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　　对俄罗斯发动攻击，企图借此击败俄罗斯，但这“不过是一场冒险”。他称，乌军的打击并未造成任何实质性转折。

　　普京还称，作为对乌军打击俄罗斯境内民用设施的回应，俄军加大了对乌克兰企业的打击，且俄方的报复性打击 “更具破坏性”。

　　（000415）公布2026年半年报，公司营业收入为236.63亿元，同比下降16.86%；归母净利润自上年同期亏损20.19亿元成功扭亏，实现归母净利润32.04亿元；扣非归母净利润自上年同期亏损22.91亿元成功扭亏，实现扣非归母净利润18.28亿元；经营现金流净额为86.86亿元，同比下降22.29%。

　　半年报显示，报告期内，主营业务为租赁业，目前是A股市场上最大的以经营为主业的上市公司，主要为境内外客户提供飞机、基础设施、高端设备等多样化的专业服务，包括经营租赁和融资租赁两大经营模式。

　　对于半年度业绩变化，渤海租赁在半年报中解释说，报告期内，公司营业收入较上年同期减少47.97亿元，同比下降16.86%，主要系本期飞机销售数量减少及上年末出售集装箱租赁子公司GSCL 100%股权，本期GSCL不再纳入合并范围所致；报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加52.23亿元，同比增长258.73%，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润较上年同期增加41.20亿元，同比增长179.79%，主要系报告期内全球航空客运需求保持景气，叠加飞机制造商产能受限等因素，飞机市场价值、租金率及出租率维持高位，公司飞机租赁业务利润持续增长，以及上年同期因出售GSCL股权计提了32.89亿元商誉减值损失所致。

　　融资及负债情况方面，半年报显示，截至报告期末，公司整体有息负债为1,703.46亿元，较2025年末下降96.24亿元；资产负债率为80.24%，较2025年末下降1.02个百分点。其中，公司及境内子公司有息负债为196.11亿元，平均有效融资成本为3.81%；公司下属子公司GALC有息负债为69.2亿元，融资利率为8.75%；Avolon及其下属子公司有息负债金额1,438.15亿元，平均有效融资成本为4.70%。

　　报告期内，公司积极拓展新增融资渠道，优化债务结构，降低融资成本，流动性进一步改善。2026年以来，公司完成约1.49亿GALC美元债回购，持续降低财务费用；并获得中国光大银行乌鲁木齐分行提供的1.5亿元股票回购专项贷款，市场信用逐步改善。

　　一是流动性风险。公司面临的流动性风险包括租赁项目租金回收期与该项目借款偿还期在时间和金额方面不匹配而导致出租人面临资金周转不顺的风险。截至2026年6月30日，公司流动负债超过流动资产约人民币1.9435亿元。截至2026年6月30日，合计人民币3.9920亿元的债务本金及利息未按照相关协议的约定按时偿还，较去年末下降10.05%。

　　二是分红风险。公司为控股型企业，公司母公司利润主要来源于下属子公司的分红收益，但各子公司因自身经营业绩波动、短期流动性压力、业务发展资本金需求等存在无法及时、充足地向公司分配利润的风险。此外，公司从境外子公司取得股息或红利所得存在需补充缴纳所得税的可能，未来境外子公司分红的时间、金额及届时适用的税收政策等均存在不确定性。截至2026年6月30日，公司母公司报表累计未弥补亏损为39.89亿元。根据《公司法》等相关法律法规、规范性文件及《公司章程》的规定，在公司母公司报表未弥补亏损完成弥补前，将面临由于存在未弥补亏损而导致一定时期内无法向股东进行现金分红的风险。

　　三是利率风险。截至报告期末，公司通过短期和长期债务融资结合的方式为业务发展提供资金，其中固定利率占比85.18%，浮动利率占比14.82%。2024年以来，美国、欧盟等境外主要经济体陆续进入降息通道，但降息幅度和速度仍待观察，预计相对较高的利率环境短期内仍将延续。尽管公司已有效打通了资本市场、银行间市场及境外融资市场，整体资金成本相对较低且公司使用衍生金融产品对利率风险敞口进行对冲，但公司所处的飞机租赁行业杠杆率较高，融资规模较大，公司整体的租赁收入和利息支出受利率波动影响较大，提请关注利率波动的风险。

　　四是汇率风险。渤海租赁境外子公司Avolon的资产以美元计价，且占比较高，而公司合并报表的记账本位币为人民币。人民币对美元贬值将会对公司合并报表的净资产、净利润等产生正面影响；人民币对美元升值将会对公司合并报表的净资产、净利润等产生负面影响。人民币对美元的汇率变化，将导致公司合并报表的外币折算风险，对公司未来合并报表的盈利水平产生一定影响，提请投资者关注汇率波动的风险。

　　五是商誉减值风险。公司于2016年收购Avolon 100%股权，形成商誉约4.91亿美元，报告期末公司对Avolon资产组组合进行了商誉减值测试，不存在商誉减值的情况。未来期间，如果公司飞机租赁业务经营业绩发生较大波动，可能存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。

　　8月21日晚间，渤海租赁还发布了关于2026年半年度计提资产减值准备的公告。2026年半年度，公司发生信用减值损失金额8900.5万元人民币，资产减值损失金额2.197亿元人民币，计入2026年半年度会计报表，以上减值准备事项对2026年半年度利润总额的影响数为-3.087亿元人民币。

　　实现营业收入42.67亿元，同比增长17.4%，归母净利2.47亿元，相较去年同期下滑7.67%，出现增收不增利。拆解归母净利来看，一季度公司归母净利1.48亿；二季度降至0.99亿元，同比下滑40.45%，业绩稳定性较弱。

　　从收入构成来看，两大业务表现分化。上半年装饰材料业务收入37.38亿元，同比增加25.25%，占比总营收87.6%，相较去年同期增长5.5个百分点，这也意味着兔宝宝的业绩高度依赖业务。

　　另一大业务——多元化转型却不及预期。虽然公司称上半年拓展了核心区域门店零售业务，同时发力扩展整装渠道市场，但业务收入却下滑22.69%至4.8亿元，营收占比也从去年同期的17.08%降至11.25%。其中子公司青岛裕丰汉唐（工程大宗）收入更是同比下滑43.53%，为了收缩风险，公司把工程业务从直营改成代运营模式。

　　相较于收入近乎“腰斩”，青岛裕丰汉唐对公司更大的影响在于商誉。期末兔宝宝商誉5.12亿元，来自于对青岛裕丰汉唐和杭州多赢网络的收购，前者此前因地产下行，盈利不及预期，已多轮计提商誉减值。如今，青岛裕丰汉唐颓势未改，如果其业务持续低迷，商誉依然存在减值风险。

　　虽然装饰材料业务收入在增长，但其毛利率却下降1.82%至15.77%，意味着这部分业务的营收靠走量拉动，单位产品盈利在进一步挤压。

　　相较装饰材料业务，成品家居业务的毛利率波动更甚，去年同期还有19.52%，今年上半年直接降至15.37%，同比下滑 4.15 个百分点，这也意味着包含了设计等服务在内原计划提高利润的定制业务毛利率还不如直接卖板材。

　　两大核心业务盈利能力双双走弱，直接拉低了兔宝宝的整体毛利表现，上半年公司毛利率为16.22%，同比下跌超2个百分点。

　　上半年公司增收不增利的主因便是公允价值变动，去年这一项对应数额是48万元，今年直接降至-8866万元。

　　2021年兔宝宝出资6000万元，参股，作为家居核心五金供应商，兔宝宝对外释放了协同上游供应链龙头的信号，这场Pre-IPO投资，公司显然也寄望获得股权增值回报。2025年，悍高上市，股价冲高给兔宝宝带来了2.64亿的公允价值变动，这笔账面收益直接冲高了兔宝宝的利润，让其在营收下滑的背景下依然保持了归母净利的增长，也引发了市场对其“炒股式利润”的质疑。

　　上半年悍高股价回调，6月末其股价为40.22元，相较年初下滑近三成。股价波动也导致公司其他非流动金融资产出现账面浮亏，公允价值变动损益为-8866万元，直接拖累当期的归母净利。

　　需要注意的是，上半年悍高营收、利润增速放缓，毛利率下行，叠加家居整体消费复苏温和，如果其股价进一步走弱，兔宝宝的公允价值浮亏还将扩大。

　　不仅如此，期末兔宝宝应收账款账面余额11.76亿元，坏账准备7.50亿元，虽然做了债务重组转回部分坏账，但因地产客户资金紧张，存量回款压力依旧存在，报告期内有单项客户就计提9121万元坏账准备。

　　一边是主业转型遇阻、盈利水平持续承压，一边是股权投资、商誉与应收账款带来潜在风险，“板材第一股”兔宝宝正在遭遇双重挑战。

　　运动会在国家速滑馆“冰丝带”开幕。中国证券报记者在现场看到，36名来自灵心巧手Linkerbot人形，以仿人五指灵巧手精准地柔性控制电吹管、钢琴、鼓、马林巴、吉他等乐器，与人类艺术家共同奏响《未来乐章》，拉开开幕式的序幕。

　　开幕式上，100米预赛小组赛率先火热上演——天卓队以9.39秒的成绩打破了9.58秒的人类百米纪录，而在去年首届人形机器人运动会上，百米最好成绩为21.50秒；在原地跳高展示项目里，来自北京的天工Ultra机器人跳出的高度为2.8843米，同样突破人类纪录，对比去年的冠军成绩95.641厘米，也大幅提升。

　　舞台中央，来自加速进化的80台T2，自主完成队列变换，运用精准的集群控制技术，组成世界人形运动会会徽。奋力奔行的机器人，既是科技与体育的热烈交融，更代表着技术迭代永不止步的信念。

　　本届赛事实现全新升级，多项竞技赛取消人工遥控，全程全自主运行，真正考验人形机器人大模型感知环境、独立决策的综合实力。

　　开幕式上，人机互动成为全场亮点。机器人和网球名将郑洁挥拍对攻，和奥运冠军丁宁打乒乓球，和足球运动员杨晨比试射门，让观众直观看到机器人脑、手、脚的协调能力，以及超强的动态感知与应用能力。

　　运动员入场环节，大规模人形机器人方阵震撼亮相，将现场气氛推向高潮。80台加速进化Booster T2人形机器人，迈着整齐步伐，每一台都可独立运算路径、动态调整姿态。

　　紧随其后，50台天工具身智能3.0机器人以整齐队列自主通过弯道，这款机器人可丝滑完成高难度动作“托马斯回旋”；25台银河通用轮式机器人Galbot G1组成的钢铁方阵，完成全自主的长程、复杂、连续任务挑战，其发布的灵巧手世界模型，实现机器人自主转笔等泛化手内灵巧操作。

　　在开幕式彩排现场，记者看到，今年北京亦庄人形机器人半程马拉松夺冠的“闪电”再度登场，在赛道上练习奔跑；银河通用机器人在网球赛场与人类运动员隔网对打，攻防有板有眼；智元旗下远征A3机器人则在乒乓球项目区紧张备战——远征A3已被正式定为本届运动会乒乓赛事的标准硬件本体，可实现无遥控、无脚本、无人工干预的全自主乒乓球人机对抗。人形机器人正以“运动员”身份完成一次集体亮相。

　　球类赛场在足球之外新增乒乓球和网球。智元通用业务部副总裁、远征产品线总经理曹旭向记者表示：“从能力看机器人还是小朋友，但学习非常快。几个月内，它已完成从感知、决策、预测到运控执行的全链路，现在能做正反向击球、回球，以及前后左右的走位。”

　　在跳高比赛场地，天工Ultra机器人猛地下蹲、弹射而起，拔地腾空2.8843米，以标准一字马定格空中后稳稳落地。北京虚拟动点科技有限公司技术方案组经理刘雨介绍，今年采用红外光学定位系统在场内标定，测量机器人的起跳、腾空与落地，可还原机器人所有位姿和点位信息，以最高点位与地面的距离为成绩，误差可控制在亚毫米级。

　　北京人形机器人创新中心相关负责人透露，跳跃项目体现的高动态技术，是通过“慧思开物”具身小脑能力——极致的高爆发力和动态稳定性实现的，未来这些能力将赋能到具身运控小脑平台的全频谱。硬件层面，天工Ultra关节电机功率更大，构型优化提升运动协调性，破风设计降低风阻，散热系统保障高强度运动稳定；算法层面，团队基于“慧思开物”平台优化算法框架，让算法更适应高速奔跑。

　　本届运动会集体育竞技、艺术展演、实景应用于一体，共设置51个项目、开展1301场比赛。赛事吸引了六大洲16个国家的666支队伍、2056台机器人同台竞技，参赛队伍数量较首届增长138%，机器人数量翻了两番。赛期从首届的3天6个竞赛单元增加到5天9个单元，赛项也翻了一番。

　　在场景应用方面，本届新增14个赛项，覆盖家庭、酒店、物流等九大领域。两大硬核挑战尤为值得关注：一是首发灵巧手专项赛，上演指尖上的“微操对决”；二是创新设置“五项”赛，将短跑竞速与场景任务深度融合，检验对物理世界的理解能力与全身协同水平。

　　本届运动会不仅是一场科技体育盛会，更是全球人形机器人前沿技术成果的一次集中检阅。比赛将持续至8月26日，1300余场对决中，谁能脱颖而出，值得期待。

　　8月22日，河北康保县通报“白菜蘸甲醛”事件：收购商为运输保鲜违法操作，公安部门已对相关人员、车辆依法采取强制措施，紧急追溯涉事白菜流向并全县排查。此前数月，福建漳州龙海区多家杨梅收购点被发现用违禁防腐剂泡果保鲜，也曾引发社会高度关注。

　　两起个案的治理范式高度趋同：产地收购中转环节成为监管“黑洞”，依靠民间暗访揭开黑幕，随后启动立案追责、全域排查的应急处置。但舆论更需要叩问：运动式整治的效能能否穿透产业周期？为何食物流通链路的关键节点，总出现合规成本与违法收益的畸形博弈？

　　违法行为的底层逻辑，是一本冰冷的利益账本。甲醛、三无防腐剂边际成本极低，而预冷、冷链车、产地冷库资本投入门槛高企，当违法被查获属于小概率事件，部分收购商就会在“承担高额冷链成本”和“冒险使用违禁药剂”之间，选择后者规避货损亏损。

　　尽管财政部会同农业农村部已将冷藏保鲜设施建设纳入中央财政补贴，2020年起连续三年累计投入180亿元财政资金，撬动7.8万个产地冷藏保鲜设施落地，项目区产后损耗率由19.7%降至7.1%，但政策红利并未完全触达分散的个体收购主体。

　　此外，治理的现实梗阻，源于流通交界地带的监管错配，大量分散收购点与有限执法资源之间存在客观的执法鸿沟，流动性强的临时收购棚成为监管洼地。漳州执法人员坦言，反复宣教检查，却难逃“人走即反弹”困境，部分商户炮制“阴阳两套货”，以送检样品规避抽检。治理由此陷入恶性循环：舆情引爆，雷霆处置，专项整治，旺季过后监管回撤，风险隐患伺机复燃

　　由此可见，若只封堵违法的出口，并没有降低合规保鲜的门槛，从业者很容易陷入二元选择题之中。当然必须强调，食品安全是法治底线，无论什么理由都不能被突破。

　　问题在于，防线，不能长期寄望于媒体和自媒体的偶然曝光。长效治理，需要同时疏通供给底座与监管体系。

　　这方面已经跑通了一些现实样本。比如，四川蒲江的猕猴桃治理，搭建起“县—镇—村”三级农产品质量安全检测体系，每年投入检测资金240万元，进行高频率、大范围、全方位的筛查监测；同时在重点村（社区）布局冷链经营主体，配套发展产地预冷能力，为散户就近获取保鲜硬件创造条件。由此，依托地理标志品牌的市场溢价激励合规生产，形成监管、硬件保障、市场激励协同的治理范式。

　　另外，浙江慈溪的“共享冷库数字化应用”模式，也实现了冷链保鲜降本。打开“共享冷库”手机小程序，就能看到周边哪些“共享冷库”库容仍有余量，散户只需按次付费使用冷库，冷链运输也不必自购整车。

　　在供给侧，要释放共享冷链的普惠效能。比如，复制数字化共享冷库模式，推动库容、预冷能力分时按需租赁，落地预冷补贴政策。又如，推行预冷合格证制度，把预冷、冷链流转信息归集至产品二维码，终端消费者扫码可溯源储运轨迹，也愿意为合规保鲜支付更高溢价。这样，能打通优质优价传导链路，推动商超、电商将合规预冷标识转化为市场溢价，以市场化收益对冲合规投入，让守法经营有利可图。

　　在监管侧，要跳出运动式治理的路径依赖，实施网格化监管机制。比如，建立健全乡镇监管网格和村级协管员，并组合实施不定期突击核查、农户举报激励、收购主体自检留样，将黑名单、行业禁入、征信惩戒等机制落到实处。还有，在主产区探索集中交易前置快检机制，压缩“阴阳货”的操作空间。

　　康保白菜蘸甲醛、漳州杨梅泡药并非偶发作恶，而是同一道制度裂缝的两次漏水，而漏点包括：保鲜成本分摊机制缺位、收购节点监控缺失、风险发现过度依赖舆情流量等。刑事惩戒、通报排查属于事后纠偏，真正的治本，是重构产业激励，让合规保鲜有利可图，让常态化数字监管替代偶然的镜头曝光。唯有如此，才能打破“高成本”与“违法干”之间的“二选一”困局。

　　（002091）披露2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业总收入198.04亿元，同比增长6.49%；归母净利润4.69亿元，同比下降13.93%；扣非净利润3.93亿元，同比下降25.08%；经营活动产生的现金流量净额为-2.63亿元，上年同期为-2.15亿元。

　　半年报反映，报告期内，公司财务费用同比激增1045.50%，达3.95亿元，主要系汇兑损失增加所致。公司营收保持增长，但利润端受多重因素挤压，且经营现金流持续为负，业绩增长质量面临考验。

　　从业务结构看，供应链服务仍是公司收入基石，报告期实现营收183.06亿元，占总营收比重超九成，其中纺织服装、玩具等出口贸易营收153.78亿元，同比增长2.07%，毛利率为15.84%，同比下滑1.21%。化工产品板块成为主要增长引擎，营收14.60亿元，同比大幅增长49.77%，但受原材料成本上升及行业竞争影响，该板块毛利率同比下降6.55%至12.99%。

　　该公司在半年报中表示，公司的化工业务主要通过子公司瑞泰新材开展。核心产品为锂离子电池电解液，近几年随着下游汽车及储能产业的快速发展，市场需求持续增长，但同时行业产能快速扩张，电解液行业供给大幅高于需求。截至报告期末，固定资产期末余额171,322.47万元，占其总资产的比例为18.19%。在行业竞争激烈、瑞泰新材材料产能大量释放的大背景下，部分项目产能爬坡速度不及预期并产生亏损，2025年度，公司共计提固定资产减值准备23161.48万元。若未来瑞泰新材生产经营环境和市场供求关系长期处于不利状态，可能导致瑞泰新材出现产能利用率继续降低等情形，进而面临产能无法及时消化、需对资产进一步计提减值准备的风险，从而对公司业绩造成不利影响。

　　2025年年报显示，该公司去年全年实现营业总收入394.4亿元，同比增长1.24%；归母净利润12.94亿元，同比增长17.02%；扣非净利润10.22亿元，同比下降2.70%；经营活动产生的现金流量净额为23.45亿元，同比增长38.96%。公司2025年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现3元（含税）。

　　历年财报显示，2023年至2024年，该公司净利曾连续两年下滑，到2025年公司净利增长率才恢复正值。

　　2026年一季报显示，该公司今年一季度实现营业总收入96.65亿元，同比增长8.90%；归母净利润2.12亿元，同比下降12.63%；扣非净利润1.4亿元，同比下降40.74%；经营活动产生的现金流量净额为-4.76亿元，上年同期为-6.04亿元。

　　主要就贴息金额、信用卡分期贴息范围、信用卡分期贴息比例、信用卡分期贴息办理流程等问题进行解答，同时提醒客户，若出现欺诈、虚假消费、资金流入非消费领域等行为，将不予财政贴息。

　　各家国有大型发布的问题解答公告称，根据《通知》要求，每名借款人在国有大型银行可享受的个人消费贷款和信用卡分期业务累计贴息上限由每年3000元提高至每年5000元。

　　同时，信用卡分期贴息范围也有所扩大，由信用卡账单分期扩展至包括专项分期、消费分期、预借现金分期等各类分期产品。此次贴息优化政策自2026年8月1日起施行。

　　、、明确，信用卡分期年贴息比例为1个百分点，且最高不超过办理相应信用卡分期业务时约定的折算年化利率的50%。

　　银行提示，对信用卡使用过程中存在欺诈、虚假消费、资金流入非消费领域或国家有关政策规定的其他违法违规行为，以及发生消费交易退款、逾期还款的，按规定不予财政贴息，对已享受财政贴息的，银行有权以适当方式扣减或追回贴息资金。

　　另外，在办理个人消费贷款（含信用卡分期）业务及贴息业务过程中，银行不会委托任何第三方（包括社会中介）办理。对提供假资质、假材料、假担保、假交易、假用途等或通过不法中介办贷的，包括“包装贷”“职业背债人”“高评高贷”等，各银行严格予以禁止。在办理贴息业务过程中，各银行不收取任何费用。

　　远东资信研究院常务副院长张林表示，本次政策优化完善的核心考量在于“精准滴灌”与“扩面提效”，通过财政资金更直接地降低居民消费信贷成本，最大程度撬动有效信贷需求。此次贴息额度上调至5000元，旨在增强对大额耐用消费品的消费激励强度，降低汽车、家装等领域的延期消费成本；将信用卡专项分期、消费分期乃至预借现金分期全面纳入，则是为了贴合居民日常高频的支付与信贷习惯，打通线上线下、商品与服务等多元场景，使政策红利更便捷地触达消费者。

　　乌克兰总统泽连斯基22日在社交媒体发文说，他当天与法国总统马克龙通电话，法国已同意加快向乌克兰供应法制武器装备与导弹，并将向乌方提供相关导弹的生产许可。

　　泽连斯基说，他向马克龙通报了近期乌境内遭袭情况，表示防空系统是当前乌方首要需求。马克龙表示，愿协助乌方与拥有“爱国者”防空导弹的其他伙伴国进行沟通。

　　法国总统马克龙当天在社交媒体也发文，称对乌克兰购物中心遭袭击造成大量平民伤亡感到震惊。他表示，已向泽连斯基确认法国将加强对乌克兰防空力量的支持，特别是向乌提供拦截导弹。

　　据乌克兰通讯社22日报道，俄罗斯21日对乌克兰中部克里维里赫一购物中心等设施发动无人机袭击，造成至少16人死亡，130人受伤。

　　交出一份足以载入公司史册的成绩单：营业收入1941.78亿元，同比增长15.78%；利润总额635亿元，同比增长84%；净利润498亿元，同比增长74%；归属于上市公司股东的净利润392亿元，同比增长68.17%。同时，公司的资产负债率14年来首次跌至50%以下。

　　但半年报里也藏着一些不太张扬的提醒。面对卡莫阿铜矿减产、境内个别重点项目因配合区域性矿业安全生产大检查而停产检修等因素，公司称“部分矿产品产量仍相对滞后于全年计划的时序进度”。

　　一边是历史最好的半年利润，一边是自己承认的产量进度落后，这份反差恰恰是理解这份半年报最好的入口。

　　上半年，公司实现矿产金47吨，同比增长13%；矿产53.4万吨，剔除卡莫阿铜矿减产影响后同比仍增长5%；更值得注意的是板块，公司矿山产当量碳酸4.4万吨，同比激增496%（上年同期仅7315吨），这个曾被视为“第三增长极”的业务，正式从故事变成了报表上的真实贡献，其销售收入占营业收入的2.2%，毛利占集团毛利的3.4%。

　　价格端同样给力。上半年伦敦金均价同比上涨53.0%，伦铜均价上涨38.5%，国内碳酸锂均价同比上涨132.1%；锌、钼、钨等品种也因供应约束和战略需求支撑而表现较强。

　　量价共振之下，公司综合毛利率达到37.75%，同比提升14个百分点，其中矿产品毛利率高达69.34%，同比提升9.11个百分点，公司在报告中将这一提升归因于金属销售价格同比上涨，以及吨矿付现成本得到有效管理。

　　所以，这是一份典型的“顺周期”财报——利润的相当一部分，确实来自公司难以完全掌控的价格波动，而不只是效率提升的结果，这也是紫金矿业在报告中反复强调“提质、上产、控本、增效”工作方针的原因所在。

　　如果说产量和价格是紫金矿业的“面子”，那么资产负债表的变化则是它的“里子”，而且这一次的变化颇为罕见。

　　报告期末，公司资产负债率为49.55%，是自2012年以来首次降至50%以下——这意味着此前十余年，这一比例始终未能跌破半数。

　　上半年，紫金矿业的并购动作依然密集：以约182.58亿元推进赤峰黄金控制权收购；以约24亿元完成甘肃西北黄金72%股权收购，后者持有的16宗探矿权已累计查明总资源量金107.4吨；通过参与法拍及协议转让方式收购联瑞矿业，间接取得柯可卡尔德锡矿55%权益，交易对价约9亿元，推动公司并表口径的WO3资源量提升至32万吨，跻身国内行业第一梯队。

　　与此同时，公司还完成了15亿美元零息H股可转债的发行，这是亚太矿业首单负收益结构债券，创下亚太矿业可转债转股溢价新高。

　　真正让负债率下降的，是经营现金流的爆发。上半年经营活动产生的现金流量净额达到555亿元，同比增长92.41%，几乎相当于同期归母净利润的1.4倍。充裕的现金流让公司在继续并购的同时，负债率反而被稀释下来。

　　这也解释了公司为何敢在7月10日推出111亿元的中期分红方案——加上此前刚实施完毕的2025年度分红101亿元，公司在一个自然年度内的累计分红规模首次突破200亿元大关；公司同期还发布了2026年至2028年度股东分红回报规划，将未来三个会计年度累计现金分红总额占三年累计可供分配利润总额的比例从30%提升至35%。

　　受淹井事件和复产爬坡影响，公司将刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿2026年产量计划从38万至42万吨下调至29万至33万吨，对应公司矿产铜产量预计相应减少2.2万至5.7万吨，报告直言这“对公司2026年矿产铜产量计划目标的达成带来压力”。

　　与此同时，境内个别重点项目也因配合区域性矿业安全生产大检查而进行停产检修，进一步拖慢了部分矿产品达成全年计划的节奏。

　　比单一矿山扰动更值得关注的，是半年报风险提示部分反复出现的“地缘政治风险”表述。目前，公司在海外17个国家运营着一批重要矿业投资项目，境外资产已达2649.27亿元，占总资产的比例接近一半，为49%。

　　报告期内，公司采用了多重策略，海外项目实现核心物资“零断供”，境内外项目生产运营未受到实质性冲击。这段表述某种程度上也是紫金矿业在向市场证明，其全球化布局并非只有扩张的红利，也具备了抵御风险的韧性。

　　把这份半年报放在紫金矿业的战略规划里看，它更像是一个阶段性的注脚，而非终点。金铜锂三线并进的产业格局已经成型，境外资产占比接近半壁江山，资产负债率14年来首次跌破50%，分红规模一年内突破200亿元——这些数字共同勾勒出一家全球矿业公司应有的体面，也支撑起公司提出的“2035年建成绿色高技术超一流国际矿业集团”的愿景。

　　但半年报同样没有回避问题：卡莫阿的淹井、境内安全大检查带来的停产检修、地缘政治环境的持续复杂化，也让“部分矿产品产量仍相对滞后于全年计划的时序进度”这句话，成了这份亮眼答卷里最诚实的注脚。

　　发布2026年半年报。公司上半年营收420.91亿元，同比增长0.61%；归母净利润20.96亿元，同比下降16.70%，基本每股收益1.29元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元，合计派现约4.88亿元。

　　报告显示，上半年利润承压部分原因来源于战略调整，公司上半年研发投入同比增长20.36%，力争通过科技创新打造第二增长曲线，以改革短期阵痛换长期核心竞争力。

　　在研发方面，已布局在研项目160多项，其中在研1类创新药11项，2项处于Ⅰ期临床阶段，4项处于Ⅱ期临床阶段，1项处于上市许可申请阶段，主要覆盖恶性肿瘤、慢病管理、大呼吸、免疫系统、男科用药五大领域。公司同时统筹布局中医药、化学药、生物药、高端营养、合成生物各类科研创新平台，截至目前已拥有各级科研平台超90家。

　　不久前，白云山控股股东广药集团官宣，“十五五”时期将投入200亿元用于科技研发，300亿元用于产业投资收并购，加快呼吸健康、慢病、肿瘤、生殖等领域的项目储备和成果转化，致力于打造科技创新型企业。

　　为构建差异化竞争优势，持续加码资本运作，投资布局疫苗、等生物医药前沿领域，产业并购项目稳步落地。今年上半年以来，收购南京医药11.04%股份及浙江医工100%股权已完成交割，成功拓展华东地区医药商业布局。子公司广州白云山何济公药业有限公司通过收购股权及增资共3.3亿元，成功并购北京法玛星医药科技有限公司，布局外用药新型透皮贴剂领域。

　　此外，白云山旗下主营天然饮品业务的子公司王老吉持续加快国际化步伐，报告期内，王老吉与葡萄牙王氏食品、西班牙EMB FOOD、新加坡宏鑫达达成战略合作，稳步推进轻资产本土化生产模式；同时推动多国产品配方更新及新品开发，亮相国际展会，持续提升国际认知度。