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　　近期，资金风险偏好明显下降。证券时报基金研究院统计发现，有一类基金，不仅扛住了这波大跌，还做到了连续10年、每年都正收益，而且基金经理10年没换人。

　　这类基金共有15只，它们属于穿越牛熊的稳健型基金，不押股票、专注债券，却悄悄帮持有人赚了稳稳的幸福。其中一只基金近10年累计回报超过56%，另一只更是高达87%。还有一只基金，10年里最大亏损都没超过2%，堪称“回撤控制王”。

　　受海外多重因素扰动，9月下旬以来A股持续调整。截至10月16日，自9月22日阶段性高点算起，创业板指跌18.45%，科创综指跌19.06%，下跌速度超出不少投资者预期，资金开始将目光转向更具确定性的固收类产品。

　　证券时报记者在目前仍未完全暂停申购的基金中（不含货币基金、纯债基金和指数基金），按2016年—2025年连续10年每年收益均为正、基金经理任职时间超10年（共管产品以排在第一位的基金经理为准）、年内净值也实现正增长三大条件进行筛选，共15只产品入围。其中，中金纯债A、鹏华弘利A、招商双债增强C、交银信用添利A、鹏华产业债A、广发双债添利A六只产品已暂停大额申购，在一定程度上反映出资金对稳健类基金配置价值的认可。

　　15只产品中，混合债券型一级基金（简称“一级债基”）最多，有13只。该类基金主要投资债券等固定收益类金融工具，并通过配置可转债以增强收益，不能直接投资股票。作为固收领域的重要品类，一级债基以低波动、稳收益、低回撤为鲜明特征，是固收底仓配置的基础工具，同时也对基金管理人的信用风险把控、久期择时能力、流动性管理以及组合精细化运作提出了全面考验。

　　在一级债基中，鹏华产业债A、招商双债增强C、兴业定期开放A、银河领先债券A近10年年化收益率均超4%。其中，鹏华产业债A近10年年化收益率最高，达4.55%。

　　基金经理祝松深耕低波稳健赛道，主打波动可控、收益稳健的“固收+”产品。投资风格上，他偏逆向，在市场极致行情中做出与大众情绪相反的、逆向的选择。

　　数据显示，截至6月末，鹏华产业债A、C、D份额合计规模已达78.6亿元。截至10月16日，该基金近10年累计回报超56%，较业绩比较基准高出超12个百分点。

　　除13只一级债基外，剩余2只产品凭借“固收打底、权益增强”的配置结构入围。中银稳健添利A是混合债券型二级基金，产品以不低于80%的债券资产作为底仓，最多可配置20%的权益资产；鹏华弘利A为灵活配置型基金，该类基金股票仓位调节范围通常为0—95%，运作灵活。

　　不过，鹏华弘利A虽为灵活配置型基金，实际股票仓位长期保持较低水平。数据显示，2021年以来，该基金股票仓位多数时间维持在12%—23%的偏低区间，今年6月末的股票仓位已降至9.25%。

　　严格的仓位纪律，助力产品取得亮眼长期收益：该基金近10年年化收益率达6.47%，在15只基金中居首。截至6月末，鹏华弘利A、C份额合计规模达69.13亿元。截至10月16日，该基金近10年累计回报超87%，较业绩比较基准高出超30个百分点。

　　基金经理李君在2026年二季度报告中表示，该基金始终坚持在控制回撤的前提下追求稳定收益，债券配置品种以收益相对稳定的中短期品种为主；股票方面，在控制总仓位的前提下，坚持在估值有安全边际、符合中长期经济和产业发展趋势的板块做深入挖掘。

　　数据显示，银河领先债券A于2016年以来最大回撤仅1.93%，在15只基金中回撤幅度最小；2016年以来的盈利百分比达84.5%，即上涨月份占总月份的比例高达84.5%，月度盈利稳定性也在15只基金中居首，体现出较强的抗风险能力。

　　基金经理蒋磊始终将基金流动性管理放在重要位置，在回撤控制上搭建起一套完整的防御体系。一方面，严控组合整体风险暴露，通过纯债与可转债的仓位配比灵活调节整体风险敞口；另一方面，持续警惕风险跨市场传染与不同资产之间的联动冲击，依靠前置的分散配置降低外部波动传导至组合的概率。在可转债持仓内部，坚持分散布局，规避单只标的风险过度集中；全程恪守投资纪律，依托系统化操作流程，减少情绪化交易带来的失误。

　　截至6月末，银河领先债券A、C份额合计规模达18.59亿元。截至10月16日，该基金近10年累计回报率超49%，较业绩比较基准高出超39个百分点。

　　蒋磊在2026年二季度报告中表示，二季度债市震荡偏强，组合在债券方面主要投资于利率债和高等级信用债，保持了中短的组合久期；可转债方面，二季度的结构性行情不利于传统的双低策略和红利策略，组合通过积极的大类资产择时有效控制了回撤。

　　近期，权益市场宽幅震荡，此前备受追捧的热门公募产品遭遇显著回撤，投资者对稳健增值的期盼与净值起伏形成强烈反差。事实上，产品的短期净值表现往往会有一定的偶然性，凭借押注单一产业或追逐风口换来的领先，无法沉淀为真实财富。公募基金作为普惠金融工具，核心使命是在长周期内帮助投资者实现资产的保值增值。这意味着，资管机构真正的长期主义绝非在投资端机械死扛，而是要在经营端跨越周期、建立信任。

　　无论头部大厂还是中小机构，公募比拼的终极壁垒都在于时间的沉淀。时间会让顺应规律的决策复利生花，也会让违背常识的试错加倍反噬。只有敬畏市场、扎实经营，时间才能变成真正的护城河。

　　在跨越周期的过程中，短期的净值曲线往往容易产生迷惑性，但它从来不是一家资管机构能力的证明书。那些在回撤中受创最深的产品，往往正是此前资金追逐最汹涌的品种。规模在上涨时是奖赏，下跌时就会变成放大器。如果经营动作始终围绕“布局下一个风口”展开，本质上是在用投资者的钱为短期判断下注。

　　机构必须跳出短期博弈。面对压力，大公司须克制用资源置换时间的冲动，避免把渠道优势带来的“卖得多”当成“留得住”；中小机构则要避免用个案替代积累，切莫把单只爆款或明星经理当成体系成熟的证明。

　　对全行业而言，要把时间转化为真正的竞争壁垒，就必须将经营重心从短期规模扩张转向长期回报创造。在资源投放上，要摒弃追逐市场热点的短线思维，建立以长期业绩为基准的资源配置机制；在产品布局上，多做逆周期供给，用足够长的时间去验证策略的有效性、容量边界与真实费率下的资金留存，把有限的资源投入经得起周期考验的投研能力建设中。在组织机制上，用时间打磨团队协同。全面落实长周期考核，将员工利益与投资者长期盈亏深度绑定，让团队静下心来做深度研究。

　　当这些组织资产与资源纪律在岁月中产生复利，真正的护城河便自然形成。基金公司最终能留下的，是经得起检验的策略、默契的团队，以及投资者的长期信任。很多时候，快就是慢。公募基金经营的最大核心竞争力，归根到底，是让时间站在自己这一边——而时间，只站在那些每一步都经得起检验的公司那一边。

　　Choice数据显示，截至10月14日，普通股票型基金和偏股混合型基金近一年的平均净值增长率分别为0.39%和-0.53%，今年以来平均净值增长率均为负，近一年净值倍增的基金仅剩6只。

　　对基金经理而言，四季度尤为重要——不仅是全年业绩的收官阶段，更是决定持有人体验、修复净值曲线的关键时间窗口。受访机构普遍认为，四季度行情将沿着“盈利验证下的震荡与结构分化”展开。如何摆脱轮动带来的磨损，稳住并增厚组合业绩？一系列问题亟待基金经理解答。

　　Choice数据显示，截至10月14日，全市场主动权益类基金近一年净值增长率头尾最大差距已突破200个百分点。

　　对此，业内人士认为，保住“战果”并非依靠长期持有或持续高仓位进攻，而是在市场较为火热的阶段及时降低仓位、控制回撤。“长期持有需要面对的一个情况是，收益高度集中在少数交易日。当然，长期在场并不意味着必然盈利，如果市场整体下行，长期在场同样会承受下跌风险。”易方达基金表示。

　　成长板块为何持续调整？对此，华夏基金认为，本轮成长板块回调更多是外部波动引发的情绪共振，而且前期科技板块涨幅较大，交易拥挤，引发了一轮出清。从回撤幅度和估值分位数看，创业板部分悲观预期或已得到释放。与此同时，部分权重公司的业绩仍保持增长，为观察成长板块的基本面提供了积极线索。

　　后市怎么看？易方达基金表示：参考历史数据，2020年以来，科创50指数连跌4周以上的情况共出现过14次，此后的一周平均涨回3.61个百分点，急跌后回补通常更明显；创业板指数自2010年6月以来，连跌4周以上的情况共出现过23次，22次有后续数据的样本中，首周平均回补3.56个百分点，不过回补情况的差异也比较大。中长期来看，国产算力、半导体自主可控等产业逻辑仍在。如果海外扰动缓和、抛压减弱，叠加上市公司三季报业绩验证，创业板指、科创50的后续表现值得关注。

　　“展望后市，市场大幅下行空间有限，但上行空间的打开，仍要看到增量产业进程的催化或全球紧缩预期的缓和，后续指数预计仍以震荡格局为主。短期内哑铃策略预计仍将占优，关注大金融等稳定风格及科技成长方向。”招商基金表示。

　　博时基金表示，中期来看，国内基本面修复、产业自主创新政策仍将支撑A股结构性机会，市场机会重心逐步由远期叙事转向盈利兑现。“红利打底，成长择机”的配置策略值得关注：以低估值高股息的能源、煤电、公用及部分金融为底仓，控制仓位，减少追高，在外部变量缓解前采取防守兼顾弹性的应对策略。

　　鹏华基金权益投资一部副总监杨飞直言，科技板块上涨或将更多呈现结构性特征，中长期创新技术驱动叠加当期业绩驱动的方向或是核心主线。具体关注三条主线：一是受益于海外CPO/NPO逐渐落地的光芯片产业链（包括光芯片制造、光无源器件、光设备等）；二是受益于国内需求爆发及国产化率提升的算力（包括国产AI芯片设备、国产设计、先进封装制造等）；三是受益于端侧产品逐步开始放量的芯片设计（包括模拟芯片和数字SOC芯片等）。

　　方面，嘉实基金大健康研究总监、基金经理郝淼认为，BD（对外授权）出海仍是主要趋势，CXO（医药外包服务）方向投资价值值得关注。内外需共振叠加AI制药双重增量，将助推板块进入2到3年的业绩上行周期。结构性方向上，自免2.0、肿瘤ALK、二代ADC是下一阶段值得关注的三大线索。

　　主流板块之外，基金经理正在挖掘更广泛的行业机会，其中不乏“布局来年”的方向，包括固态电池、AI应用、传媒等。

　　方面，华安基金认为，本质上就是把液态电解质换成了固态电解质，使其在性能、安全性上全面优于液态电池，目前“半固半液”的半固态已初步量产，未来数年会逐步渗透至主流车型，全固态则方兴未艾。随着《新型电池产业发展“十五五”规划》的出台，全固态电池行业发展有望按下加速键，并在不久的将来进入日常消费场景，也为该板块未来的增长打开上行空间。

　　今年以来，随着大模型能力的提升和推理成本的下降，商业化进展超出预期，从AI短剧、AI编程到AI Agent等多元场景，下游应用场景进入商业化验证阶段，AI商业化闭环有望加速形成。总体来看，板块在AI赋能下或将实现降本增效，有望带来持续的营收增长，相关公司的盈利能力正逐步改善。工银瑞信大消费投研团队认为：出版方面，AI教育及上游版权通过AI短视频变现等市场增量逻辑，以及地方国企集团资产注入预期等利好，有望带来较好的业绩弹性；游戏方面，行业中长期出海逻辑仍在兑现，业绩兑现高度依赖老产品的长线运营能力及新产品的创新管线，看好新品类孵化和重点大单品储备的头部公司；影视方面，四季度多部重磅进口电影上映，利好相关电影发行方及院线方，同时可关注出海顺利且有盈利预期的短剧公司。

　　证券时报基金研究院以2016年前成立的1500余只主动权益基金为统计样本，结果显示，年内约三成基金最大回撤创下近十年纪录；最大回撤幅度超过50%的“腰斩基”达17只，单只基金年内最深回撤达57.93%，回撤深度与深度回撤产品数量双双刷新近十年纪录。

　　值得关注的是，2026年主动权益基金回撤中位数为24.88%，仍略低于2018年和2022年水平。回撤中枢未创纪录、深度回撤产品却显著增多，表明本轮调整并非全面性下跌，而是科技板块极致抱团退潮所引发的结构性冲击。在此背景下，相关基金净值后续能否修复、投资者又当如何甄别，正成为市场关注焦点。

　　数据显示，2016年以来，年度回撤最深的主动权益基金，其最大回撤幅度呈抬升之势：2016年为43.19%，2018年为49.49%，2022年为52.45%。到了2026年（截至10月16日，下同），这一纪录被再度刷新——国泰金鑫A年内最大回撤达57.93%，超过此前十年任意一年主动权益基金的最深回撤水平。

　　从年度最大回撤的10%分位数观察，幅度同样上行：2018年该指标为36.61%，2022年为36.62%，2026年抬升至41.76%。数量维度的对比更为直观：年内回撤超50%的产品达17只，而2016年至2025年，单年度回撤超50%基金数量最多的2023年也只有4只。

　　不过，如果看整体回撤中枢，2026年主动权益基金回撤中位数为24.88%，略低于2018年和2022年的回撤水平。

　　这说明，本轮调整是高度集中的结构性冲击：虽然主动权益基金的回撤中枢没有创纪录，但深度下跌的产品数量显著增多，回撤深度也明显提升，主要根源是此前科技板块的极致抱团。

　　以国泰金鑫A为例，该基金2026年6月末股票市值占基金资产总值比（股票仓位）为89.77%，前三大重仓行业中电子、通信、机械设备的持股市值占股票投资市值的比例分别为72.84%、15.71%、11.16%，合计占比达99.71%，集中度高；前十大重仓股为中际旭创、正帆科技、扬杰科技、寒武纪、深南电路、新易盛、圣邦股份、生益科技、东山精密、沪电股份，几乎清一色为AI硬件产业链公司。下半年以来AI硬件板块深度回调，极致集中的持仓在科技板块退潮时几乎无防御空间。

　　回撤幅度创纪录的基金，后续净值是否难以修复？梳理大幅回撤的基金可以发现，有些“高弹性”基金虽然跌得狠，后续涨得也快；决定修复速度的，不是回撤有多深，而是组合能否踩中反弹中的领涨主线。历史上修复快的基金，大致遵循两条路径：要么重仓行业在随后的反弹中成为主线之一，要么基金经理在低点敢于逆向加仓。

　　以易方达基金武阳管理的易方达瑞享I为例，该基金2022年、2025年最大回撤分别为29.59%和31.57%，在当年分别用25天和47天完成净值修复。

　　这些基金净值为何修复如此之快？持仓数据给出了答案。2022年二季报显示，该基金股票仓位较上年末提升了1.2个百分点至91.94%，新能源车产业链持仓集中度明显提升，前十大重仓股包含赣锋锂业、天齐锂业、亿纬锂能、比亚迪、融捷股份、盛新锂能等车产业链个股，而车产业链正是当年4月底市场见底后的反弹主线之一。2025年半年报，该基金重仓方向为与，第一大重仓行业的持股市值占股票投资市值的比例达46.04%，较上年末提升超16个百分点，重仓股包括、、、天孚通信、英维克等AI硬件股；2025年4月市场见底后AI硬件重回主线，支撑净值快速修复。

　　财通基金金梓才管理的财通成长优选A则是“低点敢于大幅调仓”的典型样本。该基金2025年最大回撤达39.03%，当年用85天就完成了净值修复。2025年二季报显示，该基金股票仓位达93.5%，较上年末提升超10个百分点。

　　该基金在2025年一季度几乎全部减持海外算力板块，将投资组合切向国内算力；二季度金梓才跟踪到“海外巨头AI模型研发及资本开支非但未见收缩，反而持续加码”，将组合进一步集中至算力出海企业，前两大重仓行业通信、的持股市值占股票投资市值的比例分别为63.23%、24.08%，重仓股包括仕佳光子、生益电子、、、、太辰光等个股。2025年4月市场见底后，光模块、PCB正是当轮反弹中弹性最强的方向，组合在低点加仓，又踩中领涨主线，净值在85天内收复失地。

　　两只基金的共同点是：仓位高但不僵化，行业集中但跟随产业趋势迁移，回撤发生后敢于调仓换股。从业绩回报来看，易方达瑞享I、财通成长优选A近5年年化回报分别达28.06%和20.09%，近十年年化回报也均在20%以上，高弹性特征并不妨碍基金长期业绩向好。

　　截至10月16日，易方达瑞享I、财通成长优选A年内最大回撤分别达41.67%、43.82%，均创出近十年纪录，后续能否复制过往的快速修复，还需进一步审视基金的后续调仓动作。

　　大幅回撤后净值的表现可能天差地别，投资者可以从基金经理、策略、重仓基本面三个维度，对产品进行穿透甄别。

　　一是基金经理是否稳定。长期在岗的基金经理，能力边界与风格特征更易辨识，也更有穿越周期的业绩记录可循。数据显示，1500余只基金中，历任基金经理没有变更的基金，年内回撤创2016年以来纪录的基金占比为25.9%，显著低于总体水平；平均最大回撤为26.03%，略高于全样本的25.12%，但近10年年化回报均值达7.75%，明显高于后者的5.80%。也就是说，“人没换”并不等于“回撤小”，而是意味着回撤后的修复能力更强、长期复利更稳，这正是基金经理稳定对长期业绩正面作用的体现。

　　二是策略是否平稳。基金经理稳定不等于业绩不会回撤，还要看策略是否漂移。以中邮核心主题A为例，基金经理陈梁任职时间超10年，2022年以来的5份半年报显示，该基金第一大重仓行业先后为医药生物、传媒、煤炭、银行、电子，能力圈与盈利来源缺乏稳定锚点；换手率也常年处于高位，2022年以来多数年份超过600%，2026年上半年更高达810%。策略持续变化叠加高换手，该基金近5年年化回报为-13.79%。

　　三是重仓行业基本面是否持续承压。以天治新消费为例，该基金2022年最大回撤达40.05%，此后净值迟迟未能收复失地，近5年年化回报为-22.03%。持仓数据显示，该基金2022年至2024年连续三年末的第一大重仓行业均为，而在这三年，受集采政策与行业增速放缓影响，行业盈利预期反复下修，板块持续调整。

　　总的来说，本轮主动权益基金回撤深度创纪录，是海外扰动与科技板块极致抱团叠加下的结构性冲击。对投资者而言，回撤幅度只是观察起点，更应从上述三个维度综合研判基金成色，并结合自身风险承受力作出投资决策。

　　秋日午后，北京钟楼北广场上，一队外国旅行团沉浸于观赏民间艺人带来的二胡、花鼓表演，还观摩了八段锦、健身龙展示。一个多小时的活动里，二胡余音绕梁、健身龙行云流水，引得观众不时鼓掌。

　　多米尼克青年诺亚的目光紧紧追随着广场上舞动健身龙的老师傅，时不时拿出手机，记录民俗表演的精彩片段。“这就是旅行的意义，感受不同的风土人情、不同的文化。”诺亚对证券时报记者说。

　　近两年来，随着海外社交平台“China Travel（中国游）”热度持续升温，“二刷”“三刷”中国的外国游客越来越多，“重体验”的入境游消费新叙事正在展开。

　　马淑林是北京市非物质文化遗产花毽传承人之一，在北京东城区钟鼓楼一带为外国游客讲授花毽、空竹技巧和太极课程已有多年。她最直观的感受是近两年业务旺季变长了。“过去主要在3月到6月，天一冷客人就少了；这两年9、10月份照样火，今年比去年还好。”马淑林对记者表示。

　　在“胡同博士”创始人吴上的排期表上，这样的感受更为具体。他的平台每天接待几十人到上百人不等，游客被分流到四五个不同院落，体验包饺子、写毛笔字等中国传统活动。

　　携程平台的消费数据直观地指向结构之变：2026年上半年入境订单量排名前五十的景区中，文化遗产及古迹、演艺和博物馆三类产品合计占销量的41%；演出、实景秀等演艺文化产品销量同比增长307.6%。

　　“近两年，重体验的入境游消费需求逐渐增多。”北京第二外国语学院中国文化和旅游产业研究院教授吴丽云在接受证券时报记者采访时表示，一份针对欧洲游客的调研显示，57%的欧洲游客把“体验目的地的独特内容”作为选择目的地的首要因素。在她看来，社交媒体打破了信息壁垒，游客分享的真实生活场景对海外潜在游客形成了更强的吸引力。

　　北京锦和旅行社总经理刘和对记者表示，从客群来看，走入胡同人家的互动体验项目更受深度游游客和“二刷”北京的游客欢迎。而随着免签政策优化，不少国家的外国游客可免签在中国停留的时间已经达到30天，这为外国游客体验互动传统文化项目提供了时间保障。

　　需求牵引供给，行业从业人员也在不断迭代服务产品。吴上在鼓楼地区从事旅游服务工作已经有二十余年。从早期为外国游客当陪游翻译，到如今统筹居民院落提供传统文化互动体验服务，他将服务变化概括为“更扎实了”。

　　吴上举例：以前包饺子，“饺子皮都给你备好，十分钟捏完就走”；现在要从和面、调馅开始，一场体验至少40分钟到1个小时。围绕新需求，抖空竹、花毽、斗蛐蛐等，一个个传统项目被改造为可提供服务的“微体验”课程。他还用3D打印复刻鼓楼斗拱、故宫螭吻等标志性构件，并开出中英文双语榫卯课堂，让游客在亲手拼装中理解中国古建筑的精妙。

　　如今，在他的统筹下，十多位民间艺人、五个常住居民院落被整合进同一张排期表，实现“一院一特色”。

　　中国旅游研究院研究员杨劲松对记者表示，旅游活动本质上是一套文化解码系统。文化资源经过旅游场景化，获得跨语境可理解性。文旅深度融合正在把文化译成可体验的旅游语言，把旅游收束为有深厚文化依托的交流行为。

　　供给端的变化也来自旅行社。刘和说，如今民俗体验服务的安排更加精细化了。根据客源地、年龄、文化背景的差异，在出团前就与境外旅行社进行长时间沟通。例如，对已经深入研学中国文化的游客推荐京剧等项目，对一般游客则安排包饺子、四合院讲解等参与感强的项目。

　　吴丽云表示，入境游客会面临语言障碍，也很难在短时间内熟悉国内常用的各类出行、消费软件。同时，旅行社所能提供的优选产品和线路、贴心服务，以及省心的安排，对入境游客仍然有很强的吸引力。叠加当前入境游正进入较快发展时期，免签政策、支付便利化、退税优化等配套措施持续完善，对于入境接待的旅行社来说，这是一个难得的发展窗口期。

　　体验经济浪潮之下，国内入境旅游正在迎来新的发展窗口期。中国要实现从“观光目的地”到“沉浸式文化体验目的地”的跨越，入境游服务链条仍然存在短板，接待体系有待持续打磨升级。

　　在多次实地调研中记者发现，民俗互动体验项目的落地效果呈现明显分化。部分体验场次氛围良好，讲解人与游客双向投入，互动结束后双方仍感意犹未尽。但也有不少场次受时间调度、天气变动等突发因素影响，又缺少配套应急预案，最终拉低了游客的参与感受。

　　小语种人才短缺是业内人士反馈的共性难题。刘和直言，小语种导游数量严重不足，部分语种甚至断档——以葡萄牙语为例，全国备案导游本就极少，其中部分已离开行业。原因在于，虽然小语种导游单团导服费较高，但团队季节性强、业务不连续，导游缺乏稳定收入。

　　多语言标识、多语种线上预约购票系统，是入境游客感知一座城市国际化公共服务水平的窗口。相关部门也多次发文强调，要推动入境游客较多的景区开发多语种预约界面，提升外国游客预约购票等便利化水平，增设引导服务台。

　　记者在实地走访时看到，北京钟楼入口处仅布设中文线上购票指引，扫码跳转的购票页面同样为中文版本。两名意大利游客尝试多次仍无法独立完成购票，只能向周边游客求助。但在录入护照信息后，支付环节依旧报错。现场工作人员表示，外籍游客只能前往设在对面的鼓楼售票处购买纸质门票。这一信息，在钟楼入口处并没有相关提示，也缺少多语言告示。一次购票流程里的语言、支付、指引三重断点，直观暴露了入境自由行游客在基础服务环节遇到的现实阻碍。

　　短板所在，也是破题方向。对于提升传统文化服务项目体验稳定性，吴丽云建议，未来无论是旅行社还是在线旅游平台，都可以将成熟的非遗微体验产品上架为标准化可预订的线上商品，同时鼓励不同运营主体结合自身定位开发差异化的手工艺体验项目，进一步丰富整体产品供给池。

　　杨劲松认为，要把分散的文化活动整合为有层级、有节奏的品牌矩阵，让传统节日与典型符号各展其长、相互呼应。文化品牌与入境旅游产品可以一体设计、相互赋能。对于人才不足等存在外部性、公共品属性的难点需要经营主体、管理部门和行业组织等共同努力。

　　系统的支撑来自政策层面。今年7月，文化和旅游部印发《旅游强国建设“十五五”规划》，明确到2030年入境旅游人次达到1.9亿、总花费超过1500亿美元，旅游业战略性支柱产业地位更加稳固。围绕免签、通关、支付、通信、住宿、交通、预约、导览、外文标识的全链条便利化持续推进，外语导游和讲解员队伍建设也在加快推进。

　　市场越是波动，长期资金的稳定作用就越凸显。近期，A股市场震荡反复，短期资金追涨杀跌、投资者情绪快速切换，如何减少非理性交易对市场的冲击、提升资本市场内在稳定性，成为摆在机构投资者面前的重要课题。

　　作为资本市场重要的专业机构投资力量，公募基金要真正发挥市场“稳定器”作用，仍需突破自身的顺周期惯性。从产品端高位扎堆发行，到投资端追逐热门赛道，再到投资者频繁申赎、基金公司过度关注规模与短期业绩排名，这些行为不仅可能损害投资者的持有体验，也可能加剧资金流动和投资交易的同向性，削弱专业机构资金应有的稳定作用。

　　公募基金如何发挥稳市护航作用？多家受访机构认为，关键并非简单扩大权益投资规模，而是减少顺周期行为、增强跨周期投资能力。从产品端优化发行节奏、投资端强化专业定价，到销售端引导居民长期配置、考核端树立长期回报导向，公募行业需要在“产、投、销、考”四个环节协同发力，让专业投资与长期资金形成良性循环，为A股市场注入更加理性、稳定的投资力量。

　　过去多年，公募基金形成了顺周期发行的模式，即市场越热基金发行越火爆，市场越冷基金发行越清淡。这种模式看似顺应了销售节奏，但从投资者、基金公司和市场的角度看，代价都不小。

　　对于投资者而言，市场火热时发行的新基金往往建仓在高估值区域，一旦行情降温，就可能出现“成立即巅峰”“建仓即被套”的情况，回撤风险很大；对于基金公司而言，高位发行的新基金往往业绩不佳，长期下来会损害基金公司的品牌和声誉；而对于市场而言，顺周期发行很容易形成“净值回撤—机构集中赎回—基金被动抛售—市场进一步承压”的负反馈，放大市场的顺周期波动。

　　Wind数据显示，截至2026年三季度末，今年以来全市场新成立1385只基金，已超去年同期的1110只。尤其是在市场上涨的二季度，全市场新成立498只基金，远超去年同期的369只；其中，名称带有“科创”“芯片”“智选”等关键词的新产品募集成绩尤为亮眼，说明顺周期发行的规模路径依赖仍然存在。

　　“顺周期发行最直接的后果，就是基金公司和渠道短期做大了规模，但投资者容易在高位买入、低点赎回，最终出现基金赚钱、基民不赚钱的局面，并放大市场波动。”一位第三方基金评价人士向证券时报记者举例，“部分五六月份在科技板块高位成立的基金，到三季度便遭遇了百分之二三十的回撤”。

　　针对高位扎堆发行，近年来监管层多次出台引导逆周期布局的举措，包括强制披露“盈利投资者占比”“持有期收益”等指标、将“投资者盈亏与持有期限”纳入代销机构考核等；而针对低位发行难的问题，证监会近日发布的《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》拟将非固收类基金的成立门槛由募集份额2亿份、募集金额2亿元分别降至5000万份、5000万元，这一安排也被业内视为监管引导逆周期布局的重要举措。

　　中欧基金表示，这些安排有利于降低产品成立对短期市场热度和外部资金支持的依赖，使具有长期投资价值的权益产品在市场相对低位也能获得合理的培育空间，引导管理人从追逐热点、扩张规模进一步转向基于长期价值和真实需求开展产品布局。

　　不过，降低成立门槛主要解决的是产品能否更灵活成立的问题；而能否真正承接居民长期配置需求，还取决于产品设计是否与投资者的资金用途、风险偏好和持有期限相匹配。产品供给不仅要考虑“能不能发”，还要考虑“为谁而发”，通过合理的风险收益定位和运作机制，改善投资者的持有体验。

　　嘉实基金认为，恰当的产品设计在一定程度上能够从源头上影响投资者的行为模式和持有体验，引导投资者长期配置。比如，打造匹配稳健理财需求的产品矩阵，包括适配“活钱、余钱、长钱”配置需求的“固收+”产品线以及采取绝对收益策略的产品线等，这类产品以债券等固收资产为配置底仓，再辅以股票、打新、衍生品等策略力争增强收益，大概率能够给投资者创造相对低波动的投资体验，让投资者“拿得住”进而“拿得久”，助力其逐步养成长期投资习惯。

　　产品端为长期资金提供了更多配置选择，但产品设计本身并不能直接转化为市场稳定性。资金进入市场后，基金管理人能否依据基本面、估值水平和风险状况作出独立判断、避免盲目追逐热点，才是专业投资能力发挥作用的关键。

　　博时基金首席策略分析师陈显顺表示，公募基金首先需要从“组合管理”向“资产配置管理”转变，进一步提升跨周期投资能力。机构投资者应发挥专业优势，在行业配置、仓位管理和风险预算方面建立更加系统化的框架，而不是简单跟随市场情绪。

　　他认为，一方面，基金公司应强化大类资产配置和组合风险管理能力，通过估值、盈利、流动性等多维指标动态调整风险暴露，在市场极端波动阶段发挥长期资金的稳定器作用；另一方面，基金公司应优化考核机制和投资流程，减少短期排名压力导致的行为趋同，鼓励基金经理基于长期产业趋势和企业价值开展独立研究。未来公募基金的核心竞争力，不仅体现在选股能力上，更体现在能否为投资者创造穿越周期的长期回报。

　　跨周期投资能力的形成，还离不开持续的研究积累和系统化的投研支持。嘉实基金认为，稳健的投资能力首先源于研究，研究深度决定投资精度，可为资产配置、策略选择和产业判断提供前瞻支撑。同时，基金公司还应依托平台赋能、团队协作、投研一体化联动等机制，推进多样化投资策略布局，提升不同资产领域的精细化管理能力。

　　不过，专业投研能力并不必然转化为稳定的投资行为。如果基金经理受到短期业绩排名压力影响，出现风格漂移、换手率过高等情况，即使具备长期研究优势，也可能在实际操作中偏离既定策略，转而追逐短期热点。

　　晨星（中国）基金研究中心总监孙珩建议，基金公司应完善基金经理长期考核机制、收紧基金合同投资边界，并建立内部持仓风格定期稽核体系；销售渠道则应充分披露产品风格定位和风格漂移风险，避免基于短期热点进行营销；第三方评价机构可建立常态化的风格漂移量化监测数据库，并公开相应的评级扣分规则。各方协同形成事前划定规则、事中动态监控、事后约束惩戒与市场舆论引导的完整闭环，共同压缩随意变更投资风格的操作空间。

　　即使基金管理人能够保持理性投资，如果投资者仍习惯根据短期行情频繁申赎，基金也可能面临资金快速进出带来的运作压力。要让专业投资能力真正转化为资本市场的内在韧性，还需要在资金端减少追涨杀跌，通过投资者教育、渠道协同和持续服务，引导居民资金从短期交易转向长期配置。

　　博时基金表示，在资本市场波动加大的背景下，引导居民资金从短期交易转向长期配置，是基金行业稳资金、稳预期的关键。为此，该公司将坚持构建“认知引导、情绪陪伴、产品支撑、渠道协同”四位一体的投教陪伴体系。

　　比如，在产品和渠道协同层面，该公司认为：一是要以产品设计承接长期配置需求，大力发展持有期基金、FOF、多资产配置工具，推广纪律化定投，借助产品机制降低投资者的短线交易意愿；二是要联动销售渠道扭转顺周期营销模式，与银行、券商及第三方代销平台统一长期投资价值导向，弱化短期排名宣传，将运营重心由新发推广转向对存量持有人的持续服务，共同培育理性投资生态。

　　而要彻底扭转销售端的顺周期惯性，根本动力还在于销售导向的转变。上海某基金公司认为，推动销售体系从传统的“卖方代销”向“买方投顾”转变是破局之策。渠道和机构应重构考核指挥棒，弱化新发规模与短期认购费考核，将重心全面转向保有规模、客户留存率及客户实际盈利水平，推动机构利益与投资者长期利益深度绑定，促使财富顾问真正站在买方视角提供全流程陪伴。

　　“过去几年，国内基金业推动的降费、信息披露等改革属于‘有形之手’，三五年就能看到明显成效，下一步的关键是推出真正的投顾份额。”中国董事长陈鹏表示，买方投顾生态构建是长期工程，有三件事必须持续推进：一是推动投顾份额（干净份额）尽快落地，彻底将顾问服务费用与产品费用拆分；二是把信义义务落实到投顾业务实操细则，让“客户最佳利益”不再是口号，而成为可检查、可追责、可赔偿的行为准则；三是用好个人养老金这类制度管道，探索默认配置模式，让低费率、长周期产品成为普通家庭投资的入门钥匙。当前，中国公募基金行业正在完成从卖方销售到买方投顾的关键一跃。

　　引导投资者长期持有，既需要产品设计和销售服务的配合，也需要基金公司自身形成长期经营导向。如果公司仍过度关注首发规模、管理规模和短期业绩排名，产品布局、投资决策和渠道营销就可能受到短期目标牵引，进而削弱长期配置理念的落实。因此，公募基金要提升市场韧性，还需要从考核和激励机制入手，将投资者回报贯穿“产、投、销、考”全链条。

　　嘉实基金表示，基金公司要始终坚持以投资者为本的经营理念，通过研产投销的工作闭环，在各链条中强化投资者最佳利益导向。

　　比如，基金公司可以围绕客户不同风险收益特征的多元需求，持续深化产品与解决方案供给能力；围绕“费率创新”不断优化运营管理机制，强化基金管理人与投资者之间的利益一致性；围绕长周期考核，全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，充分发挥考核的指挥棒作用，在公司经营全链条深化投资者最佳利益导向。

　　陈显顺认为，公募基金高质量发展的关键，是推动行业评价体系从“规模导向”转向“价值创造导向”。过去行业竞争更多关注管理规模和短期业绩排名，而长期看，基金公司的核心价值应体现为持续创造超额收益和陪伴投资者成长。

　　他建议：一是要完善长期考核机制，将基金经理评价更多与长期业绩、风险控制和投资者实际获得感挂钩，减少单一年度排名带来的短期行为；二是要进一步强化基金公司与投资者的利益绑定，通过费率机制、长期激励约束机制等方式，让管理人的收益与投资者回报更加一致；三是提升投资者服务能力，从“销售产品”转向“提供资产配置解决方案”，帮助投资者树立长期投资理念。

　　“行业转型的本质，是从追求管理资产规模，转向真正创造长期资产价值，形成基金公司、基金经理和投资者共同成长的生态。”陈显顺表示。

　　有限公司（下称“上海领亿”）所持公司的285万股股份，被西藏山南锑金资源有限公司（下称“山南锑金”）拍得，成交总价7349.08万元。另外，10月16日，上海领亿所持上市公司的1000万股股份，在司法拍卖中同样已被山南锑金拍得，成交总价为2.61亿元。

　　上述拍卖的1285万股份完成过户登记后，上海领亿持有的公司股票，将由3152.13万股下降至1867.13万股，占上市公司总股本比例将由12.10%下降至7.16%。山南锑金的持股将升至2878.64万股，占上市公司总股本比例为11.05%，将成为公司第一大股东。

　　*ST威领称，本次拍卖过户完成后，上市公司第一大股东将发生变更。同时，公司结合相关规定及未来进展，披露控制权变化情况。但是，公司提醒，拍卖的股票仍涉及股权变更过户等相关手续，最终结果存在不确定性。

　　值得一提的是，今年8月，兴业银锡（000426）披露公告，拟通过全资子公司山南锑金向*ST威领全体股东发起部分要约收购，以18元/股的价格收购*ST威领30%股份。若要约收购能够顺利实施，山南锑金将成为*ST威领第一大股东，拥有上市公司控制权。

　　要约收购的时间为：2026年8月31日至2026年9月29日。但是，由于要约收购股份数量有限，山南锑金仅收购了*ST威领6.12%股份，未能如愿拿下*ST威领控制权。为此，也就不难理解，山南锑金为何要参与此次司法拍卖了。

　　主营有色金属及贵金属采选与冶炼。根据相关评估报告，截至2025年底，该公司保有矿产资源量约6.561亿吨。其中：银金属资源量约3.36万吨，位居亚洲第一、全球第七；锡金属资源量约44.46万吨，位居国内第二。公司下属银漫矿业，银金属矿产资源量位居亚洲第二。

　　在此前要约收购公告中表示，*ST威领在湖南拥有钨、锡、锂等多金属矿产资源，可与公司形成较强的协同效应。若本次收购完成，将进一步丰富公司拥有的有色矿产资源品种，开拓并整合湖南地区矿产资源市场，实现产业整合。

　　策略）近一年业绩表现亮眼。好买基金研究中心数据显示，截至9月30日，近一年CTA策略私募指数收益超过10%，显著优于宏观策略、股票策略、债券策略等私募基金指数。与此同时，9月CTA策略私募指数也成为私募细分策略指数中唯一实现正收益的品种。

　　CTA策略近一年业绩领跑，是短期运气还是配置价值的体现？在环境复杂多变的情况下，CTA策略私募基金能否保持赚钱效应？投资者又该如何筛选同策略产品？

　　好买基金研究中心数据显示，截至9月30日，CTA策略私募指数近一年收益达10.02%，同期宏观策略、多空仓、市场中性、套利策略、股票策略、多策略及债券策略私募指数收益则分别为4.16%、4.39%、3.83%、3.8%、-0.11%、0.71%和1.21%。

　　从9月业绩来看，CTA策略私募指数收益为1.01%，而同期，市场中性、套利策略、多空仓、多策略、债券策略、股票策略和宏观策略私募指数的收益均为负数，股票策略和宏观策略私募指数的跌幅均超过2%。

　　另外，据某券商渠道统计，截至9月30日，在该渠道代销的所有私募策略中，主观CTA和量化CTA今年以来的收益中位数分别为4.5%和3.4%，明显领先于股票策略、债券策略、宏观策略和市场中性策略等私募基金同期的收益中位数。

　　卓德投资副总经理李进认为：一方面，近一年不少商品品种走出了趋势性行情，直接利好以跟踪长周期趋势为主流的CTA策略；另一方面，地缘局势不确定性推升了商品市场的波动率，动量、套利及短周期类策略也有所受益，因此CTA策略近一年整体表现突出。

　　沪上某百亿级私募表示，9月以来，A股市场有所调整，同期商品市场持续走出结构性趋势行情。目前，量化CTA策略以趋势跟踪策略为主，偏好波动率高、有强趋势的市场环境，在地缘局势和能源供给发生变化的背景下，多个商品板块出现可捕捉的趋势信号，带动CTA策略实现净值上涨。

　　“9月以来原油价格上涨带动能化板块上涨，同时股指从9月中旬开始持续下跌，这两个板块均走出了相对连续的趋势性行情，对于大部分CTA策略来说提供了较好的盈利环境。”针对CTA策略短期上涨原因，千象资产补充称。

　　半鞅私募坦言，随着宏观环境愈发复杂，商品市场呈现“宽幅震荡”与“结构分化”的趋势，CTA策略操作难度正逐步提升。接下来，其作为资产组合“减震器”的配置价值值得关注，尤其是在全球宏观不确定性持续、波动率抬升的背景下，CTA策略改善资产组合整体风险收益比的作用会进一步凸显。

　　千象资产也认为，CTA策略经历了2024年和2025年的业绩提振期后，今年波动或持续放大，叠加从4月开始商品市场成交金额开始明显下滑，后续操作难度或有所提升。

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　　奥地利航空公司据称从特拉维夫飞往维也纳的航班在飞机上发现可疑物体后改变航线，并降落在保加利亚索非亚。

　　乘风亚太合作，拓宽共赢之路。11月18日至19日，亚太经合组织（APEC）第三十三次领导人非正式会议将在深圳举行。证券时报即日起推出“APEC中国年：开放创新合作”系列报道，立足财经产业视角，聚焦“开放、创新、合作”三大优先领域，深入挖掘区域经贸往来的鲜活案例与结构性变化，通过一线视角展现亚太经贸新格局，探寻中国高水平对外开放蕴含的时代机遇。敬请关注。

　　中国上市公司在这里建成了全球首个红土镍矿到新能源材料全产业链园区，为当地创造5000余个就业岗位，2025年进出口额15亿美元以上、缴纳税金1.5亿美元以上。

　　毕马威近期发布的《中企出海行稳致远：解码新时代企业全球化的关键抉择》一书指出，中国企业出海已经从贸易出海、全球化布局进入3.0阶段，更加重视区域深耕、本土化建设和全球运营体系建设。

　　海关总署数据显示，今年前三季度，中国对APEC其他经济体进出口24.07万亿元，同比增长23.9%。前三季度中国与东盟贸易总值达6.84万亿元，同比增长22.7%，东盟继续保持中国第一大贸易伙伴地位。

　　11月18日至19日，亚太经合组织（APEC）第三十三次领导人非正式会议将在深圳举行。亚太各经济体代表即将聚首中国，以为代表的出海企业正在用实际行动回答——开放，给各方带来了什么？

　　大华银行东盟及大中华区主管陈俊兴观察到，过去3年中国与APEC经济体之间的贸易联系正在从传统的最终产品进出口，向中间品贸易、产业链协作和区域供应链分工延伸。

　　“越来越多企业从一开始就将贸易、投资、生产和本地运营统筹规划，在主要市场建立生产基地、供应链网络和本地团队。”陈俊兴说。

　　摩根大通（中国）有限公司副行长顾玮介绍：“这一轮中国企业出海最核心的转变，是从‘产品输出’迈向‘全产业链出海’。如今企业不能只做一次性的商品售卖，还需要配套后续运维、设备升级等一系列服务，这就促使越来越多的企业推进本地化落地。”

　　广州鹏辉能源科技股份有限公司作为全球一级储能厂商，产品远销全球50多个国家和地区。早在2023年，公司就在越南设立生产基地，目前已在全球建立了十大海外办事处，全方位推进海外市场本地化运营。2025年，公司海外大储订单实现显著增长，今年海外市场业绩继续保持高增长态势。

　　对企业来说，这种变化带来的好处是实实在在的。海外建厂降低贸易壁垒带来的成本，贴近市场提升响应速度，区域内供应链协同让生产交付更为灵活。

　　花旗（中国）有限公司副行长杨长浩称，过去3年，中国大陆与APEC各经济体的贸易结构呈现出区域内产业链贸易持续深化、行业集中度分化的特征，同时贸易链条也在从单纯的商品进出口，逐步向生产、采购和区域销售等更完整的供应链环节延伸。

　　企业本地化，带来管理、投资与人才积淀，更蕴藏无限发展可能。格林美自2019年便锚定长远布局，启动中印尼高端人才长期培育计划，以十到十五年的系统深耕，助力印尼本土人才崛起。

　　截至目前，项目已累计培育341名高层次人才，企业更立下明确目标，力争2035年前完成1200名硕士、100名博士的培养体量，为印尼产业发展筑牢人才根基。

　　融合是双向的。市场监管总局数据显示，今年上半年，全国新设外商投资企业3.5万户，同比增长7%，吸引外资呈现良好态势，引资结构进一步优化。从投资领域看，消费市场成为吸引外资的新增长点。

　　渣打中国交易银行部总经理张荧也注意到，海外客户对中国市场的兴趣持续升温，不仅采购中国产品，也从中国引入零部件、技术和知识产权。

　　开放，带来了机遇，也带来了挑战。中国企业也在不断应对挑战中成长进步。中国企业“出海”已经不再局限于过去简单的商品出口，而是全面转向在东南亚以及亚太各地建立供应链、制造基地和本地化运营体系的“产业扎根”。在这一进程中，无论是企业本身，还是为这些企业服务的银行等金融机构，都在不断破解新课题。

　　招商银行跨境金融部相关负责人向证券时报记者表示，中资企业正从“产品出海”向“产能出海”“投融资出海”转变。出海模式的梯次升级催生了多元化金融服务需求：多币种贸易往来需要高效的跨境结算服务；海外销售公司的设立带来开户结算及信用证结算需求；海外子公司资金归集与统筹调度需要跨境资金池及本外币一体化资金池方案；海外建厂的大额资本支出需要境外项目融资支持。

　　对此，加快国际化布局，打造“全球E招行”中资企业全球化经营综合服务体系，为企业提供涵盖跨境结算、全球资金管理、汇率避险、境外项目融资、跨境贸易融资在内的一揽子服务方案。

　　银行服务企业的时点因此也在前置。陈俊兴观察到，企业寻求支持的时间点从市场评估、合作伙伴识别阶段就已开始。他透露，仅今年上半年，该行外国直接投资咨询部就已支持超过300个东盟境内的跨境业务拓展项目。

　　这种前置趋势，对银行服务能力提出了更高要求。汇丰银行（中国）有限公司环球支付方案部董事总经理郑义漒指出，APEC经济体中既有高度成熟的发达市场，也有充满活力的新兴经济体，这片区域横跨多种货币体系、监管框架与发展阶段，需要企业和支持它们的金融机构具备对各个市场的深入洞察，理解不同经济体在基础设施、合规要求及商业习惯上的差别。

　　“贸易链条在区域内延伸，也使企业的金融需求从单笔跨境收付款，扩展到当地采购融资、供应商付款、出口回款及营运资金管理等多个环节。这意味着贸易增长带来的已不仅是结算量的增加，也是企业对供应链融资、流动性管理和风险管理的一体化需求在上升。”杨长浩认为。

　　杨长浩表示，展望未来，APEC贸易格局正在从传统的简单货物贸易，转向高精尖产业链深化与制造业增量扩容的双轮驱动结构，跨境金融服务业也将随之延伸至企业全链条的资金管理领域。

　　贸易格局的重构，也传导至结算环节，人民币正在一步步搭建区域结算网络，为开放融合提供更多底气。

　　近年来，人民币结算在我国货物贸易中的占比持续稳步提升，2025年更是创下了29%的历史新高。其中，与中国贸易联系紧密的各经济体对人民币的接受度最高，中国与东盟贸易中人民币结算增长尤为突出。

　　以为例，该行跨境金融部相关负责人透露，2025年跨境人民币收支量占该行本外币涉外收支总量比重超50%，人民币已成为该行跨境收付结算第一大币种。

　　“人民币在中国与其他APEC经济体经贸往来中的使用正稳步增长。更多企业将人民币纳入其跨境支付和财资安排，人民币的使用已从支付扩展至贸易融资、流动性管理和外汇对冲。”郑义漒告诉证券时报记者。

　　企业选择人民币，源于真实经营层面的诉求。顾玮举例称，在双向跨境的场景下，企业结售汇自然会有净额轧差，管理好外汇风险敞口将可能实现企业的效益提升。

　　与此同时，新的开放举措，特别是跨境资金池政策的不断优化，对跨境人民币使用量的提升也有不俗的贡献。

　　比如，近期跨国公司本外币跨境资金集中运营新政推出，便回应了跨国企业对有效统筹境内外本外币资金的迫切需求，帮助企业搭建起更有效的资金通道开展外汇敞口管理。

　　“对大多数企业而言，问题并不在于要在人民币、美元或本地货币之间作出单一选择，而是如何根据业务经营、融资和风险管理需求，形成更加合适的货币组合。”陈俊兴说。

　　制度型开放为人民币跨境使用提供支撑。一系列支持跨境投融资便利化、金融产品创新及境内外市场互联互通的举措相继推出，为人民币跨境使用创造了更有利的发展环境和制度保障。

　　与此同时，金融基础设施也在不断完善，目前，中国已搭建起更为完善的人民币跨境使用生态体系，涵盖人民币系统（CIPS）、货币互换安排、离岸清算行以及人民币计价大宗商品期货等。

　　“包括跨境清算结算系统在内的金融基础设施建设，将是人民币国际化过程中不可缺少的支撑。”顾玮说。

　　星展银行（中国）有限公司行长郑思祯认为，在中国制造业升级与东盟工业化进程交汇的窗口期，人民币有望从结算货币进一步向融资货币和投资货币演进，东盟将成为人民币国际化下一阶段的关键增量市场。

　　随着金融基础设施不断完善，中国与亚太各市场的联通将进一步加强，中国业务在跨国企业的亚太乃至全球业务版图中将发挥更重要的作用。

　　兴业银行国际业务部相关负责人认为，随着中国持续扩大高水平对外开放，亚太地区企业和金融机构将获得更多参与中国市场的机遇。因此，未来的跨境金融服务不仅要支持中国企业“走出去”，也要更好服务境外企业和金融机构“引进来”，推动区域内资金、产业和金融资源双向流动。

　　杨长浩表示，“全球化并非退潮，而是在重塑，亚太区域内部经贸联动持续加强，APEC经济体之间的双向往来机会不断增多。”在他看来，中国市场的开放红利为亚太经济体提供增量，而亚太区域人民币使用场景的拓展，也为中国企业跨境经营提供更便利的环境，形成双向赋能格局。

　　值得一提的是，目前APEC成员中有7个东盟国家，这是APEC框架下中国经贸联系最紧密的区域。陈俊兴指出，中国与东盟之间的合作将进一步拓宽，并朝着更加制度化、化的方向发展。“东盟将日益成为一个相互连接的区域增长平台，而不再只是多个独立市场的集合。未来的机会将更多来自资本、商业、技术和人才在不同市场之间的连接与流动。”他认为，随着东盟内部连接不断深化，其连接中国与亚太其他市场的平台作用也将进一步增强。中国的产业和创新能力，可以通过东盟与亚太地区多元化的市场需求、产业基础和应用场景形成更深入的对接。

　　从国际贸易角度看，开放的中国与亚太市场意味着企业既要能够在区域内调整采购和销售网络，也要确保新建立的交易关系能够获得支付、融资和风险管理支持。“未来，区域网络的连接能力、贸易单据的数字化流转，以及供应链上下游获得营运资金的能力，将共同影响亚太产业链的运行效率。”杨长浩说。

　　张荧则观察到，近年来，APEC持续推动数字金融与数字贸易合作，安全、可互操作的数字基础设施正逐步成为区域合作的重要方向。她认为，未来三年，叠加AI技术的落地应用，跨境金融不再只是将线下流程数字化，而是以数字基础设施为底座，实现支付、贸易、融资和风险管理的深度连接。

　　从已经发生的变化，到正在形成的趋势，亚太经贸合作的底层逻辑正在切换。开放的中国市场与开放的亚太，正在互为机遇，有望互相成就。