境内外机构齐聚 共绘耐心资本生态建设蓝图

　　论坛年会开幕式上表示，突出守正创新，持续深化资本市场包容性改革。聚焦支持新质生产力发展，落实落细“两创板”改革举措，进一步完善科技企业识别筛选等机制。

　　作为支持新质生产力发展的重要力量，耐心资本亦是资本市场包容性改革所着力涵养的关键一环。在日前举行的2026论坛年会证监会主论坛上，与会嘉宾就“培育壮大耐心资本服务新质生产力发展共享投资中国新机遇”这一主题，围绕长期资本如何匹配科技创新与产业升级的深层需求展开圆桌讨论。政策层面的制度信号与市场层面的实践探索，在“耐心资本”这一命题上形成呼应。

　　“创新的价值，需要在持续投入和解决实际问题的过程中逐步实现。”珠海高瓴私募基金管理有限公司创始合伙人李良表示，当下，人工智能催生了一批新技术、新企业，改变了制造、研发和服务的方式，带来巨大的长期投资空间。与此同时，投资机构也同样面临更高的要求——能不能看准机会、管好风险、真正创造价值。

　　如何发现长期机遇，令耐心资本流向最需要它的土壤？深创投董事长左丁表示，应将耐心资本的需求锚定在最靠近“根技术”的环节。以半导体设备与材料为例，左丁指出，“一台前道量检测设备、一片碳化硅衬底，光是通过晶圆厂的产线验证就需要一到两年；而从技术启动到规模化量产，往往是十年上下的长跑。这期间企业长期微利甚至亏损，但一旦突破，就是产业链安全的基石。”在他看来，产业化门槛的本质是“技术门槛”“信任门槛”和“时间门槛”，耐心资本的价值，正是在企业最孤独的那段路上，“既给钱、又给资源、还给信心”。

　　近年来，中国科技创新与产业升级持续推进，正不断催生巨大的基础设施需求，其中同样蕴藏着可观的投资机遇。

　　“、先进制造、能源转型的发展，都离不开长期、稳定、高效的基础设施支撑。未来重要的两大领域，一是能源基础设施，包括可再生能源、电网、储能、能源管理等；二是数字基础设施，包括数据中心、通信网络、海底光缆等支撑数字经济发展的底层设施。”贝莱德GIP合伙人蔡金勇表示，未来更具吸引力的投资机会并不仅仅来自单一资产，而是来自服务产业升级和产业出海所形成的生态系统。

　　企业成长的各个阶段，既需要股权资金的支持，也离不开信贷资金的配合。这一协同并非简单的工具叠加，而是对科技企业长周期、高风险成长规律的系统性适配。近年来，股权与信贷双轮驱动、有序衔接，为新质生产力发展注入耐心金融“活水”。

　　在浦发银行董事长张为忠看来，培育耐心资本，关键是要构建一套能够匹配科技企业长周期、高风险成长规律的资金供给体系，推动不同类型金融机构在坚守业务边界、恪守风控底线的前提下，发挥各自禀赋、深化协同联动，形成“风险共担、收益共享、长期陪伴”的合力。从近年的实践来看，以自主研发的“科技五力模型”解决“看得准”的问题，用全周期的产品矩阵实现服务的阶段性衔接，真正匹配企业成长节奏，解决“接得上”和“配得准”的问题。未来，也将持续深化与机构的生态协同，迭代分阶段适配的金融产品体系。

　　从更长周期审视，耐心资本的价值不止于助推企业跨越产业化门槛。在企业完成产业化跃迁之后，长期投资者仍将一路相伴，助力其稳步提升全球竞争力。

　　“我们的工作真正始于投资完成之后——我们与管理层开展长期合作，推动技术应用、运营改善，并在适当情况下支持分散行业的整合。”欧洲某私募股权机构有关负责人表示，最有价值的支持来自具体行动，例如对接客户资源、强化管理能力、分享运营经验，而不仅仅是提供资金。与此同时，助力企业全球化能够有效反哺企业的本土竞争力，而国际资本及其全球资源网络能够帮助企业实现这一目标。

　　近年来，围绕基金考核、容错免责、绩效评价等关键环节，多项支持举措持续出台，政策信号与市场实践相互印证，“长期”成为理性选择，而耐心资本也正从一种投资姿态走向可制度化的生态安排。

　　退出机制是耐心能否延续的关键节点。左丁表示，只有退出渠道畅通，风险资金才能完成回流、投向新的一轮创新。应支持更多有潜力的未盈利科技企业挂牌上市，大力发展并购退出、基金份额转让、二级市场股权转让等多元退出路径，形成“募投管退”良性循环，打通资本“投入-退出-再投入”闭环通道，持续盘活存量资本、吸纳增量资金，最终形成风险可控、循环畅通、长效稳定的科资良好生态。

　　“退出路径越清晰，出资人在投资初期就越有信心作出更大规模的长期承诺。”上述欧洲某私募股权机构有关负责人也表示，香港IPO市场明显回暖，支持并购重组的政策力度不断加大，S基金市场也在逐步发展。退出并不意味着耐心资本使命的终结。恰恰相反，正是有效退出，使长期投资能够周而复始、持续发生。

　　蔡金勇则提出了中外机构优势互补的合作机制。在他看来，长期投资不能依赖资本“耐心等待”，而要通过市场化机制，让长期持有本身成为一个有吸引力的商业选择。中国企业拥有产业能力和全球化需求，国际基础设施投资机构则具备全球项目开发、运营管理和风险定价的经验。双方合作不仅能够提供资金，更重要的是，能够帮助项目建立符合国际标准的治理结构和商业模式，使风险与收益更加匹配。

　　张为忠建议，全行业应合力推动探索设立国家级耐心资本引导基金与风险补偿池，撬动社会长期资本，重点布局硬科技原始创新与长周期产业培育，用公共资金为早期科创信贷分担风险。这也将有效破解资本周期短、供需错配的核心痛点，引导各类资本坚守长期主义，让更多耐心资本扎根中国科创赛道，持续助力我国科技高水平自立自强与新质生产力高质量发展。

　　2026论坛年会证监会主论坛由中国证券监督管理委员会主办、中国证券投资基金业协会承办，论坛主题是“建设一流投资机构服务资本市场高质量发展共享投资中国新机遇”。中国证券投资基金业协会执行副会长施真强在论坛上表示，相信这场交流能够为全行业加快建设一流投资机构、促进资本市场高质量发展、把握投资中国新机遇提供难得的启示与帮助。