从核心逻辑分析，首先，出海渠道扩张，2026上半年自研游戏海外收入123.72亿美元（同比+30.22%），增速约为国内大盘（+12.17%）的2.5倍。出海已从增量补充升级为利润引擎，头部A股公司海外占比快速抬升（境外占比41.53%）；其次，AI提效强化定价权，游戏企业AI技术普及率达86%，深度嵌入美术生成、代码研发、智能测试（AI覆盖约80%开发流程，美术批量效率提升60%—80%）。行业从买量驱动转向效率驱动——2026H1板块收入+20.03%，归母净利润+65.68%；此外，供给宽松+品类结构升级，2025年发放版号1771个（同比+25.07%），创近七年新高；2026年7月单月197款再创阶段新高。供给常态化下，小程序游戏成为增量主引擎——2025年收入535.35亿元（+34.39%），2026H1收入316.57亿元（+36.01%）。
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