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　　4月22日，市场早盘低开后震荡拉升，三大指数集体翻红。沪深两市半日成交额1.58万亿元，较上个交易日放量107亿元。盘面上热点快速轮动，全市场超2700只个股下跌。从板块来看，纷纷下挫。截至收盘，沪指涨0.24%，深成指涨0.63%，创业板指涨0.63%，科创综指涨0.83%。午评：创业板指低开高走涨0.63% CPO、光纤等算力硬件股集体走强

　　(301377)：这两天网络上有传鼎泰钻针在M9材料上除屑、良率、寿命全面失效，金州是全球稳定量产合格的供应商，所以胜宏削减了公司订单，包了金州产线，公司对此有什么回应？

　　对此，回复：目前公司订单充足，与核心客户的合作关系稳固。需要说明的是，M9材料目前尚未在行业批量量产，网传“钻针在M9材料上全面失效”的前提并不成立财经热点。鼎泰高科：网传“钻针在M9材料上全面失效”的前提不成立

　　4月22日研报显示，印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策（即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油）；此外，印尼气象机构警告称，预计2026年印尼将迎来比去年更长、更严重的旱季，干旱风险上升。地缘冲突反复，原油高位震荡；强厄尔尼诺预期发酵，印尼B50预期再次发酵，马来生柴政策预期加强，美国生柴政策落地，供应端马来4月高频数据显示产量环比继续增加，出口下滑，生柴提供中长期需求支撑，维持偏强震荡，关注地缘和生柴政策情况。(本内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议）强厄尔尼诺预期发酵 印尼B50强制执行 棕榈油大幅反弹

　　截止4月21日收盘，美股三大指数全线下跌。消息面上，当地时间4月21日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”发文表示，应巴基斯坦陆军参谋长及总理的请求，美方将暂缓对伊朗的军事打击。

　　驱动逻辑：板块正迎来由供给端剧烈扰动引发的价格飙升行情。受美伊冲突及俄罗斯出口管制等多重因素影响，全球氦气供应链持续紧张，国内氦气价格连续跳涨，单日涨幅一度超过100%，被誉为气体的氦气已成为市场焦点。作为制造、核磁共振等高端领域的战略刚需材料，氦气的关键性凸显，上游惜售与下游积极寻货共同推动价格持续上行，为相关气体公司带来显著的利润弹性。

　　代表方向：关注拥有全球化氦气资源布局、具备自主可控供应链的气体龙头，以及在电子特气领域技术领先、深度绑定核心客户的厂商。

　　驱动逻辑：电池板块在业绩与事件的双重催化下，迎来强势反弹。一方面，行业龙头天齐锂业发布超预期的一季报预告，净利润同比增长超15倍，强力印证了产业链景气度的回升。另一方面，宁德时代今日举办超级科技日，市场预期将发布钠离子电池、凝聚态等重磅技术，为板块注入新的想象空间。在市场进行高低切换的背景下，资金从高位的科技股流向具备业绩确定性的电板块，形成共振。

　　代表方向：关注一季度业绩超预期的锂矿龙头，以及在正负极材料、电解液等产业链环节具备先发优势的核心供应商。

　　驱动逻辑：化工及电子化学品板块的结构性机会源于供给收缩与新兴需求爆发的双重驱动。在供给端，三代制冷剂实行配额管理，行业格局优化，龙头企业定价权增强。在需求端，新能源、半导体等新质生产力赛道的崛起，直接带动了电子特气、锂电材料、特种高分子等高端化工品需求的爆发式增长。尤其在半导体国产替代加速的背景下，电子化学品作为关键材料，其国产化率提升空间巨大，行业景气度持续上行。

　　代表方向：关注在领域独享配额优势、受益于与半导体双轮驱动的龙头企业，以及在电子特气、湿电子化学品领域实现技术突破、已进入主流晶圆厂供应链的国产厂商。

　　1）盘面特征：4月21日，A股市场呈现指数震荡、个股普跌的分化格局，全市场近3400只个股下跌，成交额缩量至2.4万亿附近。

　　2）聚焦方向：一是光学光电子，逻辑在于AI服务器硬件升级带动高端光学元件需求；二是机器人，逻辑在于荣耀闪电半程马拉松夺冠验证技术成熟度；三是电子化学品与工业气体，逻辑在于半导体国产替代加速带动电子特气需求爆发；四是，逻辑在于三代制冷剂配额管理落地。

　　3）谨慎区域：一是高位AI算力硬件（液冷/光模块），随着板块集体调整，龙头股英维克跌停，显示前期涨幅过大后，获利盘兑现压力巨大，短期风险显著；二是无业绩支撑的纯题材股，一季报密集披露期，缺乏基本面支撑的个股面临业绩证伪的巨大风险，资金抽血效应明显；三是短期涨幅过大的跟风股，在主线板块分化时，此类个股抗跌性差，追高风险极大。

　　4）总体建议：当前市场已从普涨预期阶段进入业绩与政策共振的验证期，但高位股风险开始释放。投资纪律上，规避短期涨幅过大的热门赛道股，择优低吸有业绩支撑、位置相对较低的方向。

　　我国科学家利用AI技术实现“数字剥离”肿瘤：新华社广州4月21日电长期以来，科学家一直希望在不动手术的情况下，像把果核从果肉中剥离出来一样，把肿瘤与正常组织分离开来，从而能在放疗时对其进行精准杀灭，减少对正常器官的损坏。如今，中国科学家利用人工智能技术，已经在临床中实现了这一目标。（资料来源：新华网）

　　投顾观点：短期来看，该消息将提振市场对AI医疗板块的关注度，尤其是涉及肿瘤放疗、医学影像AI分析的相关上市公司。长期来看，AI在医疗领域的应用正从可选项变为必选项。投资者应重点关注那些拥有核心算法优势、丰富临床资源、以及成熟商业化能力的龙头企业。【今日投资机会】单日暴涨121%！是周期反转还是昙花一现？

　　Wind数据显示，4月21日，共有37只个股获券商买入评级，其中1只个股公布了目标价格。按最高目标价计算，

　　从评级调整方向来看，33只个股评级维持不变，4只个股为首次评级。此外，有3只个股获多家券商关注，建邦科技、恒立液压、新凤鸣获评级数量居前，分别有2家、2家、2家券商给予评级。

　　从获买入评级个股所属Wind行业来看，材料Ⅱ、资本货物、技术硬件与设备买入评级个股数量最多，分别有7只、7只、5只。37股获券商买入评级 恒誉环保目标涨幅达42.84%

　　披露2025年年度报告及2026年一季报。据年报，2025年度公司实现营业总收入12.78亿元，同比下降19.25%；归属于上市公司股东的净利润-1075.64万元，亏损幅度较上年收窄超五成；据2026年一季报，公司一季度营收3.17亿元，同比下降22.61%；归属于上市公司股东的净利润255.85万元，同比扭亏为盈，实现自2021年以来首次一季度盈利。

　　主动“做减法”，营收下降，亏损收窄。据公告，2025年，实现营业收入12.78亿元，同比减少19.25%。据悉，这一降幅并非因主业萎缩，公司年内主动压缩了低效贸易与非核心业务，清理了部分物流、文旅等与海洋食品协同度不高的资产。反映在利润端，归母净利润-1075.64万元，较上年同期减亏50.91%；扣非净利润-6210.48万元，同样减亏44.83%。经营性现金流方面，公司2025年全年净流入4204.43万元，已连续六年为正。在行业承压与公司主动收缩的双重背景下，这一表现仍属稳健，可见公司具备扎实的内生造血能力。改革“动线年在大连国资主导下推进了一系列实质性调整。组织架构方面，公司取消总部5个职能中心，管理层级由三级压缩为二级，职能部门从27个精简至17个。原有中层管理人员中约四成被调整退出，职能部门人数明显压缩。高管薪酬结构同步调整，绩效考核权重由30%提升至60%。全年人力费用显著下降。在资产端，公司完成了船厂股权等多项资产挂牌转让，放弃非核心业务的优先购买权，推进香港公司减资。控股股东海发集团及其关联方累计承接相关资产与权益超过两亿元。2025年5月，公司还披露了向大股东定增募资不超过5.22亿元的预案，若顺利落地，将显著改善资产负债结构。主业筑基，核心品种产量创新高，渠道多点突破。在内部重整的同时，獐子岛的核心业务并未停滞。在渠道端，公司构建线上线下融合的销售体系。线上与头部电商平台及知名主播开展深度合作，直播带货成效明显；线下拓展山姆会员店、高端餐饮、特通渠道等新市场，“双品牌”战略稳步推进。电商“小时达”服务、与胖东来等渠道的合作持续深化，品牌曝光度与市场占有率得到提升。

　　产品创新上，公司全年储备开发十几款新品，积极推进转化上市，新品销售收入成绩喜人。烧汁鲍鱼获辽宁省工信厅创新产品奖，奶酪夹心鱼肉脯获全国旅游商品大赛银牌。公司主导及参与制定多项国家标准、团体标准，拥有有效专利77项。公司还获批“农业产业化国家重点龙头企业”、“中华老字号”称号。

　　国资搭台，合资设立生态渔业公司，布局新赛道。2026年3月，獐子岛与间接控股股东海发集团共同出资设立大连海发生态发展有限公司，注册资本1亿元。海发集团出资5100万元持股51%，獐子岛出资4900万元持股49%。新公司主营水产苗种生产、生态养殖、种苗繁育等业务，将与现有海洋牧场形成“陆海接力”协同模式。这一布局有助于公司积累陆基循环水养殖及三文鱼等新品类运营经验，但新业务从建设到盈利周期较长，短期内对业绩贡献有限，更多是为中长期打开想象空间。

　　盈利拐点初现，改革成效进入兑现期。从2025年大幅减亏到2026年一季度归母净利润成功转正，獐子岛用连续两个报告期证明了国资主导改革的实质性成效。公司由此与控股股东海发集团分别获得“2025年度未来产业之星上市公司”和“2025年度资本市场最佳国资机构”两项荣誉，折射出市场对转型方向的初步认可。

　　2026年，公司坚持稳中求进、提质增效，力争实现年度经营预算目标。公司将继续按照大连市“依托獐子岛上市公司平台功能，推动大连市海洋做大做强”的目标定位，持续深耕优质海域、聚焦养殖增殖、发挥品牌价值，推动企业高质量发展。（马赫）獐子岛：一季度净利润扭亏为盈 国资改革后经营底盘渐稳

　　”小巨人企业成为资本市场的宠儿。托伦斯精密制造（江苏）股份有限公司（下称“托伦斯”）正是踩着这一风口，携“

　　不过，抛开光环，这家拟上市公司的经营质量却露出诸多隐忧——营收稳步增长的同时净利润不升反降，毛利率持续低于行业均值。更值得警惕的是，应收账款周转乏力、客户高度集中、关联交易攀升、研发投入不足等多重风险相互交织，让托伦斯IPO成色大打折扣。

　　托伦斯主营产品为设备工艺零部件、结构零部件、气体管路及系统组装产品等，同时公司工艺能力覆盖激光设备领域，可提供高功率激光器所需的激光器腔体和冷却工艺零部件产品。

　　2023年至2025年，托伦斯营收分别为2.91亿元、6.10亿元和7.20亿元，三年复合增长率高达57.39%。与营收一路狂飙形成鲜明对比的是，公司净利润犹如 “过山车”。2023年，公司归母净利润为1530.47万元；2024年迎来爆发式增长，同比增幅高达590.66%，增至1.06亿元； 2025年净利润降至9817.56万元，同比下滑约7.8%，“增收不增利”的困境显现。

　　这种反差的直接根源，在于毛利率的持续波动与行业差距。报告期各期，托伦斯综合毛利率分别为23.26%、29.89%和27.14%，2025年较2024年下降超过2.75个百分点。

　　与此同时，托伦斯的同业可比公司同期平均毛利率分别为30.15%、33.71%和32.66%，托伦斯低于行业均值。

　　“近年来，半导体设备行业整体仍处于快速发展阶段，但行业竞争也十分激烈，部分中低端零部件产品同质化严重。”半导体行业分析师郭涛对界面新闻记者表示，“如果企业不能持续提升产品技术含量和差异化优势，就难以掌握定价权，即便营收增长，也容易因成本上涨而陷入‘增收不增利’的瓶颈，托伦斯现状是行业竞争加剧的一个缩影。”

　　业绩波动背后，托伦斯的资金周转能力也亮起了红灯，应收账款周转率持续走低且显著低于行业均值，成为制约其发展的隐患之一。

　　托伦斯应收账款周转2023年为2.96次/年，2024年提升至3.57次/年，2025年回落至3.15次/年。更关键的是，这一指标持续低于同行业可比公司均值——2023年至2025年，行业可比公司应收账款周转率均值分别为5.43次、5.58次和4.98次。

　　“应收账款周转率下降，通常与企业放宽信用政策、延长账期以刺激销售密切相关。”会计师张恒月对界面新闻新闻记者分析称，“对于处在冲刺IPO阶段的企业来说，这种情况值得警惕——是否存在为了做大业绩规模、迎合IPO审核要求，而牺牲回款质量的行为，需要托伦斯给出更明确的解释。若长期无法改善，不仅会影响企业的资金周转，还可能产生大额坏账，进一步侵蚀企业利润。”

　　如果说应收账款周转乏力是“资金隐患”，那么客户高度集中则是托伦斯长期存在的“顽疾”。公司对核心客户的依赖程度远超同业，已形成严重的“大客户依赖症”，将企业经营风险高度绑定在少数几家客户身上。

　　2023年至2025年，托伦斯前五大客户的销售占比始终维持在九成左右的高位，分别为89.70%、93.44%和92.73%。这意味着公司近九成收入都来自少数几家核心客户，客户结构极度单一。其中，北方华创和中微公司两大国内龙头，是托伦斯的“核心支柱”。

　　具体来看，稳坐托伦斯第一大客户宝座，2023年至2025年销售收入占比分别达44.06%、52.11%和45.64%；紧随其后，占比分别为30.23%、31.40%和35.68%。过去三年，这两家客户为托伦斯贡献了74.29%、83.51%和81.32%的营业收入，客户集中度不可谓不高。

　　托伦斯还表示，预计在未来一定时期内，仍将存在对销售收入占比较高的情形，这意味着其“大客户依赖症”短期内难以缓解。

　　“对于托伦斯而言，这种‘把鸡蛋放在同一个篮子里’的模式风险极高。”业内人士宋小军对界面新闻记者表示，“若北方华创、的经营策略发生调整，比如减少采购量、调整供应商结构，或者其产品需求出现下滑，又或者托伦斯被其他供应商替代，都将对营业收入和经营业绩产生重大不利影响，甚至可能导致业绩出现大幅下滑。”

　　在高度依赖外部大客户的同时，托伦斯内部关联交易也引发市场关注——公司存在向实控人亲属控制的企业大额采购的行为，且采购金额和占比均呈逐年攀升态势，其中一家关联企业成立不久便跻身核心供应商，背后的合理性与公允性备受质疑。

　　2023年至2025年，托伦斯主要向两家关联企业采购相关产品：南通高米精密机械有限公司（下称“南通高米”）和上海高郜精密机械有限公司（下称“上海高郜”），采购金额分别为1004.57万元、2366.82万元和2743.11万元，占当期营业成本的比例分别为4.50%、5.53%和5.23%。

　　天眼查工商信息显示，南通高米成立于2021年11月10日，成立不久便跻身托伦斯前五大供应商之列。“交易所对IPO企业的关联交易尤为关注，尤其是向新成立的关联方进行大额采购的情况。”律师贺虹梅对界面新闻记者表示，“这类关联企业成立时间短、业务规模小、行业经验不足，却能快速成为拟上市公司的主要供应商，监管层通常会重点核查交易定价是否公允、采购行为是否具有必要性、是否存在通过关联交易调节利润或利益输送的情形，这也是托伦斯IPO审核过程中需要重点回应的问题。”

　　值得关注的还有研发费用。作为国家级“”小巨人企业，托伦斯头顶技术光环，核心技术全面覆盖高精度机械制造、焊接及表面处理三大领域，可生产复杂结构的关键工艺零部件。但令人遗憾的是，公司的研发投入强度却相对偏弱，与行业均值存在差距。

　　2023年至2025年，托伦斯研发费用分别为1154.47万元、2341.52万元和3196.80万元，占营业收入比例分别为3.97%、3.84%和4.44%。同期，同业可比公司的研发费用占比分别为6.27%、5.63%和5.70%。若与行业头部公司相比，差距则更为突出：2025年，托伦斯的研发费用率仅为富创精密同期的62%、珂玛科技同期的48%。

　　要知道，精密金属零部件行业属于技术密集型行业，技术迭代速度快，对企业的研发能力和创新能力要求极高——尤其是在国产替代向高端领域推进的背景下，核心零部件的精度、稳定性直接决定了半导体设备的性能，而这离不开持续的研发投入。托伦斯研发投入不足，不仅难以支撑其“技术第一梯队”的定位，更可能影响其产品迭代能力和差异化竞争力，难以应对行业竞争和技术升级的需求。IPO雷达 业绩“过山车”、大客户依赖 托伦斯精密存多重隐忧

　　委员会听证会，表露了“缩表与降息”双线并行的核心政策主张：在资产负债表层面，他明确反对将量化宽松（QE）常态化，主张渐进有序地压缩美联储资产表规模，退出类财政职责，使其回归货币政策本位；在利率层面，尽管未作明确承诺，但其表述已显现出降息的倾向。在我们看来，沃什的政策主张，不仅是对货币投放机制的调整，也是逆全球化浪潮下“美国优先”战略在货币领域的延伸——从向全球无限输送流动性的“全球央行”，转向牢牢控制货币总闸门、聚焦本土生产力、强调货币主权的新思路。我们认为，这一转变意味着美元流动性持续泛滥的叙事将面临修正，单纯依赖流动性驱动、受益于“美元超发”的资产或将承受压力。中金：沃什的表述已显现出降息的倾向

　　发布了2025年年度报告，报告期内，公司实现营业收入39.82亿元，同比增长17.15%；扣非归母净利润1.18亿元，同比增长36.96%，盈利能力持续提升。

　　据公告，基于信创数字底座能力，明确了两个战略方向，即国产化和智能化，赋能行业客户的数智化转型升级。在国产化领域，公司聚焦国产操作系统根技术，在端侧提供基于开源鸿蒙的HiHopeOS操作系统，在边缘侧、服务器侧提供基于开源欧拉的HopeOS操作系统，构建“端-边-云”泛工业安全数字底座，提供“高安全、高可靠、高实时、高智能”解决方案。在智能化领域，作为面向行业的AI智能体专家，公司构建起从芯片适配、大模型调优到智能体开发的全链路能力，为行业提供端到端的大模型解决方案，坚持“技术+场景”双轮驱动战略，在金融、制造等重点行业进行AI产品及解决方案的商业化布局。

　　报告期内，公司研发的AgentRUNS智能体协同开发平台3.0、Jetto AI智能测试助手平台2.0、金融测试业务智能体、金融信贷业务智能体、金融零售业务智能体已在多家银行、证券公司等金融机构实现商业化应用，推动金融服务从“标准化供给”向“智能化陪伴”加速演进。（张雷）润和软件：2025年营业收入同比增长17.15% 扣非归母净利润同比增长36.96%

　　走进家庭的叙事颇受普通公众欢迎，但骨感的现实是，许多创业公司对此仍然望而却步。近期，少数具身智能玩家逆势而行，试图打破

　　4月21日，刚获得小米战投领投的“独角兽”公司自变量发布新款具身智能基础模型WALL-B，并宣布搭载这款模型的机器人将于5月25日正式入驻首批用户的真实家庭，目前已开启用户招募。招募网页显示，自变量将基于用户实际需求、公司现有的软硬件技术能力等因素来筛选参与者。此前3月财经热点，自变量已和58集团合作，在深圳推出上门保洁服务。这一系列的动作，是行业鲜见的让轮式人形机器人进入家庭干活的试验性探索。

　　自变量不讳言的不成熟，现阶段将其定位为“实习生”。“当大家对机器人的期望不是特别高，机器人进入家庭就能给你很多惊喜；如果以一个人的智能标准去衡量一台机器人，你可能就会对它比较失望。”自变量联合创始人兼CTO王昊接受南都等媒体采访时坦言，仍存在局限性，不是所有家庭任务都能做。但如果在不同家庭环境下，都能完成叠衣服或其他某项任务，这也是机器人泛化能力的体现。

　　家庭环境复杂多变，对机器人的泛化能力和安全性要求高；相比之下，特定工业场景更加结构化。这成为诸多公司率先涉足工厂落地的逻辑起点。

　　智元联合创始人、总裁兼CTO彭志辉在4月17日接受南都等媒体采访时提到，每个家庭的环境不一样，机器人要做的任务更是千奇百怪，而且涉及跟人的亲密交互，安全性要求比在工厂不只是高了一个维度。“我们肯定还是要遵循客观的技术发展规律，先易后难，先找简单场景下的复杂任务，比如在工厂做装配、分拣，未来再考虑推到家庭。”他预计，机器人可能5年之后才能逐步进入家庭。

　　彭志辉的观点代表了行业内的一种常见判断。不过，自变量方面向南都记者回应称，工厂目前更适合采用传统自动化的方式，因为节拍比较快，对效率的要求很高，如果一个动作错了，可能对整个流水线造成很大影响。而且，工业场景某个具体岗位的数据比较单一，本质上是在重复一个动作。对于模型训练来说，这部分的数据并非高质量数据。

　　自变量创始人兼CEO王潜受访时表示，家庭和工业是两类极端相反的场景，前者极致开放，后者则完全封闭固定，导致二者对技术的要求不同：在家庭端更需要通过预训练以构建具身智能基础模型，而在工厂更依靠强化学习后训练等手段，以提升机器人的工作效率和准确率。

　　王潜介绍，自变量倾向于优先在开放复杂场景部署机器人，完善预训练模型，再在此基础上针对单点的工业场景落地。原因在于，只有当具身智能基础模型的泛化性、准确性、做任务的复杂度等足够好之后，做模型后训练才有机会让机器人完成一些此前无法实现的任务。

　　采集模型预训练所需的数据，是自变量推进真实家庭环境机器人部署的目的之一。王昊称，行业内大多数训练模型的数据来自实验室，拥有固定的光照、固定的物体位置、无干扰环境。用这类数据训练出的模型，在真实环境中会迅速失效。而真实家庭环境中的嘈杂、多变、充满随机性的数据，则可以让模型学会在不确定环境中生存。自变量采取实验数据打底、真实场景提质的数据基建策略。

　　与自变量通过机器人真实作业环境跑通“数据飞轮”不同，业内新近兴起无本体数据采集方式来支撑具身智能模型的预训练。采集员在手部或头部佩戴专用的可穿戴设备后进行作业，进而产生操作轨迹数据。这种采集方式门槛低，被行业视为低成本快速获取数据进而训练有效算法的理想路径。一个直观的案例是，美国具身智能模型公司Generalist使用50万小时来自真实世界的无本体数据，声称实现模型在多个简单操作任务中超过99%的成功率。

　　不过，王昊强调，看起来越容易获取的数据，训练起来难度反而越高。对于来源于真实世界、以纯视频形式存在的数据，如何实现高质量压缩，仍需找到合适的方法。

　　一旦机器人进入家庭，用户隐私保护问题不可回避。王潜称，自变量会在设备端对原始图像进行实时打码处理，机器人看到的是去除个人特征的场景数据。另外，还建立明确的授权机制，只有当用户主动按下同意键后方可开机。

　　行业当下热衷于讨论大厂入局下创业公司的壁垒，在王潜看来，建立“护城河”的关键靠数据。模型架构容易被模仿照搬，但从数据收集、清洗、过滤、后处理到模型训练，再到基于模型评测结果反向优化数据处理流程并迭代模型的完整闭环，才是能构建长久竞争力的核心。他举例说，谷歌在大语言模型领域用了两年时间才追赶上OpenAI，机器人模型领域创业公司相对大厂的领先时间窗口将会更长，“可能有三年以上。”机器人进家庭短期内不被看好，这家独角兽为何逆势“重仓”？