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　　国家金融监督管理总局等八部门联合印发《加快培育交通物流领军企业提升产业链供应链服务保障能力行动方案》。其中提到财经热点，到2030年，力争打造100家左右综合物流集成商，其中具有全球辐射力和国际竞争力的交通物流领军企业10家以上，带动交通物流运行质效和安全韧性水平明显提升。八部门：到2030年力争打造100家左右综合物流集成商

　　消息面，近期阿里正式发布旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，AI助手千问同步在PC端和网页端接入这一国内最强“AI大脑”，千问App也即将接入，模型端持续利好AI发展。海外看，海外云厂商在AI领域的资本开支及指引仍保持乐观，光模块预期持续上修。

　　算力板块受催化，光模块+服务器占比超66%的通信ETF（515880）涨超2%，资金持续布局，近10日资金净流入近15亿元。

　　行情面上，通信ETF（515880）标的指数成分股迎来普涨，从前十大成分股来看，整体表现均飘红，其中财经热点，天孚通信、中际旭创、工业富联、新易盛迎大涨。

　　在全球人工智能浪潮的持续推进下，作为算力基础设施核心的通信硬件板块，正迎来一轮由资本开支扩张、技术迭代升级与全球需求共振驱动的长周期景气。以光模块、服务器、连接器为代表的“算力硬件卖铲人”角色愈发清晰。本文将以通信ETF（515880）为主要观察载体，系统梳理其背后的核心投资逻辑。

　　以Oracle、谷歌、微软为代表的海外云巨头持续加大AI相关资本开支，且指引不断上修，直接拉动了算力硬件（尤其是光模块）的订单需求，为产业链提供了坚实的业绩能见度。

　　资本开支是观测算力产业链景气的核心先行指标。近期，海外云厂商（CSP）的资本开支表现持续超预期。例如，Oracle在最新财报中公布的资本开支远超市场预期，并将其2026财年（FY26）的资本开支指引大幅上调至500亿美元，彰显了其对AI基础设施投入的坚决态度。这并非个例，谷歌、等巨头在AI服务器集群、数据中心网络上的投入均保持强劲增长。

　　这种开支上修的背后，是生成式AI模型训练与推理需求爆发所驱动的算力军备竞赛。资本开支的增长直接转化为对服务器、交换机、光模块等硬件设备的采购订单。由于海外云厂商在技术采用上引领全球，其需求方向（如加速向800G/1.6T光模块升级）也为国内供应链公司指明了技术演进和产能规划的方向。因此，海外CSP资本开支的乐观态势，是判断A股通信硬件板块，尤其是深度绑定海外供应链的“卖铲人”公司中长期景气度的关键锚点。

　　光模块是数据高速传输的核心部件，在AI算力需求推动下，正经历从800G向1.6T的代际升级，市场规模有望在2026年实现倍增，相关公司受益最为直接。

　　通信ETF（515880）中光模块含量超过46%，是其最核心的资产，也精准把握了本轮AI算力投资的核心脉搏。光模块的需求驱动来自两方面：

　　1、量的增长：AI服务器需要配备更多、更高速率的光模块以实现高速互联。随着英伟达、AMD、谷歌等公司的AI芯片出货量放大，配套光模块需求水涨船高。市场预期2026年800G光模块出货量将达数千万只，1.6T光模块也开始规模上量。

　　2、价的提升：技术升级带来单价提升。1.6T光模块较800G价值量显著增加，其渗透率提升将推动行业整体均价上行。同时，为降低功耗和提升集成度而涌现的新技术（如NPO、CPO），进一步提升了技术壁垒和产品附加值。

　　当前，光模块行业呈现“供不应求”格局，上游核心元器件（如激光器芯片、法拉第旋光片）出现紧缺，印证了需求的高强度。龙头企业因技术、产能和客户认证优势，市场份额和盈利能力有望持续强化，龙头效应凸显。

　　除了速率升级，NPO（近封装光学）、CPO（共封装光学）等新型光互联技术正从概念走向现实，预计将于2026-2027年开始起量，为行业带来新一轮技术变革和增长动力。

　　AI算力提升不仅需要更快的芯片，更需要解决“功耗墙”和“互联带宽墙”的挑战。传统可插拔光模块在速率向1.6T以上演进时，面临功耗和密度瓶颈。因此，业界正积极探索更先进的光互联方案：

　　CPO：将光引擎与计算芯片共同封装，实现更高集成度和能效，是更终极的解决方案，有望在2027年后应用于超大规模集群。

　　这些新技术的百花齐放，意味着光互联的价值量正从单一的光模块向上游光芯片、封装环节延伸，技术门槛持续抬升。对于已提前布局并具备核心技术能力的厂商而言，这不仅意味着能持续分享行业增长，更能凭借技术领先优势优化竞争格局，提升盈利天花板。

　　在海外高端芯片持续受限的背景下，国产算力建设加速，为国内通信硬件厂商开辟了新的增量市场，实现了“海外需求+国内替代”的双轮驱动。

　　尽管海外算力需求旺盛，但地缘政治因素使得国产算力自主可控成为长期战略。一方面，美国对最先进（如Blackwell架构）的对华出口限制依然存在；另一方面，国产GPU厂商的上市和快速发展，标志着国产算力生态正在形成。

　　这为国内光模块、服务器、连接器厂商带来了结构性机遇：从单纯服务海外云厂商的“出口供应链”，转变为同时服务“海外高端需求”与“国内自主可控需求”的双重角色。国内、智算中心的规模化建设，将成为消化产能、培育技术的另一重要市场。这种双市场驱动模式，增强了国内供应链企业业绩的稳定性和成长韧性。

　　【通信ETF（515880）规模超140亿居同类第一，光模块+服务器占比超66%，AI浪潮下充分受益】

　　产业端进展迅速，当前推理需求持续释放，从云到端的闭环更加紧密，未来一片光明。相关的算力需求增长可能持续改善算力硬件景气，暖流也有望持续蔓延到软件。中金公司认为，新技术转化为需求的重要前提是普及率的提升，而AI的普及速度远远快于个人电脑与互联网技术，保持乐观。

　　通信ETF（515880）高度聚焦光模块、服务器等算力核心硬件，规模与流动性领先，是投资者一键配置AI算力基础设施板块的高效工具。

　　算力硬件产业链环节众多，技术迭代快，个股波动较大。通过ETF投资可以有效分散风险，把握行业整体β收益。通信ETF（515880）具备显著优势：

　　1、纯度较高：超过46%的权重集中于光模块，叠加服务器算力核心环节合计占比超66%，与AI算力景气度高度相关。

　　2、规模与流动性俱佳：作为百亿级规模的行业ETF，其流动性充足，便于大资金进出，是市场公认的算力硬件投资标杆产品。

　　对于投资者而言，在AI长周期景气的背景下，可采取“长期看好，逢低布局”的策略。板块因短期资金流动、业绩担忧或概念回调出现的波动，反而可能为长期配置提供更具性价比的窗口。

　　总结来看，AI算力投资已进入由真实资本开支驱动的硬件放量阶段。以光模块为核心的通信硬件板块，受益于海外云厂商开支上修、技术代际升级以及国产替代深化三重动力，景气度有望延续。通信ETF（515880）作为布局这一趋势的精准工具，值得投资者持续关注，以分享人工智能基础设施建设的长期红利。阿里正式发布旗舰推理模型，通信ETF（515880）涨超2%，光模块+服务器占比超66%

　　盘中快速回调，5分钟内跌幅超过2%财经热点，截至13点30分，报9.53元，成交2.98亿元，换手率8.85%。正业科技1月27日快速回调

　　根据国内居民出游抽样调查统计结果，2025年国内居民出游人次达到65.22亿，比上年同期增加9.07亿，同比增长16.2%。城镇居民国内出游人次为49.96亿，同比增长14.3%；农村居民国内出游人次为15.26亿，同比增长22.6%。

　　同年，国内居民出游总花费达6.30万亿元实时热点，比上年同期增加0.55万亿元，同比增长9.5%。其中，城镇居民出游花费5.30万亿元，同比增长7.5%；农村居民出游花费1.00万亿元，同比增长21.4%。2025年国内居民出游人次超65亿 旅游消费强劲增长

　　阿里正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，模型总参数超万亿，进行了更大规模的强化学习后训练，并通过推理技术的系列创新，最终完成模型性能的大幅飞跃：在多项关键性能基准测试中，千问表现超过了GPT-5.2、Claude Opus 4.5 和 Gemini 3 Pro 等顶尖模型。Qwen3-Max-Thinking还大幅增强了自主调用工具的原生Agent能力，模型幻觉也大为降低。目前，普通用户可通过千问PC端和网页端试用新模型，千问APP也即将接入财经热点。阿里发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking

　　（SH601700，股价6.55元，市值74.82亿元）一份高达3.825亿元的现金收购公告横空出世。

　　1月26日晚间，宣布拟以溢价约249.77%的高估值，收购北京炎凌嘉业智能科技股份有限公司（以下简称“炎凌嘉业”）51%的股权，试图从传统的电力铁塔制造跨界切入防爆自动化装备领域。

　　这场资本运作迅速引来了监管层关注。在收购公告发布的同一天，上交所火速下发问询函，问询内容针针见血，指出了标的资产估值过高、业绩承诺与历史数据严重背离、上市公司自身资金压力及跨界整合难度等核心痛点。

　　《每日经济新闻》记者注意到，所面临的，一面是光伏业务亏损导致的巨额商誉减值，另一面是由于缺乏协同效应而被质疑的“豪赌式”并购。这家公司究竟是在通过产业升级寻找新的利润增长点，还是在为资本市场讲述一个难以兑现的故事？这场跨界并购背后，隐藏着怎样的风险与博弈？

　　根据公司发布的业绩预亏公告，经初步测算，2025年年度实现归母净利润预计为-3.8亿元到-3.2亿元，亏损同比大幅增加450.54%到516.26%。

　　造成巨额亏损的“元凶”正是风范股份此前布局的光伏业务。公告坦言，受产能过剩和价格下行压力影响，预计全年将计提约3.4亿元的商誉减值。

　　在原有光伏板块业务不及预期的背景下，风范股份急需寻找“第二曲线”。于是，目光锁定在了炎凌嘉业。

　　根据收购预案，风范股份将使用自有及自筹资金3.825亿元收购炎凌嘉业51%的股权。资料显示，炎凌嘉业主要从事防爆自动化装备、重载机械装备的研发与生产，产品包括防爆多关节机械臂、重载转运机器等，属于“

　　”企业。风范股份认为，为推动企业由传统制造向高端智造转型，公司急需引入具备强协同效应的产业链资源。炎凌嘉业作为工业自动化系统集成商，在防爆智能装备领域拥有领先的技术实力和自主

　　’的技术优势，打通从传统设备到智能系统的融合联动，开辟新的利润增长点，实现资源的最优配置与企业的跨越式升级。”风范股份在阐述交易目的、影响时提到。然而，《每日经济新闻》记者梳理发现，本次交易采用收益法评估结果，以2025年9月30日为基准日，标的公司整体估值达7.51亿元。相较于审计后合并报表归属于母公司所有者权益，增值额高达5.36亿元，增值率达到了249.77%。

　　值得注意的是，评估报告显示，市场法评估的估值甚至更高，达到8.38亿元，增值率近290%。最终公司选择了相对较低的收益法结果作为定价依据。

　　但即便如此，在自身2025年预亏超3亿元且光伏业务转型阵痛未消的当下，风范股份仍坚持以全现金方式、高溢价跨界并购买入一家与原主业铁塔制造毫无协同效应的公司，其背后的动机与逻辑难以让市场信服。

　　在风范股份披露收购公告的当天，上交所迅速下发问询函。上交所在问询函中指出：上市公司与标的公司主营业务存在较大差异，不属于同行业或上下游，无明显协同效应，且公司无相关行业经验、技术积累。

　　交易对方之一、标的公司实控人杨海峰承诺，炎凌嘉业在2026年、2027年、2028年的扣非后归母净利润将分别不低于4000万元、6000万元和8000万元，三年累计承诺业绩达1.8亿元。若业绩未达预期，业绩承诺赔偿金额上限是本次收购的交易价款总额，即3.825亿元。

　　财务数据显示，炎凌嘉业2024年全年归母净利润仅为327.71万元，而2025年前9个月的归母净利润则是963.89万元。这意味着，标的公司可能需要在2026年实现净利润翻倍式的增长，甚至要达到2025年前三季度业绩的4倍以上。

　　上交所在1月26日的问询函中对此提出了质询，要求风范股份结合同行业可比公司情况、在手订单及交付情况，说明“本次业绩承诺的可实现性以及承诺期利润增速较快的合理性”。

　　更为激进的是本次交易的付款安排。协议约定，在协议生效且出售方提供账户后的10个工作日内，风范股份即支付20%的款项；在满足先决条件后的10个工作日内，支付剩余款项（先决条件应在2026年2月28日前满足）。换言之，在业绩承诺期刚刚开始，甚至并未得到任何验证的情况下，上市公司就将把3.825亿元现金拱手转给交易对手。

　　对此，上交所直接质疑：在业绩承诺较高且存在较大不确定的情形下，公司先行向交易对方全额付款的原因及合理性，并说明公司是否采取其他维护上市公司中小股东利益的必要措施。

　　《每日经济新闻》记者注意到，问询函还特别关注了资金来源问题：本次交易支付现金的具体来源，并结合公司资金状况和营运需求说明支付

　　款是否会对业务正常运营产生影响，并充分提示风险。毕竟，对于一家刚刚预亏超3亿元的公司而言，近4亿元的现金流出绝非小数目。

　　值得关注的是，为了平抑风险，方案设计了补偿机制：交易完成后杨海峰需将持有标的公司剩余37.89%的股权作为业绩承诺股份进行质押，在触发业绩补偿的情形下优先使用该部分质押股权进行补偿。

　　然而，一旦标的公司业绩暴雷，其股权价值必将大幅缩水，届时质押的股权是否还能覆盖高达3.825亿元的交易对价？风范股份“自救”迷局：光伏折戟再押注智能装备，3.8亿元现金收购案现250%高溢价，上交所追问可实现性

　　财经讯（记者姜樊）1月26日，国际黄金价格再创历史新高。纽约商品交易所黄金期货价格和伦敦现货黄金价格盘中双双突破每盎司5100美元关口。随着黄金价格持续攀升，

　　1月26日，农业银行发布公告称，自2026年1月30日起，个人客户办理存金通黄金积存（包括存金通1号、2号）签约、买入、定投3类业务时，需在业务申请办理渠道，按该行统一的风险测评问卷进行风险承受能力评估、取得谨慎型及以上的评估结果，已有前述评估结果且在有效期内的无需重测。

　　工商银行也已于今年1月12日对个人客户积存金业务风险承受能力等级进行调整。根据公告，个人客户办理积存金业务的开户、主动积存或新增定投计划（即“定期积存计划”）的，需通过营业网点、网上或中国APP等渠道，按该行统一的风险测评问卷进行风险承受能力评估、取得C3-平衡型及以上的评估结果（已有前述评估结果且在有效期内的无需重测）并签订积存金风险揭示书（已签署风险揭示书的无需重签）。

　　的风险评估中，C1为保守型、C2为谨慎型、C3为平衡型、C4为进取型。据了解财经热点，在此之前工商银行个人客户办理积存金相关业务仅需取得C1及以上评估结果。此次银行调整风险评测等级准入要求，意在提高投资积存金的准入门槛，同时进一步向投资者提示风险。

　　此外，两家银行均表示，已开立积存金账户的个人客户办理积存金的赎回与兑换，有效期内定投计划的执行、修改和终止，积存金账户的注销等操作的，不受上述条件的限制。

　　黄金价格一路飙升，带动了投资市场持续升温。自去年开始，多家银行便频繁发布贵金属业务的风险提示公告，同时不断提升积存金等业务的准入门槛。

　　多位业内人士认为，普通投资者仍可投资黄金，但需理性看待金价行情。投资者要警惕高位波动风险，避免盲目跟风追涨。投资者还需结合自身风险承受能力、资产配置规模及投资周期，合理规划黄金资产占比。银行积存金业务紧急调整！工行、农行提高风险评测等级准入要求

　　当地时间26日，负责调查高铁脱轨事故的西班牙铁路事故调查委员会主席伊格纳西奥·巴龙表示，目前的主要假设指向轨道焊接点断裂，而非钢轨本体断裂。

　　巴龙指出，初步证据显示，焊缝破裂导致列车脱轨，继而引发两列高速列车相撞。他强调，调查将不仅止于确认“断在何处”，还将深入追查“为何会断、是否本可提前发现以及如何避免类似事故重演”。

　　18日晚，一列载有300余名乘客、从马拉加开往西班牙首都马德里的高速列车在行驶过程中，在科尔多瓦省阿达穆斯市附近脱轨，列车随后侵入相邻线路，与一列由马德里开往西南部韦尔瓦省方向的高速列车相撞，导致后者脱轨。初步证据显示西班牙高铁事故由焊缝破裂引发

　　1月26日下午，腾讯公司董事会主席兼首席执行官马化腾在年度员工大会上，提到字节跳动与中兴联合推出的豆包手机，表示会存在安全问题。

　　1月26日晚，豆包手机助手在官微发文，疑似隔空回应马化腾的点评。推文显示，理解外界对于手机助手安全与隐私的关注，“豆包手机助手严格遵循用户授权与合规的原则，仅在用户明确授权的前提下调用必要能力。此外，豆包手机助手在云端处理用户手机屏幕内容时，严格遵循‘不存储、不训练’的原则，数据传输过程加密，使用过程有严格的保护措施，确保用户隐私安全”。

　　据媒体报道，马化腾在内部讲话中提到，腾讯的业务线中唯一花钱比较多且目前唯一还值得大力投入的就是AI。他表示，在AI战略上，腾讯有自己的考虑和节奏，核心是产品的长期竞争力和用户的体验，现在正在各个业务板块和平台上仔细思考，持续点亮新的技能。

　　近日，腾讯元宝宣布春节期间将派送10亿元现金红包，并启动了AI社交功能“元宝派”的内测。马化腾表示，元宝希望把节省下来的营销费用，转成给用户分享的红包，也希望能够重演2015年时微信红包在春节爆发的辉煌。

　　值得一提的是，火山引擎近日官宣正式成为总台春晚独家AI云合作伙伴，旗下智能助手“豆包”也将深度参与，上线多种AI互动玩法。不少业内人士猜测，豆包也将参与抢红包“大战”。

　　百度也宣布，1月26日到3月12日晚将在App发放5亿红包。通过召唤文心助手参与AI玩法，即可参与瓜分5亿元现金。同时，2月17日晚，AI将作为首席AI合作伙伴登上2026北京广播电视台春节联欢晚会。豆包手机回应安全关注：仅在明确授权的前提下调用必要能力