第一，从短期维度看，医药行业是科技板块资金流出后较好的承接方向。创新药本身具备显著的科技属性，且产业链相关公司的业绩确定性较强，具备吸引增量资金的基础条件。
第二，创新产业链上游CXO半年报业绩普遍向好，行业性复苏信号明确。目前仍处于医药基金的净值修复阶段，行情大概率不会过早结束。
第三，回归国内创新药产业的深层结构，中国药企的全球化已初现雏形。百济神州是最具标志性的范本——它已从一家研发型生物科技公司，成长为具备全周期能力的一体化全球肿瘤创新企业。与此同时，出海模式正从早期一次性卖断的License-out，向海外共同开发、NewCo模式等方向升级。
国信证券研报指出，CXO是医药研发外包服务行业的总称，作为创新药产业链的“卖水人”和“赋能者”，其服务贯穿新药从概念到上市销售的全过程。长期来看，全球医药研发的专业化分工趋势明确，药企为控制成本、缩短研发周期、聚焦核心创新，将药物发现、临床前研究、临床试验、生产制造等环节外包的比例持续提升，驱动CXO行业规模稳健扩张。根据Frost Sullivan数据，全球医药研发外包率已从2016年的36.3%提高至2024年的51.9%。2024年全球CXO市场规模约为1365亿美元，预计到2029年将增长至2395亿美元，期间年复合增长率达11.9%。
中信建投进一步分析，国内CXO（是其中的重要一环）行业经历2022年至2024年的调整阶段后，受益海外投融资率先回暖，行业调整基本完成；2026年国内CRO/CDMO行业的新签订单及业绩将加速增长，外需与内需共振下，CXO行业景气和估值进入修复通道，带动产业链进入新一轮发展阶段。
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