你有没有发现一个奇怪的现象？人民币越涨，出口企业反而越急着把手里的美元换成人民币。按常理说，美元能换到的人民币越来越少，应该再等等才对，可他们偏偏“越涨越卖”。这背后藏着一场自我强化的升值螺旋。
9月18日，在岸、离岸人民币兑美元双双升破6.7关口，创2023年1月以来新高；9月21日，人民币中间价已经连续九个交易日调强，为2023年以来最长连涨。今年以来，人民币累计升值约4%，成为表现最佳的亚洲货币之一。
汇率升值对出口企业是利空——同样卖100万美元的货，去年能换回680万人民币，今年只能换回670万，利润凭空少了十几万。但许多企业非但不减缓结汇，反而加速操作。答案很简单：怕人民币继续升值。在出口企业眼里，今天的6.70就是明天的“地板价”，晚一天结汇，可能就少赚一笔。于是大家抢着在“相对高位”出手，形成了一波集中的结汇潮。
这种行为看似理性，却引发了一个关键后果：当大量出口企业同时将美元换成人民币，市场上对人民币的需求骤然增加，反过来又把汇率进一步推高。而汇率越高，未结汇的企业越焦虑，越要抓紧结汇——一个正反馈循环就此形成。
这个循环的底层逻辑藏在贸易数据里。海关总署数据显示，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值34.78万亿元，同比增速上行至17.6%，延续两位数快速增长态势。8月出口同比增长18.6%，进口同比增长21.7%，进口月度同比增速连续6个月超过出口。持续高增的出口，源源不断地为国内市场注入美元。
过去，出口企业收到美元后，不一定马上结汇。有的企业会留一部分美元做理财，有的会等更好的汇率。但一旦人民币形成升值趋势，企业的预期就会逆转——持有美元等于“亏钱”，于是纷纷抛售美元、买入人民币。