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　　关系，并有可能导致危险的恶性循环财经热点。丹麦、芬兰、法国、德国、荷兰、挪威、瑞典和英国共同签署了这份声明。欧洲八国联合声明：威胁加征关税破坏跨大西洋关系

　　（002931）发布公告，宣布针对公司股票交易的停牌核查已完成，股票将于1月19日（星期一）开市起复牌。此次停牌核查直接源于公司股价近期出现的异常剧烈波动。

　　交易行情显示，2025年12月17日至2026年1月13日，区间累计涨幅245.39%。截至1月13日停盘，公司股价收于涨停价61.79元/股，总市值135亿元财经热点。

　　2025年12月24日，公司控股股东及实际控制人等与深圳市优必选科技股份有限公司签署了股份转让协议，拟通过“协议转让+要约收购”的方式入主，交易完成后公司控股股东及实际控制人将发生变更。

　　这宗被誉为“人形机器人第一股”收购传统精密制造企业的交易，迅速点燃了市场对其业务协同与产业整合的想象空间，成为股价上涨的直接催化剂。

　　随着复牌公告的发布，本次控制权变更事项也出现了新进展。公告透露，交易各方近日作出了进一步的承诺：承诺在股份过户后60个月内维持其控股股东地位；而公司的原控股股东及一致行动人则承诺，在股份过户后的18个月内不减持其持有的剩余股份。

　　此外，为确保要约收购的履行，优必选已按规将约1.01亿元（相当于本次要约收购所需最高资金总额的20%）存入指定账户作为履约保证金。

　　同时，公司也明确提示，本次交易仍需履行包括优必选股东会审批、香港联合交易所审阅、深交所合规性审核等一系列重要程序，最终能否成功完成尚存在不确定性。

　　根据公司2025年三季度报告，公司当期实现营业收入3.73亿元，归母净利润2151.85万元，同比增长超过17倍，业绩呈现显著改善。

　　但即便考虑到业绩回暖，公司当前的估值水平也已显著偏离行业基准。根据公告数据，截至1月13日，公司静态市盈率高达2939.63，市净率为14.21，而其所处的专用设备制造业同期平均静态市盈率和市净率分别为42.34和3.97。

　　公司董事会因此在公告中多次强调，当前股价已严重脱离公司基本面，存在市场情绪过热和非理性炒作的风险，并郑重提醒广大投资者注意未来股价可能快速下跌的风险，理性决策，审慎投资。停牌前连续上涨245%！002931核查完成 周一复牌

　　这是互联网时代的一起典型事件。网络大V以“劲爆语料”一时左右网络舆论场，被爆料者以“前互联网时代思维”强硬回应，网络平台以“起哄架秧子”制造热点、保持热度来吸引眼球。透过西贝这起事件，人们痛心的远不止于其“4000名员工将面临转岗或失业、超5亿元亏损”的损失，更忧心于为何一条社交媒体发文就能让一家经营38年、拥有数百家门店的企业陷入发展困境？有两个当事人、平台的问题，有企业轻视消费者意见建议的问题，更要看到当下网络舆论环境的问题。

　　2025年中央经济工作会议提出，“要营造良好的政治环境、人才环境、营商环境、舆论环境”。从一些企业近年来遭遇的网络困境看，网络舆论环境已成为影响企业生存环境乃至我国经济发展环境的重要因素。特别是一些民营企业的网络舆论环境恶化，直接导致其生存发展堪忧，影响了我国经济发展环境。

　　对企业，当然可以批评，但必须客观理性，对别有用心者必须警惕。延伸看，有多少民营企业遭遇了网络“黑嘴”、网络水军的造谣抹黑？有多少大V、小号、“自媒体”裹挟民意、游走在红线的边缘？有多少平台刻意制造热点、借热点挑起群体极端对立情绪？西贝事件早已超出口水战，罗永浩们、贾国龙们、新浪等平台们，都有要汲取教训的地方，“营造清朗的网络空间”绝不是一个虚设的命题，而是各方必须时刻答好的共同答卷，谁违背了这一守则，谁终将受到严厉惩罚。

　　中国经济向好向优，彰显发展大势、韧性与活力，这与千千万万企业经营主体的创新创造、奋力开拓是分不开的。营造良好的舆论环境，使企业安心谋发展、拓市场，也是从网络管理部门、主流媒体，到网络平台、网络大V、企业家等各方的共同责任。

　　其中，主流媒体必须主动担责。主力军挺进主战场决不能落空，必须对偏颇的、不良的网络舆论言行敢于亮剑、敢于批评，廓清迷雾、拨云见日财经热点，决不能因怕所谓“舆情”而失声失语。要进行舆论斗争，与那些偏激、别有用心的舆论较量，就必然会被那些制造不良舆论的人围攻，由此产生所谓的“舆情”、所谓的引导不力导致本身成为“舆情”，和主流媒体自身的言行不当而引起非议是两码事。

　　让网络舆论环境更清朗，让骂战变讨论，回归理性，共同推进企业与行业良性发展，才是这道思考题应有的落点。人民日报评西贝关店事件：网络舆论环境不能成为企业发展的短板

　　了解到，公司近期通过旗下焕新升级的武商MALL·众圆项目，已正式进军二手奢侈品市场。该项目将从传统的“名品＋折扣”模式向情绪经济、循环经济转变，同时打造“高性价比＋潮玩娱乐＋循环经济”的新模式。

　　据悉，武商MALL·众圆项目包含了国际名品循环、绿色智慧空间、精品奥莱惠选等区域，其中WS国际名品循环商店是国企背景运营二奢的首创。

　　方面介绍，二手奢侈品市场是中国零售掘金新蓝海，而武汉又是国内二手商品流通试点城市之一，在这一背景下，武商MALL·众圆以“绿色循环·奢享新生”为理念，开设近3000方的WS国际名品循环商店，精准触达高端客群，实现自营赛道创新与可持续消费实践的双重突破。

　　据介绍，相关店铺涵盖销售、鉴定、养护、直播等多个功能，主营箱包、名表、首饰，覆盖爱马仕、香奈儿、路易威登等多个国际名品品牌，还设有专业鉴定中心财经热点、维修养护中心、VIP私享空间等，锻造从回收端到服务端的七大体系生态链，为消费者提供专业的服务保障。武商集团进军二手奢侈品市场

　　2026年伊始，银价飙升，不断创出历史新高，上周突破90美元/盎司。1月14日，伦敦市场的金银比一度降至50.57，创下13年以来最低值。

　　金银比是衡量金价与银价相对强弱的重要指标，其计算公式是“金银比=金价/银价”，用来判断白银相对黄金是“便宜”或“昂贵”。

　　2025年初以来，黄金与白银的涨幅分别是75%和190%，后者涨幅是前者的2.5倍。金银比以陡峭的坡度跌落，已从2025年的最高点105腰斩至50附近，这说明白银相对黄金来说，现在是13年来最贵的时候。

　　从2025年11月24日到2026年1月14日，50天左右，伦敦银价从50.04美元/盎司上涨至91.10美元/盎司，涨幅82.05%。尽管黄金毋庸置疑是之王，但近期的市场表现，却是白银出尽了风头。

　　对于投资而言，把握白银价格补涨的时机至关重要，历史上也常常出现金银比长期高位震荡的情况。不过，其中也不乏规律可循。

　　回溯1980年以来，每轮金银比修复都伴随着美国PMI（采购经理指数）回暖（回归荣枯线%以上），几乎无一例外。这也加固了传统认知中金银比的修复路径：经济复苏-制造业PMI回升-白银工业需求增加-银价涨幅超金价-金银比回落。

　　然而，这一规律在2025年被打破。本轮金银比修复与以往不同，美国供应管理协会（ISM）发布的该国2025年12月制造业PMI仍然趴在47.9%，已连续10个月低于荣枯线。同时，金银比却已经修复至50附近，且创下13年新低。

　　金银比与制造业PMI的“脱轨”表明，本轮驱动金银比修复，并非跟随传统的制造业周期逻辑。那么，究竟是什么在影响金银比？

　　中信建投期货分析师王彦青对《每日经济新闻》记者表示，以往金银比走势，确实与美国PMI紧密关联，但随着美国制造业在全球比重下降及话语权减弱，这一关系正在发生变化，新兴市场力量及全球格局调整，成为影响金银价格的新因素。

　　中金大宗商品团队在《2026年展望：周期性与结构性机会共振》中指出，白银的战略资源属性被进一步强化，这或许意味着，未来美国对白银加征关税的风险有所上升，贸易扰动风险和区域库存隐忧可能比黄金市场更高。

　　近期，牛津研究院发布的一份报告显示，未来10年，银将在绿色能源转型和数字化转型的关键领域中扮演“下一代金属”的核心角色。银最重要的特性当属拥有所有金属中最高的导电性，这一特性对多个行业至关重要：它能提升太阳能电池板的能量转换效率、加速数据中心的数据处理速度，并为电动汽车提供快速充电和高效电力传输能力。从自动驾驶汽车、机器人到边缘计算设备等支持AI（人工智能）集成的各类电子产品，均需要采用含银量高的组件。此外，银还具备优异的导热性能（其导热性优于铜、铝或青铜）和高耐腐蚀性。这些特性能有效防止设备过热和性能下降，从而延长设备的使用寿命。

　　记者注意到，除了美国的关键矿产清单，中国商务部2025年10月发布的《2026~2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》近期也备受关注。该文件将白银与钨、锑并列，并合用“稀有金属”这一表述，引起市场不少遐想。

　　据记者了解，中国在2000年开放白银市场后，就已经开始对白银出口实行“配额+许可证”双轨管理。2019年起逐步暂停出口配额，改为出口许可证管理。有业内人士倾向于认为，本次实施的相关措施，是对过往准入与审批要求的延续和细化，而非新增管制。

　　王彦青对记者分析称，尽管中国在白银冶炼方面占据重要地位，但并非主要矿产国，因为全球供应较为分散，若有限制性政策，或推动全球供应链重新调整，因此从国家层面限制白银出口意义不大。白银在光伏、新能源车及AI等产业中的应用增加，使其战略价值凸显，产业端需求预期对白银市场影响可能更大。

　　虽然白银价格大多数跟随黄金，但本轮银价大涨的逻辑财经热点，要从库存说起。2025年以来，关税预期引起了全球“抢银大战”，其激烈程度，可从区域库存的变化中看出端倪。

　　2025年，白银库存出现戏剧性的一幕：特朗普重返白宫后发出的关税威胁，引发了市场对于美国可能对白银加征关税的担忧，一场全球白银涌入美国的“大挪移”就此上演，导致伦敦金库白银库存骤减，而COMEX白银库存飙升。然而，随着伦敦库存紧张局面显现，伦敦市场租赁利率飙升，运往美国的白银又开始回流至英国被用于套利。9月之后，跨市场套利持续，伦敦白银库存出现回升——伦敦金库10月份增加了近1700吨白银。

　　这种跨洋套利，也让英国的白银进出口量出现了180度大转弯：从2025年初的白银超级净出口国变成年底的白银超级净进口国。

　　International Trade Centre（国际贸易中心）的数据显示，2025年1月，英国的白银（海关HS编码“7106”品目下的银，包括各种未锻造、半制成或粉末状的银、银合金、镀金的银、镀铂的银）净出口量超2000吨，而11月的白银净进口量变成1650吨。

　　白银的估值路径主要有两条：一是侧重于其商品属性，受供需影响，以库存为衡量；二是基于白银的金融属性，以黄金为标尺，通过金银比来衡量。从价格走势来看，白银价格在长周期上跟随黄金，在短周期上容易受库存等影响。

　　王彦青告诉《每日经济新闻》记者，如今银价涨幅超过黄金，是白银市场在现货短缺背景下商品属性凸显的现象。短期来看，现货短缺与投资需求导致白银价格受商品属性影响显著，而非金融属性主导。这也说明，白银的商品属性，在特定阶段成为价格的核心影响因素，替代了以往金融属性的主导地位。

　　从商品属性来看，白银库存是连接其供需与价格的“缓冲垫”。供需基本面决定库存趋势，库存结构（尤其是可交割显性库存）决定短期价格波动强度。

　　在供给端，2015年以来，全球白银矿山产量结束此前的增长态势，供给转向更为刚性，近几年全球白银年供给量（包括矿产银和回收银）长期维持在30000~33000吨。

　　需求端则不同，2010年至2020年期间，全球白银持续供大于求，库存累计增长约9709吨。但2021年发生转折，受益于光伏产业等兴起，白银需求端爆发，供不应求的局面开始出现并持续到现在，地上白银库存也在被不断消耗。其中，伦敦金库白银库存的下滑程度比较突出，尤其是在2022年，全球白银需求量逼近4万吨，而全球白银供给只有3.2万吨，供需缺口导致伦敦金库白银库存当年减少了近1万吨。

　　在遭受2022年的“重创”后，全球地上白银库存降至4万吨以下，这一数量约等于近年的全球白银实物需求量。然而，如果进一步考虑白银ETF（交易型开放式指数基金）锁仓的库存占用，实际可交割的白银远没有这么多。2024年以来，全球最大白银ETF的持仓量出现增持态势，目前已超过1.6万吨。根据LBMA（伦敦金银市场协会）公开数据，2025年，伦敦金库白银库存最紧张的时候，仅有2.2万吨左右。

　　2022年库存缩水后，全球白银需求仍保持强劲。工业需求占白银总需求的六成左右，工业中的光伏用银需求是近几年白银需求增长的最大变量。2024年全球光伏用银达6146.05吨，较2022年增长约67%。根据中国国家统计局统计的光伏产量数据，2025年，中国光伏产量已超过6亿千瓦，年产量或再创新高，这可能进一步推高全球白银工业需求量，加速地上库存的消耗。

　　近期，荷兰Beleggers Belangen公司的投资专家Karel Mercx，在社交平台上指出，如果白银价格飙升至每盎司100美元，工业用户可能会采取不同的应对措施。例如，制造商通常只需几个月的白银库存，但如果积极囤积，则可以满足一到两年的需求。届时，他们可以暂时退出市场，缓解市场压力，让供需关系重新平衡。

　　根据历史经验，金银比走势呈现这样的规律：牛市期间，黄金率先领涨，金银比冲高，随后白银补涨，金银比回落；熊市期间，前期白银领跌，金银比冲高，但银价最终存在工业需求托底，超跌引发技术性反弹，金银比回落。

　　翻开历史，1970年至1980年贵金属牛市期间，金银比起点是19.49，随着金价不断走高，金银比迅速在1973年升至47.62。这时金价整体涨幅234.24%，白银整体涨幅36.67%。随后在1980年，金银比跌到14.01，此时黄金涨了377.19%，白银涨了1523.98%。这一低于15的历史金银比也成为市场反转的重要节点。

　　进入二十一世纪，金银比在40~80区间震荡。新冠疫情之后，金银比中枢显著抬升，尤其是近10年，主要在70~90区间震荡，其中，在2020年3月至5月以及2025年4月至5月，金银比涨破100。不过，金银比在2025年12月底跌破60，此次是近10年首次跌破这一数值。

　　一直以来，金银比在众多金融机构的贵金属投资决策过程中扮演重要角色。若金银比快速上涨脱离正常的波动区间，众多金融机构会认为白银补涨或黄金价格趋跌，押注金银比回调；反之若金银比跌破正常波动区间，则认为白银下跌或黄金价格上涨，押注金银比回升。

　　至于本轮行情走势，华泰期货研究院认为，综合考量白银挤仓的可持续性、金银核心驱动逻辑差异及市场平衡力量，未来，金银比大概率将脱离此前的高位区间，在40~80的中枢范围内呈现震荡格局。

　　不过，细数1970年以来数轮贵金属牛市可以发现，1970年至1980年牛市中，金价涨幅2323%，银价涨幅2622%，后者是前者的1.13倍；2001年至2011年牛市中，银价涨幅是金价的1.36倍；而到了2019年以来的这轮牛市中，银价涨幅却是金价涨幅的1.89倍，远超前两轮贵金属牛市。

　　东吴期货预计，当前，银价运行区间可能会维持在80美元~100美元/盎司。不容忽视的是，当前金银比回落较多，需防范白银价格后续快速杀跌式震荡的风险。后续需重点关注美联储政策表态、美联储主席候选人情况以及中东可能爆发的地缘冲突等关键变量。

　　《每日经济新闻》记者发现，目前，市场上仍然不缺乏继续支撑贵金属牛市的理由。例如，不少业内人士将当前行情与上世纪70年代类比。彼时，同样是“滞涨”、逆全球化与美元信用危机同台上演，并伴随着贵金属价格大涨。

　　回顾1970年至1980年间，两次石油危机直接推高全球能源与工业成本，阻碍全球经济发展，加之欧美各国通胀压力被放大。最终这场滞涨以沃克尔加息，以经济短期衰退为代价而结束。

　　这十年间，贵金属出现两段超级牛市。第一段是1970年至1974年，黄金涨幅约430%，第二段是1977年至1979年，黄金涨幅约280%。而同时期的白银涨幅，分别约为150%和530%。这一长达十年的贵金属牛市中，金银比经历了先冲高后修复的过程。牛市尾部，发生了白银历史上著名的亨特兄弟逼空白银事件，金银比一度滑落至20以下。

　　而近几年，遭受新冠疫情冲击之后，全球经济的“类滞涨”特征再度显现：经济增速显著放缓、通货膨胀持续高企、劳动力市场不景气等。

　　除了“滞胀”，现阶段与上世纪70年代还存在其他相似特征，包括逆全球化和美元危机。例如，上世纪70年代后期，美国开始陆续推出法案，推动战略资源储备；近期以中美欧为首的主要国家和地区同样开始宣布进行战略积累库存。布雷顿森林体系瓦解后，美元“失锚”，迫使全球重拾贵金属货币属性，而如今，美债积重难返，美元信用再次面临危机。

　　西部证券策略首席分析师曹柳龙在研报中指出，后金本位时代的贸易摩擦，将导致滞涨而非萧条，在“逆全球化+美元失信”的双重作用下，大宗商品正一步步走向1978年的“二次滞涨”。“2019年后，全球步入康波萧条期，随后爆发的全球疫情，成为这一轮萧条期中的‘一次滞涨’的导火索。而伴随着一轮美联储降息周期的启动，美国服务通胀居高不下，商品通胀也有抬头迹象。这与（上世纪）70年代的故事惊人相似：第一次石油危机后，1973年、1974年美国迎来滞涨，随后是滞涨消退与随之而来的经济‘软着陆’的预期，最终在1978年，美国的通胀迎来二次上行。”

　　曹柳龙进一步指出，从财政端看，2026年和1978年一样，都是以财政刺激推动经济增长的年份。从货币端看，2026年美联储即将迎来一位新的鸽派主席，这也是在重演1978年的叙事——彼时米勒出任美联储主席并坚持低利率水平。

　　无独有偶，东北证券有色组在2025年9月的一份研报中分析称，上世纪70年代的黄金超级牛市，起因于财政和货币纪律的松动，以及由此带来的信用货币贬值和通胀压力，金价上涨是对信用货币贬值的一种反馈。最终黄金牛市终结于货币纪律的回归——重建美联储独立性。

　　但该研报指出，本轮黄金牛市的一些新变化也值得关注：一是本轮黄金牛市的买盘构成更加多元化，新兴市场国家的央行大量购金，同时亚洲资金买盘强劲；二是AI正在快速发展，可能超出预期并带动全球生产率改善。白银价格50天涨逾80%，疯狂程度远超黄金

　　不久前，科技巨头Meta以高达数十亿美元的价格，完成对Manus的收购，成为Meta史上第三大的收购案，也揭示了资本市场评估AI价值的标准正在发生根本性转变。

　　几乎与此同时，国产大模型厂商智谱华章与MiniMax接连登陆港交所并获得高估值，进一步印证了市场的风向。这些事件共同指向一个趋势，AI产业的焦点，正迅速从底层模型的“参数竞赛”，转向能够解决实际问题、创造商业价值的应用层。AI大模型的“价值发现”进程正在全面提速。

　　有业内人士指出，2026年或将成为“百亿智能体之年”，标志着AI竞争的核心将从“比拼技术参数”彻底转向“比拼产业落地”。这一判断的背后，是清晰的产业演进逻辑。过去，投资与关注度高度集中于大模型算法与算力基础设施的构建，但常面临“叫好不叫座”的困境。如今，随着大模型技术逐步成熟，产业发展的主要矛盾已转变为如何将技术能力转化为可规模化的商业闭环。

　　摩根士丹利在其2026年展望中明确指出，市场对AI的定价标准已从单纯的技术突破预期，全面转向对资本回报率（ROIC）的严苛考核。能否通过AI实现切实的收入增长、效率提升和利润创造，成为衡量企业价值的唯一标尺。这意味着，AI产业正从“野蛮生长”的技术概念期，步入“理性成熟”的商业价值兑现期，2026年无疑将成为这场“价值重估”的关键分水岭。

　　种种迹象表明，本次价值重估的核心驱动力，在于资本市场开始系统性青睐那些能深度融入产业、创造真实经济价值的AI应用。

　　国金证券观点指出，板块爆发是产业拐点、资本催化、市场情绪与资金流向共振的结果，行业重心正从底层模型“军备竞赛”转向商业化落地，产业拐点已经到来。后续聚焦两大主线：

　　一是C端超级入口争夺与生态红利。国内互联网大厂全力抢占AI用户入口，可关注布局AI的互联网平台及其生态伙伴，尤其是AI营销服务商。

　　二是B端垂直应用突破与价值发现。具备行业Know-how、AI深度嵌入工作流且已产生实际营收的垂直软件公司，将迎来结构性机会。

　　以阜博集团发布的DreamMaker平台为例，它精准切入视频创作领域，其价值不在于使用了多么前沿的模型，而在于创造性地将AI视频生成工具与行业领先的版权保护、内容变现解决方案深度融合。该平台直接回应了独立创作者在内容合规与商业化方面的核心挑战，提供了从创意到收益的全链路服务，从而在垂直场景中构建了独特的商业壁垒。

　　而成功的不再只是技术的单点展示，而是能够打通从数据、业务流到货币化的完整路径。无论是Manus通过订阅制实现近亿美元年收入，验证了用户为AI智能体付费的意愿，还是“人工智能+制造”行动推动三一重能等企业通过AI平台显著提升生产效率，都证明只有形成“技术迭代-应用落地-盈利反哺”的闭环，企业才能在新估值体系中获得认可。

　　事实上，Meta收购Manus与资本市场对AI应用概念的追捧，共同拉开了大模型价值重估的序幕。业内人士表示，2026年，随着投资逻辑坚定地转向应用与回报，那些能深刻理解行业、构建坚实商业闭环的AI企业，将从这场深刻的“价值发现”中脱颖而出，引领产业从技术的“云端”稳健地降落在经济的“实地”。AI价值发现提速：从参数竞赛到应用为王

　　1月16日，碳酸锂期货主力合约LC2605报收14.62万元/吨，单日跌幅达8.99%，触及跌停。而在此之前的1月5日至1月13日，碳酸锂期货主力合约LC2605从12.28万元/吨一路涨至最高17.41万元/吨，创下近两年新高。短短3个交易日后，其价格自高点回落幅度就超过了16%。

　　事实上，时间拉回半年前，碳酸锂期货主力合约LC2605的价格还曾创下上一轮锂价见顶回落后的最低值——5.9万元/吨。

　　急涨急跌的行情下，近期多家锂电企业选择扩产。高工产业研究院（GGII）统计显示，2025年锂电产业链公开投资项目超282个，总投资额超8200亿元，同比增幅超74%。市场急剧增长的产能，是否会对未来锂价走势形成冲击？锂价走势又是否会直接左右企业端的投产计划？

　　近日，《每日经济新闻》记者走访了位于四川绵竹的德阿锂电新材料产业园，该园区汇集了规划年产20万吨锂盐的国城锂业项目、四川能投德阿锂业3万吨锂盐项目以及川发龙蟒等计划向下游磷酸铁锂延伸的化工企业。记者发现，面对剧烈波动的价格，生产端展现出超预期的“定力”。

　　1月5日开始，广州期货交易所碳酸锂期货主力合约LC2605开启强势上涨，从12.28万元/吨起步，短短数个交易日内一路攀升，至1月13日盘中最高触及17.41万元/吨，创下近两年来的价格新高。

　　价格的飙升势头在1月14日后戛然而止，并出现戏剧性反转。随着当周新能源汽车零售销量同比及环比下滑的数据公布，市场对短期下游需求的乐观预期迅速降温。1月16日，LC2605合约价格大幅回调至14.62万元/吨，单日大跌8.99%并以跌停报收，相较此轮高点回落幅度超过16%。

　　不过，《每日经济新闻》记者近日在德阿锂电产业园调研时发现，身处生产一线的锂盐项目，其建设和投产的步伐并未因短期价格波动受到影响，未来预期整体偏乐观。

　　在国城锂业20万吨/年锂盐项目一期工地施工现场，宣传板显示，一期6万吨/年碳酸锂产能预计2026年3月底全面建成，4月进行带料预生产。“试产后会有四五个月产能爬坡期，预计6个月左右可接近满产。”现场负责人介绍，根据规划，项目全部建成达产后，将成为国内单体产能最大的锂盐生产基地，理论上可支撑下游约80万吨磷酸铁锂正极材料的生产。

　　该项目的底气在于其“矿化一体”的资源保障。国城锂业母公司国城控股集团旗下的马尔康金鑫矿业，拥有探明矿石量8425.5万吨、平均品位1.33%的锂辉石矿资源。目前正在办理相关手续，完成后将取得500万吨/年生产能力的采矿证。

　　这种依托资源或产业链协同的“一体化”布局，正成为业内大型项目提升竞争力的常见模式。在同一园区内，由川能动力控股、亿纬锂能和蜂巢能源参股的四川能投德阿锂业，其3万吨锂盐项目已于2025年7月进入试生产。

　　在被问及是否担心满产后的产能消化时，四川能投德阿锂业项目负责人表示：“股东方本身就是客户需求方，之前也有绑定，我们对满产有信心。”

　　但并非所有企业都能依靠股东绑定消化产能。记者调研发现，构建难以复制的成本优势，则成为另一条关键路径。尽管价格端剧烈震荡，但生产端的产能计划却显得颇为坚定，这与绵竹当地部分企业通过循环经济模式构建起的深层成本“护城河”直接相关。

　　以为例，作为硫磷钛循环经济链主，其核心优势在于将钛白粉副产的硫酸亚铁转化为磷酸铁锂的铁源。“当前一水亚铁价格仅3000~4000元/吨。”现场谢姓负责人表示。

　　相较于行业普遍外购的、价格在5800~7800元/吨的还原铁粉，仅铁源一项，生产每吨磷酸铁锂前驱体的成本就可节省近2000~5000元，成本优势明显财经热点。

　　此外，该谢姓负责人还称，通过“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源循环利用，川发龙蟒实现废水排放减少30%、综合能耗降低25%、固废排放减少20%的环保效益。其德阿产业园区规划的20万吨/年磷酸铁锂项目及配套磷酸铁装置正在推进，其中6万吨/年磷酸铁锂装置已投产，10万吨/年磷酸铁装置处于设备调试阶段。

　　不过，每经记者在调研中也发现，随着规划产能陆续上马，行业竞争压力也在进一步凸显。仅德阿锂电产业园内，国城锂业规划20万吨、能投德阿锂业已建3万吨产能，加上川发龙蟒等企业规划，区域产能集聚规模可观。能投德阿锂业负责人坦言：“行业竞争激烈，必须持续节能降耗控制成本，否则无法生存。”

　　而对于近期碳酸锂价格的剧烈波动，生产端的反馈则趋于冷静。“有市场情绪、资本进入等因素。”上述国城锂业负责人表示，“希望价格稳定在合理水平，既保证利润，也避免热钱涌入加剧无序竞争。”

　　对于未来锂电材料市场的供需关系将走向哪里，调研中大多数企业给出的预期是：2026年产销将趋于平衡。

　　据高工产业研究院（GGII）不完全统计，2025年我国锂电产业链全环节公开投资项目超282个，总投资额超8200亿元，同比增幅达74%。2026年开年，富临精工宣布拟投资60亿元建设年产50万吨高端用磷酸铁锂项目，中矿资源、新宙邦等企业也相继公布扩产计划。

　　另一方面，下游主力需求则面临波动。乘联会数据显示，2026年1月1日至11日车零售销量同比降38%，较2025年12月同期降67%。下游需求疲软成为近期碳酸锂价格回调的重要诱因。

　　“汽车电池也是有周期性，前几年经历了高速增长，而寿命在7年以上，未来这块需求动力可能会周期性下调。”川发龙蟒谢姓负责人直言，上游企业需要思考未来的增量需求在哪里。

　　不少企业将目光投向领域。国城锂业负责人分析：“新能源车需求相对稳定，而储能领域，尤其是海外市场，将成为核心增长极。”这一判断与上游龙头企业观点吻合。赣锋锂业董事长李良彬曾预测，2026年级碳酸锂需求有望增长30%，若增速超预期，价格可能上探至15万元至20万元/吨。

　　面对市场波动，技术路线演进成为重要变量。“如果2027年成为元年，碳酸锂使用量将呈几何级增长。”国城锂业负责人认为，液态电池中正极材料占成本的60%左右，碳酸锂在正极材料中占比约60%，相当于碳酸锂占液态电池总成本的30%~40%，而不同技术路线下占比有望进一步提升。

　　不过，目前固态电池仍面临成本高、循环寿命、倍率性能等挑战，其“元年”何时真正到来，仍是未知数。碳酸锂急涨急跌 上游扩产为何热度不减？每经记者实地调研：成本“护城河”下满产有信心 普遍预期2026年产销趋于平衡

　　中国甲醇进口量持续增长，中东地区为中国甲醇主要来源地。近期中东地缘局势不稳，或影响甲醇进口。财联社记者采访相关上市公司了解到，最近甲醇价格略有回暖，但仍在低位，目前甲醇供需处于紧平衡的状态，后续如果货源减量时，将直接导致港口库存去化从而推升国内现货与期货价格快速上行。

　　“南方港口甲醇价格在2025年最低时跌至2070元/吨，而1月上中旬已经在2250元/吨以上。”山东一甲醇经销商对财联社记者表示，北方甲醇价格变动不甚明显，南方则略有回暖。江苏索普（600746.SH）证券部工作人员对以投资者身份致电的财联社记者表示，公司7-9月生产了23.6万吨甲醇，主要自用，部分外销，价格随行就市，不过下游醋酸价格近期每吨涨了100-200元。

　　隆众资讯甲醇分析师范静对财联社记者表示，当前国内甲醇核心产能仍集中于内蒙古宝丰、宁夏宝丰、延长中煤等头部煤制甲醇企业，且伴随大型甲醇制烯烃一体化装置的陆续投产，国内甲醇生产正逐步向大型化、集中化方向升级。国际及国内减碳排政策均逐步推进，所以对于绿色氢氨醇的需求也逐步提升，绿醇前景较为可观。

　　海关数据显示，2025年1-11月中国甲醇累计进口量达到1270万吨左右，同比增长2.6%，其中最大的进口来源国家为伊朗，占比估算在60%附近，整个中东地区甲醇在我国进口中占比接近70%，中东地缘局势对甲醇进口供应影响极大。

　　国内甲醇市场一直呈现分化格局，内地市场以国产供应为主，且近年来CTO装置持续投放，企业自用占比提升，港口市场以进口供应为主，华东等地区进口依存度远高于全国平均水平。

　　财联社记者以投资者身份致电，金牛化工（600722.SH）部工作人员表示，当前公司甲醇开工率百分之百，主要客户均位于周边，库存很低，销售价格跟以前变动不大。陕西黑猫（601015.SH）部工作人员表示，甲醇价格根据市场情况波动。

　　隆众资讯甲醇分析师范静对财联社记者表示，当前中国甲醇供需紧平衡，且产能增速放缓，生产企业不断寻求向下游延伸以形成产业链完整性，提升自身的竞争优势，使得中国甲醇一体化程度逐年提升。近年来，地缘政治冲突不断，伊朗为中国第一大进口国，货源减量时，将直接导致港口库存去化从而推升国内现货与期货价格快速上行。

　　范静表示，近期甲醇国产供应充裕、传统下游原料高库存及需求季节性淡季、港口高库存及烯烃停车利空仍在。企业春节仍以积极排库为主，当前市场在宏观利多，但基本面利空下宽幅震荡。

　　上海钢联数据显示，近年来原料煤价格整体下行，煤制甲醇企业盈利修复，产能利用率同步抬升；焦炉气制甲醇则持续保持良好盈利，装置开工始终处于高位；而天然气制甲醇企业利润承压走低，产能利用率下滑，一定程度拉低了国内甲醇整体产能利用率水平。得益于煤制甲醇工艺产能占比高达77.29%的结构优势，2025年国内甲醇整体产能利用率较往年实现显著提升。

　　2025年10月，国际海事组织（IMO）将提交审议全球航运业首个法律约束性净零排放框架。受此催化，研究机构普遍预计，未来五年航运业对绿色甲醇需求将暴涨，从当前每年数十万吨，增至2030年的3000万吨至4000万吨，增幅超百倍。到2030年，绿色甲醇有望形成超千亿元规模的新市场。

　　记者了解到，A股市场中，金风科技（002202.SZ）、中国天楹（000035.SZ）、吉电股份（000875.SZ）、嘉泽新能（601619.SH）等已前瞻性布局绿电制绿醇产业，部分企业已有在手订单。

　　范静透露，目前已知已投产的绿色甲醇装置，所在省份多在西北、东北、沿海等可再生能源丰富的区域，产能在5万-25万吨，目前仅部分原料、订单均顺畅的企业生产较为稳定，其他装置会受原料或者订单影响，阶段性生产为主。

　　2025年9月，公告，公司将在巴彦淖尔建设3吉瓦风电制氢氨醇一体化项目，项目总投资超189亿元。所发电力80%以上用于电解水制绿氢，通过生物质气化耦合绿氢制取绿色甲醇60万吨/年、制取绿氨40万吨/年。

　　此前，在内蒙古兴安盟已投建50万吨（一期25万吨）绿色甲醇项目，总投资137亿元，并于2025年7月将项目备案总规模扩张至85万吨。

　　2025年6月，披露，旗下公司拟在吉林省投资建设梨树绿色甲醇创新示范项目，总投资49.20亿元，这是公司落地的首个绿色甲醇创新示范项目。

　　上海电气的吉林洮南5万吨/年绿色甲醇项目已试运行，并获得达飞集团订单，项目的投产使得公司能够将绿色甲醇产品推向市场，实现销售收入的增长，进而提升盈利水平。

　　华谊集团（600623.SH）方面，公司10万吨/年绿色甲醇项目已于2025年12月29日举行投产仪式。

　　复洁科技（688335.SH）证券部工作人员表示，公司沼气制绿色甲醇千吨级中试验证正在推进，验证成本和工艺路径，并为10万吨级绿色燃料未来产业应用示范奠定关键技术基础。中东地缘局势或影响甲醇进口 甲醇价格略有回暖仍在低位

　　为独家保荐人。从披露的数据来看，半亩花田营收、净利润呈现双增长态势。值得注意的是，翻看招股书可以发现，半亩花田亮眼的业绩背后是持续增长的营销费用。回看国货美妆市场发展，加大营销吸引流量从而提振销量是一条被验证过的成功之路，但站在当下，国产美妆市场竞争的焦点已经转向研发和创新，半亩花田也需要根据行业发展及时调整自身发展战略。

　　半亩花田的上市计划似乎早有布局。国家企业信用信息公示系统显示，2025年12月12日，半亩花田的母公司完成了一项“身份升级”。企业名称从“山东花物堂生物科技有限公司”变更为“山东花物堂化妆品股份有限公司”。同时，递表港交所前，半亩花田已于2026年1月完成了A轮、A+轮融资。其中，A轮融资由宿迁华泰、南京华泰、DiscounterSeedHK、青岛茂达、温州源飞翼展共计出资约1.1亿元；A+轮融资由上海房角石出资约499.99万元，该公司由林清轩创始人孙来春及孙福春分别拥有97.5%、2.5%的股权。

　　在美妆资深评论人、美云空间电商创始人白云虎看来，目前国货美妆个护企业的上市，是企业和品牌发展的一个阶段性里程碑。寻求资本市场上市，更是企业获得可持续发展的一个关键目标和竞争力。上市后，筹集的资金能够更好地助力企业和品牌加大投资，包括科研开发、营销组织等。

　　半亩花田产品覆盖身体护理、发部洗护及面部洗护三大领域。据弗若斯特沙利文的资料，以2024年零售额计，半亩花田是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌。在身体护理赛道，半亩花田更跻身中国前十大身体护理品牌（包含国货及国际品牌），且在2022年至2024年间，在前十大品牌中增速最高，这也充分展现了其强劲的市场竞争力。

　　根据招股书披露的数据，半亩花田2023年营业收入为11.99亿元，2024年营业收入增至14.99亿元，同比增长25%。截至2025年9月30日止九个月，半亩花田营收进一步增长至18.95亿元，较2024年同期的10.72亿元增长76.7%。在净利润方面，半亩花田披露称：“公司经调整净利润（非国际财务报告准则指标）从2023年的2370万元增长249.4%至2024年的8280万元，2025年前九个月更是达到1.48亿元，较2024年同期的4970万元增长197.2%。”

　　半亩花田成立于2010年。这一年，该品牌创始人亓云吉在山东平阴“玫瑰之乡”的启蒙下，推出了首款玫瑰纯露，入驻天猫，开启了电商之路。起步之初的半亩花田像大多数国货美妆品牌一样走过了一段籍籍无名的时光。在这段时光中，半亩花田也在不断积蓄着自己的力量。如在2014年，半亩花田建立了高标准研发室，并在此年推出了40余款新品，同时完成了电商运营体系的标准建设。2018年，半亩花田在上海和广州设立了办事处，启动了全国市场的布局与供应链的优化，为未来的规模化发展打下了坚实基础。2019年，半亩花田才真正迎来了自己的爆发期。

　　2019年，半亩花田在北京成立了分公司，强化了品牌建设，开始营销造势，签约了首位明星代言人关晓彤。同年，品牌销售额突破了10亿元，成功跻身天猫亿元俱乐部。随后的2020年，半亩花田乘胜追击，合作鞠婧祎担任品牌大使进一步扩大了品牌影响力。同时还签约知名偶像演员杨洋代言身体护理系列。2023年，品牌迎来了高光时刻，倍润身体乳和磨砂膏在天猫6·18品类中登顶，同时荣获CiE美妆大赏年度最受欢迎个护品牌等荣誉。从其披露的业绩数据来看，这一年半亩花田营收达到了12亿元。2024年，半亩花田签迪丽热巴为其身体乳和手霜的全球代言人。2025年开年，孙颖莎成为半亩花田洗护发全球代言人，新品“香蓬瓶”1小时破3000万GMV。

　　伴随品牌影响力不断扩大的是半亩花田持续走高的营销费用。根据招股书数据，截至2024年9月30日和截至2025年9月30日，半亩花田的销售及营销开支分别为5亿元、8.96亿元，占收入的比重分别为46.6%、47.3%。2025年前三季度半亩花田的营销费用月均几乎接近1亿元。

　　不可否认，半亩花田的投入得到了相应回报。除了业绩的快速增长外，其线上渠道也全面开花。根据招股书数据，半亩花田积极布局小红书、抖音等电商平台销售，2023年、2024年及截至2024年9月30日及2025年9月30日止九个月，公司来自线上渠道的销售收入分别为10.27亿元、11.37亿元、8.07亿元和14.45亿元，占公司同期总收入的85.7%、75.9%、75.3%和76.3%。

　　半亩花田斥资营销打开品牌知名度的做法并不新鲜。从整个国货美妆发展的路径来看，半亩花田的崛起和当下大多数国货美妆有着相似的轨迹。2019年前后，恰逢国潮崛起的时代，国货美妆纷纷在这两年迅速抢占市场。通过高额营销投入，完成前期的积累，如花西子、完美日记、珀莱雅等。

　　但立足当下，国货美妆正面临着激烈的市场竞争，各品牌也都在由重营销向重研发创新转型。值得注意的是，半亩花田的研发费用占比却呈现下滑趋势。根据招股书数据，与不断增长的营销费用相反，半亩花田2024年前三季度、2025年前三季度研发费用占比降幅明显，分别为2234.8万元、2813.8万元，占收入比重分别为2.1%、1.5%。

　　在白云虎看来，对于半亩花田或者更多的国货美妆企业和品牌而言，上市仅仅是一个阶段性目标和成功，但能否通过上市获得更具竞争力的发展，还需要具备除融资之外的能力。

　　半亩花田也在招股书中披露称：“行业竞争白热化是首要挑战。皮肤及个人护理市场高度分散，国际品牌凭借全球知名度和雄厚营销资源占据优势，本土品牌也在快速崛起。公司不仅需要应对现有品牌的竞争，还需防范新兴企业对成功产品模式的快速复制。同时，消费者偏好受社交媒体、KOL推荐等因素影响变化迅速，若未能及时预判趋势，可能导致市场份额流失。”

　　近两年，半亩花田也在有意识地加大研发方面的投入。据了解，近两年，半亩花田分别在上海、济南、广州三地建立了研发中心，形成了覆盖基础研究、应用开发与功效验证的全链条创新网络，拥有131项专利技术积累。半亩花田递表港交所：业绩高速增长 营销费用占比近五成

　　公告称，公司于1月18日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因公司重大合同公告涉嫌误导性陈述等，根据相关法律法规，中国证监会决定对公司予以立案。目前公司各项经营活动和业务均正常开展。立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的相关工作财经热点，并严格按照相关法律法规和监管要求及时履行信息披露义务。

　　容百科技在其最新公告中表示，此前公告中引发市场关注的“1200亿元合同总金额”仅为基于假设的初步估算值，协议本身并未约定固定总价，最终销售规模将随未来原材料价格和实际订单数量动态确定，存在重大不确定性。

　　为支撑协议履行，容百科技披露了具体规划：以收购贵州新仁获取的6万吨年产能为起点，计划未来三年投入约87亿元进行产能扩张；资金方面，公司表示截至2025年9月底，账面货币资金及金融资产达45.91亿元，且拥有84.38亿元未使用银行授信，可提供资金支持。

　　同时，容百科技在公告中说明了履约面临的四大风险：产能建设可能受审批、施工等因素影响而不及预期；原材料（特别是碳酸锂）价格长期波动将直接影响收入；协议中305万吨仅为采购方长期需求预测，最终订单量以后续分签合同为准，存在不确定性；以及公司第三代、第四代产品尚未规模化稳定量产、第五代产品仍在开发中，存在技术开发和量产进度风险。

　　其在公告中表示，协议约定了“最低采购量”，但最终采购量及公司需求保障需以双方后续签订的年度或单笔合同为准，初期总量预测不构成刚性承诺。定价方面，仅确定了2026年采用“碳酸锂成本+加工费”的公式计价，2027年及以后年份的商务条件，以及第五代以上新产品的价格均需“另行约定”。协议还规定，若任何一方违约，需向守约方支付单项或单次500万元违约金，公司评估认为该金额对日常经营影响不大。

　　关于产品交付的技术前提，容百科技表示，已通过技术整合成功制备出第三至第五代产品，其中第三代产品可全面导入客户，第四代已完成量产开发，第五代开始应用开发，产线已启动试生产。但其亦表示，三、四代产品尚未实现规模化稳定量产，五代产品仍在开发，后续存在开发和量产不及预期的风险。为达成技术目标，公司预计2026至2028年需投入总计5.2亿元的研发费用。

　　另一方面，容百科技披露了关于本次重大合同的内幕信息自查结果以及对内部决策程序与信息披露的反思。

　　对于内幕交易防控，其在公告中表示，经自查，自本次协议意向阶段直至公司公告披露之日，有2名核查对象在自查期间买入并卖出公司股票。

　　其中，该公司磷酸铁锂业务总经理于2025年12月期间累计买卖股票22974股，并在合同签订前约10天全部卖出；该公司法务部总经理则在2026年1月12日买入1000股，次日卖出。容百科技经核查后说明，磷酸铁锂业务总经理的交易是出于对公司钠电业务的看好，与本次磷酸铁锂合同无关；法务部总经理的交易则被定性为“误操作”。截至公告披露日，上述两人均已不再持有公司股票。该公司表示，已对所有内幕信息知情人进行登记，并将名单报送交易所备查。

　　在内部控制与信息披露方面，该公司承认其公告流程存在疏漏。其在公告中表示，经自查，尽管本次协议的商业谈判与内部审批遵循了既有流程，由相关部门评估后报总裁批准，但其后续的信息披露环节却未能完全执行制度。公司《信息披露管理制度》规定，重大临时公告需经董事会秘书审查后报董事长签发，而本次引发市场关注的合同公告，在未经董事长签发的情况下便直接对外披露。公司将此认定为内部控制执行不到位。

　　对于公告内容本身，容百科技方面承认，其存在两方面问题：一是对“1200亿元合同总金额”的表述“不严谨”，该数字仅为估算，未能清晰说明其重大不确定性；二是原公告对于协议可能存在的各项风险提示“不够充分”，部分用语“不够规范”。同时，该公司在公告中否认存在借大额合同进行股价炒作的动机，并表示今后将增强信息披露的严谨性。

　　《科创板日报》记者注意到，容百科技与的“1200亿元合同”被问询后，前者出现多次延期回复的情况。

　　1月13日晚间，容百科技公告披露，公司与签署《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》，自2026年第一季度至2031年，预计将合计向后者供应约305万吨磷酸铁锂正极材料。该公告发布后不久，上交所当日（1月13日）火速下发问询函，直指容百科技当前磷酸铁锂建成产能与协议供应量“相差甚远”，要求其详尽披露履约能力、协议具体约束条款及潜在风险。

　　而后，1月14日，容百科技发布关于延期回复上交所《问询函》的公告。其公告显示，收到《问询函》后，公司积极组织管理层及相关方按照要求逐项认真准备答复工作，鉴于《问询函》涉及的部分事项需要进一步落实，公司股票于2026年1月15日继续停牌1日。

　　在随后的1月15日，容百科技发布再次延期回复上交所《问询函》的公告，公司股票于1月16日继续停牌1日。因重大合同公告涉嫌误导性陈述 容百科技被证监会立案调查 企业最新回复与宁德时代“1200亿元合同”问询函