倍轻松“不轻松”：“钱少了债多了”致上半年营收下滑、亏损扩大

　　（688793）公布2026年半年报，公司营业收入为3.66亿元，同比下降4.92%；归母净利润自去年同期亏损3611万元变为亏损4715万元，亏损额进一步扩大；扣非归母净利润自去年同期亏损3701万元变为亏损4239万元，亏损额进一步扩大；经营现金流净额为-3976万元。

　　报告期末，公司总资产为4.36亿元，较上年度末减少29.34%；归属于上市公司股东的净资产为1.86亿元，较上年度末减少20.16%。

　　在半年报中明确表示，报告期内公司净利润亏损，主要系其他收益减少和预计负债增加，导致净利润亏损增加。

　　行业背景方面，倍轻松表示，现代按摩器具起源于20世纪60年代，该行业至今已有数十年的发展历史。进入21世纪后，在按摩器具消费领域，已形成北美、欧洲、东亚和东南亚四大主要消费区域，全球市场正处于持续扩大发展阶段。国内情况方面，根据2026年5月22日国家统计局2025年全国1%人口抽样调查公布数据，60岁及以上人口32,122万人，占全国人口的22.86%，标志着我国进入深度老龄化阶段，老龄化与慢性病的健康管理需求持续提升。此外，肩颈、腰椎、睡眠、脱发等问题已经成为中国职场白领健康的首要问题，将进一步推进社会健康管理的消费需求升级，从而驱动按摩放松服务市场的发展。

　　门店优化方面，半年报显示，公司持续推进低效门店网点优化出清。公司延续2025年下半年以来的门店调整策略，重点梳理高租金的亏损门店，果断关停经营不达预期的店面，集中资源保留核心交通枢纽渠道及中高端购物中心等优质网点。截至2026年6月底，国内线下直营门店数量精简至100家。尽管门店总量较去年119家有所收缩，但留存门店均位于人流密集、消费力强劲的核心场景，渠道质量与单店运营效益得到实质性改善。综合来看，2026年上半年公司直营渠道的调整逻辑已从单纯的规模扩张转向“优结构、提效率、增体验”的发展阶段。随着存量门店的运营模型持续优化以及服务模式的深度渗透，直营渠道经营情况有望得到进一步改善。

　　海外拓展方面，依托国内市场的深厚根基，公司在经营战略布局中将海外市场作为核心增长点。截至2026年6月30日，公司已形成覆盖亚马逊（Amazon）、美国沃尔玛线上平台（Walmart Marketplace）、TikTok Shop、速卖通（AliExpress）、亚米（Yamibuy）、Shopee、Lazada等多个主流跨境电商平台的全球化运营体系，并持续推进多平台协同运营与区域化精细化管理。截至报告期末，公司业务已形成“TikTok内容种草+承接转化+独立站品牌沉淀”的多层次渠道结构，海外线上业务运营效率与品牌影响力进一步增强，为公司全球化业务发展奠定了坚实基础。

　　一是业绩大幅下降或亏损的风险。2026年公司业绩出现亏损。截至2026年6月30日，公司合并资产负债表中未弥补亏损超过实收股本总额三分之一。如果未来市场经济持续下行，直营门店经营情况无法修复，产品推新效果不佳，新渠道收入增长不如预期，较高毛利率无法持续，销售费用率持续增高，成本费用控制不如预期等情况发生，公司存在业绩继续亏损的风险。

　　二是行业风险。近年来，我国智能便携按摩器行业处于快速增长阶段，但行业竞争也日趋激烈。一方面，现有大型公司对市场争夺的竞争加剧，具体体现为通过不断提升产品性能、保证服务覆盖等手段抢占市场；另一方面，中小型公司不断涌入市场，希望获得一定的市场份额。为应对行业竞争加剧的风险，公司的竞争对手纷纷在产品研发、市场拓展上加大投入，并积极寻找新的盈利模式和利润增长点。如果公司不能适应激烈的竞争环境，不能持续保持技术领先、压缩新产品的上线周期，不能及时根据市场需求持续推出高品质的产品，则公司存在产品价格下降、营业收入增速放缓、市场份额下降的风险，进而对经营业绩产生不利影响。

　　三是财务风险。公司近年来经营效益承压，资产负债率上升；若未来经营现金流改善不及预期，公司或将面临阶段性流动性压力；此外，金融机构授信审批存在审慎的可能性，融资渠道拓展存在一定难度。若后续经营基本面未能有效修复，公司可能面临资金流动性风险。

　　四是境外经营风险。报告期内，公司坚持全球化布局的发展战略，积极拓展海外市场。但国际经营环境及管理较为复杂，若公司境外投资所在国家或地区的外商投资政策、法律环境差异、政治事件等因素出现不利变化，将对公司的境外经营造成不利影响。同时，由于公司往期主要在境内经营，境外经营管理实践经验相对不足，海外经营人才尚需进一步补充，因此公司也面临相关经验及人才储备不足的风险。

　　公开资料显示，倍轻松长期深耕便携式按摩器领域，是国内智能便携按摩器行业领军企业。公司主营业务是智能便携按摩器的设计、研发、生产、销售及服务，公司的主要产品是智能便携按摩器。

　　公司动态方面，倍轻松（688793）6月18日晚间披露公告，公司实控人操纵证券市场案收到证监会行政处罚事先告知书，7人合计被罚没4047万元。

　　公告显示，此前倍轻松于今年2月4日公告，因实控人马学军涉嫌操纵证券市场，中国证监会决定对其立案。6月17日，公司收到中国证监会《行政处罚事先告知书》。中国证监会决定对马学军、俞宏寿、胡锋、陈天明、宋利丰、黄荣香、胡雯于2023年9月21日至2024年10月24日期间的操纵“倍轻松”行为，没收违法所得1011.83万元，并处以3035.48万元罚款，违法所得及罚款合计4047.31万元。因违法行为情节严重，决定对马学军采取5年证券市场禁入措施及5年证券市场禁止交易措施，对陈天明采取3年证券市场禁入措施及3年证券市场禁止交易措施。