有色贵金属 多晶硅基本面偏弱 短期价格震荡为主

　　主力合约下跌0.95%，收于4477.2美元/盎司；沪金主力合约下跌1.32%，报958元/克。纽约主力合约下跌1.13%，收于66.82美元/盎司；沪银主力合约同步下跌1.46%，报16080元/千克。

　　消息面上，美国8月非农新增16.2万人，远超市场预期，6至7月合计上修5.5万人，就业市场韧性超预期，9月加息概率升至近六成。美元指数短线拉升后在特朗普降息施压下收窄涨幅，最终收涨0.168%报99.16。美联储官员表态偏鹰，哈玛克称当前货币政策不具限制性、通胀仍过高需采取行动。地缘方面，伊朗称将宣布霍尔木兹海峡禁区，革命卫队称打击了美航母，哈尔克岛油轮遭袭，特朗普称可能很快袭击伊朗，中东局势再度紧张，油价波动将影响通胀预期。资产配置方面，法国将储备全部归集至本土，挪威主权财富基金拟削减美债约800亿美元，全球央行储备多元化与去美元化趋势延续。

　　短期来看，非农超预期后加息预期升温，金银短期承压，但9月11日CPI才是最终决策关键，数据公布前预计宽幅震荡。操作上建议以震荡思路对待，已有持仓做好风控。技术面上，沪金主力合约参考区间930-980元/克附近，沪银主力合约参考15500-16500元/千克附近。

　　上周五晚间，铂族金属因宏观因素压制同步回调。NYMEX铂金主力合约下跌0.08%，收于1828.5美元/盎司；NYMEX钯金主力合约大幅下跌2.47%，收于1400美元/盎司，钯金跌幅居前。

　　消息面上，非农超预期推动9月加息预期升温，美元走强，工业属性较强的铂钯承压。钯金跌幅较大，主要因前期反弹后获利回吐，叠加自身基本面疲弱，WPIC预测2027年供需转向过剩，汽车电动化持续替代内燃机催化剂需求，反弹持续性不足。铂金表现相对抗跌，全年供需缺口的产业基本面提供底部支撑，但仍跟随宏观大盘波动。地缘方面，中东局势再度紧张，伊朗称将宣布霍尔木兹海峡禁区，油价波动影响通胀预期；俄乌方面，普京与泽连斯基均表示未来三天暂停对首都攻击，冲突边际缓和。短期来看，铂钯仍将跟随宏观情绪波动，钯金弹性大但趋势性机会匮乏。操作上建议轻仓参与，铂金可逢低关注，钯金多看少动。技术面上，广铂主力合约参考区间430-450元/克附近，广钯主力合约参考300-340元/克附近。

　　周五夜间，沪报收109290元/吨，上涨0.16%。LME铜报收14378.5美元/吨，上涨0.11%。9月4日，美国劳工统计局公布数据显示，8月非农就业人口新增16.2万人，远超预期中值5.5万人，创下年内第二高单月增幅。失业率维持在4.1%不变，符合预期。此前两个月数据亦同步上修——6月新增就业从2万人上修至3.1万人，7月则从负2.3万人大幅上修至正2.1万人，两个月合计新增就业较前值高出5.5万人。就业数据的强劲令市场对美联储9月15日至16日会议加息的押注显著上升。地缘方面，周末期间，美国与伊朗相互袭击油轮，引发国际油价拉升。在数据及地缘变化等因素的多重影响下，市场情绪切换频繁，本周将公布的美国CPI数据将再度影响市场对美联储9月加息的研判。就铜自身而言，铜精矿产量下行，上游供应趋紧压力不减，全球铜库存分布极度不均，可交割资源稀缺性更加凸显，均持续给予铜价支撑。现货市场来看，供应紧、低库存及旺季需求预期下，现货升水处于较高位。整体来看，铜价中期上行趋势延续。操作上建议维持多头思路，合理控制持仓仓位，底仓多单继续持有，后续铜价仍有望再度冲击110000元/吨关口并挑战历史高位。

　　周五夜间，沪铝收于24320元/吨，下跌0.23%。LME铝报收3296美元/吨，下跌0.65%。美国最新就业数据的强劲令市场对美联储9月15日至16日会议加息的押注显著上升。地缘方面，周末期间，美国与伊朗相互袭击油轮，引发国际油价拉升。在数据及地缘变化等因素的多重影响下，市场情绪切换频繁，本周将公布的美国CPI数据将再度影响市场对美联储9月加息的研判。中东局势未出现转机，持续给予铝风险溢价，但近期海外铝升水回落映射的远期供应修复预期，以及中东局势扰动下潜在的宏观流动性收紧与避险情绪波动，仍会对价格上行节奏形成干扰，制约上方空间。操作上，前期多单底仓可继续持有并合理控制整体仓位，上方压力位暂看向24500元/吨附近，若后续价格出现显著回调，仍可视为逢低布局多单的窗口机会。

　　周五夜间，铝合金报收23615元/吨，下跌0.21%。欧盟拟提议禁止向非OECD国家出口废料，其中包括铝废料，若政策落地实施，全球废料供应预计进一步收紧。近期而言，由于利废企业需求未见起色，废铝价格跟涨稍显乏力，但国内政策持续影响下，合规废料稀缺，使得废铝价格仍具备支撑。废铝价格坚挺，铜价逐渐走高，再生铝合金生产成本居高不下，在下游需求暂未出现回暖前，再生铝合金生产端开工受到成本压力，难有明显增长。终端市场来看，据乘联分会初步统计，8月，全国乘用车市场零售162.6万辆，同比下降19%，环比增长11%。其中，新能源市场零售106.9万辆，同比下降4%，环比增长12%，消费市场环比数据有一定修复，经过8月的底部蓄力修复阶段，随着各项稳消费政策逐步落地，叠加基数逐步改善，市场降幅将稳步收窄，“金九银十”到来，需求或出现边际好转。另一方面，库存端近期连续累库，对价格的支撑有所削弱。整体而言，成本易涨难跌给予铸造铝合金价格支撑，铝价的走强或带动铝合金价格出现一定跟涨，但需求端暂未见明显好转，仍将成为价格的拖累因素，预计铝合金震荡，以震荡思路对待。

　　周五夜间，氧化铝报收2760元/吨，上涨0.44%，主力合约减仓2000余手，2701合约则持续增仓上行，呈现近弱远强结构。现阶段，氧化铝基本面供应过剩压力仍大，价格支撑更多依靠成本和供应调节预期带来的压力。整体而言，基本面弱势下，近月主力合约多头势能较弱，上方或逐渐遇到阻力，仍以区间震荡运行为主，价格区间看向 2600-2800元/吨附近，建议以波段操作为宜。

　　周五工业硅主力合约价格较前一交易日上涨1.03%，收盘于8820元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量持稳，西北地区企业开工率大幅下行，工业硅周度产量环比下降。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格上行，企业开工率下调，对工业硅需求有所减少。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，短线价格震荡为主。

　　周五多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.72%，收盘于37795元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂逐步复产，供应量持续增加。下游需求方面，硅片价格持稳、电池片价格下跌，组件价格持稳，企业库存累积，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率略有下调。多晶硅基本面偏弱，短期价格震荡为主。