(688396)公布2026年一季报，公司营业收入为28.57亿元，同比上升21.3%；归母净利润为3.3亿元，同比上升296.6%；扣非归母净利润为1.41亿元，同比上升117.2%；经营现金流净额为6.27亿元，同比增长131.5%；EPS(全面摊薄)为0.2486元。

　　截至一季度末，公司总资产307.03亿元，较上年度末增长0.4%；归母净资产为231.48亿元，较上年度末增长0.7%。

　　公司在2026年第一季度报告中，主要业务涵盖半导体领域，专注于微电子产品的研发与制造。公司致力于提升技术水平和市场竞争力，通过不断创新推动业务发展。此外，公司研发投入合计为2.66亿元，占营业收入的比例为9.30%。华润微：Q1归母净利润为3.3亿元，同比上升296.6%

　　一、主动权益型基金行业配置特征：科技硬件聚焦，增配能源安全产业链。26Q1主动权益型公募基金增配医药、制造（

　　1)2026Q1公募持仓在科技硬件端聚焦产业趋势和业绩强兑现方向。行业持仓占比提升1.9个百分点至13.1%，配置系数来到3.34倍居一级行业之首，两个指标均突破。万得光主题指数成分的配置系数也继续高位向上突破5倍。行业持仓虽较上季度继续小幅回落至21.7%，但仍居所有行业首位，配置系数回落至1.87倍，处于历史56%分位。个股层面，前十大重仓中，中际旭创、宁德时代、新易盛位列前三。

　　2）整体TMT持仓占比为37%，较上季度变化不大，但仍高于2015年互联网行情高点（约30%）及2022年新能源持仓峰值。与计算机持仓分别为1.0%与1.5%，处于历史低位并继续被减仓。

　　3）复盘历史，单一行业持仓接近或超过20%后，往往在高位震荡25个季度，不一定立即回落，可能表现为季度内股价波动加剧、细分板块轮动加快。此外持仓高点常同步或略领先于股价高点，而行业基本面顶点通常滞后13个季度。短期内AI产业链的聚焦和扩散这一反复过程在动量下有望延续，2026年下半年需重点关注产业资本动向。

　　增配能源安全产业链，新旧能源双双加仓。2026Q1春季躁动过后，3月的地缘冲击下，能源安全类资产得到重视和加仓。其中中国制造业份额优势凸显、逐渐具备全球竞争力的得到加仓，设备持股比例环比上季度提升1.3个百分点来到12.8%，配置系数小幅提升至1.6倍，其中的电池和电网设备景气方向加仓明显。过去持续低配的传统能源方面，配置系数提升0.2来到标配水平，和持股比例分别提升0.6和0.3个百分点至1.2%和0.7%，配置系数提升至0.33和0.35依然大幅低配。

　　银行和地产链部分品种也获得小幅增配。、房地产、钢铁和建筑装饰的持股比例均提升0.1个百分点。其中受益于基本面扭亏反转预期，配置系数来到0.52处于历史97%分位。建筑材料受益于玻纤成长属性和部分传统建材出清预期，持股比例提升0.2个百分点至0.9%，配置系数提升0.12到标配以上水平。

　　医药生物边际加仓，作为受行业/主题基金影响较大的行业，剔除明显的行业/主题基金后，26Q1的持仓占比为4.2%，处于历史3.1%分位，而全部基金的医药持仓占比为8.5%，处于历史4.6%分位。剔除明显的行业/主题基金后，26Q1的配置系数为0.72倍，处于历史4.6%分位，而全部基金的医药配置系数为1.46倍，处于历史9.3%分位。二级细分来看，一季度主要加仓了其他生物制品/医疗研发外包/医疗耗材等，体外诊断/原料药/化学制剂/医疗设备等减仓。

　　1）：由于被动资金前期加速流入带来拥挤度提升，同时地缘局势抬升全球通胀预期，金属价格受到流动性冲击，一季度持仓占比回落1.1个百分点至7.0%，配置系数达1.41倍，仍处于历史高位。

　　2）消费：主要是需求透支的耐用消费品板块如家用电器、、轻工制造遭到减仓，持仓占比分别降至1.9%、4.1%和0.5%，家电和配置系数为1.09和1.08已接近标配水位，配置系数0.52仍是历史偏低水平。

　　3）食品饮料：截至26Q1累计调整21个季度至4.2%，其中白酒持仓为3.4%，均已接近1倍标配。剔除行业主题后的全行业配置基金，对和持股比例为3.5%、2.6%，较全样本分别低0.7和0.8个百分点，已经处于低配状态。边际上内部有所分化，减仓幅度较大，持股比例和配置系数分别降到0.2%和0.42的历史最低，食品加工/调味发酵品/休闲食品底部加仓。

　　4）非银金融：持仓下降0.9个百分点至1.5%，配置系数回落至0.27的历史低位，其中主要减仓保险，配置比例下降0.6个百分点至1.0%。

　　二、主动权益型基金的净值和负债端申赎表现：赚钱效应逐步回暖下，净赎回压力减小，主动管理能力重要性提升背景下资金有望进入正循环。

　　26Q1主动权益整体有所降仓，股票仓位回落1.3个百分点至83.1%。2026年以来主动权益基金收益率中位数为6.7%，同期全部A股内部分化较大，个股收益率中位数为不到1%，同时个股正收益比例为51%，公募继续小幅跑赢个股。对比宽基来看，年初以来以及2026年3月23日市场大盘低点反弹以来，主动权益基金收益率中位数均跑赢上证和沪深300，但年初以来和3.23以来两个时间区间都弱于创业板指、科创50、中证1000、国证2000和中证500。2024Q3以来，科技行情运行1年半左右，主动基金中位数上涨超60%，但时间和空间尚未演绎到历史高位（历史上行区间大多2年左右，公募基金收益率中位数最高可到200%以上）。负债端来看，26Q1主动权益基金时隔三年份额首次净增加。具体拆分结构，26Q1主动权益型公募基金新基金发行1118亿份，存量赎回465亿份，单季度净增加653亿份，为2023年来首次转正。

　　板块方面，26Q1各上市板配置系数相对稳定，持股比例主板占比52.1%，创业板占比19.8%，科创板占比14.1%。港股持仓继续下降，26Q1港股通公司配置占比较25Q4回落约2.4个百分点至13.9%。

　　三、其他资金行为对比：杠杆资金、固收+和被动型ETF。一季度固收+不同产品调仓行为分化，宽基ETF净流出、行业ETF活跃；4月以来杠杆资金活跃，ETF逢高减仓。

　　融资盘代表的杠杆资金一季度净流入冲高回落，4月以来强于过去历史季节性，融资盘年初以来累计净买入超1600亿元。行业方向上，杠杆资金与主动权益基金偏好共振，共同高配方向是电子、设备、通信等，4月以来科技融资余额占比再度加速提升并突破31%。

　　固收+基金26Q1权益持股市值继续提升突破3700亿元，尽管所有产品的仓位中位数有所回落，但整体法测算权益仓位环比25Q4提升0.6个百分点至10.6%。行业上增配电力设备和通信，减仓电子和有色金属。

　　考虑到穿透行业口径下计算结果会受宽基ETF和行业主题类ETF共同影响，因此我们对两类资金所代表的ETF分别处理，其中宽基的沪深300、中证1000、上证50等一季度净流出较多，将行业主题风格类ETF进行标准行业标签分类后，有色、电子、、等标签下的行业类ETF净流入。2026年4月市场反弹以来ETF资金继续小幅净流出，以逢高减配为主，根据个股权重穿透行业后，电子、、、非银、通信、有色近一个月净流出金额较高。

　　五、风险提示：1）公募基金、两融等资金仅为市场的一部分，不具有全面代表性；2）基金季报数据有时间滞后性；3）本文分析均以基金季报披露的前十大重仓股为口径，与基金全部重仓股相比存在一定误差。一季度主动权益型公募基金持股分析：通信持仓和超配倍数继续突破历史新高，电子高位回落

　　利用等领域，培育高水平循环经济产业项目，形成“资源-产品-废弃物-再生资源”闭环链。日前，菲利科思年产12万吨循环基

　　该项目采用企业自主研发的全电驱化学循环技术，可以把原本没什么利用价值的聚烯烃废，变成高价值的小分子碳氢化合物，未来会广泛用在高分子材料、电子化学品等多个领域，真正实现了“垃圾变宝贝”的资源高效循环。

　　上海菲利科思有限公司相关负责人介绍，项目原料主要来自上海本地生活垃圾，以前那些难以高值利用的低值废，只能靠填埋或焚烧处理，既浪费资源又不环保。如今通过核心技术，能把大家日常用的垃圾袋、快递袋等聚乙烯类废塑料，转化为高价值小分子碳氢化合物，一年就能产出12万吨相应的。

　　由上海石化、菲利科思、大庆油田化工等单位联合推动的相关行业标准制定也同步正式启动。这个标准填补了行业空白，能为废塑料化学循环的规模化发展，打下坚实的制度基础。

　　上海菲利科思新材料有限公司还与中国石化上海石油化工股份有限公司达成合作意向，双方将借助公用工程等方面的合作，打造废塑料的化学回收闭环，让资源循环更高效、更顺畅财经热点。

　　此外，上海碳谷绿湾产业园正在推进零碳园区建设，目前已经实现了园区内孵化器的零碳循环，打造了“零碳中试”标杆。截至目前，碳谷绿湾已形成PTA残渣利用、废酸资源化协同利用、废弃油脂梯级转化等特色资源化利用项目，构建起覆盖工业危废、一般固废、水资源等多领域的产业循环生态。上海湾区加快发展绿色低碳循环产业：形成“资源-产品-废弃物-再生资源”闭环链

　　当过6年GRE培训师，本科毕业于伯克利大学，研究生毕业于哥伦比亚大学，有过14年的留学经历。

　　据公开资料，自2024年7月以来，东方甄选已先后有多位核心主播相继离职。2024年7月财经热点，东方甄选顶流核心主播董宇辉官宣离职，成立个人直播账号“与辉同行”。2025年6月，东方甄选主播顿顿官宣离职。

　　截至周五港股收盘，东方甄选最新股价为27.48港元/股，当日下跌1.08%，市值291.18亿港元。热搜！东方甄选主播天权和明明离职

　　(002861)披露，2025年公司实现营收8.43亿元，同比增长3.40%；归母净利润-7028.64万元；扣除非经常性损益后的净利润-7813.81万元。现金流层面，全年经营活动产生的现金流量净额4681.32万元，同比大幅改善。

　　主营声学产品及精密零组件、电源及数据传输产品及精密零组件等核心产品。对于业绩变化原因，公司表示财经热点，亏损主要源于下游消费电子终端市场需求疲软，行业竞争加剧；叠加当期计提各项资产减值损失，加之期间费用合理支出，多重因素共同影响年度盈利水平。

　　不过，报告期内，公司电源、数据传输类产品收入实现同比增长，声学相关业务稳定开展。同时，公司持续拓展海外市场，外销收入规模稳步提升，海内外市场协同发展。

　　研发方面，公司持续保持常态化研发投入，围绕主营业务开展技术升级、产品迭代与工艺优化，持续夯实核心生产与研发配套能力，适配行业发展需求。

　　当日，公司还披露了一季报。2026年一季度，公司实现营业总收入2.07亿元，同比增长25.87%；归母净利润-2708万元，扣除非经常性损益后净利润为亏损。

　　公司表示，一季度营收同比实现增长，主要得益于产品结构持续优化与客户资源稳步拓展。但是，受行业整体环境、生产固定成本摊销及行业季节性特征等客观因素影响，公司利润阶段性承压。当期经营现金流波动，主要系阶段性生产备货、经营性往来款项结算变化所致，符合行业常规经营特点。

　　目前，行业市场需求存在不确定性，行业竞争较为激烈；原材料价格波动、国际贸易环境变化、海外生产运营管理等因素，都对企业经营带来一定影响。表示，公司持续落实各项风险管控措施。

　　后续，公司将持续优化产品结构，聚焦核心主业，巩固市场核心竞争力；完善全球化产能及客户布局，合理调配生产资源，提升整体运营效率；稳定研发投入，强化技术创新与产品迭代能力；强化内部精细化管理，优化现金流管控，完善风险防控体系，常态化防范各类经营风险。海内外市场协同发展，瀛通通讯2025年营收小幅增长

　　“城市乐园2024年就已实现盈利，我们不把盈利当作最主要的指标，乐园不是一个作业，而是一个作品。”

　　4月24日，泡泡玛特国际集团副总裁、城市乐园总经理胡健在接受澎湃新闻在内的媒体采访时表示，经常做一些看起来不那么商业的决定，商业效果反而很好，乐园中短期对集团的意义是助力IP，从长期来看，将会在营收层面给到集团更多助力。

　　据悉，泡泡玛特将“全球化”与“集团化”作为核心战略，而泡泡玛特城市乐园是以IP为核心的集团化战略的重要探索，该乐园位于北京朝阳公园内，2023年9月开园，2025年年初，乐园封闭部分区域进行升级。

　　按照泡泡玛特披露的信息，2026年4月30日，泡泡玛特城市乐园新区域向游客开放，7月30日，乐园将迎来全面开放。泡泡玛特计划于2027年正式启动城市乐园二期建设，新增以SKULLPANDA和星星人为主题的全新场景。

　　胡健透露，在2025年初为城市乐园定全年目标时，考虑到三分之二的区域关闭，是希望做到与2024年的客流量持平，“结果远超我们预期，2025年上半年，乐园的客流就超过了2024年全年的客流量，最终2025年全年客流量比2024年同比增加了70%。客群也在变化，非亲子家庭游客占比接近60%，非本地游客占比58%，这颠覆了我原来的设想，我们刚开始认为主要客群会是北京本地的亲子家庭为主。”

　　乐园的客流量与LABUBU在2025年成为现象级IP脱不开关系，大火出圈的《LABUBU之歌》原本是乐园为一个雕塑做的音乐。泡泡玛特也在拓宽IP的表达边界，如探索饰品店，宣布携手索尼影业打造LABUBU真人动画电影，以及将发售THE MONSTERS生活家系列冷藏箱等。

　　3月25日，泡泡玛特发布2025年年报，集团营收371.2亿元，同比增长184.7%，经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。这一年，泡泡玛特营收首次突破300亿，毛利率从2024年的66.8%提升至72.1%，增长5.3个百分点，LABUBU所在地THE MONSTERS营收首次突破百亿，跻身百亿俱乐部。此外财经热点，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人等6个IP营收突破20亿。

　　泡泡玛特创始人王宁给2026年的业绩指引是“努力做到不低于20%的成长速度”，在外界看来，这样的指引比市场预期更为保守，且质疑泡泡玛特过度依赖LABUBU，公司股价随即大跌。泡泡玛特在财报披露后，连续三个交易日回购公司股票。

　　谈及泡泡玛特城市乐园是否会复制到国内其他城市，胡健表示，近期会更专注当下的项目上，包括二期的设计和未来的落地，“乐园对我们来讲是个‘借事修人’的项目，未来一定会继续拓展，探索更创新的形式，慢慢来。如果要做非常大型的乐园和复制现在的城市乐园，对选址要求非常高，内部没有规划一定要什么时间去做，而是顺应乐园的发展节奏。”

　　胡健告诉澎湃新闻记者，抛开IP的光环，乐园也已积累不少经验，“在规划建设端，哪些是在设计端就该考虑的事情？怎么选址？交通到达怎么评估？哪些地方是优劣势？怎么规划？做什么业态？天马行空的设计哪些能落地？找谁落地？我们跑完了一套流程，整套逻辑已经非常清晰。在运营端，乐园也具备基本的能力，未来与游乐设备、大型表演相关的能力还要继续爬坡。总结来讲，我们已经知道怎么去做好乐园，虽然有短板要补，但我们知道方向在哪儿，找什么人一起来解决这些问题。”

　　另值得关注的是，国内乐园市场竞争激烈，有迪士尼、环球影城以及众多本土文旅项目等，外界更关心泡泡玛特城市乐园与它们的差异化。

　　对此，胡健说，差异化主要体现在两点，一是IP本身的差异化，这是核心；二是泡泡玛特自身对消费者的理解、认知与洞察，“和我们当年做玩具一样，我们很尊重行业优秀的公司，但泡泡玛特从来不做平替。从第一天起，哪怕我们是一个很小的公司，我们就不想做平替，而是看到了小众市场的需求，今天的泡泡玛特城市乐园也不对标任何乐园。大家本来就不是纯竞争关系，是一起把这个市场做得更好，做得更大。”泡泡玛特副总裁：城市乐园2024年已盈利 明年启动二期建设

　　(300868)公布2025年年报，公司营业收入为6.3亿元，同比下降17.3%；归母净利润亏损5617万元，同比下降894.1%；扣非归母净利润自去年同期亏损2756万元变为亏损8811万元，亏损额进一步扩大；经营现金流净额为1347万元，同比下降79.9%；EPS(全面摊薄)为-0.439元。

　　其中第四季度，公司营业收入为1.9亿元，同比下降7.1%；归母净利润自去年同期亏损301万元变为亏损3105万元，亏损额进一步扩大；扣非归母净利润自去年同期亏损843万元变为亏损3881万元，亏损额进一步扩大；EPS为-0.2427元。

　　截至四季度末，公司总资产21.72亿元，较上年度末增长2.9%；归母净资产为14.75亿元，较上年度末下降3.6%。

　　公司在2025年度报告中提到，主营业务没有发生重大变化。尽管整体业绩下滑，公司的经营模式仍以ODM/OEM业务和自有品牌业务为主。报告中指出，ODM/OEM业务收入较上年同期下降25.76%，而自有品牌业务收入则同比增长27.51%。

　　此外，公司面临客户业务变动及国际政策影响，导致整体收入及毛利额减少。公司在2025年度计划不派发现金红利，不送红股，也不以公积金转增股本。报告强调了公司未来发展的展望，计划通过市场拓展、技术创新等手段来提升经营管理水平。杰美特2025年亏损5617万元，同比下降894.1%

　　再次成为全球产业的风向标。然而，在喧嚣的展台背后，行业正经历着从“参数竞赛”向“品类重塑”的深层蜕变。

　　里斯战略咨询行业负责人、高级顾问赵春璋在车展期间接受了《中国经营报》记者的专访，分享了他对行业的观察：“行业正迎来百年不遇的变革机遇。在这股浪潮中，中车企已站在世界前沿。我们应通过品类创新与全球化战略，在世界舞台上打造出一批真正具有影响力的中国品牌，颠覆传统格局，实现‘源自中国，走向全球’的影响力。”

　　数次参加国际车展，赵春璋用“大爆发”来形容今年北京车展的盛况。然而，在热闹的技术秀场背后，他给出了一份冷思考：当领先的供应链和技术已成为“标配”，中国车企如何跳出“低价换市场”的宿命，真正建立起属于全球时代的品牌心智？

　　过去3年，汽车行业谈论最多的是“AI上车”，但大多停留在语音交互、自动泊车等浅层应用。赵春璋指出，2026年北京车展展现出的最大惊喜，在于技术已经完成了从“实验室数据”到“商业化变现”的惊险一跃。

　　“去年是AI大模型上车的元年，而今年我们看到的是质的飞跃。”赵春璋以小鹏发布的VL2.0为例，指出当前的智驾体验在实际道路表现上已无限接近L4级无人驾驶水平。

　　智驾技术快速迭代的同时财经热点，智驾体验的提升也紧随其后。赵春璋分享道：“相比于过去按摩座椅、车载电器等小细节创新，现在车企正利用超级技术打造全新的应用场景，如超级舒适座舱等，这种基于底层技术的颠覆式体验非常值得期待。”

　　“伴随着技术的发展，Robotaxi（自动驾驶出租车）品类正式走入现实。小鹏、吉利等品牌纷纷发布相关产品。”赵春璋进一步指出，Robotaxi进一步落地将彻底颠覆传统的人类出行模式。

　　中产品能够走在前沿，受到全球车企关注，赵春璋认为其背后有三个核心驱动力：第一，全行业的转型共振。第二，核心技术的落地变现。 第三，中国品牌全球认知的跃升。“在新势力的带动下，无论是自主品牌还是合资品牌，都已在中国市场快速实现新能源转型，并在核心细分市场推出了极具竞争力的产品。过去几年行业更多是在谈论技术应用，而今年我们看到了技术的大规模落地与变现。例如最新的AI智驾技术、增程技术等，均带来了令人惊喜的实际表现。 随着技术实力的增强和出海步伐的加快，中国汽车在全球的影响力显著提升，吸引了海内外媒体与消费者的共同瞩目。”

　　赵春璋补充道：“中国行业能够引领全球，是政策指引与产业积累的必然结果。早在10多年前，国家便明确了以为核心的发展路线，投入大量资源进行引导。如今，我们已形成从上游技术、生产制造到下游销售的完善产业链，供应链水平与技术迭代速度已远超全球同行。”

　　赵春璋提醒， 尽管中国车企已取得领先地位，但未来仍面临两个规避不了的核心挑战：其一，如何将技术优势转化为品牌认知优势；其二，全球化的深层适配。

　　“回看燃油车时代，中国车企因缺乏技术与心智领先，长期陷入‘价格战’。”赵春璋呼吁，“在新能源时代，我们绝不能重蹈覆辙。”

　　里斯战略咨询全球CEO张云在近日举办的智能电动汽车发展高层论坛（2026）上表示，汽车行业一定要规避同质化竞争。“现阶段大家都在卖‘一样的饺子’，我们过去的增长是靠”卷“，是同质化竞争，最终的结果是赚钱的只有‘卖饺子皮的’——电池、芯片等上游供应商持续受益，而整车厂的利润空间不断被压缩。”

　　赵春璋建议：“车企须通过品牌溢价获取合理利润，而不是通过低水平的跑马圈地、降价换市场。这种不健康的竞争不利于行业的长远发展。”

　　当前，中国汽车市场已经进入存量时代，“‘走出去’寻找增量，提升品牌影响力”已经成为众多车企共识。赵春璋表示，尽管中国是最大的新能源市场，但空间终究有限，车企必须“走出去”，参与全球竞争。

　　但出海之路，并非简单的货轮运输，而是一场关于文化、法规与品牌认知的全方位战争。在海外市场，中国品牌面对的是拥有百年历史的车企品牌。这些巨头虽然在新能源转型上动作略慢，但在品牌声望、渠道数量以及对本地消费者心理的把握上，有着深厚的护城河。

　　对此，赵春璋指出，中国车企需要从单纯的“产品输出”转向“价值输出”。“我们要面对的是拥有百年积淀的海外巨头，如何在缺乏海外经验的情况下，适配本地化需求、建立全球影响力，是每一家中国车企必须解决的难题。”专访里斯赵春璋：以品类创新突破全球化“淘汰赛”瓶颈

　　(688396)公布2025年年报，公司营业收入为110.5亿元，同比上升9.2%；归母净利润为6.61亿元，同比下降13.4%；扣非归母净利润为4.71亿元，同比下降26.8%；经营现金流净额为20.85亿元，同比增长2.4%；EPS(全面摊薄)为0.4976元。

　　其中第四季度，公司营业收入为29.8亿元，同比上升12.8%；归母净利润为1.35亿元，同比下降48.7%；扣非归母净利润为7615万元，同比下降56.1%；EPS为0.1017元。

　　截至四季度末，公司总资产305.9亿元，较上年度末增长5.1%；归母净资产为229.81亿元，较上年度末增长3.0%。

　　公司在2025年年度报告中提到，报告期内的经营业务情况相对稳定。主要业务包括功率半导体、智能传感器与智能控制等领域。公司产品设计自主，制造过程可控，形成了较强的产品技术与制造工艺能力。管理层指出，尽管面临市场挑战，依然保持了较高的产能利用率。

　　在具体业务变动方面财经热点，公司参股的两条12吋生产线项目中，重庆12吋正在逐步完成产能爬坡，深圳12吋则仍处于爬坡阶段。重资产投资带来的折旧对公司利润指标造成了一定影响，但整体经营状况保持稳定。华润微2025年归母净利润降13.4%至6.61亿元

　　据央视财经援引当地媒体报道，阿塞拜疆主权财富基金——阿塞拜疆国家石油基金今年一季度出售了超过22吨

　　阿塞拜疆国家石油基金23日发布的季度报告显示，今年一季度，该基金已将投资组合中的占比，从去年年底的38.2%下调至35.6%，也就是说，该基金在今年一季度出售了22.1吨黄金，其黄金持有量因此降至178.1吨。有报道称，近年来，阿塞拜疆国家石油基金一直是全球黄金的主力买家之一，与多国央行和主权财富基金共同构成推动金价屡创新高的重要力量。

　　有分析称，目前尚无迹象表明阿塞拜疆国家石油基金将持续大规模减持黄金。此轮抛售主要源于其内部持仓规则的约束。根据该基金官网披露的投资政策，黄金在投资组合中的占比上限为35%，允许最高4个百分点的浮动。2025年底，受金价持续上涨推动，该基金持有的黄金价值已超过其总资产的38%，逼近39%的实际上限。在此背景下，主动减持成为维持合规配置比例的必要操作。

　　央视财经4月4日援引路透社报道，为应对中东冲突引发的能源供应短缺以及土耳其里拉贬值压力，土耳其黄金储备在过去两周（截至3月28日）大幅减少近120吨，为2013年有相关记录以来最大两周降幅。土耳其央行2日公布的数据显示，截至3月28日的一周，该国黄金储备减少69.1吨，过去两周累计减少118.4吨，使得土耳其总黄金储备降至702.5吨。

　　此外，波兰央行行长3月4日提出，拟通过出售部分黄金储备筹集约合130亿美元用于国防开支；俄罗斯央行2月公布称，1月出售了30万盎司黄金，使其黄金总持有量降至7450万盎司，这也是俄罗斯自去年10月以来首次减少黄金储备。哈萨克斯坦和吉尔吉斯共和国也在1月分别减少了1吨黄金储备。

　　另据21世纪经济报道，近日，摩根士丹利已经大幅下调黄金价格预期，该行认为金价近期猛烈下跌，这一轮行情转变并非偶然。该行将2026年下半年的最新黄金目标价下调至5200美元/盎司，远低于此前5700美元的预期，属于重大下调。

　　根据最新预判，本轮金价下跌源于罕见供给冲击。与此同时，实际利率上行、美联储降息延后，彻底改变了宏观经济格局。黄金通常在利率下行环境中走强，但当前利率持续走高，打破了传统价格逻辑，投资者因此重新调整持仓。

　　富国银行则是给出金价8000美元的大胆预测，主要看涨理由集中在货币贬值的基础上。指出，全球经济已进入第四轮“货币贬值周期”，不断攀升的债务、赤字和通胀正在侵蚀美元等法定货币的价值。在这样的时期，投资者往往会寻求传统体系之外的避风港；而历史上，黄金一直是财富保值的最佳去处。全球主力买家抛售超22吨黄金！土耳其、俄罗斯等国央行也在卖 摩根士丹利大幅下调金价预期