广发证券符蓉：见龙在田，2026年有望开启白酒增长新周期 筑底后的新机遇

　　广发证券符蓉：见龙在田，2026年有望开启白酒增长新周期 筑底后的新机遇。2025年，白酒行业经历深度调整，多家上市酒企营收增速放缓、净利润下滑，行业洗牌速度加快。站在2026年的时点，白酒行业将面临哪些变化？

　　广发证券食品饮料首席分析师符蓉认为，2025年是白酒行业的“筑底之年”。需求承压导致部分白酒企业从二季度开始向下延伸产品矩阵，规模以上白酒企业产量收缩，中小企业出清。国家统计局数据显示，2025年全年规模以上工业企业白酒产量为354.9万千升，同比下降12.1%。

　　白酒行业的调整也给经销商带来压力。符蓉指出，高端酒经销商亏损比例可能进一步扩大。大型经销商短期内仍有较强抗风险能力，中小经销商则可能在库存清仓后持币观望。

　　展望2026年，符蓉用“见龙在田”形容行业发展，认为白酒行业有望开启新一轮发展周期。次高端白酒将率先完成去库存，地产酒正经历去库周期，而高端酒龙头仍需时间。

　　符蓉表示，2025年白酒行业消费场景缺失，需求持续承压。渠道反馈显示实时热点，自6月以来行业动销承压，经销商打款积极性下降。她认为，经过四年调整期，白酒行业有望迎来“估值+业绩”双底。预计随着第三季度表端业绩压力的释放，白酒企业2026年有望轻装上阵，实现高质量发展。

　　符蓉还提到，2025年三季度，品牌力较强的龙头酒企展现出韧性，部分企业加速调整。贵州茅台和山西汾酒分别实现增长。三季报披露后市场再次下修对白酒企业的盈利预测。展望2026年，白酒行业泡沫出清进行中，代表性产品的金融属性减弱，需求面改善，有望开启新一轮发展周期。

　　对于白酒出海，符蓉建议可以参考日本清酒獭祭的成功经验。獭祭通过价格带向上延伸、国礼酒背书以及全球化布局，大幅提高品牌知名度和市场份额。她认为，中国白酒出海可以借鉴这些策略，逐步提升国际影响力。

　　符蓉最后表示，一年前撰写2025年度策略时使用“潜龙在渊”作为主标题，判断板块处于调整期。2026年则用“见龙在田”作为主标题，意味着行业正在积蓄力量，即将迎来新的发展机遇。广发证券符蓉：见龙在田，2026年有望开启白酒增长新周期 筑底后的新机遇