腾讯“亲儿子”上市 国产GPU新星崛起

　　腾讯“亲儿子”上市 国产GPU新星崛起！腾讯旗下的燧原科技即将上市，引发了广泛关注。8月31日晚，公司宣布网上网下申购日期定在9月2日，发行价格为每股142.18元，预计上市时市值约为611.87亿元。按照这个价格计算，中一签（500股）需要支付约7万元。参考此前几家同行的上市表现，首日涨幅可能达到400%，这意味着中一签可能赚取超过28万元，因此许多人称其为“大肉签”。

　　燧原科技成立于2018年，专注于AI芯片的研发，这类芯片是支撑大模型和算力的核心硬件。与其他国产GPU公司不同，燧原科技选择了一条自主可控的道路，不兼容英伟达的CUDA生态，而是自主研发了DSA架构及“驭算TopsRider”软件平台。目前，公司已经推出了四代架构、五款云端AI芯片，并打通了从芯片到智算集群的整个链路。

　　业绩方面，燧原科技的营收增长迅速。2023年营收为3.01亿元，2024年增至7.22亿元，2025年达到9.90亿元，复合增长率高达81.32%。2026年上半年更是突破11.2亿元，超过了去年全年。然而，公司在过去几年一直亏损，2022年至2025年间累计亏损约54.5亿元。尽管亏损幅度逐年收窄，但短期内仍面临盈利压力。研发支出巨大是主要原因之一，2023年至2025年间，公司研发费用达到了36.76亿元，超过了同期营收。

　　在国内云端AI芯片市场，燧原科技排名第二，市场份额约为22.4%，仅次于华为昇腾。2025年，公司销售了6.6万张AI加速卡，在中国AI加速卡市场占比1.7%。然而，公司的客户高度集中，腾讯既是第一大客户也是第一大股东，2025年对腾讯的销售收入占总营收的83.79%。这既带来了稳定的订单和应用场景拓展，也存在依赖风险。为此，燧原科技正努力开拓其他客户，包括互联网大厂、运营商和行业客户。

　　此次IPO，公司计划募资60亿元，实际募集资金约61.19亿元，主要用于下一代AI芯片的研发和产业化。具体项目包括第五代和第六代AI芯片的研发以及先进人工智能软硬件协同创新项目。当前产品主要应用于推理场景，而正在研发的L600芯片将支持训推一体，进一步扩展至训练市场。未来目标还包括探索完全使用国产供应链的设计和制造。

　　根据灼识咨询的数据，中国AI加速卡市场规模预计到2028年将突破1万亿元人民币。燧原科技赶上了这一波国产替代浪潮，市场对其抱有较高期待。不过，投资者需注意公司持续亏损、客户集中度高和技术迭代等风险因素。打新能否赚钱取决于多种因素，建议投资者全面了解相关信息后再做决策。腾讯“亲儿子”上市 国产GPU新星崛起！