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　　4月24日晚发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。数据显示，公司2025年经营业绩实现较快增长，全年实现营业总收入50.69亿元，同比增长17.78%；归属于上市公司股东的净利润14.51亿元，同比增长66.13%。2026年一季度，公司盈利势头延续，实现归母净利润4.10亿元，同比增幅达102.84%，实现“开门红”。

　　作为东北地区唯一上市券商，依托三十余年资本市场深耕经验，在行业集中度提升背景下走出差异化发展路径，在经营业绩稳步增长的同时，持续完善分红机制，2025年度，公司拟每10股派发现金红利1.5元(含税)，全年合计派发现金股利5.85亿元（含中期），占当年归母净利润比例达40.31%，连续两年落地中期分红举措，向市场传递长期发展信心。

　　2025年，部署落实金融“五篇大文章”要求财经热点，推进大财富、大投行、大投资三大业务线创新协同发展。财富管理业务方面，公司聚焦核心客群，客户规模和交易量显著提升，投顾产品签约规模及收入实现跨越式增长，金融产品保有规模、私募产品规模和两融业务规模稳步提升。资管子公司东证融汇私募集合资管计划存续规模再创新高，固收产品业绩稳健；旗下东方基金、银华基金持续贡献较好盈利。

　　投行业务方面，公司立足“上市公司和中小创新企业”的客户定位，北交所累计首发项目及债券主承销项目数量与行业排名实现双提升，累计督导新三板挂牌公司数量保持行业前列，并购与财务顾问项目完成数量同比显著提升，多元化布局盈利渠道效果凸显，中小企业投行定位进一步夯实，“大投行”业务体系加速形成。

　　投资业务方面，公司深化组织架构调整，打造全天候、全品种、多维度的大类资产投研体系，大类资产配置能力和收益水平有效提升，投资业务整体取得较好回报。同时，固收投顾业务规模大幅增加，研究咨询业务市占率同比提升，有效打造多元支撑的利润来源。

　　国际化布局方面，东北证券香港子公司已于近日完成注册登记，标志着公司国际化布局迈出实质性步伐，未来三大业务线将进一步增加跨境服务渠道，为打造境内外一体化综合金融服务平台注入强劲动能。

　　东北证券同步制定了《“十五五”战略规划》，明确以“金融强国建设的担当者，服务实体经济的深耕者，居民财富增长的守护者”为使命，按照“有规模、有特色、有核心竞争力的一流现代金融服务商”的愿景，巩固深化“三一五三”战略，全面实施“一二三一”工程，力争在“十五五”期间实现“再造一个东北证券”的目标。公司表示将持续做好市值管理，提升投资者回报，坚持战略定力，努力开创高质量发展新局面。东北证券2025年净利润同比增长66.13% 一季度盈利翻倍迎“开门红”

　　公司营业总收入为5.77亿元，在已披露的同业公司中排名第33。归母净利润为-1.14亿元，在已披露的同业公司中排名第32。经营活动现金净流入为5608.47万元，在已披露的同业公司中排名第29。

　　公司最新毛利率为17.93%，在已披露的同业公司中排名第33，较去年同期毛利率增加5.16个百分点。最新ROE为-6.98%，在已披露的同业公司中排名第32。

　　公司最新总资产周转率为0.28次，在已披露的同业公司中排名第31财经热点。最新存货周转率为1.91次，在已披露的同业公司中排名第34。

　　公司股东户数为2.15万户，前十大股东持股数量为10.84亿股，占总股本比例为54.38%，前十大股东持股情况如下：

　　公司研发总投入为1216.41万元，在已披露的同业公司中排名第33，该研发总投入在近5年同期表现中排名第4。最新研发投入占比为2.11%，在已披露的同业公司中排名第29，该研发投入占比在近5年同期值中排名第5，较去年同期研发投入占比减少0.18个百分点。ST中珠(600568.SH)：2025年年报净利润为-1.14亿元

　　4月22日，一则演出取消公告引发热议。主办方LuuvLabel（上海粉鹿文化传播有限公司）发布公告称，加拿大R&B女歌手Haley Smalls原定于2026年4月30日在北京举办的巡演取消，原因是艺人抗拒和担忧飞行过多等综合因素娱乐热点。这一罕见的理由迅速引发网络讨论，有乐迷质疑主办方是因票卖不出去才取消演出。

　　上游新闻（报料邮箱：）记者注意到，主办方公布的行程显示，Haley Smalls的中国巡演安排为：4月30日北京、5月1日上海、5月3日深圳、5月4日广州，北京站为首站。4月17日，主办方在微博发文称：Haley Smalls北京站开票！慵懒迷离的天籁R&B女声Haley Smalls即将开启中国巡演，用最柔软又最有力量的声音，带你沉入她的音乐世界。然而，在演出原定日期前一周，主办方发布公告确认北京站取消，表示将通过原渠道自动退款，并对给乐迷造成的不便表示歉意。加拿大歌手因恐飞取消北京巡演被批，主办方Luuv Label回应

　　热闹的新茶饮赛道，揭示了最新的成绩单。近期，随着国内6家上市新茶饮企业陆续公布2025年财报，其业绩已然出现分化：蜜雪冰城、

　　即使如此，新茶饮行业的扩张仍在加速。其中，蜜雪冰城2025年门店数累计增加13344家，其他茶饮企业门店增加数少则几百家，多则几千家。同时，财报显示，这6家上市公司在2025年的关店总数超过了5600家。

　　“向低线市场下沉和海外扩张，已然成为新茶饮行业发展的趋势。”著名特许经营专家李维华告诉《中国经营报》记者，新茶饮行业会形成头部、腰部和底部企业同时存在的格局，不会形成垄断。但他提醒加盟商：“目前新茶饮行业竞争激烈，已经变成了从红海到紫海的市场领域，在加盟创业的时候一定要谨慎选择。”

　　凭借4—10元的极致价格带和供应链优势，以及各大电商平台的补贴，蜜雪冰城（在2025年赚得盆满钵满。其财报显示，蜜雪冰城2025年实现营收335.6亿元（人民币，下同），同比增长35.2%；净利润59.27亿元，同比增长33.1%。其净利润的规模超过其余5家品牌总和，稳坐行业龙头地位。

　　（01364.HK）实现总收入约129亿元，同比增长46.9%；利润为31.15 亿元，同比增长108.6%。经调整利润（非国际财务报告准则计量）约25.75亿元，同比增长66.9%。

　　（NASDAQ：CHA）日前交出了上市以来的首份年报。2025年，公司实现总GMV（商品交易总额）达315.8亿元，同比增长7.2%；净收入129.1亿元，同比增长约4%；营业利润为13.47亿元，同比下降53.33%；经调整后净利润为19.1亿元，同比下滑超过20%。

　　以直营为主的（02150.HK）财经热点，却难以通过门店扩张来放大平台补贴的红利。2025年整体营收43.31亿元，同比下滑12%，是新茶饮上市企业中唯一营收负增长的品牌；净亏损为2.41亿元，已连续两年亏损，并首次出现门店收缩，门店从1798家缩减至1646家。

　　李维华分析，各品牌业绩下滑原因各有不同：客单价居高不下，将原料、人工、运营等成本转嫁至终端，最终由消费者承担；则存在过度依赖大单品、产品上新频率不足、规模化程度不够等问题。此外，两者均采用大店模式，布局核心商圈，拉高了房租成本，进一步挤压利润空间。

　　记者注意到，报告期内，奈雪的茶虽然平均单店日销售额从7300元提升至7700元，但每笔订单平均销售价值近年来持续下降，2025年降至24.4元。相较于早期43元的高点，其客单价几近“腰斩”，但在新茶饮仍属于高端。

　　知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，新茶饮“平价盈利、高端承压”主要是经济下行导致。平价品牌依托标准化单店模型、低客单价匹配大众刚需，加盟模式快速摊薄成本。高端品牌重体验、高租金和人力成本是刚性的，客单价受消费降级冲击，复购与坪效下滑。这并非定位优劣，而是商业模式与消费周期错配，高端品牌需重构效率，平价品牌需巩固壁垒。

　　截至2025年12月31日，蜜雪冰城在全球的门店高达59823 家，比上年增加13344家。蜜雪冰城表示，中国内地的门店网络已遍布31个省份、自治区及直辖市，超过300个地级市，覆盖所有县级城市。“在中国内地以外开设了约4500家门店，通过持续深耕东南亚市场并适时开拓哈萨克斯坦、美国等新市场，稳步推进全球化布局。”

　　截至2025年年底，门店数达到13554家，较2024年年末净增3640家。古茗在下沉市场的门店覆盖密度与品牌影响力进一步增强。财报显示，古茗门店网络覆盖中国超过200个不同级别的城市，在二线及以下城市的门店数量占总门店数量占比82%，乡镇门店占比增长至44%，进一步深化在中国低线市场的布局。

　　尚未上市的新茶饮品牌益禾堂方面告诉记者，目前已经在全球开店超过8000家，海外主要覆盖越南、马来西亚等国家。但是与其他企业不同的是，益禾堂在成立之初，是以武汉高校周边区域为中心，凭借高性价比的产品迅速打开市场。“目前，全国门店中约有五分之一是校园店，与大学生群体建立了深度连接。”在2025年暑期开学季，益禾堂在全国25省有500家门店同时开业。

　　李维华认为，新茶饮全域下沉的大方向正确，但下沉区域、市场层级的选择至关重要，华中、华西与华东、华南，三、四线城市与乡镇市场，运营策略需差异化调整。

　　“比如对产品的品类、价格以及环境、服务、营销，各种方式都要有变化。”李维华表示，下沉市场尤其是乡镇，以人情经济、熟人经济为主，企业需适配本地化营销，加盟模式比直营更适配，加盟商熟悉本地市场，能降低运营难度。对于知名度中等的品牌，下沉市场房租成本低，可适当扩大门店面积，提升消费者对品牌正规性的认知。

　　就此，益禾堂也注意到乡镇下沉市场营销模式的不同。其介绍，在下沉市场，采用“城乡双轨制”策略，店型和促销方案都会因地制宜。比如在乡镇土墙上刷广告语，在田间地头拉横幅，将奶茶直接配送到乡野的“最后一公里”。在产品策略上，做本地化调整，比如推出薄荷柠檬水的“超大杯”版本，1升装的薄荷柠檬水卖6元，只比标准杯贵2元。

　　詹军豪指出，下沉是增长主力，但不能盲目扩张。低线市场单店盈利弱、管控半径长、口味差异大，导致市场分化。破局关键在于精简SKU；适配区域口味；严控加盟门槛与赋能体系；以高密度门店降低物流成本，避免粗放扩张引发“规模不经济”。

　　李维华表示，海外扩张也是新茶饮下沉的重要路径，但不同品牌出海结果差异显著，本质是选址、装修、单店盈利、加盟商管控等运营能力的比拼。例如蜜雪冰城美国门店，在常规糖度选项外，新增120%、150%、200%三个高糖度档位，成为适配本地市场的特色设置。

　　去年9月份，蜜雪冰城因为柠檬缺货，导致成都、广州、南京、杭州等多个城市的柠檬水出现断档。一个年销售10亿杯的大单品，暴露出其过度依赖单一原料产地的风险。

　　食品行业专家胡远强认为，目前新茶饮行业的鲜果品种同质化严重，90%的茶饮门店使用普通黄柠檬，当市场对黄柠檬需求激增，供应很难迅速调整。而且种植周期与市场扩张速度不匹配，果树种植周期长达3—5年，而茶饮市场扩张规模年增20%，2025年全国柠檬种植面积仅同比增长8%，远低于饮品店15% 的扩张速度，导致供需错配。

　　“供应链肯定是核心壁垒之一，是新茶饮企业比拼的焦点。”李维华表示，产品是根，是第一位的，包括口味、营养功能、文化感、创新的频率、价格等。“但这些很大程度上取决于供应链的管理，所以企业需要比拼供应链。但不能说是第一，只能说是核心壁垒之一。”

　　记者注意到，一年采购各类鲜果近6万吨，如此庞大的鲜果采购量背后，是其强大的供应链和运营模式在支撑——茶百道建立了完善的直采机制，与国内外优质产区达成长期合作，供应链覆盖全国31个省份。

　　此外，古茗采取差异化竞争，主要原料之一是香水柠檬。古茗介绍说，公司在云南西双版纳自建柠檬基地达到4300多亩，种植了17万株台湾香水柠檬。此外，古茗拥有24个仓库、冷库库容超7万立方米，可向98%的门店提供每两日一次的冷链配送，仓到店配送成本少于GMV总额的1%，是行业唯一能做到一周3次配送鲜果的品牌。

　　詹军豪认为，存量时代，供应链效率决定生死，自建体系能够实现成本最优。未来竞争将是自建壁垒+开放协作并存，头部把控核心供应链，中小品牌通过联盟共享资源，形成分层格局。

　　他进一步表示，行业未来两年将迎来洗牌整合期，头部并购提速，尾部加速出清。健康化、数字化、出海成新赛道。加盟商需警惕同质化，不能过度依赖头部供应链。投资者关注供应链龙头与全球化机会，规避扩张与估值风险。新茶饮行业业绩盘点：从下沉市场到供应链的较量

　　伊朗伊斯兰革命卫队当地时间24日夜间发布消息称，一艘疑似与美军合作的船只在违反规定并忽视伊朗方面警告后被扣押。

　　声明称财经热点，根据革命卫队海军过去六个月的情报监控，该船只多次往返美国港口，因无视警告及多次违反海事规定，已被革命卫队海军扣押。伊朗革命卫队称扣押一艘疑似与美军合作船只

　　先后收到上交所监管工作函及中证中小投资者服务中心股东建议函，其财务数据真实性、收入确认合规性被全面核查。尽管公司预告总营收3.7亿元、扣除后营收3.5亿元，已跨过3亿元财务退市安全线，但核心产品鹿龟酒收入真实性存疑、内控缺陷未获审计确认，多重风险交织令保壳前景尚不明朗。《中国经营报》记者就保壳举措、未来发展等问题向

　　白酒行业专家蔡学飞认为，在当前监管框架下，*ST椰岛合规的保壳路径已经非常狭窄。除了寄希望于审计机构最终认可其四季度收入的商业实质外，目前可行的路径为：一是由控股股东或关联方进行合规的资产捐赠或债务豁免，直接改善净资产和利润表；二是启动破产重整，但2025年新规实施后，营收规模是重整价值的核心门槛，公司扣除后营收能否达到3亿元是前置条件。如果最终退市，企业大概率会转入三板交易，届时其融资能力和品牌价值将大幅缩水。若保壳成功，公司则需要解决产品、渠道和盈利层面的实际问题。

　　今年以来，*ST 椰岛接连遭遇上交所与投服中心问询，四季度营收暴增合理性、鹿龟酒收入真实性及销售退货合规性成为监管关注焦点。

　　据业绩预告，*ST椰岛2025年预计营收3.7亿元，扣除后营收3.5亿元，归母净利润亏损2900万元。从表面数据看，似乎跨过“净利润为负且扣除后营收低于3亿元”的退市红线。但支撑这一数据的核心是2025年9月上市的鹿龟酒佳品系列，该产品全年贡献占酒类收入比重超五成。在《股东建议函》中，投服中心围绕鹿龟酒收入异常提出质疑：鹿龟酒2017—2024年连续8年下滑，收入从9515万元跌至1127万元，2025年却暴增至1.77亿元，这一增速大幅偏离历史与行业水平。公司以“四季度为销售旺季”解释增长，但这一理由难以打消市场疑虑。

　　今年1月，年审机构中审亚太会计师事务所对鹿龟酒佳品系列主要经销商开展第一轮现场走访，覆盖了92%的销售额。截至2026年1月30日，该产品终端线%。

　　酒类营销分析师肖竹青指出，这意味着大量货品滞留在经销商仓库，若审计认定为渠道囤货而非真实销售，扣除后营收将面临大幅调减，3亿元防线随时可能失守。

　　根据上交所监管函回复，公司酒类前十大客户中新增客户占比过半，且多为当年注册即放量。同期，历史经销商退货合计冲减营收1985.07万元，主要因早年动销低迷、库存积压所致。目前年审机构尚未取得相关出库单、货运单等货权凭证，无法核实交易真实性。若审计证据不足，公司2025年财务报表或内控审计可能被出具非无保留意见，进而触发退市。

　　此外，内控与审计风险同样突出。2024年，*ST椰岛内控审计被出具否定意见，核心系经销商管理存在重大缺陷。2025年，公司虽完成整改，但审计机构有效性测试尚未完成，若年度内控审计再次被出具非无保留意见，即便财务指标达标仍将触发退市。同时，2019—2021年，退货及杜丘公司债权事项涉及金额超3500万元，公司至今无法提供货权转移关键凭证，亦可能导致审计非标并触发退市。

　　肖竹青进一步指出，公司正遭遇“财务指标+审计意见”双重退市风险叠加，鹿龟酒渠道压货特征明显、历史收入凭证缺失、内控整改未获审计确认，在退市新规严格执行的大背景下，保壳成功概率不高。

　　尽管有海口国资作为公司第一大股东，但蔡学飞强调，当前监管环境严防“保壳式财务化妆”，海口国资能提供信用背书与资源协调财经热点，无法通过直接输血、违规关联交易虚增收入，合规自救路径已极为狭窄。

　　资料显示，*ST椰岛于2000年上市，被称为“保健酒第一股”，核心产品鹿龟酒巅峰期年收入达3.89亿元，毛利率高达71.65%。但据公司公告，2017—2024年，鹿龟酒销售收入连续8年下滑。

　　当前保健酒赛道保持增长态势。据魔镜洞察数据，2025年国内酒类线亿元。“茅五汾”等头部酒企纷纷布局，劲酒凭借年轻化营销早已跻身百亿阵营，行业竞争日趋激烈。

　　在行业快速发展阶段，*ST椰岛明显掉队。肖竹青表示，公司核心保健酒业务连续多年下滑，主业尚未企稳便分散资源做多品类，酱酒赛道已过红利期，新酒饮、调味品与核心能力圈关联较弱，进一步消耗了本就紧张的现金流。

　　北京圣雄品牌策划有限公司创始人邹文武也表示，*ST椰岛在主业上缺乏持续的战略定力，对消费趋势变化的响应滞后，核心单品鹿龟酒迭代停滞，在行业向年轻化、日常化转型时仍固守礼品属性。

　　据公开资料，2015年东方君盛入主后，*ST椰岛脱离国资管控，先后涉足房地产、国际贸易、酱酒、能源等非相关领域，逐渐偏离保健酒主业。2016—2017年公司连续亏损，2018年被实施退市风险警示，依靠出售资产暂时化解危机。2021年公司抛出50亿元酱酒布局计划，与糊涂酒业成立合资公司，但合资公司连年亏损，后陷入合作纠纷。2023年海口国资重掌控制权后，公司宣布回归酒业，推进鹿龟酒升级、推出草本酱酒，同时布局椰汁、咖啡等业务。但据公告，2025年预计饮料收入仅0.37亿元，其他收入0.07亿元，未能形成有效支撑。

　　蔡学飞表示，公司目前的“保健酒+草本酱酒+新酒饮+食品饮料”多线布局，可以理解为在传统保健酒增长放缓的背景下，尝试同时把握“健康化”和“年轻化”两个方向以分散经营风险。但在公司现有资源有限的情况下，这一布局存在战线较长的问题，未来或需考虑进一步聚焦主业。调整方向包括：对鹿龟酒进行产品升级与场景重构；集中资源发展“草本酱酒”这一具有品类差异化的赛道；对于与酒业协同效应较弱的等业务，可考虑暂缓或剥离。

　　食品产业分析师朱丹蓬则认为，管理层频繁更迭是战略失效的核心根源。从国资到民营资本再回归国资，操盘手频繁变换导致战略无法连续落地，公司未能抓住中国大健康消费红利，与年销破百亿的劲酒差距逐渐拉大。

　　*ST椰岛的困境并非个例，在行业深度调整、退市新规收紧的双重压力下，A股多家戴帽区域酒企同步面临退市风险，行业尾部出清进程明显加快。

　　2025年新“国九条”落地后，沪深交易所收紧财务类退市指标，主板亏损企业营收红线亿元。除*ST椰岛外，*ST岩石、*ST春天、ST西发等酒企均站在退市边缘。其中，预计2025年营收仅4800万—6000万元，远低于3亿元红线，且实控人涉案、控股股东持股冻结，按照相关规则，其已明确触发财务类退市指标。虽预计扣除后营收超3亿元，但四季度营收同样异常增长，遭上交所问询，且预付关联方款项逾期，审计非标风险高悬；虽预计盈利，但处于预重整阶段，董事长被立案留置，经营前景充满不确定性。

　　在业内看来，退市新规旨在提高营收门槛，进一步推动存在风险的不良上市公司出清，降低市场风险。新规或成为行业洗牌加速器，倒逼企业回归经营本质。

　　蔡学飞表示，退市压力可转化为改革动力，建议地方酒企利用政策灵活性，避开与大型企业的直接渠道竞争，在酒庄体验营销、电商、社群等领域开展不对称营销创新，依托地域文化与品质差异寻求新的增量机会。

　　邹文武认为，本轮退市潮将加速白酒行业洗牌，缺乏核心竞争力、依赖财务手段保壳的弱势酒企将逐步退出市场，行业资源向优质企业集中。对于区域酒企而言，盲目多元化、跨界投机的路径已走不通，必须聚焦主业、打造差异化产品、重构渠道体系，才能在行业调整中生存。*ST椰岛遭监管问询 “保健酒第一股”退市风险高悬

　　获悉，伊朗国防部方面24日表示，直到停火前的最后一刻，伊朗的进攻能力依然存在。他强调，伊朗在战争中仅使用了部分导弹能力，大部分导弹能力尚未使用，仍然保留。伊朗国防部：伊朗仍留存了大部分导弹能力

　　矗立在江水与云雾之间，她准备第二天去坐游轮，看“两坝一峡”，再吃一顿带着楚地风味的中餐。这样的旅行场景，正在越来越多二三线日，宜昌温德姆至尊

　　正式开业。若只看表层，这是又一家国际高端落子非一线城市；但若放在当下酒店业竞争格局和地方文旅升级的大背景下看，这更像是一场“双向奔赴”：一边是国际酒店集团在一线城市高端供给趋于饱和后，继续向具有文旅资源禀赋的二三线城市寻找新增量；另一边，则是地方城市希望借高端酒店补齐住宿短板，提升城市消费能级，把“路过”的游客真正留下来。迈点研究院首席分析师郭德荣指出，酒店的属性正由“地产配套”向“生活方式引领”转移。在二三线旅游城市，这种转变尤为明显。随着年轻游客重塑目的地选择逻辑，不再单纯以城市等级筛选旅行地，国际酒店集团正带着更灵活的“中国策略”加速下沉，试图在这些高潜力文旅市场抢占心智。

　　当“去小城、住高配、玩深度”开始成为新的出行方式，国际酒店集团为何仍在继续加码下沉中国市场？而高端酒店在二三线旅游城市，究竟还有多大空间？围绕宜昌这个样本，行业正在给出新的答案。

　　温德姆酒店集团亚太区市场营销和商业增长战略副总裁林一在接受《中国经营报》记者采访时表示，集团在中国已进入“量质并重”阶段，宜昌项目正是“一店一设计”的验证样本。“规模我们已经有了，所以要从品牌和产品的深度层面，怎样去落地更多好的项目。”在她看来，宜昌项目“不单单只是酒店”，而是围绕目的地资源整合打造的“全域体验型产品”。

　　这意味着国际品牌在低线城市的高端布局，已经不再是过去那种标准化复制，而是转向更强的在地化重构。宜昌项目最典型的变化，是它不再只卖房间，而是试图把住宿、游轮、景区、

　　、文化表达做成一套完整产品。宜昌城市发展投资集团有限公司文旅总监程骁表示：“做高端产品绝不是把‘最好的酒店、最好的车、最好的景点、最好的餐’简单叠加，而是要靠服务把这些环节真正串起来，‘只有服务的高端，才是高端产品’。”基于这样的逻辑，酒店与

　　集团联动推出“云镜三峡·奢享之约”，把“酒店+游轮+景区”做成打包型体验，而不是单一客房产品。这种打法背后，是国际品牌与地方资源方关系的变化。过去，国际品牌更多扮演标准输出者角色；但在宜昌项目中，地方资源方显然不只是配合者。程骁提到，地方国企不是“依附者”，而是资源主导者、文化定义者、价值共创者，国际品牌则是“赋能者”。这套表述背后，折射出高端酒店下沉过程中更现实的一面：国际品牌需要本地资源打开场景，本地平台也需要国际品牌补足标准、渠道和会员体系。

　　更重要的是，宜昌样本还显露出高端酒店在二三线城市的经营取向正在发生变化。宜昌温德姆至尊酒店总经理张俊在采访中明确表示，酒店最看重的不是单纯入住率，而是“平均房价、会员转化率和

　　营收占比”三个指标，“我们不会为了盲目追求入住率而失去高端酒店的理念”。他同时提到，酒店核心客源并非单一群体，而是由“商务会议+本地高端消费+三峡度假旅游”三类客群共同构成。会议客是营收“压舱石”，本地高端消费则关系到品牌能否真正扎进城市生活。从这个意义上说，宜昌项目真正的启发不在于“小城也能开国际高端酒店”，而在于它提供了一种新路径：高端酒店进入二三线旅游城市，拼的不是名头和硬件，而是能不能真正把本地资源、客源结构和收益模型重新组织起来。

　　宜昌并不是孤例，而更像一个被放大的行业切口。公开信息显示，浙江平湖万豪臻品之选酒店预计于2026年10月开业，被表述为万豪高端品牌臻品之选进入中国后首个落户县级市的酒店项目；今年3月，平潭竹屿湖五星级酒店项目开工，导入

　　集团旗下奢华精品品牌洲至奢选，这也是平潭本土国企主导并引入国际高端品牌体系的重要项目。因此，国际酒店集团加码的已不只是“低线城市”，更是那些具备景观资源、度假属性和内容传播能力的新目的地。从大盘来看，中国旅游市场仍在扩容。文化和旅游部数据显示，2025年国内居民出游人次达到65.22亿，同比增长16.2%；国内居民出游花费达到6.30万亿元，同比增长9.5%。

　　与此同时，新增流量的空间分布正在发生变化。KPMG在《2025年中国酒店业的韧性之路》报告中指出，酒店品牌持续布局下沉市场，背后既有政策红利，也有成本优势和消费需求变化的共同推动。

　　2025年“五一”报告显示，四星级酒店预订热度同比增长54%，五星级酒店预订热度同比增长28%，高星酒店增速高于低星酒店。其中，一批依托旅游资源和高品质住宿产品出圈的县域和低线目的地，成为“奔县游”重要承接地。这样的趋势，正好对应了行业人士的判断。郭德荣表示，一方面，中国作为全球最大的住宿市场之一，国际酒店集团的市场份额仍有很大提升空间，以连锁化率为例，2024年美国约为72%，同期中国约为40%。另一方面财经热点，一线城市增量市场趋于饱和之后，国际酒店集团寻找新市场增长空间，已是必然选择。将旗舰品牌开在新市场，既是做品牌打样，也是为集团后续更多品牌进入做准备。

　　郭德荣进一步指出，国际酒店集团在中国的战略重点已经发生分化：在一线城市，更多通过存量改造、软品牌或特许经营模式实现加密；在二三线城市，则更倾向用旗舰品牌落地树立口碑，并围绕经营结果导向运营酒店。

　　换句话说，下沉并不意味着国际品牌“降配”，它更像是在寻找高端酒店的新增长带。对很多国际酒店集团而言，一线城市的问题不是没有需求，而是项目成本高、竞争过密、增量空间有限；而一批强资源型二三线旅游城市，则正在形成另一种更具结构性的机会：既有持续增长的旅游客流，也有城市升级带来的商务和会展需求，还有更强的本地资源整合空间。

　　类似的变化，也正在更多非传统热门城市出现。近日，2026年“苏超”联赛在宿迁主场举行，这座苏北城市也借赛事流量迎来一轮文旅关注。宿迁通常被归入三线城市，但其此次出圈再次说明，文旅消费的关注半径正在继续下沉。对酒店业而言，这意味着未来值得关注的消费人群不再只集中在传统核心城市，而是会随着“小城游”“奔县游”和目的地再发现，持续向更广阔的区域扩散。

　　不过，二三线旅游城市有流量，不代表高端酒店就一定有利润；消费者愿意为体验买单，也不代表所有高端酒店都能持续跑通。

　　从消费者端看，高端酒店的需求结构确实已经发生变化。郭德荣认为，高端商务酒店追求的是便利性和会务能力，高端度假酒店强调私密性和私人订制，高端生活方式酒店则突出社交属性和“一城一店”的辨识度；而二三线城市的住宿需求，本质上是一线城市消费习惯的延伸，部分客群本来就来自高线城市，他们会把既有审美和服务预期带入低线目的地。

　　林一的表述则更接近一线市场感受：“消费者不再以城市等级去选择目的地，更看重的是自然景观、在地文化和小众体验。”她提到，温德姆在中国的布局和营销逻辑也因此发生变化，从“去哪儿”转向“体验什么”，并在丽江、腾冲、宜昌等具备文化和自然资源的目的地做前瞻布局。

　　行业资深高级经济师赵焕焱指出，当前酒店市场仍面临供大于求的现实压力，经营端因此进入调整期，三四线城市尤其存在房价承压现象。但他同时认为，市场并非没有机会，经过供需关系再平衡后，经营水平会逐步稳定，未来随着经济发展与消费升级，酒店业仍有上行空间。郭德荣也提醒，高端酒店最大的难题在于投资回报理想与现实之间的错位，单纯依赖客房收入很难支撑项目长期回报，

　　、宴会、会员体系和收益管理的重要性显著提升。此外，入境游回暖，也在给这类项目带来新的想象空间。对于国际品牌而言，品牌认知、全球会员体系以及对外籍客群的服务适配能力，仍然是其在中国市场的重要优势。

　　国际酒店集团继续加码下沉中国市场，看中的已经不只是低线城市的“补空白”，而是中国旅游消费结构重塑后的新机会。高端酒店的下一轮增长，也不再依赖城市等级红利，而将更多取决于谁能更快读懂目的地、读懂消费者，也读懂“卖房间”之外更复杂的收益逻辑。国际酒店集团继续下沉 高端酒店在旅游城市还有多大空间？

　　贝鲁特4月24日电（记者申峰）据黎巴嫩卫生部消息和黎媒体报道，以色列国防军24日对黎巴嫩南部多地发动空袭，造成至少两人死亡。

　　黎巴嫩国家通讯社报道，以战机对黎南部代尔阿米斯镇实施三轮空袭，以军还在黎南部纳古拉镇实施一次大规模爆炸行动。

　　黎巴嫩真主党旗下灯塔电视台报道，真主党武装人员当天在黎南部提尔地区使用地对空导弹击落一架以军无人机，并动用对黎南部坎塔拉镇的以军目标发动多轮袭击，以回应以方违反停火协议的行为。

　　黎巴嫩卫生部24日公布的数据显示，自3月2日黎以战火重燃以来，以色列在黎发动的袭击已造成2491人死亡、7719人受伤。

　　当地时间17日零时，黎以之间为期10天的临时停火生效。但以色列继续以黎真主党违反停火协议为由发动袭击。23日，黎以在美国白宫举行大使级会谈，美国总统特朗普随后在社交媒体发文，宣布停火延长三周。以色列总理内塔尼亚胡24日晚间发表视频声明称，以色列保留在黎巴嫩应对威胁、包括新出现威胁的“完全行动自由”。以色列对黎巴嫩南部多地发动空袭致两人死亡

　　，000869.SZ）在2025年营收同比下滑8.81%，净利润下滑76.64%至7129万元。这一数字与该公司在1998年的净利润（7948万元）几乎持平。而另外多家上市葡萄酒企业则大多出现主业亏损。

　　种种迹象显示，这种下跌是整个葡萄酒品类在国内市场的萎缩。相关数据显示，2025年，全国规模以上葡萄酒企业产量为9.7万吨，同比下滑超17%。过去，国产葡萄酒的下滑往往被解读为“进口葡萄酒抢占市场”。只是，进口葡萄酒在2025年总量同样遭遇下滑近27%。

　　多位行业人士告诉记者，整个葡萄酒品类在国内市场正被其他酒饮产品切走原有的“蛋糕”。而前者在产品结构、渠道变革以及营销模式都到了必须重塑的阶段。

　　财报显示，2025年，张裕实现营业收入29.89亿元，同比下降8.81%；归属于上市公司股东的净利润为7129万元，同比下滑76.64%。

　　记者注意到，这也是张裕自2000年上市以来，首次净利润跌破1亿元，与1998年的净利润基本持平。

　　张裕在财报中提到，业绩下滑主要源于销量下降，而公司所处的葡萄酒行业更面临着前所未有的严峻考验。

　　2025年，尽管张裕的白兰地业务同比增长2.55%至7.59亿元，但是依然难以抵消葡萄酒业务下滑带来的业绩颓势。同期，葡萄酒业务营收为21.40亿元，同比下滑12.25%。

　　记者注意到，张裕的葡萄酒在2025年的销售量为52320吨，较上一年下滑5332吨。这一数据较该公司营收顶峰的2018年，更是减少了60280吨。

　　另外，张裕所有品类的产品毛利率均出现下滑。其中，葡萄酒业务、白兰地业务分别较上一年下滑3.72%和2.97%。

　　艾媒咨询CEO张毅告诉记者，整体来说，张裕比较依赖传统渠道，以及礼品商务场景，产品结构存在一定的老化问题。对于年轻化、日常化的消费转型，相对有较大的改善空间。

　　“重存量维稳，轻增量创新的组织架构和投入力度，在环境变化时会导致销量和利润出现波动。”张毅说。

　　盘古智库高级研究员江瀚也提到，从2018年营收顶峰至今，张裕的高端化战略在政务消费萎缩后未能及时转向大众市场，产品矩阵调整滞后于消费者需求变迁。2025年净利润下滑至上市以来最低，反映出其传统渠道依赖在消费场景碎片化趋势下的脆弱性，而新兴渠道布局尚未形成规模效应。

　　在2025年，ST通葡（600365.SH）实现营业收入6.83亿元，同比减少21.48%，归母净利润亏损8342.08万元；威龙股份（603779.SH）在此前发布的业绩预亏公告中提到，预计归属于上市公司股东的净利润为-6611.00万至-4092.00万元，净利润同比下降744.25%—498.77%；莫高股份（600543.SH）则预亏1亿—1.2亿元，净利润同比下滑92.3%—130.44%。

　　国家统计局数据显示，我国规上葡萄酒企业产量已经连续10年下滑，至2025年跌至9.7万吨。另据中国海关总署数据，2025年全国葡萄酒进口量约为2.07亿升，同比下降26.85%；进口额约为14.18亿美元（约合98.72亿元人民币），同比下降10.90%。

　　深圳智德葡萄酒咨询机构总经理王德惠告诉记者，目前葡萄酒市场已经处在底部。与葡萄酒品类争夺市场的酒饮有两种：一是果类酒（葡萄酒除外），受年轻人欢迎，迎合了时代消费特点。二次是传统酒饮的年轻化创新产品，也会切割一部分消费人群和场景。

　　“国内葡萄酒赛道正处于‘至暗时刻’。国产与进口葡萄酒同步下滑，印证品类正被其他品类酒饮持续分流。”福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪亦指出。

　　对于2026年，张裕在财报中表示，预计葡萄酒市场竞争仍将十分激烈，葡萄酒行业复苏的迹象尚未显现，公司面临的挑战将更加复杂严峻。不过，该公司正在进行多方面创新突围。

　　张裕在2026年规划中提到，存量市场将用“老树新枝”的思路激活，增量市场将用“敢闯敢试”的创新思维实现破局；守住红葡萄酒的基本盘，大力攻坚白葡萄酒市场；培育新增量，使“长尾猫”品牌逐步统领低端白葡萄酒品牌；还将持续开拓果汁葡萄酒、无醇葡萄酒、功能性葡萄酒、风味白兰地等新品类。

　　记者注意到，张裕目前已经推出烧烤葡萄酒，切入大众消费场景；推出的小瓶装解百纳产品则是为了迎合年轻人群和独酌、小聚场景；借助直播带货进行全渠道运营。

　　江瀚表示，张裕近年的创新方向逻辑上符合市场趋势，但落地效果不佳主要受限于执行深度和周期。烧烤场景和短视频渠道符合年轻化、社交化消费趋势，但需要更精准的内容营销和用户运营；小瓶装和低醇产品瞄准健康化需求，但消费者教育成本高，且需长期口感培养。这些创新预计需要2—3年周期才能显现效果，前提是持续投入和精细化运营，例如通过精准投放触达Z世代，或与餐饮场景深度绑定提升复购率。

　　“这种转型涉及产品、渠道、品牌、组织的系统性调整，不是短期的营销能够扭转大盘。所以要看后续的执行效率，可能需要2—3年才会有具体的成果。”张毅说。

　　事实上，我国葡萄酒赛道已经出现很多变化。日前，中国酒业协会葡萄酒分会正在征集《无醇葡萄酒》团体标准起草单位。该协会在相关通知中提到，随着“低度潮饮”与健康消费理念的兴起，无醇葡萄酒（酒精度0.5%vol）正成为酒类市场的新宠。

　　只是，依然有很多因素困扰着整个产业的发展。深耕行业20多年的崔永强（化名）深有感受。他告诉记者，葡萄酒品牌的标准、消费文化、推广形式，大多都是从国外整套搬过来的。但是，这与国内市场行情并不匹配。

　　“并不是所有葡萄酒都需要醒酒的，也不是所有葡萄酒必须得用高脚杯，小口小口地抿着喝。这些繁文缛节大大限制了葡萄酒在国内市场的发展。”崔永强说。

　　詹军豪也有类似的感受：“‘难懂、难买、难喝’，是很多国内普通消费者在饮用葡萄酒的第一感受。过度专业化的营销反噬了大众普及。”

　　不过，王德惠持有不同观点。他告诉记者，传统葡萄酒品类的饮用文化和中国消费者的饮用习惯之间需要磨合，并非不适宜，更多的是文化宣导的方向偏差导致没有普及。要想破局，就要和中国饮食文化结合（本土化）、场景化，把葡萄酒从“高端应酬酒”变成日常佐餐、居家小酌、轻松分享的国民饮品。

　　记者注意到，在2025年中国葡萄酒技术委员会年会暨换届会议上，多位行业专家表示，中国葡萄酒产业必须坚持“以质取胜、以技强业”的战略方向，加快构建自主可控、安全高效的技术体系，包括品种选育、风土表达、低碳酿造、数字化转型、标准体系建设、文化赋能等。

　　“葡萄酒和白酒突围的方向共性在于场景重塑，从‘悦人’向‘悦己’转变；产品低度利口化；渠道融合化，拥抱即时零售和内容营销，直接触达碎片化消费需求。”酒水行业分析人士蔡学飞说。张裕净利跌回27年前 葡萄酒产业如何寻找突破口？