希音“打折”上市：700亿美金的“学费”过于昂贵 估值缩水背后的反思

　　希音“打折”上市：700亿美金的“学费”过于昂贵 估值缩水背后的反思。9月1日，希音（0625.HK）在港交所上市首日的表现不尽如人意。开盘价48.56港元与发行价持平，盘中一度下跌近10%，探至43.7港元附近，估值跌破250亿美元。尾盘跌幅收窄，最终收报48.5港元，全天下跌0.12%。尽管高盛握有15%的超额配售权，但护盘效果有限，公开市场对希音的估值仅为曾经峰值的四分之一。

　　希音等待三年后终于上市，创始人许仰天在敲锣现场穿着印有公司字样的黑色文化衫，没有正装，仪式结束后迅速离场，全程未发表讲话。致辞由首席财务官桂镭完成，敲锣则是高级品牌总监和仓储经理等一线及海外员工。这种低调处理方式与公司在过去三年筹备上市时的处境一致。

　　2022年F轮融资后，希音估值一度达到1000亿美元，成为全球第三大独角兽。然而，四年后的发售价定为48.56港元，募资净额约132.14亿港元，对应估值约为265亿美元，蒸发了735亿美元。认购情况也不理想，香港公开发售录得5.63倍认购，国际发售仅2.59倍。暗盘交易中，富途暗盘最低触及35港元，较发行价最多折让约28%。

　　希音在2022年的巅峰期以1000亿美元估值完成融资，当时其在全球时尚市场的份额为1.9%，仅次于Nike和Zara母公司Inditex。然而，资本故事的保质期短暂，2023年融资时估值降至660亿美元，2025年营收预计为418亿美元，增速大幅放缓。港股市场情绪集中在AI和硬科技赛道，消费品和电商不在主流偏好内。基石投资者中，老股东博裕资本、老虎环球等参与认购，新进机构包括腾讯、泰康人寿和瑞银资管新加坡。