查。301调查是典型的单边主义行径，严重破坏国际经贸秩序。世贸组织专家组早已裁决，根据301调查采取的关税措施违反世贸组织规则。

　　关于美方所谓“产能过剩论”，中方已经多次阐明立场。世界经济早已成为不可分割的一个整体，生产和消费都是全球性的，需要在全球视野下进行供需匹配和调节。如果各国生产只能满足国内市场需求，就不会有跨境贸易。美方不能狭隘地将超过国内需求的生产能力定义为“产能过剩”，贴上所谓“过剩”的标签。美方更无权通过301调查，对贸易伙伴是否存在“产能过剩”进行单方面认定，并采取单边限制措施。中方注意到，美方又以“未禁止进口强迫劳动产品”为由，对包括中国在内的60个经济体发起301调查。中方正在进行分析评估。

　　中方敦促美方纠正错误做法，回到通过对话协商解决问题的正确轨道上来。中方将密切关注事态进展，保留采取一切必要措施的权利，坚决捍卫自身正当权益。商务部新闻发言人就美贸易代表办公室宣布以“产能过剩”为由对包括中国在内的16个经济体发起301调查答记者问

　　盘中跌停，报111.91元，目前封单498手，折合557.31万元。截至目前，成交5.92亿元，换手率2.55%。*ST铖昌3月13日盘中跌停

　　盘中打开跌停，现报111.92元，成交5.99亿元财经热点，换手率2.58%。该股之前于13点56分跌停。*ST铖昌3月13日打开跌停