10月成品油下海量环比减少 汽柴油盈利分化明显

　　10月成品油下海量环比减少 汽柴油盈利分化明显。10月国际油价高位上行，成本传导直接影响，加上汽柴油供需格局差异，导致汽柴油各环节盈利表现不同。汽柴油裂解价差持续走低，炼厂加工利润明显流失；批零价差走势分化，终端加油站柴油盈利持续承压。11月份成本高位继续传导，柴油需求韧性较强，区域资源错配问题持续，成品油市场或延续“柴强汽弱”格局。

　　生产企业方面，10月汽柴油裂解价差高位回落，炼厂生产利润明显收窄。截至10月23日收盘，国内汽柴油裂解价差较上月底分别收窄46.11%、26.93%，汽油裂解价差收缩幅度更加突出。原油成本高位坚挺，但十一长假结束后，汽油边际需求明显下滑，价格上行承压，导致生产端汽油盈利快速走弱；而物流运输维持较高活跃度、叠加秋收农业用油支撑，柴油需求韧性较强，因此柴油裂解价差收窄幅度相对较小。

　　贸易企业方面，山东地炼成品油船运量环比继续减少，汽柴油跨区套利水平均有回落。据卓创资讯统计，截至10月26日，本月山东地炼汽、柴油船运累计成交量在74.5万吨，环比上月减少29.6万吨或28.43%，其中汽油下海量大幅萎缩。汽油方面，本月山东地区汽油船运累计成交量共计32.3万吨，较上月减少33.8万吨或51.13%。从跨区价差方面看，山东-长三角地区92#汽油月度平均价差在71元/吨，环比收窄84元/吨。十一假期过后，居民出行红利消退，汽油边际需求明显回落，进入季节性消费淡季，下游采购积极性减弱。此外，汽油跨区套利空间压缩，经济性不足也是汽油下海量减少的重要原因。