2026年9月，国际铜价在经历一轮史无前例的上涨后，进入高位剧烈震荡阶段。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜一度触及14900美元/吨的历史新高，年内涨幅超过27%。然而，9月中旬以来，随着美国关税政策预期反复与美联储加息压力升温，铜价快速回调，LME铜一度跌破14000美元/吨关口。这场由矿端结构性紧缺、美国关税虹吸效应与AI算力需求爆发共同驱动的铜价风暴，正在深刻重塑全球铜产业链的利润分配格局。
围绕当前铜价的核心驱动、产业链影响与未来走势，中国工业报记者采访了中国有色金属工业协会副秘书长兼重金属部（矿产资源办公室）主任段绍甫与海信空调品牌专家杨祥玺。两人从各自不同的视角出发，一位立足行业全局研判矿端紧缺与政策变局，一位结合一线实践把脉成本传导与消费冷暖，共同勾勒出铜市变局的完整图景。
三重力量共振：铜价为何“狂飙”
“本轮上涨是多重因素叠加的结果。”段绍甫开门见山地指出，矿端供应持续偏紧是基础性因素。全球铜矿品位持续下降、新建矿山项目周期长，2026年上半年全球铜矿产量同比下降约1.1%。与此同时，人工智能数据中心、电网升级改造、新能源产业带动用铜需求长期增长，上半年世界精炼铜表观消费量增长2.3%。而美国拟对精炼铜加征关税的预期，则成为引爆库存转移的导火索——上半年美国精炼铜进口约88.5万吨，7月单月进口超22万吨创历史纪录，全球库存向美国集中，美国以外市场可流通现货趋紧。
摩根士丹利年初原本预计全球铜矿供应将实现增长，如今已下调至产量大致持平甚至小幅下降。而美国精炼铜关税预期引发的库存转移更为剧烈——据SMM数据，当前全球三大交易所铜库存中，美国COMEX占比高达85%，非美地区可用库存降至历史低位，LME现货对三个月合约升水一度飙涨。