国庆长假后，A股市场持续调整，沪指一度跌破3700点，科技成长板块成为主要下跌对象。截至10月16日，创业板指和科创50指数月内跌幅均超过11%，红利与防御资产相对抗跌，市场成交额持续收缩，风险偏好明显减弱。
AI叙事青黄不接与美债收益率居高不下是近期市场低迷的主要原因，国内资金端的变化也加速了市场的下跌。机构资金暂时撤离市场，主要是因为业绩考核与回撤压力。投资者关注的是这一调整何时能够见底。通信、电子板块已从年中高位回撤超40%，市场出清到哪一步了？从宏观基本面来看，当前的A股定价是否有偏差？
华创证券、浙商证券和东方证券的首席经济学家及宏观研究团队认为，10月以来A股的调整并非基本面恶化，而是分母端扰动与交易结构再平衡的结果。市场对盈利结构变迁、生产端修复以及中国经济抗风险能力的定价远未充分。
资本市场信心的重建需落脚于企业盈利与产业创新。华创证券首席经济学家张瑜指出，产业创新赋能A股长期价值，将“成长性”转化为“盈利性”，使指数上涨有利润支撑和产业根基。中游装备制造业甚至更广义的新经济正是这条逻辑下的最清晰载体。
中国制造业正经历从“成本优势”到“能力溢价”的历史性切换。2025年我国出口中的中间品占比已达约47.5%，直接反映出口附加值和技术含量提升。A股中游装备制造上市公司营业利润连续六个季度保持两位数增长，海外业务毛利率达23.1%，高于国内业务毛利率水平。中国制造正在从“以量取胜”转向“以质定价”。
据华创证券测算，2026年上半年新经济增速达到9.9%，旧经济仅-0.3%。A股新经济营业利润占整体比重达35%，较2021年的30%显著提升。无论在整体经济增长还是A股利润结构中，新经济占比稳步上升，伴随海外毛利率同步走高，这意味着A股盈利增长由“高附加值的全球竞争力”而非“低成本的规模扩张”驱动。
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