分类： 热搜榜

　　2025年基金四季报披露完毕后，市场迎来了一周的密集解读期。过去一周，A股并未因春节临近而放缓节奏，周内日均成交额达3.11万亿元，环比增长超10%，交投整体保持活跃的同时，板块轮动持续加剧，也让市场对机构资金的布局逻辑更添关注。

　　据中基协数据，截至2025年12月底，我国境内公募基金资产净值合计37.71万亿元，逼近38万亿关口，且已连续9个月创下历史新高。勾勒出公募资产全貌的基金四季报背后所蕴含的底层逻辑，能给投资者带来重要参考：2026年的投资主线正从情绪驱动转向业绩打底、稳健护航的新节奏。

　　投资的本质，是在不确定性中寻找确定性的锚点。Wind数据显示，2024年三季度，股票指数型基金（含被动指数型基金和增强指数型基金）持股市值首次超越主动权益基金，开启了“被动型主动型”的分化格局。这一趋势在2025年四季度进一步强化，股票型指数基金2025年末持股市值达到4.7万亿元，环比增长3.4%。与之形成鲜明对比的是，主动权益基金持股市值降至3.39万亿元，环比下滑5.2%。两者之间的规模差距从2025年三季度的0.97万亿元，扩大至1.31万亿元。

　　这种转变背后，是投资者对工具化、透明化配置需求的提升。过去三年，主动权益基金虽在部分年份跑赢基准，但“冠军魔咒”频现、风格漂移严重等问题持续消耗投资者信任。反观ETF，凭借透明度高、成本低、流动性好等优势，成为机构与散户共同的选择。2025年，多只与黄金、科创债、沪深300、恒生科技指数挂钩的产品获得了千亿元以上的规模增长。仅在2025年四季度，华安黄金ETF、南方中证A500ETF、华夏中证A500ETF、嘉实中证AAA科技创新公司债ETF、华泰柏瑞中证A500ETF规模增长均超200亿元，华夏基金、易方达基金两家头部公募旗下的指数型基金规模2025年末均突破万亿元，前十大ETF管理人的市场份额高达74.89%，行业集中度维持相对高位。

　　不过，在被动投资的浪潮中，公募指增市场却呈现出头部分散、新锐崛起的差异化特征。截至2025年末，公募基金场外指增总规模已达2676.35亿元，前十大指增基金管理人的市场份额已从2019年的82.35%降至50.82%，头部机构的规模优势明显减弱，不少中小基金公司凭借差异化策略实现突围。例如，博道基金2025年增强指数基金规模增幅超60亿元，凭借对特定市场的精准捕捉，在指数增强赛道撕开了新的增长空间，指增基金总规模挺进前十。

　　值得注意的是，股票指数型基金的崛起并不意味着主动管理价值的消失。优秀的主动基金经理依然能在A股个股分化明显、信息挖掘空间广阔的市场中创造显著超额收益。2025年，70多只主动权益基金净值翻倍，永赢基金基金经理任桀管理的永赢科技智选A以233.29%的年度回报刷新纪录。因此，投资者可以采用“核心—卫星”框架，以宽基ETF、行业ETF作为组合的“核心”，稳定获取市场Beta；再用精选风格清晰、历史业绩稳健、换手率合理的主动基金作为“卫星”，博取Alpha。

　　AI投资去伪存线年是AI板块的主题投资期，那么2025年则进入了业绩验证期。2025年基金四季报显示，主动权益基金对TMT（科技、媒体、通信）整体呈减配态势，唯独通信板块获得约1.9个百分点的显著增配，其中，光模块龙头中际旭创

　　、新易盛分别成为主动权益基金第一、第二大重仓股。这一调仓背后，是AI投资已进入去伪存真阶段。纯概念标的遭冷落，而光模块、存储芯片

　　、AI算力等具备订单与利润支撑的细分领域获得集中加仓。这种分化背后，是产业周期的真实映照。例如，受益于存储芯片的缺货、涨价，相关企业预计2025年净利润同比大幅增长。例如，存储芯片佰维存储2025年四季度获主动权益基金增持市值约31.42亿元，预计2025年实现归母净利润8.5亿元—10亿元，同比增长427.19%—520.22%。相比之下，部分AI概念公司虽故事动人，但营收仍停留在百万元级，难以支撑高估值。正如多位科技主题基金经理在2025年四季报中所传递的共识：AI行情已从主题投资阶段向以用户和收入等基本面驱动的阶段演变，市场正从为可能性买单，转向拥抱确定性增长。这意味着，2026年的科技投资将更加严苛——不再为宏大叙事买单，而只为真实业绩投票。投资者应聚焦那些已进入业绩释放期、具备国产替代逻辑、且现金流健康的硬核企业。

　　、云铝股份分别获主动权益基金四季度增持53.17亿元和43.21亿元。这背后，是资金对全球再工业化、地缘风险上升以及国内“反内卷”政策下工业品需求回升的前瞻布局。资源品正从周期博弈工具，升级为兼具抗通胀与战略安全属性的核心资产。尤其在全球央行购金潮持续、市场对确定性避险资产的需求持续升温的背景下，黄金的金融属性与避险功能被不断强化。

　　同样值得关注的是“固收+”产品的持续扩容，2025年末规模达2.74万亿元，全年增长约六成，规模创历史新高。此轮“固收+”产品的规模增长中，从权益市场暂时撤出的谨慎型投资者成为重要增量来源。这类群体既不愿承受股市的大幅波动，又不甘心接受纯债产品的低收益，债券打底+权益增强的“固收+”策略恰好契合了他们的配置需求。公募最新季报揭秘近38万亿资金动向：AI投资回归业绩本源 稳健配置成主流

　　上周（2025年1月26日至30日），A股三大股指走势略有分化，沪指单周下跌0.44%，仍收于4100点上方，深成指跌1.62%，创业板指微跌0.09%。

　　概念板块方面，黄金概念急涨急跌，周涨幅居前，不过现货黄金已由接近5600美元大关重挫至4800美元/盎司以下；算力硬件方向上周表现活跃，CPO概念龙头股中际旭创股价逼近历史高点；AI应用方向也重拾升势，Kimi概念涨幅居前；白酒、种业股一度掀涨停潮，油气、化工、半导体、消费板块也有不错表现。

　　上周领域催化不断，阿里千问、Kimi、DeepSeek等先后发布新版大模型，互联网大厂撒钱争抢AI入口，竞赛进一步升级。

　　“AI产业快速发展，持续改造传统行业，AI应用商业化快速推进。”国元证券研报指出，在AI的赋能下，一批具备落地能力的AI公司逐步迎来全新的发展机遇。建议关注：掌握AI核心技术、具备落地能力、持续产生规模化收入的AI公司。

　　华策影视表示，AI赋能短剧降本增效成果显著：短剧从创意到初剪周期缩短超过70%，已应用于20余部短剧项目；AI漫剧/短剧制作成本较传统动画、真人短剧大幅降低，制作周期缩短近80%。同时，公司已构建“数据分析-创意筛选-剧本评估-内容制作-营销宣发-出海”全流程AIGC工具库。

　　在影视内容宣发方面，透露，公司已形成AI应用闭环，用AI完成热门剧集宣发策划文案，AI智能混剪S级文旅/社媒短视频等，效率大幅提升，已在《太平年》等项目宣发上广泛使用。

　　艾可蓝称，全资子公司的参股公司上海燚健专注于医疗智能化转型，致力于为医药机构和健康产业客户提供涵盖基础架构搭建、场景化应用、数据智能分析及智能化AI Agent的全方位解决方案。“目前，公司已实现医嗅AI智能agent平台的搭建和投放，为医疗行业提供最新的文献咨询和产业赋能，该项业务已产生收入。”

　　东方国信表示，公司以代理式智能（Agentic AI）为技术核心，围绕 “算力驱动、数据强基、模型跃迁、业务引领、生态共创”五大方向构建全栈AI能力，致力于推动AI技术与行业核心业务的深度融合。目前，公司的AI应用已实现多行业落地，在通信与政企领域，公司构建了覆盖“售前-售中-售后”全链路的AI赋能体系。

　　科技巨头财报表现亮眼，佐证AI行业的高景气度，上周光通信、覆铜板、存储等AI上游方向表现活跃。

　　光迅科技称，公司业务聚焦于数通市场和电信领域，1.6T光模块产品已具备批量交付能力，具体放量进度取决于市场及客户的需求情况。

　　三安光电透露，公司可提供用于光模块的CW光源、VCSEL、EML、PD、EMPD等激光器、探测器产品，用于1.6T光模块的光芯片已向客户送样验证。

　　青山纸业表示财经热点，公司子公司恒宝通与国内外光通信企业保持多年OEM/ODM光模块业务的紧密合作，其产品广泛应用于3G/4G/5G网络的电信承载网及接入网等运营商市场、大数据中心、AI智算中心、工业互联网/企业以太网建设。恒宝通有为博通供应光模块产品。事关AI应用、光模块概念！多只核心标的透露最新业务进展

　　每经AI快讯，Wind数据显示，周一（2月2日），共有15家公司限售股解禁，合计解禁量为30.34亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为600.11亿元。从解禁量来看，解禁市值居前，解禁市值分别为448.79亿元、70.6亿元、39.62亿元。从解禁股数占总股本比例来看，A股限售股解禁一览：600.11亿元市值限售股今日解禁

　　三大电信运营商相继发布公告，电信服务增值税税目适用范围调整，税率由6%调整为9%，将对公司收入及利润产生影响。

　　在此之前，财政部、税务总局发布《关于增值税征税具体范围有关事项的公告》（以下简称《公告》），明确了适用9%、6%增值税税率范围，以及销售服务、无形资产、不动产具体范围，这涉及多档税率。该《公告》自2026年1月1日起施行。目前中国增值税税率主要有三档，其中基本税率是13%，两档优惠税率分别是9%、6%。

　　2月1日，、、发布公告称，近日，中华人民共和国财政部、国家税务总局发布了《关于增值税征税具体范围有关事项的公告》(财政部税务总局公告2026年第9号)，规定自2026年1月1日起，在中华人民共和国境内，利用固网、移动网、卫星、互联网，提供手机流量服务、短信和彩信服务、互联网宽带接入服务的业务活动适用的税目由增值电信服务调整为基础电信服务，对应增值税税率由6%调整为9%。

　　中国移动表示，公司将坚守主责主业，努力做强做优做大通信服务、算力服务、智能服务，坚持网络强基、推进全栈创新，深化精益管理和提质增效，加快建设世界一流科技服务企业。

　　中国电信在公告中指出，公司将全面实施云改数转智惠战略，加快科技型企业建设，全面推进 AI+行动，持续打造“算力+平台+数据+模型+应用”的一体化智能云服务，加快培育发展新动能，推动提质降本增效，持续推进企业高质量发展。

　　中国联通则表示，公司将坚持守正创新，坚持主责主业，聚焦“连接”“算力”“服务”“安全”核心赛道，全力打造差异化优势，进一步提升运营效率，推动公司高质量发展行稳致远。

　　股价方面，截至1月30日收盘，、、股价分别报96.38元、6元、5.11元，总市值分别为14004亿元、5326亿元、1598亿元。

　　1月31日，财政部、税务总局发布《关于增值税征税具体范围有关事项的公告》，明确了适用9%增值税税率货物范围，以及销售服务、无形资产、不动产具体范围，这涉及多档税率。该《公告》自2026年1月1日起施行。

　　据资深税务专家分析，此次《公告》对于增值税税目注释及9%低税率货物的范围，基本延续了之前增值税文件的内容，并进行了小幅度的调整完善。

　　《公告》的附件1《适用9%增值税税率货物范围注释》将适用9%增值税税率货物范围划分为农产品、食用植物油、食用盐、自来水、天然气等二十个大类，并详细正面列举了每一类详细货物。

　　比如，在食用植物油方面，此次《公告》在以前规定列举的芝麻油、花生油、豆油、菜籽油等基础上，还增加了棕榈油、茴油、毛椰子油、核桃油、橄榄油、花椒油、杏仁油、葡萄籽油、牡丹籽油等。

　　在农机方面，《公告》在此前相关规定列举的拖拉机、土壤耕整机械等十类农机产品外，还新增了畜牧业机械、渔业机械、林业机械、小农具4类农机。

　　比如畜牧业机械是指畜牧业生产中所需的各种机械，包括草原建设机械、牧业收获机械、饲料加工机械、畜禽饲养机械、畜产品采集机械、养鸡和养猪设备系列产品、动物尸体降解处理机。渔业机械，包括捕捞机械财经热点、增氧机、饵料机，机动渔船不属于本货物的征税范围等。

　　另外，《公告》的附件2《销售服务、无形资产、不动产注释》，销售服务分为交通运输服务、邮政服务、电信服务、建筑服务、金融服务、生产生活服务六大类，每一类又有详细区分。

　　有专家指出，交通运输、建筑、不动产的买卖和租赁，基础电信服务，都是适用增值税9%税率。有形动产租赁适用13%税率，其他的服务应该都是适用6%税率。税率调整！A股三大巨头，突发公告！

　　当地时间2月1日，据委内瑞拉国有石油公司消息，载有该国液化石油气的“克里索皮吉女士号”轮船已从委内瑞拉启航。

　　当天委内瑞拉代总统罗德里格斯也在社交媒体发文称，第一艘载有液化石油气的轮船成功启航，实现该国第一次液化石油气出口财经热点。委内瑞拉首次出口液化石油气

　　今年以来，随着市场情绪升温，公募基金积极发行新产品，其中科技主题成为其布局的热门赛道。站在当前时点，多家公募基金认为，在宏观经济逐步企稳复苏、新质生产力持续发展以及科技革命深入推进的背景下，2026年A股市场有望延续稳步向上趋势，科技创新领域被一致视为值得重点关注的投资主线。

　　Choice数据显示，今年1月，大摩沪港深科技混合、工银科技智选混合、上银科技先锋股票发起式、汇添富科技领先混合等多只科技主题基金相继成立。其中：大摩沪港混合募集规模达到44.24亿元；汇添富科技领先混合和工银科技智选混合募集规模均超过25亿元。

　　鹏华基金董事总经理、投资总监、基金经理闫思倩表示，2019年曾出现一轮小的库存周期，白马股走势强劲。2020年与2021年，医药、消费及新能源等领域均表现突出。进入当前市场上行阶段，创新药、人工智能、机器人等多条赛道表现亮眼。闫思倩认为，今年的市场表现仍有望延续这一趋势。

　　在闫思倩看来，随着“反内卷”政策稳步推进，上游价格逐步上涨，需求较好的领域正逐渐从上游向中游、下游传导，基本面正在逐步修复。尤其是在需求订单旺盛的行业，已显现出较高的景气度。此外，中国正积极布局全球产能，出口表现尤为突出。随着内需逐步趋稳，接下来整体经济情况值得期待。展望未来，2026年市场仍将保持稳步向上的态势，而新质生产力的发展有望推动市场进入更长的上升周期。

　　在景顺长城联合外方股东集团举办的2026年度投资策略会上，长城基金总经理康乐表示，新一轮科技革命正在以前所未有的深度和广度，重塑全球的经济与产业格局，这必将给中国经济发展带来强劲动能。

　　景顺长城基金股票投资部投资总监董晗表示，从长期趋势看，中国经济结构转型成功的概率显著提升，未来将持续转化为经济增长动能和上市公司业绩，叠加居民资产配置结构改变，或为权益类资产带来长期增量资金。董晗看好2026年的权益市场表现，同时认为科技成长将是贯穿全年的重要主线。

　　第一，国产算力加速突围，晶圆厂有望持续推动扩产与技术升级，从而带动半导体设备国产化进程提速。

　　第二，有色金属领域受益于全球资源格局调整与国内政策引导，供给端趋于收紧，同时AI、等科技趋势催生对金属资源的结构性需求。其中，上游工业金属和中游相关材料非常值得关注。

　　第三，电力设备行业在全球化AI基础设施建设浪潮中迎来机遇，中国企业凭借交付周期等优势，正逐步获取更多国际市场份额。乐观看待权益市场表现 公募踊跃布局科技创新赛道

　　国家医疗保障局发布关于做好2026年医疗保障基金监管工作的通知，其中提出，在巩固2025年医保基金管理突出问题专项整治工作成效的基础上，国家医保局将会同相关部门继续开展专项整治，针对欺诈骗保问题，坚定不移“减存量、遏增量”。各级医保部门要进一步提高思想认识，坚决扛起维护医保基金安全政治责任，将专项整治作为首要任务，坚持“一把手”负总责，多措并举加大整治力度，持续推进专项整治工作走深走实。要坚持守正创新、巩固深化，深入总结专项整治有效经验和成果，固化一批成熟经验做法；要坚持问题导向、突出重点，紧盯群众反映强烈的突出问题和新情况新问题，加大打击力度；要坚持标本兼治、综合施策，围绕深层次问题，强化源头治理，完善长效机制，实现以查促改、以查促治。国家医保局：持续开展医保基金管理突出问题专项整治

　　指出，上周A股高位震荡，大盘价值占优。向后看，节前风险偏好抬升的制约因素偏多：外部，凯文·沃什或接任美联储主席，由于其此前被认为是通胀鹰派，美元、美债利率上行财经热点，风险资产承压；内部，随着行情向等估值低位板块扩散，轮动加快下攫取超额收益的难度加大，技术性调整压力和长假效应下资金获利了结意愿上升。但本轮春季行情启动的核心驱动并未发生根本性变化，春节后至两会前胜率提升，若市场调整或提供新的布局窗口。配置上重视胜率，建议关注绩优、低位方向，如电力设备、存储及华泰证券：春季行情启动的核心驱动并未发生根本性变化 关注绩优、低位方向

　　A股1月已收官，2026年春节渐行渐近，市场将如何演绎，哪些板块有望在春节前走出“红包行情”？

　　截至2026年1月30日，上证指数（沪指）1月涨幅超过3.5%，科创50指数1月涨幅超过12%，上证50指数涨幅仅有1%左右。

　　距离2026年春节仅剩10个交易日，“春节躁动”“春节行情”等关键词成为机构研报中的高频词汇。接下来A股市场将怎么走？

　　据证券时报·数据宝统计，自2000年至2025年，以春节前最后一个交易日为基准日（T日），以春节前10个交易日（T-9日至T日，注：T-9日为春节前倒数的第10个交易日）的涨跌幅来看，上证指数期间平均涨幅为1.9%，上涨概率接近77%。2025年春节前10个交易日，上证指数涨幅为2.84%，2023年春节前10个交易日的涨幅达到3.39%。

　　从机构主要观点来看，中国银河、东吴证券等机构对春节前市场格局形成一致性研判：业绩主线与高景气赛道有望成为资金聚焦的核心。

　　中泰证券提出“分段式布局、动态调整”的投资策略。该机构表示，1月底至春节前，市场整体或维持震荡中枢偏强的运行格局，分化行情有望延续。在此阶段，科技板块的热点或由主线向细分领域扩散，重点关注具备资金聚集效应的高弹性方向。

　　从行业来看，自2000年至2025年，14个行业春节前10个交易日上涨概率超过65%，4个行业上涨概率超过70%，其中银行业上涨概率超过80%，家用电器、非银金融及汽车行业上涨概率均超过73%；钢铁、有色金属、建筑材料等行业上涨概率均超过69%。与此同时，美容护理、传媒行业上涨概率垫底。

　　非银金融行业春节前10个交易日平均涨幅接近3.8%。华西证券近期研报表示，看好行业为新质生产力融资、为耐心资本长期配置服务的中介功能；看好在中长期资金入市的背景下，零售经纪业务突出及财富管理转型较有成效的公司。

　　汽车行业春节前10个交易日平均涨幅为3.5%。国金证券近期研报显示，各省市以旧换新补贴逐步落实，汽车市场有望逐步回暖。

　　从更短时间来看，自T-9日至T-7日（春节前倒数第10个交易日至倒数第8个交易日，共计3个交易日）的表现来看，上证指数上涨概率超过65%，非银金融、、汽车3个行业上涨概率也均超过65%。

　　2026年2月已至，截至1月30日，共有9家券商机构合计推荐67股为2月金股（下文简称“金股”）。

　　整体来看，这些金股中，既有以、保险、等为主的“老登股”，也有以AI、电子、通信等为主的“小登股”。

　　从行业来看，这67只2月金股主要分布于电子、机械设备、电力设备、基础化工、通信等行业，其中前3个行业的金股数量均不低于5只，行业有4只，非银金融、食品饮料、国防军工、计算机等行业各有3只。

　　从1月的表现来看，这67只金股月度平均涨幅超过15%，大幅跑赢上证指数，润泽科技、中曼石油、华锡有色等10余只个股1月涨幅均超过30%，中国东航、东鹏饮料、招商银行、中国中免等1月跌幅均超过5%。

　　从机构家数来看，10只金股获得2家及以上机构推荐，包括中国太保、万华化学、紫金矿业、、中际旭创等。

　　获得3家机构推荐。平安表示，公司的分红水平和股息率较高；寿险转型成效较好，负债端业绩增长稳健；长端利率低位企稳、小幅回升，权益市场结构性行情持续，资产端具备弹性。表示，公司资负共振基本面持续改善，估值性价比极强。

　　也获得3家机构推荐。太平洋证券表示，公司是全球最大的MDI（产能380万吨/年）和TDI（产能144万吨/年）供应商，市占率分别达到32%和20%以上，其石化板块成本优势确立，盈利中枢有望抬升。随着公司乙烷运输船队和港口资源的完善，以及与ADNOC等国际巨头的原料战略合作，石化板块的盈利能力和稳定性将显著增强。

　　、均获得2家机构推荐。表示，中国中免凭借渠道资源、供应链能力及品牌力持续强化龙头地位，在免税行业内市场份额持续提升。公司近期收购DFS大中华区，获得港澳核心区域免税门店资源，预计中免海外拓展加速布局。

　　作为光模块龙头，获光大证券及华泰证券推荐为2月金股。表示，受市场情绪积极、风险偏好维持高位等因素影响，A股主要指数普遍上涨，春节前建议以稳为主，持股过节，春节后市场或将迎来一波新的行情，建议聚焦AI全产业链（算力、模型云计算、机器人）等成长性机遇。

　　从融资资金来看，截至1月29日，上述67只2月金股融资余额合计超过1880亿元，较2025年末的融资余额增幅超过20%。

　　最新融资余额为36.18亿元，较2025年末增幅超过100%。公司是超大规模数据中心运营商，布局的廊坊规模和区位优势显著。中原证券表示，公司2025年建设和交付两个高密度大规模，加快在AIDC领域布局，有望受益于2026年AI应用加快发展的趋势。

　　进一步来看，这29只金股中，有8股2025年业绩预喜（预增、略增），其中润泽科技、湖南裕能2025年净利润增幅上限均超过135%。

　　润泽科技2025年净利润增幅上限达196.03%，主要系成功发行公募REITs产生的非经常性损益所致。

　　2025年净利润增幅上限达135.87%，公司融资余额增幅超过30%。表示，公司产业链价格上涨，2025年四季度业绩超预期。

　　华锐精密、蓝特光学、、洛阳钼业2025年净利润增幅上限均超过50%。其中，融资余额增幅超过55%；平安证券表示，公司刚果金铜矿产量仍有增长空间，享有量价齐升逻辑，估值有望向上重估。节前上涨概率超75%！“老登股”VS“小登股” 谁能主导“春节躁动”？2月金股出炉（附绩优股）

　　根据公告，2月2日是嘉美转债最后交易日，当日简称为“Z美转债”。投资者在二级市场交易嘉美转债的时间仅剩一个交易日，需要及时抛售或者转股。

　　更需引人关注的是，嘉美转债的赎回风险。若投资者不进行操作，价格高达508元的嘉美转债将在赎回日（2月6日）以不足101元的价格强制赎回，将存在重大损失。

　　此前，自2025年12月17日至2026年1月23日期间价格涨幅为408.11%，期间多次触及股票交易异常波动情形，公司股票短期内价格涨幅较大，已背离公司基本面，为维护投资者利益，根据相关规定，嘉美包装与嘉美转债自2026年1月26日（星期一）开市起停牌。

　　复牌公告显示，为支持上市公司主营业务的持续稳定发展，逐越鸿智进一步承诺取得上市公司控制权后的36个月内，不会对上市公司进行资产注入。

　　对于嘉美转债而言，复牌日即最后交易日。同时，此前随着嘉美包装大涨，公司董事会已确定启动提前赎回“嘉美转债”的议案。

　　公司此前公告称，公司第三届董事会第二十二次会议，审议通过了《关于提前赎回“嘉美转债”的议案》。

　　根据赎回安排，2026年2月2日是“嘉美转债”最后一个交易日，当日“嘉美转债”简称为“Z美转债”，当日收市后嘉美转债将停止交易。

　　一位可转债投资者向记者表示，目前嘉美转债价格变化紧跟嘉美包装，但复牌后上涨能否降温存在不确定性，这对于嘉美转债持有人日间操作的要求更高，需要在股价波动中按照最优操作，而在最后一个交易日的这种操作空间更加狭窄。

　　根据安排，2026年2月5日是嘉美转债最后一个转股日，当日收市前，持有嘉美转债的投资者仍可进行转股，当日收市后尚未实施转股的嘉美转债将按照100.893元/张的价格强制赎回，本次赎回完成后，嘉美转债将在深交所摘牌。

　　这意味着嘉美转债正在面临提前赎回风险。如果投资者在2月5日前并未有操作，目前市价508元的嘉美转债将被以100.893元/张的价格被赎回。投资者潜在最大损失幅度高达80%。

　　广州嗣盈资产总经理张晓东向上证报记者表示，由于市场价格很高，嘉美转债或成近期赎回风险最高的一个品种。

　　停牌前，嘉美转债收报508元，转股溢价率为负0.24%，这意味着转股是持有嘉美转债的最优选择。

　　目前未转股余额仍有一定规模。数据显示，目前嘉美转债剩余规模仍有1.01亿元，占发行规模的13.48%。

　　上述可转债投资者表示，复牌日正股嘉美包装价格表现以及嘉美转债转股数量财经热点，都将会相互影响和相互强化，变数会大幅增加。

　　另有研究人士向记者表示，目前嘉美转债最大的风险应该是时间窗口太短，部分投资者可能并不能较快关注并意识到赎回风险。此前往往有投资者将可转债等同于股票，更加偏向长期持有，而没有在给定的时间窗口进行转股，最终可转债遭遇赎回或者到期兑付，导致损失惨重。

　　例如，最高价格曾超过3618元的“英科转债”，亦遭遇类似现象。根据最终到期兑付结果，共有1788张“英科转债”按照128元/张的价格进行了到期兑付。最后交易日！嘉美转债或存在下跌80%赎回风险