美债收益率变化是全球资本市场的重要指标。近期美国10年期国债收益率一度升破4.8%，触及近三年来高位，引发全球市场波动加剧。
关于外部因素如何影响A股，招商基金研究部首席经济学家李湛表示，美债收益率走高更多影响的是市场阶段性的估值空间和波动率，而A股自身的产业景气、企业盈利和国内政策环境，仍然是决定中长期市场表现的核心。多位受访人士认为，随着中国经济结构持续优化、上市公司质量不断提升、投资者结构逐步改善以及资本市场制度持续完善，支撑中国资本市场稳定运行的基础没有发生变化。企业盈利能否兑现、产业景气能否持续，比单一外部变量更值得关注。
李湛指出，海外利率更多是影响A股的外部约束变量，而不是决定市场趋势的单一因素。北向资金持有A股市值不超过A股流通市值的5%，影响极其有限。根据中信建投研报，北向资金成交额约占全A成交额的6%。7月以来，尽管A股经历了回调修复，但日均流动性仍基本保持在2万亿元以上，两融成交额占A股总成交额的比例也维持稳定。
天风证券研究所策略首席分析师吴开达认为，当前两融规模重新出现净流入迹象，两融交易额占A股成交额比重较前期有所回升，反映投资者情绪和杠杆资金参与度有所修复。在前期调整后，A股估值性价比有所改善，长线资金也在持续入场布局。南开大学金融学教授田利辉表示，海外因素对A股的影响更多是情绪层面的共振而非基本面的锚定，决定A股方向的始终是内部周期与企业盈利修复的斜率。
如果国内产业处于景气周期，企业盈利增长能够有效对冲贴现率变化，那么海外利率上行仅影响短期波动斜率，难以改变A股长期趋势。五矿证券宏观首席经济学家尤春野也表示，在产业趋势足够强的阶段，盈利预期上修可以阶段性抵消折现率上升。
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