证监会定调“十五五”资本市场改革八大方向

　　近几个月来，“十五五”系列主题新闻发布会相继召开。9月10日，系列发布会迎来金融专场，证监会副主席李超出席发布会。

　　李超明确资本市场建设目标：力争到2030年资本市场建立四十周年之际，高质量发展的新格局基本形成。同时，他表示将紧紧围绕“打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”这一总目标，持续深入推动新“国九条”及“1+N”政策体系落地见效。

　　关于A股建设，一个新提法值得重点关注。李超强调“努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地”，这是监管部门首次表态要将A股打造为上市首选地。

　　针对下一阶段资本市场建设工作，李超介绍，证监会将重点做好八个方面工作，包括提高资本市场制度包容性、适应性，增强资本市场内在稳定性，加强监管和投资者保护，健全多层次资本市场体系，提高上市公司质量和投资价值，加快建设一流投资银行和投资机构，建设安全高效的金融基础设施，扩大高水平对外开放等。此外，发布会就投融资综合改革、上市公司治理与投资价值两大议题进行了详细说明。

　　本次发布会上，监管层首次明确提出将A股市场打造为境内优质企业上市首选地，聚焦企业资本市场全生命周期融资需求，推出一系列高包容、高适配的改革举措，全面升级IPO、再融资、并购重组制度，精准匹配新质生产力培育与多元产业发展需求，进一步强化A股对境内优质企业的集聚力与承载力。

　　券商资深人士分析，这一全新定位标志着A股发展逻辑实现重要升级，从过去侧重规模扩容，转向提质增效、精准服务实体经济，全面打通企业上市融资、产业升级、资本赋能的完整通道。

　　在IPO环节，证监会将持续优化发行上市制度，紧扣科技金融等“五篇大文章”，全面提升资本市场服务新质生产力的能力。上市规则将覆盖新兴产业、未来产业、传统产业、现代服务业及新型消费等多元领域，适配不同行业、不同业态的优质企业发展需求。

　　同时，监管将动态完善上市标准体系，持续扩大对创新企业、优质企业的覆盖范围，重点支持硬科技企业、创新型中小企业登陆A股。有资深投行人士表示，动态调整的上市标准能够有效解决新兴产业业态特殊、传统规则适配性不足的问题，让更多符合国家产业导向的优质科创企业扎根A股发展。

　　并购重组与创投退出机制同步完善，持续激发市场产业整合活力。监管层将实施更具包容性的并购重组政策，充分释放改革红利，支持上市公司通过并购重组实现转型升级、做优做强。与此同时，市场将进一步畅通私募“募投管退”循环，引导机构坚持投早、投小、投长期、投硬科技，持续培育优质上市后备资源，形成“资本赋能科创、科创登陆A股、产业迭代升级”的良性生态，夯实A股境内上市首选地的核心优势。

　　针对“十五五”资本市场建设，证监会明确八大重点工作方向，从市场稳定、监管保护、多层次市场、机构建设、基础设施、制度开放等维度系统补短板、强弱项，搭建起全方位、立体化的资本市场高质量发展框架。券商资深人士认为，八大举措构建起融资端、投资端、监管端、开放端协同发力的改革闭环，兼顾市场活力与运行韧性，为中长期资本市场稳健发展筑牢制度根基。

　　在市场稳定建设方面，监管层将持续完善中国特色稳市机制，持续壮大中长期资金队伍，拓宽社保、年金、保险、公募等长期资金入市渠道，健全“长钱长投”市场机制，引导市场投资风格回归价值投资。同时强化跨市场、跨行业、跨境风险监测预警与研判，精准防范各类市场波动风险，持续维护资本市场平稳运行，为实体融资与市场投资营造稳定环境。

　　在监管执法与投资者保护方面，将持续从严加码。证监会深入推进“五大监管”，聚焦欺诈发行、财务造假、内幕交易、市场操纵等重大违法违规行为，坚持精准执法、从严追责，切实提升监管威慑力。同时持续完善资本市场法治体系，健全事前预防、事中监管、事后追责的全链条保护机制，畅通投资者维权渠道，全力维护市场公平公正秩序，守护中小投资者合法权益。

　　在多层次资本市场体系方面，将进一步提质增效。监管层将持续厘清各板块功能定位，强化差异化分工与协同联动，健全股权、债券、期货、资产证券化多元融资体系。股权市场持续完善分层服务机制，精准对接不同企业发展阶段需求；债券市场持续扩容，拓宽实体直接融资渠道；依托REITs、资产证券化工具盘活存量资产；丰富品种体系，提升大宗商品定价能力，全方位服务实体经济稳健发展。

　　此外，资本市场将同步推进机构建设、基础设施升级与高水平制度型开放。在行业机构层面，引导券商、基金等机构回归主业、错位发展，加快培育一流投行与专业投资机构，培育成熟行业文化与投资文化。在基础设施层面，全力建设世界一流交易所，提升交易结算系统安全性、智能化水平。在对外开放层面，坚持以开放促改革、促发展，持续优化互联互通、QFII等跨境制度，提升跨境投融资便利度，支持企业用好境内外两个市场、两种资源，稳步提升A股市场国际化水平。

　　与此同时，投融资改革也是“十五五”资本市场改革的核心主线，重点聚焦投资端短板补齐、市场风险防控、监管效能升级、法治体系完善，推动投融资功能动态平衡、良性互动，持续提升资本市场服务实体经济的韧性与活力。

　　壮大中长期资金是本轮改革的核心抓手，市场长期投资生态持续成型。数据显示，今年以来社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%，市场“压舱石”作用持续凸显。同时，长期资金投资回报表现亮眼，2025年全国社保基金投资收益率达13.2%，今年上半年公募基金行业为投资者创造盈利1.74万亿元。下一步，证监会将持续完善长期资金入市配套政策，壮大权益类基金规模，强化长期资金稳市功能，同时健全资本市场货币政策长效工具，优化预期管理，持续培育稳定向好的市场生态。