金田股份：铜加工老兵如何切入高附加值“黄金赛道”

　　交出一份反差明显的年报——主营业务收入1157.29亿元，同比仅增2.42%；但归属于上市公司股东的净利润7.52亿元，同比增56.16%，创上市以来新高。

　　而在区域结构中，公司境外主营业务收入155.49亿元，同比增长27.86%，占公司主营业务收入的13.44%；铜管、电磁线、带、线等铜材产品海外销量20.47万吨，同比增长20.48%。

　　铜加工企业一直都有周期、薄加工与规模的标签，但如今，由“新三样”、AI等领域带来的高附加值业务正在悄然占据经营的主导地位。

　　资料显示，成立于1986年，专注于铜及磁性材料的研发制造。公司目前有铜管、铜棒、铜线、铜板带、铜排、电磁线、低碳再生铜、铜管件、钕铁硼等产品大类，每个产品品类以单项或组合的形式，为其客户提供配套。

　　因铜材料具备优秀的导电导热和延展性，其被广泛应用于电力电气、消费电子、新能源汽车、清洁能源、5G通信等领域。而随着AI时代的到来，数据中心散热、芯片半导体、机器人，以及航空航天、可控核聚变等多个行业都被纳入到新的高附加值铜材应用场景，金田股份则在相关行业实现领先级别的布局。

　　铜凭借优秀的导电导热特性，成为AI产业中不可或缺的关键基础材料。铜材在AI产业中 65%用于传输、25%用于高效散热，10%用于信号传输。AI产业的蓬勃发展正在深刻重塑铜的全球需求格局，后续铜需求量将呈现显著增长态势。

　　据悉，股份早期就做好了针对性布局，包括液冷服务器散热和机架母线上的铜排，散热模组的无氧热管，以及在信号传输端的线材等等。金田目前在国内的宁波总部、广东基地，包括越南北部基地，都已围绕核心客户的需求进行产业和产品的布局，为 AI 产业发展所需的高端铜材创造价值。

　　公司自主研发的高精密异型无氧铜排、铜热管及液冷铜管等产品，已深度应用于 AI算力设备散热系统，使公司成为全球少数能向该领域龙头企业批量供货的企业之一。公司掌握的异型铜材精密加工、超薄壁液冷管成型等核心技术，形成难以复制的竞争壁垒。

　　数据方面，公司高精密异型无氧铜排产品在3DVC新型AI散热结构中的量产规模持续增长，公司自主研发的铜热管、液冷铜管等产品已批量供货给多家头部企业的算力服务器。2025年，公司芯片领域铜材销量4.1万吨，同比增速21%，其中算力散热领域1.41万吨，同比增速55%。

　　而为更好地满足算力散热领域持续增长的海外订单需求，金田股份已经计划在越南投资建设“年产3万吨液冷散热及机架母线用高精密铜排生产项目”，这将有助于公司全球客户结构的升级以及盈利能力的提升。

　　除了应用场景之外，再生铜技术为金田股份的长期内外销路径打下了较佳的ESG基础，也为后续全球销售的政策掣肘大幅降低了其风险。

　　铜熔点高达千摄氏度，从固态铜原料熔化精制，后续铸造、挤压、轧制、拉拔、退火均为能量密集型操作。高精度产品如电磁扁线、超薄铜箔还需多次退火和多道次精密轧制，每个过程都是一轮高耗能过程。

　　在全球气候问题日趋严重的当下，欧盟国家越来越多地对进口产品的全流程碳排进行统计，包括每个环节的碳排数据采集等合规流程亦不可避免。因此，铜加工全流程碳排放已经成为重要指标，这主要是由绿色低碳行业需求引致的。行业在高需求、高要求的双重框架下，向高性能维度快速靠拢，高附加值产品的市场被迅速打开。

　　能耗对比方面，据公司自述，其再生铜冶炼能耗仅为原生铜的20%～30%，每吨再生铜可减少约3吨二氧化碳排放，铜可100%回收且性能不降级，契合“循环经济”理念，是铜产业实现“碳中和”的最有效路径之一。

　　根据金田股份自述，公司已经成为国内再生铜利用量最大、综合利用率最高的企业之一，也是全球业内为数不多的实现再生铜回收、提纯、深加工全产业链闭环的公司。

　　一是打通“回收—加工—高净值应用”链条，在全球主要区域设采购点，在东南亚建预处理和加工中心，既拿海外优质原料，又提高国内再生铜比例，增强供应链韧性；

　　二是对标国际标准，拿下SCS碳足迹等低碳认证，进入国际绿色采购清单，并把再生铜加工产生的减排量转化为碳资产，通过交易提升产品价值；

　　三是用数据驱动资源管理，实现碳足迹全链条可追溯，让供应链透明度直接满足下游客户ESG审查的要求。

　　近年，公司积极推进SCS翠鸟再生成分认证、GRS全球回收标准认证、LCA碳足迹认证、RBA责任商业联盟认证等，并取得一系列成果，其中公司铜基材料获SCS颁发的100%PCR认证，得到、智能、等领域头部客户的一致认可，说明公司对行业具备强烈的预判意识，并擅长通过认证体系提前布局的方式进入特定地区供应链。

　　目前，高压电磁扁线行业已形成国内五强主导的格局，2024年国内CR5达92.3%、全球市占率超70%。五强排序方面财经热点，金田股份出货2.5万吨，占比23.3%。但同时，800V及以上高压扁线出货量同比增50%，占比达到47%，同比提升10个百分点。这意味着公司在电磁扁线趋势性产品端具有更强的话语权，并完成对同行的反超。

　　资料显示，公司1000V电磁扁线产品已成为新能源“兆瓦闪充”技术的核心支撑材料，部分项目已经实现批量供应；1200V扁线客户认证有序推进，而1500V平台已完成产品设计验证，进入客户推荐阶段。

　　在客户端，电磁扁线已进入宝马、大众、比亚迪、沃尔沃、吉利、博世、舍弗勒供应链；越南电磁线项目获福特、爱信、现代、舍弗勒定点10余项，驱动电机用漆包铝扁线已量产。

　　除电动车高压平台之外，公司铜线已经广泛应用于光伏、风电等领域，体现了公司高质量发展思路与前沿卡位的意识，最终完成了在关键高附加值领域的突围。

　　在股东回报方面，公司也较为慷慨。数据显示，2020年上市以来，公司累计发放的现金分红已经达到9.3亿元，并且完成了四期股份回购，回购金额累计6.91亿元。2025年，公司计划派发现金红利2.35亿元，现金红利占当年归属于上市公司股东净利润的比例是31.19%。到了2026年，公司的第五次专项回购计划已经在实施中，计划规模为2亿元到4亿元。

　　公司还指出，将持续优化市值管理体系，切实提高投资者关系管理工作的质量和效率，积极践行“以投资者为本”的上市公司发展理念。金田股份：铜加工老兵如何切入高附加值“黄金赛道”