2025年，A股和港股经历了超预期的结构性行情，科技与有色板块表现尤为突出。展望2026年，宏观经济走向如何？资本市场大势如何？有哪些机会？

　　

　　七位券商首席策略分析师对2026年的市场走势进行了分析，包括中信证券首席A股策略师裘翔实时热点、华泰证券研究所策略首席兼金工首席何康、招商证券首席策略分析师张夏、中信建投证券首席经济学家黄文涛、兴业证券A股首席策略分析师张启尧、国投证券策略首席分析师林荣雄、西部证券研究发展中心首席策略分析师曹柳龙。

　　

　　2025年市场震荡上行，“科技+出海”超出预期。裘翔表示，2025年A股呈现震荡上行态势，春节后小盘成长风格相对占优。二季度A股经历急跌修复的“V形”走势，“科技牛”特征延续。6月末至8月，海外AI算力需求大增，推动了一轮快涨行情，直至10月上证指数突破4000点关口后出现震荡调整。中企出海以及海外AI商业化超出年初预期。

　　黄文涛认为，本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，受科技产业景气突破、中美博弈态势变化和全球资产配置调整等多方面因素共同作用。2026年，全球流动性宽松格局将进一步深化，弱美元周期下人民币有望维持强势。国内金融市场政策红利持续增厚，个人投资者入市的动力正在增强，A股市场增量资金有望覆盖更大基础，支持牛市的核心逻辑预计将延续甚至强化。

　　何康指出，2025年A股上涨行情主要由充裕的流动性带来的估值扩张驱动，并且部分定价了明年盈利周期上行的预期。中国经济在美国关税政策的考验下展现出强大韧性；DeepSeek和创新药等主题崛起，中国涌现出一批在全球产业链具有独特地位的大型头部公司。2026年A股怎么看 盈利驱动成共识

　　当地时间周六，美国旧金山遭遇大范围停电事故，导致十多万家庭和商户陷入黑暗，公共交通系统也陷入混乱。Waymo 自动驾驶出租车服务也因此受到影响。该公司发言人苏珊娜・菲利翁在当晚7点刚过发表声明称，受旧金山大范围停电影响，Waymo已暂时停运自动驾驶网约车服务，当前首要任务是保障乘客安全，并确保应急救援人员能够顺畅通行、开展工作。

　　

　　当天，太平洋煤气电力公司（PGE）实施的轮流停电措施影响了约12.5万户家庭及商户，致使旧金山全市约三分之一区域在周六全天处于断电状态。该电力公司在晚间8点30分表示，供电将在“今晚稍晚些时候”逐步恢复。

　　Alphabet 旗下 Waymo 于2021年8月便在旧金山测试自动驾驶出租车服务，并自2022年11月起在当地提供24小时无人驾驶网约车服务。值得一提的是，这并不是Waymo在旧金山首次遇到问题。2023年4月，Waymo的五辆自动驾驶出租车曾在市区的一条街道上因浓雾而停滞不前，阻碍了交通。Waymo表示，将通过软件更新来改善其在雾天和停车时的表现。旧金山停电Waymo自动驾驶出租车停运 电力中断影响广泛

　　受冷空气影响，20日至21日我国中东部地区气温将大幅下降，内蒙古东部、东北地区、华北中南部、黄淮大部、江淮中东部、江南中东部等地部分地区降温4至6℃，局地8至10℃，并伴有4至5级风、阵风6至8级。其中，东北及长江中下游一带降温最为明显，不少地方最高气温累计降幅能达到10℃以上。未来一周，冷空气活动频繁，气温会随着冷空气的来去出现明显起伏。

　　

　　降水方面，20日内蒙古、东北地区雨雪范围将快速缩减，而西南地区东部至长江中下游等地降雨则明显增多。21日，中东部大部地区又将进入雨雪稀少模式。

　　

　　20日凌晨，甘肃兰州市出现大范围降雪，兰州市城市管理委员会迅速启动应急预案，统筹调配铲雪车等专业设备，全力开展除雪保畅工作。截至20日中午，全市共出动环卫工人7530余人次、各类除雪车辆160余台次。受降雪及路面结冰影响，当地交警还对部分道路采取临时管制措施。相关部门采取“机械为主、人工为辅”的方式，对辖区国省干线公路重点路段积雪进行清理。20日上午九点，当地降雪已逐渐停止，除雪保通作业仍在全力推进中。

　　

　　从19日开始，受强冷空气影响，青海省出现大范围寒潮天气。青海省气象台发布寒潮蓝色预警，20日白天，西宁和海东等地的最高气温都在0℃以下。此次寒潮过程伴随全省性降雪，部分地区将出现中到大雪，新增积雪深度1至4厘米。气象部门提示，降温、道路积雪、大风沙尘等将给农牧业生产、能源供应、交通运输及公众出行带来不利影响，各地需加强防范。多地多部门联动筑起寒潮“防御网” 应对强冷空气影响

　　12月21日，在“大力神杯来中国暨海信2026世界杯定制产品展”的现场，一场别开生面的吉尼斯世界纪录挑战举行。作为2026年世界杯全球官方赞助商，海信成功发起并完成了“最多人组成的人形大力神杯”挑战，并获得吉尼斯总部认证官的现场认证，创造了新的纪录。

　　

　　大力神杯象征着世界足坛的至高荣耀，代表着对梦想的追逐和极致的追求。在这次挑战中，近千名参与者有序协作，最终凝聚成宏伟的人形奖杯，呼应了足球运动的团队精神，也体现了海信对技术精准与卓越的追求。

　　

　　活动中，海信为2026世界杯定制的全阵容产品悉数亮相，提前为观众解锁顶级观赛体验。海信全球首创的RGB-Mini LED电视以其独特的显示魅力点燃赛场激情实时热点。搭载星闪人感智慧风技术的大力神空调提供了健康舒适的观赛环境；应用真空磁场保鲜科技的冰箱确保球迷随时获得鲜活能量；分区洗护的“全家筒”洗衣机则助力用户清爽迎接每场比赛。

　　

　　此次成功挑战吉尼斯世界纪录不仅展示了创意与热情，还将海信的品牌活力、科技实力与足球运动的全民热忱紧密相连。通过创新科技，海信将世界杯的澎湃激情提前带给每一位消费者。“人形大力神杯”成功挑战吉尼斯 海信创新科技点燃激情

　　12月21日，杭州举行的2025年世界羽联世界巡回赛总决赛女子双打决赛中，韩国组合白荷娜和李绍希以2比0战胜了日本组合福岛由纪和松本麻佑实时热点，成功夺得冠军。比赛中，日本组合表现出色，但最终未能抵挡住韩国选手的攻势。比赛结束后，白荷娜与李绍希庆祝胜利，并在颁奖仪式上领取了奖牌。

　　

　　

韩国组合白荷娜李绍希女双夺冠 杭州总决赛称雄

　　在北京时间今日的NBA常规赛中，洛杉矶湖人队客场以88-103输给同城对手洛杉矶快船队，未能取得三连胜。

　　

　　赛后，湖人球星詹姆斯接受了媒体采访。当被问及如何看待快船与他的好友克里斯-保罗分道扬镳时，他表示自己不便评论此事，认为这不关他的事。

　　

　　在比赛中，詹姆斯上场37分36秒，28投15中得到36分、4个篮板、3次助攻和2次抢断，三分球7投3中，罚球5投3中。他出现了3次失误和1次犯规，正负值为-5。詹姆斯谈保罗离开快船 不予置评

　　12月21日，央视《每周质量报告》曝光了私域直播“坑老”套路：通过免费鸡蛋吸引老年人，然后高价推销所谓的“神药”。有商贸公司在短短三个月内组建了百余个微信群，成员近万人，累计销售额达100多万元。

　　

　　私域直播是通过自建小程序或社交平台进行的定向直播，特点是用户触达精准度高、互动性强。但这种形式也具有较强的隐蔽性，容易避开监管，被不法商家利用实施诈骗。前不久实时热点，天津的一个私域直播间打着“御医传人配方”的幌子，将一款普通食品包装成“治病神药”，导致不少老人上当受骗。

　　

　　天津市场监管部门执法人员根据消费者提供的线索进入该直播间，发现一款标称为雏牧香品牌的“心肌肽营养液”被宣传为能够改善各类心脏病症的“全能调理产品”。主播声称这款产品是一位御医传人根据祖传秘方研发的，并举例称有一位82岁的老奶奶为了测试其效果，从一楼爬到十七楼。直播过程中，大量老年消费者关注这些产品功效，直播在线人之间。

　　

　　执法人员调查发现，该直播间销售的心肌肽营养液外包装上印有“中国中医药（古方）研究院”字样，标称生产企业也是一家药企。然而，直播中宣称的“御医传人”以及产品上标注的“中国中医药（古方）研究院”均为虚构，无任何依据。此外，该产品的执行标准并不是药品标准，而是我国2015年发布的《食品安全国家标准运动营养食品通则》。央视曝光“神药”直播坑老年人套路 揭秘私域直播间全链条陷阱

　　12月21日，冬至，四川威远大街小巷的260余家羊肉汤店比往日更加热闹。临街厨房的两口生铁鼎锅炖着羊骨，乳白汤汁冒着热气。案板上羊肉羊杂分门别类码得整齐，食客按需点餐，满城鲜香扑鼻。

　　

　　李泓宇家的羊肉汤店生意同样火爆，不算堂食，县城内的外卖就有190斤预订，网上第三方平台还有近百个来自广东、陕西等外省的订单。95后的李泓宇是“威远羊肉汤传统制作技艺”非物质文化遗产代表性项目传承人，他的父亲李德友、爷爷李栋梁都是远近闻名的羊肉汤大厨，这碗羊肉汤背后是三代人的匠心坚守。

　　

　　54岁的李德友站在灶台前，穿着皮衣，戴着黑框眼镜，手持长柄汤勺，在生铁鼎锅里搅动着，从容而老道。说起家族做羊肉汤的渊源，李德友把儿子李泓宇推到了前面。20世纪80年代，李德友的父亲李栋梁做牲畜贩卖生意，收购老百姓家的牲畜卖到城里。那时一只30斤的活羊，羊皮就能卖四五块钱，而新鲜羊肉价格低廉且不好卖。李栋梁只好将卖不出去的羊肉拿回家煮汤，发现味道不错，便萌生了摆摊卖羊肉汤的念头。他当即在威远县城支起了小摊，一个蜂窝煤灶、一口铁锅、一篮碗筷，这套简易的家当撑起了李家羊肉汤的第一个摊位。一碗羊肉汤才卖几分钱，也不用秤称，全凭手抓着下料。谁也没想到，这不起眼的小摊生意出奇地好，往往半天工夫，一锅汤就卖光了。

　　

　　见生意火爆，1983年，李栋梁开起了羊肉汤店，也是当时威远县城最早的一批私营羊肉汤店。从那时起，李德友便跟着父亲学做羊肉汤。家里兄弟八人分工明确，有人守着灶台熬汤，有人负责下乡收羊，还有人专职宰杀处理，一家人的营生都围绕着这碗汤。早年没有冰箱，店里的羊肉汤都是当天现熬现卖。每天凌晨两点，店铺的灯火就亮了起来，等着清晨赶集的村民喝上第一口热气腾腾的羊肉汤。顾客一拨接一拨，5分钱、8分钱一碗的羊肉汤，一天要卖几百碗。通常卖到中午一两点就卖完关店，下午便难得清闲一阵。冬至羊肉汤火了 三代传承鲜香四溢

　　俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，目前普京的日程中没有与美国总统特朗普的通话安排。不过他补充说，如有必要可以迅速安排实时热点。

　　

　　佩斯科夫还提到，如果普京决定向特朗普致以圣诞祝福，克里姆林宫会及时通报。普京日程中尚未安排与特朗普通话 通话待定

　　截至12月20日11时28分，影片《阿凡达3》票房突破2亿元。作为2025年最重磅的超级IP续作之一，这部由詹姆斯·卡梅隆执导的好莱坞巨片在内地遭遇票房遇冷。根据灯塔专业版数据，截至12月19日24时，《阿凡达3》内地首日票房（含点映及零点场）定格在1.21亿元。若剔除点映收入，实际首日票房不足1亿元。这一表现与前作《阿凡达：水之道》2022年12月16日上映时斩获的1.62亿元（含点映）相比，同比跌幅达25.3%；即使对比不含点映的1.26亿元，降幅仍超过20%。观众评价两极分化。

　　

　　博纳影业作为影片投资方，其股价因《阿凡达3》上映预期坐上“过山车”。12月2日至12日，公司总市值从97.73亿元飙升至183.5亿元，而截至12月19日收盘，其总市值回落至138.41亿元，一周时间市值蒸发45亿元。博纳影业集团创始人、董事长兼总经理于冬曾在去年年底提到，博纳影业依旧会做“超级大片”，他认为喜剧电影虽然票房高、成本低，但同质化严重的作品很快会消耗观众对电影的耐心和热情。

　　

　　12月19日，《阿凡达3》正式登陆内地院线。根据灯塔专业版数据，截至12月19日24时，《阿凡达3》内地首日票房（含点映及零点场）定格在1.21亿元。若剔除点映收入，实际首日票房不足1亿元实时热点。这一表现与前作《阿凡达：水之道》2022年12月16日上映时斩获的1.62亿元（含点映）相比，同比跌幅达25.3%；即使对比不含点映的1.26亿元，降幅仍超过20%。在豆瓣电影平台，《阿凡达：火与烬》的评分为7.6分，低于《阿凡达》第一部的8.8分和《阿凡达：水之道》的7.8分。

　　

　　票房疲软很快传导至排片端。据第三方数据统计，周六市场《阿凡达3》排映占比下滑至42.1%。猫眼专业版数据显示，影片上映前四天预售仅4000万元，直到点映后才勉强破亿，平台预测其内地总票房约为10亿元，这与《阿凡达》系列前两部均突破17亿的内地票房成绩相去甚远。业内人士预测，《阿凡达3》在内地市场表现可能不及预期。《阿凡达3》票房为何低于预期 观众吐槽剧情票价时长