自2025年4月以来，人民币兑美元持续升值，中间价从7.2升至2026年8月中旬的6.79，累计升值达6%，创下三年半新高。同时，人民币兑一篮子货币的CFETS外汇指数也从96.2上升至102.3，反弹了6.3%。
人民币升值通常伴随着人民币资产的重估。历史上最典型的“股汇双强”现象出现在2006年。2005年7月汇改后，人民币进入升值通道，2006年人民币升值幅度为3.1%，较2005年7月汇改时升值5.5%，同期上证指数涨幅高达130%。目前A股再次出现“股汇双强”的情况，2025年4月时，上证指数一度探底至3000点，而本周已回升至4000点附近。
汇率本质上反映了一个国家的综合实力，与经济增长、产业升级和国际影响力密切相关。中国在新一轮产业革命中的“弯道超车”是推动人民币升值的重要因素。低估的A股遇到基于产业竞争力提升而来的人民币走强趋势，可能意味着“股汇双强”将在中长期继续演绎。
历史上，美国也曾经历过类似的“股汇双牛”行情。1995年至2001年7月期间，信息技术革命显著提升了美国生产率，财政由赤字转为盈余，美元资产成为全球避风港，吸引了大量资本流入，推动了股汇双升。当时美元指数从79上升至最高123，道琼斯指数从3800点附近升至最高11000点。
2005年7月汇改后，人民币开始升值，2006年升值幅度为3.1%，较汇改时升值5.5%。这一时期中国经济受益于加入WTO的红利，贸易顺差突破1019亿美元，确立了“世界工厂”地位。同时，A股经历了四年下行后估值处于低位，强劲的经济增长、低企的估值水平以及股改、人民币升值和流动性宽松等因素共同推动了2005年至2007年的大牛市。
当前A股估值位于合理区间。截至8月13日，上证指数滚动市盈率为16.7倍，隐含年化收益率为6%，远高于十年期国债无风险收益率。先锋基金创始人约翰·博格认为整体市盈率14-16倍是长期中枢，25倍以上属于高估区间，30倍则为历史泡沫区间。A股整体估值依然合理，尽管内部存在较大分化。
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