首批场外科创债指基获批 科创债产品谱系拓宽

　　基金、博道基金、淳厚基金、圆信永丰基金、中海基金、泰信基金、汇安基金、苏新基金、恒生前海基金等10家基金公司。据悉，这10只产品分别跟踪三条指数，包括上海清算所AAA科技创新债券指数、中债-AAA科技创新债券指数以及中债-高等级科技创新及绿色债券指数。

　　这意味着，运行一年多的科创债ETF首次迎来场外“同伴”。在业界看来，科创债场外指数基金的推出，将为无股票账户的普通投资者以及习惯经由银行、第三方销售机构配置资产的理财、保险等中长线资金提供新的配置渠道，科创债产品谱系进一步补全。

　　指数化投资的“科创债时间”开启于2025年。2025年7月，首批10只科创债ETF获批并于当月集体上市。

　　业内人士介绍，此前的指数化布局主要集中在场内，场外相关指数基金方面一直处于空白状态。ETF需要证券账户、在场内盘中交易，天然将相当一部分渠道客户和偏好定投、申购的普通投资者挡在门外。

　　值得注意的是，与主要跟踪交易所公司债指数的科创债ETF相比，首批10只科创债场外指数基金跟踪的三条指数涵盖银行间债券市场，可投标的范围明显拓宽。从参与机构来看，东吴、淳厚、恒生前海的科创债场外指数基金跟踪上海清算所AAA科技创新债券指数，、圆信永丰、中海、泰信、汇安、苏新等6家的产品跟踪中债-AAA科技创新债券指数，博道基金则锚定中债-高等级科技创新及绿色债券指数。

　　格上基金研究员毕梦姌表示，科创债场外指数基金落地后，公募可同时提供场内交易与场外申赎两类被动工具，银行理财、保险可在场外配置，没有股票账户的普通投资者也有了参与路径。一内一外、一交易、一申赎，产品谱系的闭环至此成形。

　　值得注意的是，上述10家获批机构均为中小型基金公司。业内人士表示，科创债指数基金属于标准化工具型产品，不依赖主动择券能力，对中小公司完善产品线、争取银行代销渠道准入有实际帮助。在渠道准入门槛日益看重产品线完整度的当下，机构拥有一只契合政策导向的指数产品，往往意味着拿到进入更多银行“白名单”的敲门砖。

　　从运营角度看，此类产品发行门槛和运营复杂度低于主动权益类产品，适合资源有限、渠道偏弱的中小机构。毕梦姌认为，中小公司可依托相关品类先提升规模、积累收入，再逐步延伸，未来行业有望形成“大而强”与“专而精”错位发展的格局。这一安排，亦与中小基金公司差异化发展的一揽子措施相呼应：把同质化的规模竞赛，引导为各有侧重的能力分工。

　　从更深层来看，中小公募的集体入局，也折射出指数化投资浪潮对行业生态的重塑。在业界看来，当头部机构在宽基ETF领域构筑起难以撼动的规模壁垒，细分指数、特色指数便成为后来者错位竞争的生存空间。科创债指数基金从场内到场外的延伸，恰好同时提供了新资产与新形态两个维度的机遇窗口。

　　对于首批10只场外科创债指数基金的发行，机构普遍预期温和。方正证券在近日发布的研报中预计，首批10只场外科创债指数基金发行规模约200亿元。该机构指出，隐含评级AA+及以上的交易所与银行间科创债利差约为4个基点，场外基金发行可能推动部分跨市场利差收敛。

　　风险维度同样需要正视。业内人士表示，科创债指数以AAA及高等级品种为标的，信用下沉总体有限，但利率波动仍会传导至净值；场外指数基金的申赎安排、到账时效与投资者教育，都是持有人体验的重要环节。债券ETF不乏首发一日售罄、上市后规模明显分化的先例，发行热度并不天然等于持营能力，基金管理人的做市协调、渠道的持续陪伴，将决定资金最终能沉淀多少。

　　国金证券亦提示，新上市的科创债产品认购热度较此前数周有所回落，可能与品种一级定价已较为充分、票面利率偏低有关。这表明，科创债市场虽然仍具备政策支持和机构配置需求，但随着市场规模扩大，投资者也需要关注发行定价、票息水平与二级市场估值之间的关系。对即将发行的场外指数基金而言，产品获批和渠道拓展有望带来新的资金来源，但最终配置效果仍取决于底层资产的收益水平、估值变化和市场风险偏好。

　　展望未来，银河证券指出，在信用债供给总量预计不高于2025年、被动型投资持续崛起的背景下，应关注科创债的政策溢价与ETF扩容带来的结构机会。

　　华西证券认为，政策红利下科创债市场空间广阔，科创债ETF是科技创新债券指数化投资的重要工具，其长期配置价值和市场影响力有望持续凸显。