(600103)发布2026年半年报，公司上半年实现营业收入12.33亿元，同比上升1.9%；归母净利润仅4022.98万元，同比下降28.26%；扣非归母净利润为2871.10万元，同比下降23.41%。
财报中最引人注目的是，经营现金流净额高达2.52亿元，而去年同期为-6616.49万元，同比暴增480.13%。公司称，主要是报告期购买商品支付现金和支付给职工现金同比减少。
读创财经注意到，非经常性损益明细中“非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益”一项高达1581.73万元，公司明确注明“主要是闲置资金理财收益”。若剔除理财收益等偶发性因素，公司主营业务的盈利能力更显脆弱。
事实上，公允价值变动收益一项已现端倪：报告期为-3148.96万元，而去年同期为1349.80万元，对利润影响高达-4498万元。 公司解释称“主要是赎回到期的闲置资金理财，冲回以前确认大额可转让存单收益”。
值得注意的是，公司应收账款激增163.56%，增幅远超营收增幅。期末应收账款余额高达2.31亿元，而期初仅8774万元。公司解释为“客户授信期内销售货款回笼周期未到”。然而，在营收仅增长1.9%的前提下，应收账款规模近乎翻倍，回款压力与坏账风险正在加速积聚。
此外，募投项目进度“卡壳”。备受关注的“增资水仙药业”募投项目，截至2026年6月30日，投资仅完成402.19万元，投入进度比例仅为0.82%。公司给出的理由是“项目整体进展缓慢”并于2025年4月暂缓实施。4.9亿元的募集资金闲置，不仅拉低资金使用效率，也拷问着公司项目论证与执行能力。
公司在管理层讨论中提到，虽然传统水泥纸袋受到房地产和基建新开工的影响，需求偏弱，但公司通过优化产品结构、拓展海外市场以及实施节能技术改造，整体生产经营保持平稳，部分子公司的经营状况向好，特别是漳州水仙药业和深圳恒宝通的业绩持续改善。整体来看，尽管面临挑战，公司仍在不断寻求创新和转型以应对行业变化。
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