超八成利润来自股权分红 江苏信托上半年营收净利双增

　　， 证券代码：002608.SZ）半年报公布了子公司江苏信托的部分数据。半年报显示，2026年上半年，江苏信托实现营业收入23.94亿元，净利润20.97亿元，营收、净利润双双实现正增长。其中，20.97亿元净利润背后，投资收益为16.89亿元，占比超八成。

　　专家表示，江苏信托上述现象，是历史股权红利叠加全行业转型共同作用的结果。固有资产高分红，让公司抗风险能力增强。巨额股权分红带来厚实资本与现金流，还可以反哺转型：可投入IT投研团队、服务信托业务，承受转型期业务亏损。但信托机构核心定位是“受人之托，代人理财”，核心考核还应是信托受托业务能力。

　　具体来看，报告期内，江苏信托实现营业收入（金融企业报表列报口径）23.94亿元，利润总额22.80亿元，净利润20.97亿元。截至报告期末，江苏信托管理总资产规模约为1.36万亿元，其中自营总资产为371.01亿元；受托管理信托资产规模约为1.32万亿元。

　　独立董事温素彬近日在网络互动平台上答投资者提问时表示，江苏信托上半年经营保持良好水平，主要盈利来源：一是信托业务的手续费收入，二是对联营企业江苏银行、利安人寿的投资收益，三是交易性金融资产等在持有期间的投资收益。

　　以投资收益为例，半年报显示，江苏信托本期投资收益16.89亿元，主要是对联营企业、利安人寿按照权益法核算的长期股权投资收益，以及交易性金融资产等在持有期间的投资收益。

　　实际上，江苏信托现为的单一第一大股东和利安人寿的第一大股东。其中，江苏信托持有江苏银行6.98%股份，对江苏派驻董事，并对其产生重大影响。“对公司净利润影响达10%以上的参股公司为江苏。截至2026年6月30日，江苏银行资产总额56111.02亿元，归属于上市公司股东的净利润218.76亿元。”江苏国信在半年报中解释。

　　需要说明的是，江苏国信没有披露江苏信托的利润表各科目情况。梳理江苏信托往年数据可以看到，来自联营企业和合营企业的投资收益在江苏信托利润表中扮演着举足轻重的角色。比如，2025年年报显示，江苏信托长期股权投资企业共两家，分别为江苏银行和利安人寿，两家公司分别为江苏信托贡献投资收益约22.17亿元和4308.68万元。再比如，在2023年上半年，江苏信托实现营收14.48亿元，较年初的13.28亿元增长9.02%，营收的上涨得益于投资收益的大幅上涨，报告期末，公司实现投资收益10.21亿元，相比期初8.04亿元，上涨幅度达26.96%。

　　“就2026年半年报数据来说，江苏信托管着超1.3万亿元的信托资产，从总营收23.94亿元、投资收益就占16.89亿元这个比例来看，信托主业的收入空间已经被压缩得很小。”业内人士表示，如果利润主要靠原先股权分红，那信托牌照的价值就没有充分体现出来。

　　用益金融信托研究院研究员喻智认为，信托业业绩整体承压，目前信托行业在业务上还没有占据独特优势的高收入业务，很多信托公司的信托业务收入下滑比较明显，固有业务收入是信托机构维持业绩的重要补充，能获得股东支持、自身投资能力强的机构才能更好地实现业务转型。

　　“上半年净利润主要来自对江苏银行和利安人寿的长期股权投资分红。作为这两家机构的第一大股东，这一股权结构是历史形成、具有稀缺性的金融资源，每年贡献稳定且丰厚的现金回报，体现了禀赋红利。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，认为“信托牌照价值未充分体现”有其道理，信托公司的核心竞争力终究应是“受人之托、代人理财”的主动管理能力，若利润大头长期依赖存量股权分红，主业的受托报酬贡献有限。但硬币的另一面同样值得重视。在信托行业深度转型的当下，这份丰厚的“家底”不仅让公司拥有极强的抗风险能力，更为转型提供了充足的资本弹药。

　　江苏国信在半年报中透露，2026年上半年，江苏信托加快优化业务结构与服务模式，逐步完善多样化、专业性的金融产品和服务体系，持续打造资产管理信托特色产品线，全面拓展服务信托业务板块，加速发展家族信托业务，继续深化慈善信托品牌建设。

　　“江苏信托拟动用不超过110亿元自有资金投入标品信托、资产证券化、养老信托等创新业务布局，这正是靠固收分红反哺转型的实践。”田利辉认为，投资收益是江苏信托的压舱石，但绝不能成为天花板。未来破局的关键在于能否将1.3万亿元受托管理资产真正转化为与规模相匹配的信托报酬，实现从吃老本到凭本事的跨越。破局的关键不在于否定这笔资产，而在于能否把分红变成转型的弹药，真正在资产服务信托、家族信托、标品固收等方向跑出第二增长曲线。