宇树科技市值缩水近2000亿 股价大幅回调

　　登陆科创板仅一周的人形机器人龙头宇树科技，在短短数个交易日内，经历了从情绪估值向现实基本面快速回归的过程。8月19日上市开盘时，宇树科技股价一度冲高至每股1100元，对应总市值达4449亿元，创下注册制新股开盘的火爆纪录，中一签最高浮盈接近47.5万元。然而，经过连续多日回调，截至8月26日午间休市，该股报611.00元，虽涨1.36%，但市值回落至2471亿元，一周内缩水近2000亿元。8月25日，宇树科技盘中最低下探至588元，收盘报602.8元，总市值为2438亿元，股价最大回撤幅度达到46%。

　　尽管如此，宇树科技当前股价依旧较150.8元的IPO发行价有显著溢价，静态市盈率维持在877倍，高于A股通用设备制造业38.56倍的行业平均水平。公司股价剧烈波动背后有多重因素影响。

　　新股流通盘结构是导致其首日价格畸形冲高的直接技术条件。根据公开招股资料，上市初期公司可交易流通股份占总股本比例仅7.44%，有限的筹码面对市场对人形机器人赛道的狂热追捧，极易推高短期交易价格。4449亿元的巅峰市值更多是流动性催生的交易幻觉，并非机构普遍认同的合理企业价值。

　　多家国际与本土证券机构在上市前后发布研报，对公司给出了与二级市场爆炒价格差距悬殊的估值判断。野村证券上市首日首次覆盖，给出宇树“买入”评级，但目标价仅370元，基于2027年预期市销率25倍定价，对应合理市值约1500亿元。野村证券指出，该公司自研自产电机、减速器、编码器、驱动板等核心部件，外购零部件仅占总成本的10%至20%。毛利率从2022年的44%扩大至2025年的60%。人形机器人物料成本已降至10万元以下，R1系列定价仅2.99万元。四足机器人的成熟现金流为人形机器人研发和市场拓展提供资金支持。