海外营收占比首超10% 东方雨虹“并购驱动”能走多远？

　　先后完成巴西Novakem、香港世界五金股权收购，落地印尼两家建材企业股权并购项目。当期，东方雨虹17.72亿元境外收入中，至少超10亿元来自并表贡献。

　　上半年海外收入超去年全年，但增长过半靠“买”，东方雨虹全球化下一步，整合协同与盈利提升的答卷何时交出？

　　“2026年上半年，公司国际化战略全面提速，海外产能布局落地见效。”东方雨虹方面日前向《中国经营报》记者表示，2026年上半年，公司海外业务延续高速放量上行趋势，沙特非织造布生产线顺利投产，巴西基地部分产线试产，休斯敦、加拿大、墨西哥等多国生产研发基地有序建设。

　　2026年上半年，东方雨虹境外收入17.72亿元，同比增长207.55%，已超过2025年全年15.90亿元的水平。同期，东方雨虹境外收入占总营收比重从去年同期的4.25%升至11.92%。

　　分产品来看，2026年上半年，东方雨虹境外建材零售收入约10.10亿元，同比激增2388.01%，上年同期仅为0.41亿元。

　　2026年上半年，东方雨虹境外毛利率为27.16%，与境内27.38%基本持平。不过，该公司境外建材零售毛利率35.52%，显著高于整体水平。

　　并购仍在加速。报告期内，公司完成巴西外加剂供应商Novakem 60%股权收购（对价约1.44亿元）、香港世界五金塑胶厂100%股权收购（对价约1.64亿港元），印尼防水涂料供应商PT IALK及PT ACUM各55%股权收购（对价约5.42亿元）正在推进。三笔交易合计对价约8.5亿元。

　　“2026 年上半年，公司海外发展集团实现营业收入17.72 亿元，较上年同期实现2倍增长，这不仅来自并购标的并表贡献，也来源于公司海外自营业务的快速扩张。”东方雨虹方面表示，公司积极推进海外优先战略，持续完善国际供应链体系布局与渠道网络建设，通过海外并购切入目标区域市场，借助当地成熟渠道实现本土化立足及业务拓展，并购获取的渠道资源同时也会反向赋能公司海外自营业务。

　　“亚太地区为公司较早布局的海外市场，有一定渠道与品牌基础，印尼、马来西亚、新加坡、越南、泰国等国家业务发展态势良好。”东方雨虹方面表示，对于美洲地区，除智利 Construmart、巴西 Novakem 并购主体的并表贡献外，公司墨西哥业务已进入当地 Home Depot（家得宝）销售体系，并在此基础上积极拓展当地其他建材商超渠道。

　　海外扩张提速的同时，东方雨虹国内业务仍面临增长瓶颈。2026年上半年，东方雨虹境内收入130.95亿元，同比微增0.79%。在此之前，东方雨虹境内收入已连续两年下滑。

　　分渠道来看，2026年上半年，东方雨虹零售渠道收入63.46亿元，同比增长25.44%，占整体营收比例升至42.68%；工程渠道收入63.77亿元，同比微增0.48%，占整体营收比重降至42.90%；直销业务收入20.23亿元，占整体营收比例降至13.61%，同比下降0.64%。

　　从主力产品来看，2026年上半年，东方雨虹的卷材、、砂浆粉料三大产品收入均维持个位数增长，工程施工收入同比下降24.46%。

　　“行业整体需求下行是国内建材行业共同面临的外部环境，但东方雨虹并未陷入停滞。”东方雨虹方面表示，公司为了未来更好的高质量健康发展，主动推动客户结构优化、渠道变革及业务模式转型。同时，从提升企业经营质量及风险管控角度考虑，公司主动放弃了回款达不到公司风控要求的客户及项目，转型过程中直销收入下降，导致公司收入规模承压。

　　“2026年上半年，国内C端消费需求整体承压，民建集团实现营业收入50.64亿元，同比逆势增长6.65%，防水、卷材维修、砂浆等核心品类收入均实现不同程度提升。”东方雨虹方面表示，民建集团的逆势增长得益于民建团队及时延展了新的业务场景，包括下沉市场自建房应用场景、翻新维修场景、居民生活场景等。

　　在利润端，减值计提仍是东方雨虹最大的拖累因素。2026年上半年，东方雨虹计提信用减值损失5.67亿元、资产减值损失1.29亿元，合计6.96亿元。

　　东方雨虹方面表示，2026年上半年公司实现归母净利润6.13亿元，同比增长8.67%；若剔除资产减值计提影响，公司上半年经营性净利润同比表现将更为优异。“2026 年上半年，主要受应收款项整体账龄迁徙影响，计提比例相应增加，同时对于长期资产审慎计提减值准备，相关减值计提阶段性对当期利润形成一定影响。”东方雨虹方面解释称，减值主要为应收账款坏账损失，系按照谨慎性原则核销部分回款难度较高的款项。