港股IPO步入“存量消化期” 市场节奏调整中

　　港股IPO步入存量消化期。经历了今年前三季度一轮密集的递表潮后，四季度以来，港股的新股发行端呈现出明显的降温态势。Wind数据显示，港股IPO的申报窗口正经历一段罕见的“空窗期”。

　　自9月29日柳道实业首次递表后，截至10月22日（不含），港交所主板及创业板已连续22天未见任何常规拟上市企业首次递表，打破了今年以来港股一级市场的高频申报节奏。上一次连续22天或以上的首次递表空窗，发生在2024年9月30日至2024年10月29日之间（不含首尾，空窗28天）；时隔23个月，港股首次递表再现不短于22天的空窗。

　　然而，将视线从单一的“新增递表”指标拓宽至整个资本市场的运作周期与排队基盘，这22天的空窗期并非绝对意义上的“遇冷”。汇生国际资本总裁黄立冲指出，当前现象不能简单理解为市场转冷，而是一级市场正从追求申报速度转向更加重视发行质量和成交确定性的存量消化阶段。从排队审核名单的绝对数量以及同期A股市场的再融资落地规模来看，当前的一级市场投融资生态更像是在经历一次技术性的节奏调整与存量消化。

　　复盘近一个多月以来的港交所递表情况，发行端流量的结构性差异显著。以10月2日为例，基汇资本房债基金当日提交了申请文件。然而，从常规分类与法律架构来看，该主体是一家基金型公司，其上市路径、融资逻辑、监管要求以及投资者受众均与常规意义上的实体企业IPO不同。因此，将该基金公司的递表视为常规港股IPO市场活跃度的观测样本并不具备代表性。若将其剔除，实体企业的首发递表依然处于断档状态。