德银称市场在定价一个不存在的完美 乐观假设难并存

　　德银称市场在定价一个不存在的完美 乐观假设难并存！全球市场正押注于强劲增长、有限的加息幅度、可控的能源供应冲击以及油价回落。这种“金发姑娘”式的组合看似有利于风险资产，但对政策、通胀和地缘局势几乎没有容错空间。

　　德银宏观策略师Henry Allen指出，美股处于历史高位，信用利差维持低位，反映出投资者相信经济增长仍具韧性。然而，利率市场对美联储后续加息的定价却相当有限。这意味着，如果通胀未如预期降温或增长继续强于预期，市场可能需要迅速重估货币政策路径。

　　能源市场也存在分歧。尽管布伦特原油价格较近期高点明显回落，霍尔木兹海峡仍未恢复正常通行，重启协议也尚未达成。油价和远期曲线所反映的供应恢复预期与实际物流和基础设施风险之间仍有差距。

　　对投资者而言，关键不在于当前的增长或油价本身，而在于多个乐观假设能否同时成立。德银警告称，若强劲增长推升通胀压力或能源供应扰动持续，风险资产、利率和通胀预期之间的现有定价关系都可能被打破。

　　美国风险资产传递出的信号依然乐观。标普500指数上周五再创纪录高位，企业盈利增长保持强劲，信用利差处于低位。亚特兰大联储GDPNow模型预计，美国第三季度经济年化增速可达5.8%。金融环境也较为宽松。彭博美国金融状况指数上周五升至1997年以来最宽松水平，7月失业率降至4.1%，为13个月低点。这些指标共同指向经济活动仍具韧性。