宇树科技IPO的五个关键判断 成本优势引领增长

　　宇树科技IPO的五个关键判断 成本优势引领增长。宇树科技今日正式登陆A股科创板，资本市场对人形机器人的热情显而易见。从一级市场的密集融资到二级市场的预期炒作，这条赛道备受关注，但市场对其定价一直缺乏核心锚点。宇树的招股书提供了迄今为止最完整的“底稿”，让我们从基本面探讨科幻幻想与商业现实之间的张力。

　　根据招股书，2025年宇树科技实现营收16.99亿元，同比增长332.3%；毛利润10.27亿元，毛利率60.4%，同比上升3.1个百分点；归母净利润2.78亿元，同比增长65.8%，净利率达16.4%。宇树现阶段具有远超同行的成本优势，并且清楚自身的优劣所在。至于资本市场的定价，技术革命到经济范式的改革从来不是点状的，纠结于当下商业化结果并无实际意义。

　　宇树的故事始于一台样机。王兴兴在硕士期间研制出XDog，2017年基于XDog重构的第一款商业化产品Laikago交付，四足机器人成为生意。此后几年，宇树通过“以价换量”策略，在四足机器人上取得成功。2020年A1首次将价格压进消费级区间，2021年Go1以1.6万元零售定价进入大众市场，同年登上央视春晚；2023年Go2定价9,997元，首次破万。

　　这套底层逻辑沿用到了人形机器人上。2023年，宇树将四足时代积累的运动控制算法和自研核心部件迁移到人形机器人，两条产品线共用一套底层。这解释了财报上两个看似反常的数字：人形机器人一出生就带着87.67%的毛利率，首款全尺寸人形H1到中型G1的迭代仅隔9个月。2023年8月H1面市，当年仅售出5台，均价59.34万元；2025年人形机器人单价降至16.64万元，销量激增至5,215台。