上半年二永债发行1.19万亿元，国有大行主导格局或将强化

　　二级资本债和永续债（以下简称“二永债”）发行市场呈现显著增长态势。Wind数据显示，上半年商业

　　业内分析认为，本轮二永债发行高峰由监管导向、市场环境与内生需求等共同驱动。下半年，“国有大行主导、城商行与农商行显著收缩”的分化格局预计延续并进一步强化。

　　二永债作为银行补充资本的重要工具，一直是银行增厚资本实力、保障信贷投放的重要抓手。Wind数据显示，截至6月末，上半年商业银行二永债发行总额达11889亿元，较去年同期的8854.6亿元增长超三成。数量方面，今年上半年共发行83只，去年同期为71只。

　　行业人士认为，商业银行加大二永债发行力度的背后，是资本充足率的普遍下行压力。金融监管总局数据显示财经热点，2026年一季度末，商业银行资本充足率为15.00%，较2025年末下降46个基点。其中，国有大行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别为17.54%、13.14%、12.09%、12.85%，较2025年末下降62、44、30、33个基点。

　　从发行节奏来看，上半年二永债发行呈现明显的“前低后高”特征。Wind数据统计，一季度商业银行二永债发行合计573.4亿元，二季度1.13万亿元，并于6月达到发行规模峰值，二季度发行规模是一季度的接近20倍。

　　“本轮二永债发行高峰由监管导向、市场环境与银行内生需求共同驱动。”苏商银行特约研究员武泽伟接受大河财立方记者采访时表示，监管持续引导银行夯实资本实力，年初审批节奏后置，积压额度于二季度集中释放。市场流动性维持合理充裕，利率低位运行，为银行锁定长期低成本资金提供窗口期。银行业资产扩张持续消耗资本，叠加年内到期续发规模走高，资本补充紧迫性增强，共同推动发行规模同比显著抬升。

　　Wind数据显示，上半年，国有大行二永债发行规模约6150亿元，占发行总额的51.7%，股份行发行规模约3250亿元，占比27.3%，两者合计发行总额9400亿元，占比接近80%。相比之下，城商行和农商行发行规模占比不足10%，且较去年同期进一步收缩，发行集中度进一步提升。

　　此前，中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏接受大河财立方记者采访时表示，银行业资本补充分化显著，大行凭借高信用评级与流动性优势密集发行二永债，而中小银行受限于资产质量压力、投资者风险偏好收缩及监管对资本真实性的严格要求，发行节奏明显放缓。这也反映出，市场资金向头部集中，信用分层有所加剧，中小银行需要探索多元化资本补充渠道以应对挑战。

　　“下半年，二永债市场呈现国有大行主导、城商行与农商行显著收缩的分化格局预计延续并进一步强化。”武泽伟认为，国有大行依托高信用评级与政策支持，融资渠道通畅、成本优势明显，成为供给核心力量。中小银行受资产质量与风险偏好约束，市场认购意愿偏弱，发行利率偏高，叠加审批标准趋严，发行难度持续上升。这种结构性差异由信用分层、市场配置偏好与监管导向共同塑造，短期内不易有根本性改变。

　　利率方面，上半年二永债发行利率整体处于低位。Wind数据显示，国有大行平均发行利率为1.96%，股份行为2.03%，城商行为2.24%。

　　武泽伟表示，当前国有大行二永债平均发行利率已跌破2%，源于市场流动性充裕、资产荒背景下配置需求旺盛及信用溢价持续收窄。低利率既体现市场对国有大行信用资质的高度认可，也反映银行主动把握窗口、压降长期融资成本的策略取向。不过，他指出，若下半年流动性边际收紧带动利率上行，将直接推高银行融资成本，抑制发行意愿，发行节奏或阶段性放缓，同时加剧净息差压力，推动银行优化发行节奏与期限结构。上半年二永债发行1.19万亿元，国有大行主导格局或将强化