额度紧俏，最低只能买2元！QDII高溢价率缘何难“退烧”？

　　自新一批QDII额度下发以来，不少QDII产品放宽申购限额，但热门美股基金普遍仍处于严格限购状态，仅个别基金小幅放宽限额。

　　Wind数据显示，截至9月14日，9月以来已有超80只QDII基金（不同份额分开统计）调整大额申购额度，其中，调整后申购限额低于1万元的占比过半。例如，万家、宝盈纳指100指数基金A/C份额限额分别上调至100元、200元，放宽后仍以小额申购为主。

　　多只QDII产品申购额度出现“一日闪现”。例如，9月9日，万家纳斯达克100指数发起式（QDII）的限购金额从此前的10元大幅提升至5000元。当日收盘，万家基金又火速发布公告称，自9月10日起，该基金的限购金额被调低至100元。

　　9月2日，汇添富基金发布公告称，汇添富100ETF发起式联接（QDII）人民币A/C/E类份额的单日单个基金账户申购及定投限额由10元上调至1万元，美元现钞、美元现汇份额由2美元上调至1500美元。9月3日，该基金人民币份额限额降至2000元，美元份额降至300美元；9月4日，人民币份额再降至10元，美元份额降回2美元。

　　9月12日，该产品发布调整直销机构大额申购、定期定额投资业务限制金额的公告，调整后，该产品人民币A/C/E份额，单日单个基金账户单笔或多笔累计申购、定期定额投资的金额不应超过100元；美元现钞、美元现汇份额，单日单个基金账户单笔或多笔累计申购、定期定额投资的金额不超过150美元。

　　也有热门产品在新一轮QDII额度下放后反而快速收紧申购额度，且低至2元。例如，自9月11日起，广发纳指100ETF联接（QDII）的美元份额暂停申购，人民币份额限购额各有不同：A类、C类份额限购2元，F类份额限购30元。此前，该基金A类及C类人民币份额限购额为5元、美元份额为20美元。

　　8月28日，新一批合格境内机构投资者（QDII）额度下发，此次下发的总额度为68.4亿美元，超过今年3月底53亿美元的新增额度，且是2021年6月以来最多的一次。

　　沪上一位QDII基金经理认为，年内第二批QDII额度需在80多家机构旗下多只QDII产品间分配，热门产品实际分到的增量有限。更关键的是，基金公司出于保护存量持有人、避免打乱海外建仓节奏的考虑，倾向于“细水长流”地使用额度，而非一次性放开。因此，即便总盘子增加了，落到具体产品的申购空间依然狭窄。

　　沪上一位基金投研人士指出，从近期多只产品接连调整限额的动作来看，新一轮QDII额度虽在短期内为申购打开了一定空间，但热门产品的额度窗口往往收窄得很快。对投资者而言，下单前要确认基金公司发布的最新公告，并核实销售平台显示的实际限额；若选择通过场内ETF参与跨境投资，还需将交易价格与参考净值进行比对，以免因额度稀缺而承担过高的溢价成本。

　　Wind数据显示，截至9月14日收盘，多只QDII溢价率超过10%，其中，纳指科技ETF景顺溢价率高达24%，嘉实全球芯片LOF，以及嘉实、国泰、广发等旗下100ETF溢价率在10%—15%区间不等。9月以来，QDII基金产品累计发布超320条风险溢价提示公告。

　　“国内投资者配置美股科技资产的意愿持续强烈，而普通投资者可用的合规美股投资渠道相对匮乏。QDII基金凭借门槛低、操作便捷的优势，成为资金出海的‘香饽饽’。额度一旦放开，申购资金便迅速涌入。部分纳斯达克100ETF产品的1万元申购窗口仅维持了一天便被重新收紧。只要市场情绪不减、资金持续涌入，新增份额很快被消化，溢价幅度通常在短暂回落后再度反弹。”深圳一位资深公募人士表示。

　　他提醒，ETF在一、二级市场间的套利机制因额度约束难以充分发挥作用，高溢价因此缺乏快速收敛的机制。而一旦市场情绪降温，溢价往往会在短时间内大幅回落，此时在场内高位买入的投资者，除了承担基金净值本身的波动外，还将额外承受溢价收缩带来的损失。

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