美国囤铜正在抽干全球库存 区域性供应紧张

　　美国囤铜正在抽干全球库存 区域性供应紧张。铜价正在逼近历史高位，但推动价格上涨的并不完全是传统意义上的“供不应求”，而是美国关税预期正在改变全球铜库存的分布。8月25日，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价一度涨至每吨14343美元，距离14527.50美元的历史最高价仅一步之遥。

　　此前几天，交易商集中下达提货指令，从LME仓库提走约6.54万吨铜。随着库存下降，市场对现货供应的担忧重新升温。实际上，全球铜市场并不存在明显的供应缺口，真正发生变化的是铜的“地域分布”。

　　由于市场担心美国未来可能对进口精炼铜加征关税，美国市场铜价明显高于其他地区。这形成了一种套利机会：哪里价格高，铜就往哪里流。交易商因此加快把铜运往美国，并存入纽约商品交易所（COMEX）仓库，希望赶在潜在关税落地前完成进口。结果是，美国的铜库存不断增加，而LME等其他市场的库存则持续下降。

　　截至目前，COMEX铜库存已经连续46天增长，达到67.52万吨，创历史新高。上周LME和上海期货交易所的可用铜库存均有所增加，市场对供应紧张的担忧似乎有所缓解。但随后出现了大规模的注销仓单，LME可用铜库存一度降至约9万吨。库存下降使现货铜变得更加紧俏，LME现货铜相对于三个月期铜的升水也升至2021年以来最高水平。

　　有分析师表示，此轮铜价上涨反映的并不是全球铜供应不足，而是美国以外地区可获得的铜正在减少。因此，目前的铜价上涨更准确地说是“区域性供应紧张”。

　　市场之所以如此紧张，与美国的关税政策前景密切相关。2025年，美国全年进口精炼铜约164万吨，创历史新高。去年，美国曾考虑对铜征收关税，但精炼铜最终获得豁免，相关消息一度导致铜价大幅下跌。今年，美国铜关税问题再次成为市场焦点。美国商务部原定于今年6月30日前向白宫提交一份关于铜市场的报告，之后美国总统特朗普将决定是否从2027年1月1日起对精炼铜征收15%的关税，并从2028年起将税率提高至30%。不过，美国商务部未能按期建议对精炼铜征收关税，市场正在等待政策决定。