除了LABUBU和运气 泡泡玛特还有什么 业绩增长遇瓶颈

　　近日，泡泡玛特公布了2026年上半年的业绩报告。报告期内，公司实现营收171.7亿元，同比增长23.8%；经调整后净利润为51.6亿元，净利润率为30%，毛利率达69.7%。尽管这些数据看似优异，但并未达到资本市场的预期。21日，泡泡玛特股价收报149港元/股，下跌3.06%，市值1984亿港元，较2025年8月的历史高点缩水超过五成。

　　投资者对泡泡玛特海外市场表现的期待落空是主要原因之一。2025年，泡泡玛特全年营收371.2亿元，同比增长184.7%，经调整净利润130.8亿元，暴涨284.5%。其中，LABUBU所属的 THE MONSTERS 全年实现营收141.6亿元，海外收入占总营收的43.8%，美洲市场更是增长了七倍多。创始人兼CEO王宁表示，2025年的业绩增长主要得益于意外的流量红利。

　　然而，这种好运未能延续到2026年。上半年，泡泡玛特海外市场收入49.72亿元，同比下降超11%。曾经最亮眼的美洲市场，虽然门店数量增加了22家，但营收下滑了16.5%。亚太地区下降9.7%，只有欧洲及其他地区保持了5.9%的增长。THE MONSTERS 家族今年上半年收入44.5亿元，同比下滑7.5%。

　　此外，库存问题也日益突出。财报显示，泡泡玛特存货从2025年底的54.73亿元增至61.02亿元，周转天数从123天陡增至201天。王宁在业绩会上承认，今年大概率完不成年初设定的20%全年业绩增长目标。