昆仑新能源继续闯关港股：产品涨价业绩扭亏，经营现金流却转负，客户集中度超七成

　　材料的研发、生产和销售。根据弗若斯特沙利文的资料，按电解液收入计，公司于2025年在全球电解液供应商中排名第三，市场占有率为3.6%。

　　财务数据显示，昆仑新能源2023年～2025年营收分别为15.77亿元、10.2亿元、17.46亿元；毛利分别为1.73亿元、4484万元、1.64亿元；期内利润分别为8617万元、-2761万元、3606万元。

　　对于2024年的亏损，昆仑新能源称，主要原因是公司的电解液产品价格下跌（与公司核心原材料平均价格的下降相一致），导致收入及毛利下降，部分被2024年确认的所得税抵免所抵销。

　　今年上半年，得益于电解液产品收入增加、价格上涨，公司业绩大幅上升，营收为19.72亿元，较上年同期的6.37亿元增长210%；毛利为2.8亿元，期内利润为1.48亿元，上年同期为亏损。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，公司电解液的平均售价保持相对稳定，2024年为每吨约17000元，2025年为每吨约16000元，今年上半年，价格达到每吨约25000元。

　　根据招股书，截至2026年6月30日止六个月，公司的经营活动所用现金流量净额为1741.2万元。昆仑新能源提到，经营活动所得现金流量净额与税前利润1.59亿元之间的差额，是由于：非现金及非经营项目的调整，其主要包括物业、厂房及设备的折旧，营运资金变动，其主要包括贸易应收款项及应收票据增加4.23亿元，贸易应付款项及应付票据增加3.01亿元，存货增加1.03亿元。

　　截至2023年、2024年及2025年12月31日以及2026年6月30日，公司贸易应收款项及应收票据分别为9.61亿元、6.05亿元、11.59亿元及15.62亿元。

　　2023年～2025年及2026年上半年，公司五大客户于各期间产生的收入分别为12.97亿元、7.45亿元、12.61亿元及14.75亿元，分别占公司各期间总收入的82.3%、73.0%、72.2%及74.8%。

　　同期，公司最大客户于各期间产生的收入分别为9.48亿元、6.05亿元、8.45亿元及11.05亿元，分别占公司各期间总收入的60.1%、59.3%、48.4%及56.1%。

　　需要注意的是，根据昆仑新能源此前创业板IPO期间披露的招股书，2020年～2022年以及2023年上半年，公司第一大客户均系宁德时代。