中泰开阳价值优选混合A：2026年上半年利润1.83亿元 净值增长率10.58%

　　中泰开阳价值优选混合A（007549）披露2026年半年报，上半年基金利润1.83亿元，加权平均基金份额本期利润0.2177元。报告期内，基金净值增长率为10.58%，截至上半年末，基金规模为18.32亿元。

　　该基金属于灵活配置型基金。截至9月4日，单位净值为2.372元。基金经理是田瑀，目前管理的3只基金近一年均为正收益。其中，截至9月4日，中泰开阳价值优选混合A近一年复权单位净值增长率最高，达26.27%；中泰星宇价值成长混合A最低，为13.78%。

　　基金管理人在半年报中表示，关于AI与半导体，我们在一季报中提到，OpenClaw为全球AI端侧的发展打开了新世界的大门；进入二季度，市场对这一方向给予了极高热情。从产业角度看，AI的影响可能不亚于一次重大的技术变革，需求的长期上限也确实存在很大的想象空间，但当下投资的难点并不在于判断产业是否重要，而在于判断以当前价格交换那个未来是否足够便宜。我的个人感受是，部分AI相关企业的远期需求上限很难估计，但价值评估不能依赖上限，需要对竞争格局、价值创造路径和长期现金流的下限保持足够高的确定性要求。对于模拟等方向，我们仍愿意保留相当仓位，原因并不是它们短期涨跌更容易判断，而是其价值创造路径相对清晰，竞争格局也更为可循。错过一些机会，可能就是坚持可预期回报所需要付出的代价，事后看一些标的卖早了，也属于这一方法的自然结果。

　　与此同时，市场对传统行业的定价也值得我们思考。上半年商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料等行业出现了较大幅度的下跌，部分行业的经营压力是真实存在的，但其中也有相当一部分可能属于周期性问题，未必会无休止地恶化。反过来，人工智能、电子、通信等表现较好的方向，虽然产业趋势可能仍在向上，但在广泛上涨之后也必然会受到总量支付能力、竞争格局以及资本回报的约束。差的部分不一定一直差，好的部分也不能脱离价格单独讨论，这种相互制约或许正是价值投资中考验人性的地方。我们仍然会持续翻石头，寻找那些长期价值创造能力没有被市场充分定价、同时价格又为不确定性留下保护的企业。

　　截至9月4日，中泰开阳价值优选混合A近三个月复权单位净值增长率为2.60%，位于同类可比基金118/895；近半年复权单位净值增长率为8.85%，位于同类可比基金161/895；近一年复权单位净值增长率为26.27%，位于同类可比基金186/895；近三年复权单位净值增长率为18.60%，位于同类可比基金524/891。

　　通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到区间内某时点的净值增长率在同类基金中的分位数。

　　从基金股票资产的估值角度来看，以最新中报数据计算，2026年6月30日，该基金持股加权市盈率（TTM）约为20.08倍，同类均值为56.03倍；加权市净率（LF）约2.4倍，同类均值为5.44倍；加权市销率（TTM）约1.36倍，同类均值为4.71倍；三项估值均低于同类平均水平。

　　从成长性角度看，2026年1-6月，基金持有股票的加权营业收入同比增长率（TTM）为0.01%，加权净利润同比增长率（TTM）为-0.16%，加权年化净资产收益率为0.12%。

　　截至9月4日，基金近三年最大回撤为34.92%，同类可比基金排名728/891。单季度最大回撤出现在2022年三季度，为19.16%。

　　据定期报告数据统计，近三年平均股票仓位为91.8%，同类平均为79.81%。2024年一季度末基金达到94.36%的最高仓位，2021年上半年末最低，为70.02%。

　　截至2026年6月30日，基金持有人共计9.75万户，合计持有7.99亿份。其中管理人员工持有427.41万份，占比0.54%，机构持有份额占比24.72%，个人投资者占比75.28%。

　　该基金持股集中度较高，且持股标的较为稳定，近2年前十大重仓股集中度长期超过60%。截至2026年上半年末，基金十大重仓股分别是南芯科技、泸州老窖、贵州茅台、福耀玻璃、万华化学、华鲁恒升、太阳纸业、思瑞浦、中密控股、济川药业。