的最新研报，香港地产板块在经历了漫长的调整后，正在显现出“核心经营企稳、账面减值出清、派息防御稳固”的结构性分化特征。
多数企业重回增长：样本公司中绝大部分实现利润正向增长。除信和置业(00083.HK)与恒隆地产(00101.HK)受市场环境拖累利润承压外，其余主流房企核心业务均显现复苏动能。
分红纪律保持严谨：除新世界发展因优化资产负债表与应对减值而调整分红外，板块内其余上市公司的每股派息均维持“至少持平”或实现正增长。
作为压轴披露业绩的重资产房企，发展披露截至2026年6月30日止的2025/2026财政年度业绩公告。
财务数据显示，报告期内，新世界发展的收入约199.92亿港元，同比减少27.78%；核心经营溢利约77.02亿港元，同比增加28.02%。
利润端仍出现亏损。报告期内，新世界发展本年度亏损约268.18亿港元，上一财年亏损约163.57亿港元，同比增亏63.96%。其中，本公司股东应占亏损约281.49亿港元，上一财年亏损约163.02亿港元，同比增亏72.68%。
值得注意的是，新世界发展的百亿级账面亏损主要属于非现金会计减值，并不直接冲击现金流；相反，核心经营溢利同比大增28%、经常性营运净利润三年首次转正，印证了摩通关于“核心获利已然转正”的判断，反映出房企最艰难的经营底部正逐步过去。
展望2026年第四季度，业绩发布带来的短期情绪催化将逐步减弱，板块估值的中长期中枢将由两大主线主导：
在细分资产类别的偏好顺序维持不变：中环办公楼零售物业住宅非中环办公楼。
开发业务面临外部扰动：重资产开发商更易受到境外直接投资政策约束、去化周期拉长等潜在不利因素拖累。
收租业务现金流能见度高：纯收租型投资物业兼具高能见度的稳定现金流与降息周期的估值修复弹性，配置性价比显著更优。